未平倉量衡量仍處於未平倉狀態的加密貨幣衍生品合約數量或名目價值，而交易量則衡量一段期間內發生的交易活動。建立新部位時，未平倉量會增加；平倉既有部位時，未平倉量會減少。無論交易是建立、平倉、增加或減少部位，交易量都會計入已完成的交易。搭配價格與資金費率使用時，這些指標能協助交易者評估市場參與度、槓桿、流動性及市場走勢的強度。
重點摘要
- 未平倉量代表仍處於啟用狀態的期貨或選擇權合約。
- 交易量衡量所選期間內交易的合約數量或價值。
- 每份衍生品合約都有多頭與空頭兩方，但在未平倉量中只計算一次。
- 未平倉量上升通常表示新的曝險進入市場；未平倉量下降通常表示部位正在平倉。
- 未平倉量無法顯示多頭或空頭哪一方獲利較多，不應單獨作為交易訊號。
符合資格的使用者可以註冊 KTX 帳戶，並在KTX BTC 永續期貨市場查看目前的衍生品資料。衍生品涉及槓桿與清算風險，因此市場指標應作為部位規模與風險控管的輔助，而非取代這些措施。
什麼是加密貨幣的未平倉量？
未平倉量通常簡稱為 OI，指尚未平倉、到期或結算的未結清衍生品合約總數或名目價值。這項指標最常用於永續期貨、交割合約期貨及選擇權市場。
一份衍生品合約連結兩方：一方為多頭，另一方為空頭。由於這是一個配對的單一部位，即使涉及兩個交易對手，該合約在未平倉量中仍只計算一次。如果一個新的多頭與一個新的空頭建立一份合約，未平倉量會增加一份合約。如果雙方都平倉一份現有合約，未平倉量會減少一份。
平台可能以合約數量、標的資產單位，或 USDT、USD 等貨幣價值呈現 OI。交易者在比較不同交易所或市場時，應先確認計量單位。以美元計價的 OI 上升，可能是由於新部位增加、資產價格上升，或兩者共同造成。
未平倉量如何計算？
未平倉量的變化取決於每筆交易是否建立或移除未結清的曝險：
| 交易互動 | 對未平倉量的影響 | 原因 |
|---|---|---|
| 新的多頭與新的空頭建立部位 | 增加 | 建立了新的合約 |
| 現有多頭與現有空頭平倉 | 減少 | 移除了一份現有合約 |
| 新的交易者取代正在平倉的交易者 | 不變 | 合約易手但仍維持未平倉 |
假設 BTC 永續期貨的未平倉量為 10,000 份合約。如果交易者建立 700 份新合約，並平倉 300 份現有合約，最終未平倉量為 10,400 份合約。同一期間的總交易量可能高出許多，因為合約可能反覆交易，但仍處於未平倉狀態的合約數量並未因此改變。
什麼是加密貨幣衍生品的交易量？
交易量衡量在特定期間（例如一小時或 24 小時）內，交易的合約、代幣或價值單位數量。每筆已執行的交易都會計入交易量。交易可能建立新部位、平倉舊部位、將曝險從一名參與者轉移給另一名參與者，或部分減少部位。
交易量會在每個計量期間重新計算，而未平倉量則是在某一時間點的累計總額。高交易量表示交易活躍，通常有助於提升價格發現效率，但無法顯示這些交易完成後仍有多少曝險存在。
未平倉量與交易量
| 特徵 | 未平倉量 | 交易量 |
|---|---|---|
| 衡量內容 | 未結清的活躍合約 | 已執行的交易活動 |
| 時間基準 | 特定時間的目前總量 | 所選期間內的總量 |
| 在何時增加 | 建立新合約時 | 執行任何交易時 |
| 在何時減少 | 平倉現有合約時 | 通常會隨期間重新計算，而非減少 |
| 主要用途 | 評估未結清曝險及槓桿參與度 | 評估活動、流動性及市場興趣 |
如果部位頻繁在參與者之間轉移，即使 OI 維持不變，交易量也可能很高。如果大部分交易都建立了新部位，OI 也可能在中等交易量期間上升。這兩項指標描述市場行為的不同面向，應搭配解讀。
如何一併解讀價格與未平倉量
價格方向能為未平倉量的變化提供背景。以下組合是常見的分析架構，並非保證有效的訊號：
- 價格上升且 OI 上升：上漲期間有新的槓桿曝險進入市場。這波走勢可能具有強勁的參與度，但多頭部位擁擠可能增加清算風險。
- 價格上升且 OI 下降：現有空頭可能正在平倉，或交易者正在減少曝險。這波上漲可能是由空頭回補所支撐，而非廣泛建立新部位。
- 價格下跌且 OI 上升：下跌期間有新的曝險進入市場。這可能反映新的空頭、避險活動，或多頭試圖逢低買入。
- 價格下跌且 OI 下降：部位正在離開市場。多頭清算或自願平倉可能正促成下跌。
僅憑未平倉量無法判斷是哪一方發起了變化。每份合約都包含多頭與空頭，因此還需要資金費率、清算、訂單簿深度、基差及價格結構等額外資訊。
未平倉量上升為何可能增加清算風險
OI 快速增加可能表示槓桿正在累積。如果許多交易者使用相似的進場價格或方向性部位，幅度相對較小的價格變動就可能觸發停損委託與清算。強制平倉接著可能加速市場走勢，形成清算連鎖反應。
高 OI 本身並不代表看跌或看漲，而是表示有更多曝險仍處於啟用狀態。當 OI 的上升速度快於市場流動性，或資金費率顯示其中一方正在支付高額溢價以維持部位時，風險會更加集中。
資金費率如何為未平倉量提供背景
永續期貨透過資金支付，協助使合約價格與標的現貨市場保持一致。正資金費率通常表示多頭支付給空頭，而負資金費率通常表示空頭支付給多頭。
OI 上升並搭配大幅正資金費率，可能表示多頭部位擁擠。OI 上升並搭配大幅負資金費率，可能表示空頭部位擁擠。這兩種組合都不保證市場會反轉，但可以揭示槓桿曝險與潛在清算壓力正在何處累積。
期貨與選擇權中的未平倉量
在期貨市場中，OI 追蹤由多頭與空頭交易對手持有的未結清合約。在選擇權市場中，OI 會針對個別履約價格與到期日記錄。選擇權交易者會利用這種分布，找出買權、賣權、履約價格及到期期間的部位集中位置。
某一履約價格的高選擇權 OI，並不保證價格會朝該水準移動或在該水準停止。部位可能已進行避險、屬於多腿策略的一部分，或由做市商持有並在其他地方持有抵銷曝險。
交易者如何使用未平倉量
- 確認參與度：將 OI 的變化與價格及交易量比較，以判斷新的曝險是否支撐市場走勢。
- 監控槓桿：OI 大幅成長可能預示清算敏感度正在增加。
- 比較市場：查看衍生品曝險集中在哪些市場，同時考量報告單位與合約規格。
- 評估事件風險：追蹤經濟數據、代幣解鎖、升級或監管決策前，部位是否正在累積。
- 檢視部位退出：OI 突然下降可能表示大規模平倉或清算。
常見的未平倉量分析錯誤
- 將 OI 上升視為必然看漲：新合約同時包含多頭與空頭。
- 忽略計量單位：合約 OI 與美元 OI 可能產生不同的百分比變化。
- 比較不相容的交易場所：合約大小、抵押品、指數計算方法及產品規則可能不同。
- 忽略價格影響：即使合約數量沒有同等幅度的成長，標的價格上升也可能使名目 OI 增加。
- 在沒有流動性資料的情況下使用 OI：在流動性較薄的市場中，相同的 OI 水準可能帶來更高風險。
- 假設交易量等於新資金：交易量包含部位轉移與平倉。
加密貨幣未平倉量常見問題
高未平倉量是好事還是壞事？
單獨來看，兩者皆非。高 OI 表示有大量活躍曝險。其意義取決於價格方向、資金費率、流動性、部位集中度及市場狀況。
未平倉量可能高於交易量嗎？
可以。OI 是活躍合約的總存量，而交易量計算單一期間內的活動。根據市場與時間範圍的不同，任一數值都可能較大。
未平倉量能顯示交易者淨多頭或淨空頭嗎？
不能。每份合約都有多頭與空頭兩方。OI 衡量的是未平倉合約數量，而非淨方向性失衡。
為什麼價格上升但未平倉量下降？
當空頭部位平倉、交易者減少曝險，或現貨買盤推升價格但衍生品部位下降時，就可能出現這種情況。
未平倉量多久更新一次？
大多數衍生品平台會頻繁更新，或接近即時更新，但資料提供者的計算方法與時間可能有所不同。比較不同市場前，請確認資料來源與時間戳記。
風險聲明
本文僅供資訊與教育用途，不構成財務、投資、法律或稅務建議。未平倉量、交易量、資金費率及清算資料皆為描述性指標，無法確定預測市場方向。加密貨幣衍生品可能涉及大幅槓桿、快速損失及強制清算。交易前請進行獨立研究，並採用適當的部位規模與風險控管措施。