BTC賣方耗盡指數正逐漸成為觀察比特幣從熊市轉向牛市過程中的關鍵鏈上指標之一。2026年8月11日，原作者Murphy觀察到BTC賣方耗盡指數首次進入本輪週期的「極度耗盡區」，當日BTC價格約為63,000美元。至8月28日更新時，該指標已經退出極度區域，因此原作者將首次信號定義為「Signal 1結束」。
真正值得關注的問題不是「63,000美元是否為最低點」，而是：如果未來Signal 2再次出現，當時BTC價格會比Signal 1更低，還是會更高？
這也是此類鏈上指標最容易被誤解的地方。賣方耗盡幫助投資者觀察市場供給方是否失去進一步拋售的動力，但它無法準確預測最低價格，也不能保證下一個信號一定提供更便宜的進場位置。
什麼是BTC賣方耗盡指數？
本文討論的指標對應於Glassnode的賣方耗盡常數。
根據Glassnode官方定義，該指標結合了獲利中的供應比例與30天價格波動率，主要用於識別「低波動率伴隨相對較高比例資產處於虧損狀態」的市場階段。Glassnode認為，這種狀況可能對應市場風險降低、拋售壓力減少及潛在底部形成的時期。該指標最初由ARK Invest提出。
簡言之：
當BTC經歷長期下跌後，大量投資者已處於虧損狀態；同時若價格波動開始顯著收窄，通常意味著願意在低位繼續拋售的人減少。
這就是「賣方耗盡」的核心邏輯。
不過，需要特別區分兩個概念：
賣方耗盡≠買方已大規模進場。
賣壓減少可阻止市場快速下跌，但價格真正進入持續上升階段，通常還需要新買盤、資金流入及市場風險偏好改善的共同支持。
這點在Glassnode自家8月中旬的分析中也有體現。根據公開報導，Glassnode仍於8月11日表示，賣方耗盡常數所對應的歷史底部特徵尚未完全確認，需進一步觀察賣壓是否會繼續減弱。
因此，BTC賣方耗盡指數更適合作為「是否形成底部環境」的觀察工具，而非精確的撈底指標。
Signal 1結束是否意味BTC已觸底？
不一定。
根據原作者分類，2026年8月11日BTC交易價格約63,000美元時，賣方耗盡指數進入「極度耗盡區」，形成Signal 1。該指標隨後離開該區域，標誌著首次信號結束。
歷史經驗顯示，首次進入極度區往往表示市場已進入相對深度的壓力階段，但不一定意味價格已觸及週期低點。
這是因為鏈上指標描述的是投資者行為狀態，而非固定價格。
若BTC從126,000美元一路跌至63,000美元，許多持有者處於虧損，市場波動降低，賣方逐漸失去繼續拋售的動力，就可能觸發耗盡信號。
然而，新出現的宏觀風險、ETF資金流出、槓桿清算或突發政策事件仍可能在此時出現，推動BTC再次下跌。
因此真正值得觀察的是：
Signal 1出現後，BTC是否開始建立新的供需平衡？
如果價格停止快速創新低，賣壓持續緩解，且交易量與資金流開始改善，底部形成的說法將獲得更多確認。
反之，若市場賣壓再度顯著出現，單一賣方耗盡信號不足以確認整個熊市結束。
為什麼Signal 2的價格可能高於Signal 1？
這是原文中最值得關注的部分。
許多投資者自然傾向假設：
第一個信號價格63,000美元 → 第二個信號應該更便宜。
但實際情況並非必然如此。
假設BTC從63,000美元上升至100,000美元，然後從100,000美元回調至80,000美元。
這次20%的修正很可能引發波動率、盈虧狀態和市場情緒的明顯變化，重新形成賣方耗盡的環境。
那麼即使Signal 2再次出現，BTC價格可能已是80,000美元，遠高於首次出現時的63,000美元。
這也是原作者強調「Signal 2可能具有更高確定性，但也可能伴隨更高價格」的原因。（Zamantika）
從交易邏輯看，這本質上是價格與確認確定性之間的權衡。
越接近市場底部，不確定性通常越高。當越來越多信號確認趨勢時，投資者獲得更多確定，但市場往往已經上漲一段距離。
因此，等待Signal 2並無不妥。
真正的陷阱是將「等待確認」誤解為「必須等待低於63,000美元的價格」。
市場不會因為投資者錯過第一次機會，就一定會再次提供相同價格。
KTX Crypto觀察：下一次回調應關注什麼？
對KTX Crypto而言，這種社群觀點更應視為市場供給面觀察信號，而非直接買入指令。
首先，我們需觀察下一次BTC回調，賣方耗盡指數是否再次進入低區域。
若BTC出現明顯回調，但指標再次顯示市場賣壓顯著減少，Signal 2的參考價值將提升。
其次，需觀察BTC本身的價格。
假設未來Signal 2出現時，BTC仍高於63,000美元，這不代表指標失效。相反，可能顯示市場已建立較高的成本基礎與供需平衡區。
第三，需納入買方指標。
根據Glassnode分析，「賣方顯示耗盡跡象，但買方仍不足。」換言之，僅減少賣壓不足以維持持續牛市。
因此可同步觀察：
賣方耗盡 → 交易量 → ETF資金流 → 穩定幣流動性 → 長短期持有者成本基礎 → BTC價格結構。
若多個指標同時改善，信號可信度通常高於僅觀察單一鏈上曲線。
用戶可透過KTX市場儀表板持續監控BTC價格與市場變化。
若想進一步參與加密市場，可創建KTX帳戶探索現貨交易及其他交易產品。使用永續合約等槓桿產品時，需特別留意保證金要求、資金費率與強制平倉風險。
常見問答
- 什麼是BTC賣方耗盡指數？
BTC賣方耗盡指數主要用於觀察在虧損較高且波動率較低的市場環境中，賣方是否逐漸失去繼續拋售的動力。Glassnode的賣方耗盡常數結合了獲利供應比例與30天價格波動率計算得出。
- BTC賣方耗盡指數出現是否代表市場已觸底？
否。它主要表示市場進入潛在底部區或賣壓減少的環境，仍需價格、交易量、資金流及其他鏈上指標的確認。
- 為什麼Signal 1出現在約63,000美元附近？
根據原作者觀察，2026年8月11日BTC交易價格約63,000美元時，該指標首次進入本輪熊市的「極度耗盡區」，因此該價格被標記為Signal 1。
- Signal 2的價格是否總是低於Signal 1？
不一定。若BTC先大幅上升再回調，即使第二次觸發賣方耗盡，價格仍可能高於第一次信號。
- 為什麼Signal 2作為參考價值可能比Signal 1更高？
因為第二個信號可能提供更多市場行為的確認，但「更高確認度」不等於「更低價格」。等待更多確認往往伴隨更高的進場價格。
- BTC賣方耗盡指數能否單獨作為買入信號？
不建議。鏈上指標受模型假設與歷史限制影響，應結合交易量、ETF資金流、成本基礎、宏觀環境及市場槓桿等因素綜合判斷。
結論
BTC賣方耗盡指數提供了一個有價值的視角：與其不斷猜測BTC底部在哪裡，不如觀察有多少市場參與者仍願意在虧損狀態下拋售。
2026年8月11日的Signal 1顯示賣壓已達極度耗盡階段，但僅此並不證明63,000美元是本週期的絕對低點。
接下來重要的是Signal 2是否出現，以及當時BTC價格與市場環境。
若第二個信號出現在更高價格，並不代表機會已消失，反而可能顯示市場已逐步從「尋底」階段轉向「新趨勢建立」階段。
因此，BTC賣方耗盡指數更適合作為動態市場結構指標，而非固定的撈底觸發點。投資者仍需結合資金流、價格走勢、宏觀因素及自身風險承受能力做綜合判斷。
原文摘錄
2026年8月11日，BTC賣方耗盡指數首次進入「極度耗盡區」（紅區）。同日，$BTC交易價格為63,000美元……
作為一個基於「波動率與高虧損」監控市場供給面的指標，在過去三次熊市週期中表現優異。
現在，它已離開限制區，意味Signal 1結束。
該推文共有133條評論。我很高興看到有些人說已經搭上了這班列車！你們選擇相信我的判斷，也相信BTC。
我代表BTC說聲「謝謝」；比特幣永遠不會辜負任何信任它的人！
有些人可能說會等Signal 2出現再進場。我敢打賭你現在一定非常沮喪。
因為那幾乎是本輪反彈開始前最後一次明確機會。
會有Signal 2嗎？……我認為會有！
我之所以相信1和2的存在，不是因為它們歷史上一直出現，而是潮汐的漲落本身就是自然法則；現在漲起來的，下次必然會再跌。
但問題是：我們不知道BTC價格下一次Signal 2出現時會從哪裡開始（跌）和結束在哪裡？
當價格從80,000跌到60,000時，指標會下跌；當從100,000跌到80,000時，指標也會下跌。如果是後者，你還敢在信號出現時買嗎？
我曾總結：歷史上Signal 2的確定性總比Signal 1高，但風險是Signal 2的價格也可能高於Signal 1（見引用）。
現在，這個實際問題就在眼前。
所以，我個人認為從現在起，你應該忘記BTC最近跌到6萬或5萬的區間，而要記得BTC曾經達到12.6萬。
眼前任何短期波動，在這個數字面前都是微不足道的。
你現在錯過的，只是熊轉牛的過渡期小片段，而不是整個牛市！
但如果你一直糾結於「為什麼沒在5萬或6萬時全倉」，那你還是會錯過下一次機會，甚至下一輪。
那你真的會錯過整個週期……
原作者：Murphy
X帳號：@Murphychen888
發布日期：2026年8月28日
原文連結：https://x.com/Murphychen888/status/2093222047556264423?
總體而言，BTC賣方耗盡指數有助於評估賣壓與潛在底部條件，但Signal 1與Signal 2均不代表明確的市場底部。判斷下一階段市場走勢仍需結合價格行為、交易量、ETF資金流、宏觀經濟條件及其他鏈上指標。
風險提示：加密貨幣市場波動劇烈。本文僅供資訊與教育用途，不構成任何財務或投資建議。