香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）於 2026 年 11 月 2 日利用金融科技周回應兩個實務問題：當人工智慧採取更多行動時，人們如何繼續承擔責任；以及代幣化資產如何成為有用的金融產品。
這些公告處於不同階段。進一步的人工智慧指引正在規劃中；現有監管期望已適用於特定用途。代幣化基金的二級交易已開始，而更廣泛的產品與應用仍有待進一步研究。若將所有這些發展視為一項全新的許可，便會忽略實際發生的變化。
資料截至 2026 年 11 月 2 日已核實。本文區分官方發言、現有通函、已核准活動及可能的未來試點。
哪些是新發展，哪些已經運作？
證監會的兩份刊物構成當日討論的框架：行政總裁梁鳳儀的官方小組討論發言摘要，以及投資產品執行董事吳家俐的代幣化主題演講。演講反映方向；刊出演講本身並不會取代適用的通函。
| 發展 | 截至 11 月 2 日的狀態 | 應如何理解 |
|---|---|---|
| 針對更高自主性的人工智慧所提供的指引 | 已規劃 | 即將提供更多細節；這並不代表可不受限制地允許自動化金融決策 |
| 針對高風險程度較高公司的更嚴格要求及基準網絡安全框架 | 已規劃 | 現有網絡安全期望仍然重要 |
| 代幣化創新途徑 | 已宣布推出 | 可在現有權力下為受控試點提供潛在彈性，而非自動豁免 |
| 兩隻獲認可代幣化貨幣市場基金的二級交易 | 於 10 月 26 日開始 | 這是特定的運作安排，而非在 11 月 2 日為每一種代幣化資產推出全新的交易 |
人工智慧監督必須配合系統獲得的權限
梁鳳儀的發言指向針對具更高自主性的系統制定實務及以原則為本的指引，同時在整個工作流程中保留人類責任。摘要承認，逐一人工檢查每個中間步驟並不切實際。其目標方向是按比例進行監督，而不是讓人員不再承擔問責。
假設有一個整理內部文件的助理。如果分類出錯，通常可以由人員修正，而不會涉及轉移客戶資產。若代理人獲准更改投資組合或發送訂單，後果便有所不同：在有人察覺之前，錯誤可能已經造成市場曝險。
這項區分使評估重點從答案的品質轉向行動的範圍。系統可以讀取哪些資訊？可以使用哪些工具？在未獲進一步批准的情況下，可以更改哪些內容？誰可以停止它，以及公司能否重建事情經過？這些是從發言方向衍生出的實務問題，而不是新近制定的通用檢查清單。
已規劃的指引並不代表目前存在監管空白
證監會的2024 年 11 月 12 日通函已涵蓋持牌法團在受規管活動中使用生成式人工智慧語言模型的情況。內容涉及管理層責任、模型風險、網絡安全與資料風險，以及第三方服務提供者。
該通函一般將透過這些模型向投資者或客戶提供的投資建議、意見及研究視為高風險用途。通函要求在輸出內容提供給使用者之前，由人員審查事實準確性；證監會亦指出，在實施方面可按個案保留彈性。外判模型並不會轉移公司的問責責任。11 月 2 日的發言不應被解讀為取消這些現有期望。
網絡安全亦有現行參考依據。2026 年 6 月 2 日通函針對持牌法團、證監會持牌虛擬資產服務提供者及相關實體處理人工智慧支援的攻擊。內容包括存取控制、第三方風險及事故處理，以及針對特權操作的防護措施。
一個實用的操作例子是，一份來自公司外部的文件抵達公司。它可能包含助理所需的資訊，但其中的指示不應取得更改客戶紀錄或執行訂單的權限。最小權限存取，以及對高影響行動進行獨立檢查，均可處理這類界線問題。這些是工作流程的控制措施，並不代表模型永遠不會犯錯。
代幣化正朝向可重複使用的方向發展
吳家俐的主題演講提到，現有 17 項代幣化零售產品的管理資產總額為 13 億美元。這是產品及資產的概況，不代表當日發出 17 項批准，也不是交易額的衡量指標。二級交易及財資管理被列為近期優先事項。
所宣布的創新途徑將運用現有權力，考慮為具效益且受控的試點提供彈性及指引。主題演講亦提到，代幣化黃金 ETF 可能成為下一個二級交易試點，但並未宣布批准該試點。
目前已存在一個具體的二級市場例子。根據證監會 10 月 26 日的公告，華夏港元數碼貨幣市場基金及華夏美元數碼貨幣市場基金，已在一家獲證監會發牌的虛擬資產交易平台開始全天候二級交易。這是兩隻現有的獲認可基金進入新的交易安排。
這項區分對採用情況很重要。發行數字化代表只是其中一步；讓所有權紀錄、託管、估值、交易及現金結算協同運作，則是更大的任務。即使一項轉讓可在區塊鏈上完成，投資者仍可能需要等待金融流程的另一個部分。
交易時間、基金交易及結算遵循不同的時鐘
證監會的2026 年 4 月 20 日二級交易通函提供現有框架。內容涉及預先注資、價格偏離警示、資產淨值資訊及流動性監察等安排。產品文件必須說明結算、費用及相關限制；一級市場的認購及贖回可以保留正常交易時段。
純粹作為說明，假設某代幣化基金最近公布的資產淨值為 100，而一名可在晚間交易的買家出價 99.70。可在夜間進行代幣轉移，並不代表買家需要以 100 買入。持有人可以接受可用價格，或等待另一個機會，惟須受產品實際安排規限。這些數字描述的是假設情況，並非上述任何一隻基金的報價。
| 問題 | 投資者需要的證據 |
|---|---|
| 代幣代表什麼？ | 指定的基金份額或其他申索權，以及獲承認的所有權紀錄 |
| 誰可以購買或接收？ | 獲准的分銷渠道及投資者審查 |
| 出售時可以收到什麼？ | 針對預定規模的報價、可用深度及相關資產淨值時間戳記 |
| 交易何時完成？ | 資產及現金結算條款、贖回時段及任何提取限制 |
證監會另行發布的代幣化通函保留了有關所有權紀錄、營運及分銷的責任。僅憑鏈上地址，並不能證明其擁有人有資格接收某一特定基金份額。同樣地，錢包中顯示的代幣，也無法說明當不同系統出現分歧時，哪一項紀錄決定所有權。
當產品展示出可重複的交易、可靠的對帳，以及總成本或資本運用方面可量化的改善時，其商業案例便更容易評估。較高的代幣數量或較大的發行規模標題，回答的是另一個問題。
區分證監會與金管局的公告
香港金融管理局（金管局）同日發布了相關公告。其金融科技周新聞稿介紹了 Project SAGE 代理金融及其治理的推出，以及支援全天候實際價值交易的新 EnsembleTX 階段。金管局亦報告了涉及認可交易商在代幣化外匯基金票據二級市場進行的試行交易已完成，並表示試驗很快會擴展至包括受監管穩定幣。
這些是銀行、支付及結算基礎設施方面的相關發展。不應將其全部歸因於證監會，也不應將其呈現為普遍適用於零售客戶的現金提取服務。共用基礎設施可以支援某項產品，但該產品仍需要自身的合資格參與者及運作條款。
對讀者而言，下一步有用的披露內容是具體資料：進一步人工智慧指引的文本及範圍、創新試點的實際條件，以及產品層面的成本、結算失敗及可執行流動性資料。這些資料各自都能讓人更容易判斷政策抱負與實際運作的服務之間的差異。
如需相關背景資料，請閱讀 KTX Academy 的香港首宗代幣化基金二級交易解說。更多數位資產報導及教育資源，請瀏覽KTX。
常見問題
證監會是否在 11 月 2 日發布了完整的新人工智慧規則手冊？
發言提出了進一步指引的計劃。現有通函繼續提供適用的期望；該演講並不是替代性的規則手冊。
當金融公司使用外部人工智慧服務提供者時，誰需要負責？
受規管公司仍須就其適用義務範圍內的職能及輸出承擔責任。供應商合約本身並不會將該問責責任轉移給模型提供者。
代幣化基金是否等同於普通加密貨幣？
代幣化基金持倉代表特定投資產品的權利。其法律申索權、紀錄及分銷條件，需要根據產品文件理解；區塊鏈格式並不會取代這些內容。
全天候二級交易是否代表可全天候按資產淨值贖回？
不是。與另一名參與者進行交易，有別於向基金贖回。價格、交易時段、結算及提取安排可能有所不同。
創新途徑是否豁免每個代幣化項目？
並未宣布全面豁免。主題演講描述的是在現有權力下，為受控試點提供彈性及指引，而不是僅因使用「代幣化」一詞便獲得許可。
Project SAGE 是證監會的項目嗎？
11 月 2 日的推出由金管局宣布。其銀行及代理金融工作，應與證監會有關資本市場的發言區分開來。
本文僅供資訊及教育用途，並不構成投資或法律意見。產品資格、費用、交易及贖回安排取決於適用規則及發售文件。