United Founders Group（UFG）是 Robinhood Chain 上的固定供應量代幣，依合約對兩個鏈上財庫擁有請求權。 原始財庫持有從創作者費用中收取的 ETH。第二個財庫持有 sfrxETH，並可用 UFG 抵押品借出該資產。持有者可以永久銷毀 UFG，以贖回按比例計算的份額，但須受合約保留金額的限制。
這種架構讓 UFG 擁有可衡量的資產基礎，但「由 ETH 支持」需要謹慎解讀。UFG 並未與 ETH 掛鉤，市場價格也不保證等於贖回價值，財庫亦不承諾以美元計算的固定回報。真正有用的問題是：在特定時間點，持有者依據合約實際可以申請多少 ETH 或 sfrxETH。
UFG 持有者擁有什麼？
UFG 的最大供應量固定為 10 億枚。其主要經濟功能是以代幣換取資產的權利：持有者可以將 UFG 交給財庫合約，永久從供應量中移除這些代幣，並在適用的保留比例後，收到相應的財庫支付。
代幣合約位於 Robinhood Chain，鏈 ID 為 4663，地址是 0xEfAb538Cf3C29237A47c6aFB145D50Ddf204A0A3。完整地址很重要，因為無關的合約可能複製相同的代號。
UFG 不代表公司股權，也不是傳統的計息帳戶。Treasury v1 不會交易、借貸、質押、回購 UFG，也不會定期分配收益。只有在持有者贖回時，價值才會到達持有者手中；公開市場則可能將 UFG 定價高於或低於透過該流程可申請的資產價值。
Treasury v1 將交易費用轉化為可贖回的 ETH
UFG 在 Pons V2 上交易所產生的創作者費用會記入 v1 財庫。該合約提供無需許可的收取函式，因此任何使用者都可以將已記入費用託管處的費用轉入財庫。合約也可以接收從其他地址轉入的 ETH，包括未來可能推出的任何費用路徑。
持有者透過 v1 贖回時，合約會先計算代幣對 ETH 資金池的按比例請求權。合約會將該金額的 98% 支付給贖回者，將 2% 留在財庫中，並銷毀交易中提交的全部 UFG。
以下是一個簡化的例子。假設財庫持有 100 ETH，而 UFG 的有效供應量為 100 萬枚。每枚代幣由 0.0001 ETH 支持。某持有者銷毀 100,000 枚 UFG，代表總額 10 ETH 的請求權。該持有者會收到 9.8 ETH，而 0.2 ETH 留在資金池中。
贖回後，財庫持有 90.2 ETH，有效供應量則為 900,000 枚 UFG。每枚剩餘代幣的支持額約為 0.00010022 ETH。2% 的保留金額正是剩餘代幣每枚 ETH 支持額提高的原因。
為什麼 ETH 支持額上升不代表有保證的價格下限
根據自身的會計規則，合約可以使每枚剩餘代幣的 ETH 支持額不會下降，但無法迫使交易者以該價值買入 UFG。如果持有者不贖回、無法完成交易、面臨執行成本，或對合約與鏈的風險給予折價，市場價格可能持續低於贖回價值。
當買方預期未來費用流入，或希望取得該項目的曝險時，市場價格也可能大幅高於可贖回金額。這項溢價是市場預期，而非已經由 ETH 持有、可供贖回的資產。因此，比較 UFG 的價格、供應量與財庫資產，不能只查看其顯示的市值或完全稀釋估值。
「由 ETH 支持」也表示支持額是以 ETH 計價。如果 ETH 相對美元下跌，即使每枚 UFG 的 ETH 支持數量不變，其請求權的美元價值仍可能下跌。
Treasury v2 新增 sfrxETH 與借貸功能
Treasury v2 是一個針對相同 UFG 代幣的獨立封閉式合約。它持有 sfrxETH——一種與 Frax Ether 相關的收益型代幣——並可用作為抵押品的 UFG 借出流動性 sfrxETH。其規則比原本僅持有 ETH 的財庫更為複雜。
| 功能 | Treasury v1 | Treasury v2 |
|---|---|---|
| 主要資產 | ETH | sfrxETH |
| 策略 | 持有 ETH | 持有並借出 sfrxETH |
| 贖回時保留的金額 | ETH 請求額的 2% | sfrxETH 請求額的 15% |
| 貸款功能 | 無 | 可用 UFG 借入最高相當於 v2 支持額 80% 的資產 |
| 清算門檻 | 不適用 | 84% 貸款價值比 |
| 所有者、暫停或升級控制權 | 合約未披露 | 合約未披露 |
v2 贖回會透過銷毀 UFG 支付兩部分資產：v1 在扣除 2% 保留額後的 ETH，以及持有者在 v2 資產中所占份額的 85%，以 sfrxETH 支付。如果 v2 因資產已借出而沒有足夠的流動性 sfrxETH，整筆贖回交易會回退，且不會銷毀 UFG。已作為貸款抵押品的代幣，在解除抵押前無法贖回。
借款人最多可以借出相當於其 v2 支持額 80% 的資產。利息會持續複利。如果部位的貸款價值比達到 84%，任何人都可以清算該部位，而 UFG 抵押品會被銷毀。這些規則可以提高資本效率，但也引入了 v1 不存在的借貸流動性、清算及 sfrxETH 特有風險。
未來回報來自何處？
對 v1 而言，直接來源是進入財庫的 ETH。項目目前所描述的固定來源，是 UFG 交易產生的創作者費用。更多交易可能產生更多費用；活動減少則可能降低流入量。合約可以接收其他來源的 ETH，但在未實際發生前，不應將未來產品可能帶來的貢獻計入。
對 v2 而言，支持額可能反映合約持有的 sfrxETH、借給借款人的資產及累積利息。這不同於始終可立即動用的現金餘額。即使流動性 sfrxETH 暫時不足以進行贖回，合約仍可能記錄一項資產請求權。
因此，UFG 的投資論點結合了三個變數：已存在的財庫資產、未來的費用與利息流入，以及市場給予的溢價或折價。交易量上升可能增加費用收入，但也可能反映短暫的投機活動。不應將交易額視為固定的收入預測。
交易前如何評估 UFG
應先查看贖回價值，而不是只看代幣價格。確認目前持有的 ETH 與 sfrxETH、有效供應量、已銷毀的代幣，以及針對計畫贖回數量的 UFG 所顯示的淨額。對 v2 而言，請比較總資產與流動性資產，因為未償還貸款可能延遲 sfrxETH 部分的支付。
接著評估市場。一項代幣可能顯示高於其可贖回支持額的價格，但在該價格下的流動性可能有限。流動性池深度、路由及交易規模都會影響實際結果。KTX 的加密貨幣滑價指南說明了為什麼報價可能與最終執行價格不同。
最後，檢查供應集中度與鎖定狀況。該項目表示，一個創世代幣鎖定合約持有 111,440,207.33 枚 UFG，或原始供應量的 11.14%。鎖定可以限制即時流通量，但不會將該分配額從有效供應量中移除，也不保證代幣在可申請後會如何使用。
UFG 的風險不只 ETH 價格風險
- 智慧合約風險：該項目表示已進行公開的單元測試、不變量測試與分叉測試，但也表示財庫在推出前未經外部審計。
- 鏈風險：根據該項目的披露，Robinhood Chain 的核心合約可由其營運方升級，且該網路使用單一排序器。
- 收入風險：費用流入取決於 Pons 基礎設施及 UFG 持續交易。
- 流動性風險：市場退出可能涉及滑價，而當流動性 sfrxETH 不足時，v2 贖回可能回退。
- 抵押品風險：用於 v2 貸款抵押的 UFG，可能在合約設定的門檻被清算並銷毀。
- 資產風險：ETH 與 sfrxETH 可能失去價值，而 sfrxETH 相較於持有原生 ETH，會增加額外的協議曝險。
如何在 KTX 上找到 UFG
讀者可以透過KTX UFG 鏈上路由查看該代幣。KTX 鏈上交易使用去中心化市場的流動性，並依網路與合約地址識別資產。KTX 鏈上交易常見問題說明了這與一般交易所訂單簿的差異。
符合資格的使用者可以註冊 KTX 帳戶以查看該路由。提交訂單前，請確認 Robinhood Chain 與完整合約地址，然後查看流動性、價格影響、費用及最低收到金額。在市場上購買 UFG，以及透過其財庫贖回 UFG，是兩筆不同的交易，具有不同的成本與執行條件。
常見問題
UFG 是否完全由 ETH 支持？
UFG 對 Treasury v1 中的 ETH 及 Treasury v2 中的 sfrxETH 資產擁有按比例計算的請求權。這不代表每枚代幣都由一枚 ETH 一對一支持，也不代表市場價格受到保證。相關衡量標準是每枚有效 UFG 目前的淨請求權。
贖回後 UFG 會發生什麼事？
已贖回的 UFG 會被永久銷毀。供應量會下降，而相應財庫請求權的一部分則會依照 v1 2% 或 v2 15% 的保留規則留在財庫中。
UFG 財庫中的 ETH 可能用完嗎？
贖回是按財庫餘額比例計算，而不是承諾固定數量的 ETH。v1 的會計設計旨在保留每枚剩餘代幣的 ETH。當資產已借出時，v2 可能出現流動性 sfrxETH 不足，導致贖回回退。
持有 UFG 會自動獲得收益嗎？
v1 不會定期支付款項。費用流入帶來的任何利益，會透過財庫請求權體現。v2 持有收益型資產並賺取貸款利息，但持有者仍需要贖回 UFG，才能取得按比例計算的資產。
UFG 是否等同於持有 ETH？
不是。ETH 可以直接持有與轉移。UFG 則增加了智慧合約、鏈、費用流向及市場流動性風險，並透過 v2 增加借貸與 sfrxETH 風險。
風險揭露：本文僅供教育用途，不構成財務、法律或稅務建議。UFG 是一項早期階段的鏈上資產。合約行為、財庫餘額、流動性與市場價格都可能改變，使用者可能損失投入交易的全部資金。