摘要：
如果加密貨幣市場在過去十年一直尋找「下一個比特幣」，那麼下一個十年可能會尋找一個更直接的答案：誰能持續從日益增長的投機需求中獲利？在最新的長篇報告The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade中，Delphi Digital 認為，投機可能正成為下一個十年的定義性主題之一。原因不只是迷因幣、AI、預測市場和槓桿交易越來越受歡迎。相反地，科技進步以及傳統累積財富途徑所承受的日益增加壓力，正同時將更多資金推向高風險、高波動市場。與此同時，Robinhood、Kalshi、Polymarket 和 Hyperliquid 等平台正顯示，更具持久性的業務可能不是準確預測下一個 100 倍資產，而是提供交易、執行、流動性、結算和使用者存取的基礎設施。對加密貨幣而言，這指向一項重要轉變：敘事可能不斷輪動，個別資產也可能歸零，但只要投機需求持續，促成這些交易的基礎設施就能持續獲取手續費與活動量。
當「正常」的投資途徑變得更加困難，為什麼投機變得越來越普遍？
Delphi Digital 最近發布了一份引人入勝的研究報告，The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade。
標題已經非常直接：為什麼投機可能成為下一個十年的定義性主題之一？
這份報告有趣之處，不在於它發現了另一個全新的加密貨幣領域。恰恰相反。
它探討了一個更深層的問題：為什麼越來越多人願意投機？
我們經常將投機視為市場情緒的產物。
牛市到來時，人們追逐迷因幣。
AI 起飛時，資金流入 AI。
預測市場變得流行時，人們開始押注選舉、體育和總體經濟事件。
某個代幣突然上漲時，資金開始尋找下一個 100 倍機會。
表面上看，每一波投機浪潮似乎都有完全不同的故事。
但 Delphi 的論點是，這些故事可能都受到同一種日益強大的需求驅動：人們正在尋找透過高風險資產、在傳統途徑之外累積財富的機會。
這也是為什麼這一波投機可能不同於以往週期。
從歷史上看，投機往往由兩股主要力量驅動。
第一股力量，是新科技所帶來的基礎設施與投資熱潮。
鐵路、網際網路、行動網際網路，以及現在的 AI，都曾讓投資人相信，一場新的科技革命正在創造下一波財富。
資金隨後湧入與這些轉型相關的資產。
第二股力量，則是在傳統途徑變得越來越困難時出現，人們開始尋找替代方案。
如果透過薪資、擁有房產和長期儲蓄來累積財富變得更加困難，那麼對某些年輕人而言，「等待財富緩慢複利增長」可能不如「尋找一個能大幅改變財富曲線的機會」來得有吸引力。
這是一種選擇。迷因幣、預測市場、運動博彩和槓桿交易正日益吸引年輕參與者。
這並不代表每個年輕人都在賭博。
但這確實意味著，投機可能正從邊緣行為轉向更主流的金融消費形式。
AI 不只可能創造財富，也可能將更多人推向「下注桌」
這可能是 Delphi 報告中最有趣的部分之一。
當我們談論 AI 時，通常會想到提高生產力、降低成本、創造新產業和提升企業利潤。
但從另一個角度來看，AI 也可能正在改變一般人對自身財富前景的看法。
一方面，AI 正創造龐大的資本支出週期。
另一方面，它可能正在重塑年輕勞工的就業與收入軌跡。
史丹佛數位經濟實驗室於 2026 年 8 月更新的一項研究發現，22 至 25 歲、從事高度暴露於 AI 職業的勞工，其就業人數比按照暴露程度較低職業中同齡勞工的步調成長時低約 19%。研究人員也強調，這是一項描述性發現，本身並不能證明 AI 導致了全部差距。
這裡真正重要的，不是 AI 是否會讓每個年輕人失業。
更重要的問題是：如果傳統職涯道路發生改變，年輕勞工將在哪裡尋找增加財富的機會？
這可能是投機市場變得越來越重要的原因之一。
對剛進入職場的人而言，如果薪資成長緩慢、房價與資產價格已經很高，而傳統儲蓄不太可能迅速改變其財務狀況，那麼高波動資產就會特別具有吸引力。
至少，它們提供了快速改變結果的可能性。
這也是迷因幣、選擇權、預測市場和加密貨幣能持續吸引新參與者的原因。
不是因為每個人都相信自己能持續賺錢，而是因為他們相信自己仍有機會。
比下一個 100 倍代幣更重要的，可能是誰在收取手續費
這讓我們回到 Delphi 的核心論點。
與其只買籌碼，為什麼不買「賭場」？
這個想法聽起來可能很挑釁，但邏輯很簡單。
假設每天都有大量資金進行投機。
今天，人們交易 AI。
明天，他們交易迷因幣。
後天，他們交易預測市場。
幾天後，另一個鏈上敘事接手主導地位。
如果你正確辨識出一項獲勝資產，上行空間顯然可能非常巨大。
但有一個問題：你必須判斷正確。
然而，交易平台不一定需要知道 BTC 下一步會上漲還是下跌。
你不需要知道某個迷因幣最終是否會上漲 100 倍。
只要人們持續交易，平台就可能從這些活動中賺取手續費。
這就是「莊家」。
換句話說，就是賭場本身。
因此，市場可以從兩大群體來看。
第一群是參與投機的人。
他們買進 BTC、ETH、迷因幣、AI 代幣、選擇權或預測市場合約，並承擔方向性風險。
第二群是為投機提供基礎設施的平台。
他們提供執行、結算、流動性、訂單簿、預測市場、衍生品、資產發行和使用者存取。
他們押注的核心不是某項特定資產會上漲。
而是人們將持續交易。
這可能是整個論點中最重要的部分。
Robinhood 正顯示預測市場正在成為一門真正的生意
Robinhood 提供了最清楚的例子之一。
2026 年第二季，Robinhood 創造了1.56 億美元的事件合約收入，超過前一年同期的 10 倍。
更有趣的是，這一數字高於 Robinhood 的加密貨幣交易收入；該公司同季的加密貨幣交易收入為 1 億美元。
根據 Robinhood 官方 2026 年第二季業績，交易型收入達到 7.76 億美元，其中事件合約成為主要貢獻來源。
這告訴我們什麼？
至少，它顯示使用者願意付費表達對未來可能發生之事的看法。
而這項需求不再局限於加密貨幣使用者。
體育、政治、經濟數據、利率、天氣，以及無數其他事件，都可能成為可交易的結果。
因此，金融市場正在經歷一項有趣的轉變。
過去：資產 → 交易
現在：事件 → 交易
而且日益變成：任何可以被賦予機率的事物 → 金融化結果
為什麼預測市場突然變得如此龐大？
Kalshi 和 Polymarket 是另外兩個值得關注的平台。
根據 Pew Research Center 對 The Block 數據的分析，Kalshi 和 Polymarket 的全球合計月交易量從 2026 年 5 月約 260 億美元增至 7 月的 530 億美元，增加了一倍以上。
這裡有一項重要區別。
530 億美元這個數字指的是合約名目交易量，而不是使用者實際存入的 530 億美元現金。因此，這個數字更適合被理解為市場活動的衡量指標，而非直接的淨資本流入。
即使考慮到這項區別，這一趨勢仍難以忽視。
而政治並不是唯一的驅動因素。
2026 年夏季，與體育相關的合約成為預測市場活動中最大的類別。
這表示預測市場正從小眾的政治預測工具，演變為更廣泛的交易產品。
人們不再只是問誰會獲勝。
他們會問：誰會獲勝、何時會發生、是否會發生，以及發生的機率是多少？
這與加密貨幣的核心理念之一非常接近：
將對未來的不確定性轉化為今天可以交易的價格。
加密貨幣可能一直都是終極投機基礎設施
如果我們將這個邏輯再推進一步，就會得出一個更有趣的結論。
自誕生以來，加密貨幣提供了幾項傳統金融市場難以同時提供的特性。
它全天候、全年無休地運作。
它是全球性的。
進入門檻相對較低。
新資產可以快速發行。
使用者可以直接參與。
現貨與衍生品可以在同一個生態系統中結合。
這使加密貨幣天然適合支援投機活動。
在傳統金融市場中，新資產通常必須經歷發行、上市、經紀商、交易所、清算、監管和有限交易時間等流程。
在加密貨幣市場中，新代幣可以在非常短的時間內發行並交易，且可能幾乎立即獲得全球流動性。
這也是迷因幣、永續期貨、鏈上選擇權和預測市場能如此快速發展的原因之一。
加密貨幣不一定需要證明每個代幣都具備長期基本面價值。
它只需要證明人們願意交易。
這也是 Delphi 所提出的對加密貨幣更深層的重新定義。
加密貨幣最實際的效用形式之一，可能就是提供一套全球化、全天候、低門檻的投機基礎設施。
但殘酷的數據是：大多數人不是「莊家」
如果投機市場持續擴張，就必須提出另一個問題：
究竟是誰在賺錢？
Pump.fun 提供了一個特別醒目的例子。
Delphi 引用先前使用鏈上數據進行的研究發現，在交易 Pump 代幣的錢包中，只有約 0.4% 實現了超過 10,000 美元的獲利。
訊息很簡單：每個人都可以參與投機，但參與並不代表能獲利。
事實上，投機市場通常具有非常清楚的結構：
進入賭場的人越多，賭場就越容易賺錢。
賭場不需要預測下一輪誰會獲勝。
它只需要下一輪發生。
Hyperliquid 展示了另一種「買進賭場」的方式
Hyperliquid 是這項論點在加密貨幣領域中的另一個例子。
它有趣之處不只是 HYPE 代幣。
而是 Hyperliquid 正成為鏈上交易基礎設施的重要組成部分。
截至 2026 年 8 月 23 日，Hyperliquid 已處理超過 5.4 兆美元的累計永續期貨交易量，約占 24 小時全球鏈上永續交易量的 40.1%，以及鏈上永續未平倉量的 62.5%。
更重要的是，其商業模式非常符合「賭場」框架。
使用者進行交易。
平台產生手續費。
協議產生收入。
部分經濟活動可以透過其價值捕獲機制回流至 HYPE。
這形成了一條有趣的鏈：
投機 → 交易量 → 手續費 → 平台收入 → 代幣價值捕獲
這與單純買進迷因幣有本質上的不同。
迷因幣的論點是：
希望有人以更高的價格買走它。
交易平台的論點是：
希望人們持續交易。
這也是為什麼 Delphi 的報告將 Robinhood、Hyperliquid 和 Lighter 等平台列為市場中「莊家」一側的例子。
這也解釋了為什麼敘事的重要性可能會隨時間降低
加密貨幣市場一直對以下問題著迷：
誰會成為下一個 Ethereum？
誰會成為下一個 Solana？
下一個 AI 代幣是什麼？
下一個迷因幣是什麼？
但如果 Delphi 的論點正確，更重要的問題可能會改變。
不是：
「下一個 100 倍資產是什麼？」
而是：
「下一代交易基礎設施在哪裡？」
資產將持續變化。
今年可能是 AI。
明年可能是機器人技術。
再下一年可能是 DePIN。
接著也許是 AI 代理。
但無論人們交易什麼，他們仍然需要交易所、流動性、清算、執行和使用者存取。
因此，儘管資產不斷輪動，交易需求仍可能持續存在。
這就是為什麼 Delphi 認為，投資人不應只關注市場參與者持有的「庫存」，還應注意能夠持續從投機活動中取得抽成的「莊家」。
KTX 加密貨幣洞察：如果投機成為主要主題，交易所的價值從何而來？
對 KTX 使用者而言，這項趨勢尤其值得關注。
無論市場交易的是 BTC、ETH、迷因幣、AI 資產、預測市場，還是全新的事物，最終都會出現同一個問題：
資金究竟在哪裡進行交易？
這是交易平台與單一資產之間最大的差異之一。
資產的生命週期可能極其短暫。
一個敘事可能只持續幾天。
一枚迷因幣可能在數小時內完成其整個生命週期。
但交易基礎設施可以跨越多個週期，持續捕獲市場活動。
交易者可以使用KTX BTC/USDT 現貨交易頁面查看 BTC 的即時價格、24 小時變化、交易量、訂單簿和最新交易。
如需更多 KTX 產品和交易服務資訊，請造訪KTX 官方網站。
這也延伸了上一篇關於 BTC 回調的文章所提出的問題。
上一篇文章問道：
「拋售之後，市場中是否還有真正的資金留下？」
下一個問題是：
「這些資金最終在哪裡交易？」
如果投機需求確實成為下一個十年的長期主題，那麼交易量、使用者、流動性和手續費產生能力，可能比任何個別的短期敘事都更重要。
常見問題
為什麼 Delphi Digital 認為投機可能成為下一個十年的主要主題？
核心論點是，兩股力量正在同時運作。一方面，新科技正在創造新的投機資產與交易機會。另一方面，對某些年輕人而言，傳統累積財富的途徑正變得更加困難。這些力量結合在一起，可能支撐持續的投機需求。
「買進賭場」是什麼意思？
「賭場」不只是指賭博平台。它指的是捕捉投機需求的基礎設施，包括交易所、預測市場、衍生品平台，以及其他能夠從交易活動中產生收入的場所。
為什麼交易平台可能比個別代幣更具持久性？
交易平台不一定需要預測某項特定資產會上漲還是下跌。只要交易活動持續，平台就可能賺取手續費。
這並不代表每個平台都會成功。競爭、監管、手續費壓縮、使用者成長和市場週期，都可能影響商業模式。
Pump.fun 的數據告訴我們什麼？
相關鏈上研究顯示，只有極少數錢包實現了超過 10,000 美元的獲利，在所引用的數據集中約占 0.4%。該方法存在局限，包括如何辨識錢包、已實現獲利和交易活動。
更廣泛的啟示很簡單：參與投機很容易；持續從投機中賺錢則困難得多。
為什麼 AI 與投機有關？
AI 正在創造新科技、投資機會和資本支出週期，同時也可能改變年輕勞工的就業與收入軌跡。
史丹佛數位經濟實驗室發現，22 至 25 歲、從事高度暴露於 AI 職業的勞工，其就業人數比暴露程度較低職業中同齡勞工的就業軌跡所暗示的水準低約 19%。然而，研究人員明確提醒，這項描述性差距本身並不能證明 AI 導致了全部差異。
因此，更準確的說法是，AI 與勞動市場的變化可能是促使某些人尋求更高風險、更高上行潛力機會的背景因素之一。
結論：真正的問題可能不是「誰能獲得 100 倍回報？」而是「誰持續收取手續費？」
Delphi Digital 報告中最有趣的部分，不是告訴讀者買進某項特定資產。
恰恰相反。
它提出了一個更深層的問題：
如果投機真的持續到下一個十年，誰最有可能從中受益？
不一定是每個追逐迷因幣的人。
不一定是每個買進 AI 代幣的投資人。
甚至不一定是預測市場中的每個贏家。
因為投機的本質很簡單：
有人贏。有人輸。但交易本身可以持續。
這形成了直接的邏輯。
資產輪動。
敘事輪動。
熱門領域輪動。
但只要人們持續交易，賭場就會繼續營業。
這可能是理解加密貨幣最現實的方式之一。
它不一定需要每個代幣都具備長期基本面價值。
它需要的是持續的交易需求。
從這個角度來看，下一個十年的加密貨幣市場可能不只是尋找下一個比特幣。
它可能是在尋找誰能成為下一代全球投機基礎設施。
這也為上一篇文章提出的問題提供了新的答案。
我們過去會問：
「BTC 下跌時，誰在買進？」
也許下一個問題應該是：
「這些資金最終在哪裡交易？」
因為持續最久的，可能從來都不是某個特定敘事。
它可能只是一個事實：人們永遠會想押注未來。
而當越來越多人想押注未來時，更有趣的問題可能不是誰正確預測了下一步市場走勢。
而是：
誰會持續坐在桌邊？
原始來源
Delphi Digital 的最新報告 The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade，探討了投機可能成為下一個十年定義性主題之一的可能性。
報告認為，科技進步以及傳統累積財富途徑所承受的壓力，正同時支撐投機需求。AI、預測市場、選擇權、迷因幣和加密貨幣，只是同一種更廣泛行為的不同表現形式。
因此，更重要的問題可能是誰為這項需求提供基礎設施。
隨著使用者在不同資產和敘事之間輪動，資產本身可能不斷變化，而交易平台則能透過執行、流動性和手續費持續捕捉收入。
與其不斷尋找下一個 100 倍資產，不如問：
誰正在成為這個時代的「賭場」？
原始標題： The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade
作者： Delphi Digital 發布日期：2026 年 10 月
原始來源： https://x.com/TechFlowPost/status/2112831272301252756
風險聲明：
加密貨幣市場具有高度波動性。數位資產價格可能受到總體經濟狀況、貨幣政策、市場流動性、資本流動、市場情緒和投資人行為等因素影響。本文僅供資訊與教育用途，不構成金融、投資或交易建議。預測市場、衍生品、槓桿產品及其他高風險產品可能造成重大損失。投資人應自行評估其風險承受能力，並充分了解所交易產品的機制與潛在風險。