據報導，Blockchain.com 正尋求在美國首次公開募股中籌集約 5 億美元，但更值得關注的數字是其預計估值。據彭博社報導，這家加密貨幣錢包與交易公司正討論 40 億至 60 億美元的估值區間，遠低於其在 2022 年市場高峰期間達到的 140 億美元估值。

這一差距讓這次可能進行的上市成為檢視公開市場投資人如何評估一家歷經完整繁榮與衰退週期的成熟加密貨幣平台的試金石。這也提醒我們，這項交易尚未定案：Blockchain.com 尚未公開宣布股份數量或價格區間，據報導的發行規模也可能縮減或延後。

重點摘要

• 據報導，Blockchain.com 的 IPO 目標籌資額約為 5 億美元，估值為 40 億至 60 億美元。
• 該公司於 5 月秘密提交了註冊文件草案，但秘密申報並不代表 IPO 一定會進行。
• 若交易完成，將為加密貨幣交易所和錢包業務建立另一個公開市場基準；若交易規模縮減或延期，則將顯示投資人需求較弱。

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5 億美元目標只是其中一部分

彭博社於 9 月 28 日報導，Blockchain.com 一直告知潛在投資人，希望在今年上市。熟悉相關討論的人士表示，該公司正尋求以 40 億至 60 億美元的估值籌集約 5 億美元，並可能在必要時接受規模較小的發行。相關磋商仍在進行中，因此規模、估值和時間安排都可能有所變動。

較明確的里程碑出現在更早之前。5 月，Blockchain.com 確認已向美國證券交易委員會秘密提交 A 類普通股發行的註冊聲明草案。該公司當時表示，股份數量和預期價格區間尚未確定。

秘密提交會在不立即公開完整招股說明書的情況下啟動監管審查。這代表上市進程有所進展，但並不等同於生效的註冊聲明、已定價的 IPO，或股份開始交易。

估值重置可能比籌資金額更重要

40 億至 60 億美元的區間，將使 Blockchain.com 的估值較其據報於 2022 年達到的 140 億美元高峰低約 57% 至 71%。計算方式很簡單，但其意義更為廣泛：公開市場投資人可能會對收入取決於交易活動、資產價格和監管環境的加密貨幣企業施加更大的折價。

這一預計區間也低於與 Blockchain.com 2023 年融資輪相關的約 70 億美元估值。如果 IPO 按照據報導的區間進行，這次上市將在多年來私募融資價格一直是主要基準後，建立一個更低且更透明的市場參考點。

成功的 IPO 將為加密貨幣公司提供新的公開市場基準

Blockchain.com 結合了錢包、經紀、交易所和機構服務。因此，評估該公司的投資人定價的將不只是一個交易場所。最終招股說明書需要說明收入有多少來自交易活動、機構服務和其他產品，以及各項業務在加密貨幣市場降溫時的表現。

這些披露可能有助於投資人更一致地比較已上市和未上市的加密貨幣公司。KTX 的現貨交易指南說明交易所活動核心的客戶交易，而其加密貨幣流動性與執行指南則解釋了為何單憑交易量無法描述市場品質。

首日股價的資訊價值不如市場在數個季度內的反應。若 IPO 獲得大量認購，且之後交易保持穩定，可能會讓其他加密貨幣公司更容易尋求上市。若出現大幅折價、交易規模縮減或上市後表現疲弱，則將顯示投資人需求更加有選擇性。

IPO 不會直接將 5 億美元投入比特幣

IPO 所得款項會流向發行公司，但須扣除承銷費用，並依照最終招股說明書所述的資金用途使用。除非 Blockchain.com 表示將使用這些資金購買數位資產，否則不應將這次籌資視為購買 5 億美元比特幣。

市場影響將是間接的。成功上市可能改善市場對加密貨幣相關股票的情緒，並釋放傳統資本市場對數位資產企業持開放態度的訊號。這也可能為 Blockchain.com 提供更多資源，用於合規、技術、收購或產品擴展。但這些結果都不保證比特幣或其他代幣的價格會上漲。

Circle 的籌資故事中也出現了這種區分。KTX 對幣安投資 Circle 1 億美元的分析，區分了公司籌集的資金，以及底層加密貨幣產品的採用情況和價格結果。

公開申報將決定估值是否有依據

由於註冊草案是秘密提交的，投資人目前尚未取得評估據報區間所需的財務細節。公開申報應回答最重要的問題：

• 收入和利潤在強勁與疲弱的加密貨幣市場中如何變化。
• 多少活動來自零售、機構和託管業務。
• 客戶資產如何持有，以及如何與公司資產分隔。
• 哪些監管、網路安全、信用和交易對手風險具有重大影響。
• 公司打算如何使用所得款項，以及現有股東是否會出售股份。

沒有持久利潤率的收入成長，將支持與具備經常性收益且資本需求較低的企業不同的估值。同樣地，用戶數或交易量也需要背景資訊：活躍客戶、留存餘額和每位用戶的收入，比單獨查看累計註冊數更有參考價值。

接下來值得關注的事項

下一個重要步驟是公開註冊聲明，接著是宣布股份數量、價格區間、承銷商和路演安排。這些細節將揭示據報導的 5 億美元目標是否能經受投資人檢驗。

投資人也應關注估值區間的變化，以及公開發行股份和次級發行股份的組成。公開發行股份會為公司籌集資金；次級發行股份則讓現有持有人出售股份。縮減交易規模可能有助於 IPO 完成，但也可能顯示需求比最初預期弱。

常見問題

Blockchain.com 是否已確認 5 億美元 IPO？

沒有。該公司確認已於 5 月秘密提交註冊草案，而 5 億美元籌資額及 40 億至 60 億美元估值則是彭博社根據熟悉相關討論的人士報導的。最終條款尚未公布。

Blockchain.com 的股份何時開始交易？

尚未確認交易日期。這項發行仍須經過 SEC 審查程序，並取決於市場狀況及公司是否決定繼續進行。

Blockchain.com 是否有公開交易的代幣？

據報導的交易涉及透過 IPO 發行的公司股份。投資人不應假設使用相似名稱的無關代幣代表 Blockchain.com 的股權。

IPO 對比特幣會是利多嗎？

這可能支持市場對加密貨幣企業的情緒，但不會直接促成比特幣購買。比特幣價格仍將取決於更廣泛的需求、流動性、總體經濟狀況和市場部位。

風險揭露：本文僅供參考，不構成投資建議。IPO 條款可能變更或撤回，股票和數位資產都可能貶值。