重點摘要
- 永續合約讓您能夠接觸加密貨幣價格波動，且無固定到期日，也不持有底層貨幣。
- 資金費用有助於讓永續合約價格與參考現貨市場保持一致。正資金費率通常意味著多頭支付空頭；負資金費率則相反。
- 資金費率通常是基於持倉名義價值計算，而非您存入的保證金。
- 槓桿會增加相對於保證金的曝險，放大潛在獲利與損失。清算可能在您的保證金尚未歸零前發生。
永續合約讓交易者能夠做多或做空，無需反覆展期即將到期的合約。這種靈活性伴隨著責任：維持保證金、理解資金費用，以及管理可能的強制平倉風險。
關鍵問題不僅是市場會上漲還是下跌，而是持倉是否能承受價格變動和持有成本，足夠長的時間讓交易策略得以實現。
正在學習衍生品的讀者可以創建 KTX 帳戶，在投入資金前查看可用產品及其當前規格。產品可用性與資格條件會有所不同。
什麼是加密貨幣的永續合約？
永續合約是一種衍生品，設計用來追蹤加密資產價格，且無固定到期日。多頭持倉在價格上漲時獲益；空頭持倉在價格下跌時獲益（扣除成本前）。
與現貨購買不同，開立永續合約持倉本身不會讓您持有底層貨幣。您需提供擔保品以支持合約曝險。
無到期日不代表可以無條件持有。持倉仍須遵守保證金要求、資金費用、平台規則，以及可能的合約暫停或下架。
本指南採用簡化的線性、美元計價範例。以幣計價及反向合約可能使用不同的估值與盈虧計算方式。
永續合約與現貨交易及定期合約的比較
| 特性 | 無槓桿現貨 | 永續合約 | 定期合約 |
|---|---|---|---|
| 您持有的資產 | 購買的加密資產 | 衍生品持倉 | 衍生品持倉 |
| 固定到期日 | 無 | 無 | 有 |
| 保證金要求 | 普通無槓桿現貨無借貸曝險 | 初始與維持保證金 | 初始與維持保證金 |
| 持續定價機制 | 現貨供需 | 資金費用有助於將合約價格錨定於現貨 | 到期與結算錨定合約價格 |
| 強制平倉 | 普通無槓桿現貨無因槓桿而平倉 | 保證金不足時可能發生 | 保證金不足時可能發生 |
永續合約可用於避險與方向性交易，但其持有成本使其與單純買入持有貨幣有所不同。
永續合約中的資金費率如何運作？
資金費用通常是在多頭與空頭持倉者之間的支付。它創造激勵，有助於限制永續合約價格與參考現貨市場之間的持續差異。
依一般慣例，正資金費率表示多頭支付空頭；負資金費率則表示空頭支付多頭。
實際費率可能包含溢價成分、利息成分，以及合約特定的上限或調整。正費率不代表下一步價格必定下跌，負資金費率也不保證價格會反彈。
資金費率結算時間表也會有所不同。有些產品在固定時間點結算；其他產品則有不同的累計或支付安排。請查看合約結算規則，以及顯示的費率是估算值還是最終值。
如何計算永續合約的資金費用支付？
以簡化的線性合約為例：
資金費用支付金額 = 持倉名義價值 × 資金費率絕對值
一筆 10,000 美元的持倉，若資金費率為正 0.01%，該次資金費用支付為 1 美元。多頭支付，空頭收取，前提是雙方皆須承擔該結算。
若持倉在沒有其他變動的情況下遇到三次相同的資金費率事件，總計為 3 美元。此為示意，非預測：費率與持倉價值會變動。
若以 1,000 美元保證金支撐該持倉，1 美元支付相當於初始保證金的 0.1%。資金費率本身仍是 0.01%；較大的百分比反映相對於擔保品的曝險。
收取資金費用並非無風險收入。價格損失可能超過收到的資金費用。
槓桿如何影響永續合約的盈虧？
槓桿描述持倉曝險相對於支持保證金的比例。以入場為例，1,000 美元保證金支持 10,000 美元曝險即為 10 倍槓桿。
對於簡單的線性持倉，近似價格盈虧等於名義價值乘以價格變動百分比，空頭則符號相反。
| 初始保證金 | 槓桿倍數 | 持倉名義價值 | 價格有利變動 2% 的盈餘 | 價格不利變動 2% 的損失 |
|---|---|---|---|---|
| $1,000 | 2× | $2,000 | $40 | $40 |
| $1,000 | 5× | $5,000 | $100 | $100 |
| $1,000 | 10× | $10,000 | $200 | $200 |
以上範例未包含資金費用、手續費、滑點與清算。較高的曝險使美元結果增加。改變槓桿設定但持倉大小不變，不會乘上該持倉的價格盈虧；它改變所需擔保品與保證金緩衝。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）的虛擬貨幣交易建議說明了槓桿如何放大市場波動的影響。
為什麼永續合約持倉會被強制平倉？
初始保證金用於開倉。維持保證金是保持持倉所需的最低金額。當帳戶或持倉權益不足時，可能啟動強制平倉程序。
許多平台在評估保證金時使用標記價格，而非僅依賴最後成交價。具體觸發條件視合約與風險系統而定。
不要以為 10 倍槓桿一定允許完整 10% 不利價格波動。維持保證金要求、手續費、資金費用、擔保品變動與保證金模式均會影響門檻。
獨立保證金通常將擔保品分配給特定持倉。交叉保證金則可動用共享的合格擔保品，連結多個持倉的風險。止損單有助於管理曝險，但在市場快速波動時無法保證以選定價格成交。
開立永續合約持倉前應確認什麼？
確認合約類型、結算資產、持倉大小、保證金模式、資金費用時間表，以及估算的強制平倉水準。
實務參考，請開啟KTX 的 BTC/USDT 永續合約市場，在下單前檢視當前合約資訊與訂單預覽。
然後計算可能的不利價格變動金額。包含交易費用、可能的資金費用支付與執行成本，而非僅考慮價格盈虧。
若可能損失超出您的風險承受範圍，減少持倉大小可直接降低曝險。增加擔保品可提高緩衝，但也使風險資金增多。
欲深入了解強制平倉，請閱讀 KTX 的清算、保證金與槓桿指南。理解機制應先於選擇槓桿倍數。
永續合約常見問題
永續合約會到期嗎？
沒有固定到期日，但保證金要求與產品規則仍然適用。持倉可依合約條款被強制平倉或關閉。
誰支付正資金費率？
依一般慣例，多頭支付空頭。負資金費率則支付方向相反。
資金費用是基於保證金還是持倉大小計算？
通常是基於持倉名義價值。合約決定估值方法、結算資產與支付時間。
收取資金費用時會虧錢嗎？
會。價格不利變動與交易成本可能超過收到的資金費用。
較低槓桿是否保證安全？
不保證。較低的曝險相對於擔保品提供較大緩衝，但市場損失與其他風險仍存在。
風險聲明
本文僅供資訊與教育用途，非投資建議。槓桿衍生品可能導致快速且重大損失。範例為假設性且在標明處不包含成本。資金費用、保證金與清算規則因合約而異，且可能變動。交易前請審慎檢視當前規格與自身承受損失能力。