市值與完全稀釋估值衡量的是加密貨幣代幣價值的不同面向。市值使用目前流通中的供應量，而 FDV 則以目前代幣價格估算整個最大供應量或完全稀釋供應量的價值。比較這兩項數值有助於投資人辨識未來稀釋、了解代幣解鎖風險，並避免將低代幣價格視為資產價格便宜的證據。

重點摘要

• 市值等於目前代幣價格乘以流通供應量。
• 完全稀釋估值（FDV）等於目前代幣價格乘以最大供應量或完全稀釋供應量。
• 市值與 FDV 之間的巨大差距，可能表示未來將發行大量代幣。
• FDV 是情境衡量指標，不代表專案一定會達到該估值。
• 有用的比較還需要考量解鎖時程、流動性、收入、代幣效用、持有者集中度及代幣發行資料。

新使用者可以註冊 KTX 帳戶以探索可用的加密貨幣市場。交易前，請檢視代幣的供應資料、流動性、價格波動及即將到來的解鎖事件，而不要只依賴單一估值指標。

什麼是加密貨幣中的市值？

加密貨幣市值衡量目前正在流通的代幣價值。計算公式很簡單：

市值 = 目前代幣價格 × 流通供應量

如果某代幣的交易價格為 2 美元，且有 1 億枚代幣流通，其市值就是 2 億美元。這項數值讓使用者能比較價格及供應結構不同的資產。如果某代幣的流通供應量大幅高於另一代幣，價格為 0.10 美元的代幣，其市值可能高於價格為 1,000 美元的代幣。

市值之所以有用，是因為流通供應量代表通常能在今日參與市場交易的代幣數量。然而，這個數字並不是投入該專案的資金總額。2 億美元的市值不代表買方合計確實存入了 2 億美元。市值是根據最新市場價格推算出的隱含估值；當流動性有限時，市場價格可能快速變動。

什麼是完全稀釋估值（FDV）？

完全稀釋估值估算的是：如果完全稀釋供應量中的每枚代幣都以目前市場價格計算，該代幣網路的價值將是多少：

FDV = 目前代幣價格 × 最大供應量

對於沒有固定最大供應量的代幣，資料提供者可能會使用總供應量或其他完全稀釋供應量的估計值。使用者應檢查其計算方法，因為這可能會大幅改變結果。

假設同一枚價格為 2 美元的代幣，其最大供應量為 10 億枚。即使目前市值只有 2 億美元，其 FDV 仍會是 20 億美元。差額反映了尚未流通的 9 億枚代幣。這些代幣可能被鎖定、保留給貢獻者、分配給投資人、由金庫持有、排定作為生態系獎勵，或預計透過挖礦或質押發行進入供應量。

市值與 FDV：有什麼差異？

市值更直接地描述目前的供應結構。FDV 則突顯最終可能存在的供應量規模。這兩項指標單獨使用都不足夠。市值可能讓流通量低的代幣看起來比其長期供應量所暗示的規模更小；而 FDV 將今日價格套用到可能多年後才進入市場的代幣上，可能誇大未來價值。

如何計算市值與 FDV

以下是代幣 A 的資料：

• 目前價格：4 美元
• 流通供應量：5,000 萬枚代幣
• 最大供應量：5 億枚代幣

其市值為 4 美元 × 5,000 萬枚 = 2 億美元。其 FDV 為 4 美元 × 5 億枚 = 20 億美元。因此，FDV 是市值的 10 倍。

這不代表代幣 A 的流通市值一定會達到 20 億美元。如果新代幣進入流通，而需求維持不變，市場價格可能下跌。該公式僅在價格不變的前提下計算，以便清楚比較供應量差異。

為什麼 FDV 與市值的比率很高很重要

FDV 與市值的比率，可以快速了解潛在供應量中目前已有多少正在流通：

FDV 與市值的比率 = FDV ÷ 市值

比率接近 1，通常表示大部分相關供應量已經流通。比率為 5，表示在兩項數值採用相容定義的前提下，完全稀釋供應量是目前流通供應量的 5 倍。比率較高並不會自動使代幣失去吸引力，但會提高了解剩餘代幣可能如何及何時進入市場的重要性。

早期專案通常具有較高的比率，因為它們在推出時只釋出少部分供應量。這可能支持初期稀缺性，但當投資人、團隊、生態系或獎勵分配逐步解鎖時，也可能造成持續的賣方壓力。

代幣解鎖如何影響估值

代幣解鎖會解除先前鎖定代幣的轉移限制。其影響取決於代幣接收者、他們是否出售、可用流動性多寡，以及需求是否正在成長。解鎖不代表價格一定會下跌，但會增加可能進入市場的供應量。

檢視稀釋時，應關注相對於流通供應量的解鎖比例，而不是代幣的原始數量。相當於流通供應量 1% 的釋出，與相當於 20% 的釋出，其影響並不相同。懸崖式解鎖會一次釋出大量分配額度，而線性歸屬則會逐步分配代幣。

如需更深入的說明，請參閱什麼是加密貨幣中的代幣解鎖？

低市值可能造成誤導的情況

低市值可能吸引尋求成長機會的投資人，但當只有少部分供應量流通時，這項數值可能造成誤導。市值為 5,000 萬美元、FDV 為 10 億美元的專案，與市值及 FDV 都接近 5,000 萬美元的專案，其估值狀況截然不同。

流動性不足可能造成另一種偏差。如果只有少量交易就能推高最新價格，將該價格乘以所有流通代幣或最大供應量，可能產生無法透過實際出售實現的概 headline估值。因此，除了市值與 FDV，市場深度及交易量也很重要。

如何更有效地比較加密貨幣代幣價值

將市值與 FDV 作為起點，接著檢視決定估值是否可持續的因素：

1. 檢查流通比例。將流通供應量除以最大供應量，以了解可能還剩多少稀釋空間。
2. 閱讀解鎖時程。確認下一次重大懸崖式解鎖、每月發行量及接收者群體。
3. 檢視流動性。將訂單簿深度或流動性池流動性與代幣市值及每日交易量進行比較。
4. 了解代幣效用。判斷需求是來自費用、質押、治理、抵押品、存取權、投機或獎勵。
5. 檢視價值捕獲。只有在代幣具備可信的價值捕獲機制時，收入與採用情況才會支持該代幣。
6. 檢查持有者集中度。內部人士或巨鯨持有大量部位，可能增加拋售及治理風險。
7. 比較類似專案。使用一致的供應量定義，並評估處於相同產業及發展階段的專案。

使用市值與 FDV 時的常見錯誤

• 只比較代幣價格：沒有供應量資料，單位價格的參考價值很低。
• 將 FDV 視為預測：FDV 是以目前價格計算的數值，而不是未來目標。
• 忽略供應量計算方法：最大供應量、總供應量及完全稀釋供應量可能有所不同。
• 假設每次解鎖都會被出售：已解鎖代幣可以轉移，但持有者可能選擇繼續持有。
• 忽略流動性：隱含估值不保證大量部位能以接近報價的價格退出。
• 只使用單一日期：供應量、價格、發行量及歸屬時程會隨時間變化。

市值與 FDV 常見問題

市值比 FDV 更重要嗎？

市值通常更適合用於比較目前的網路規模，而 FDV 則適合用於檢視未來稀釋。投資人應同時考量兩者，而不要將任一項視為唯一正確的估值。

高 FDV 一定不好嗎？

不一定。高 FDV 可能反映市場的強烈預期、長期發行時程，或刻意設定的低初始流通量。關鍵問題在於需求能否成長、供應量擴張的速度，以及誰會收到新代幣。

即使最大供應量維持不變，FDV 也會下跌嗎？

會。FDV 會隨代幣價格變動。如果價格下跌，即使最大供應量不變，FDV 也會下跌。

為什麼不同資料網站顯示的 FDV 數值不同？

它們可能採用不同的供應量定義、更新時程，或對已銷毀、可鑄造、鎖定及金庫代幣採取不同處理方式。在比較結果前，請檢查各資料提供者的計算方法。

市值等於 FDV 代表什麼？

這通常表示流通供應量等於或非常接近資料提供者所使用的完全稀釋供應量。投資人仍應確認是否存在未來增發或彈性供應規則。

風險聲明

本文僅供資訊及教育用途，不構成財務、投資、法律或稅務建議。市值與 FDV 是簡化的估值衡量方式，可能依賴不完整或持續變動的供應量資料。加密資產可能具有高度波動性且流動性不足。在進行交易前，請自行研究並評估代幣分配、解鎖時程、流動性、效用及個人風險承受度。