摘要
圍繞霍爾木茲海峽與伊朗石油出口，市場正在關注一個新的潛在變量：相比「全面封鎖」，伊朗可能採取更具選擇性的通行安排，對未參與針對伊朗軍事行動或經濟封鎖的國家逐步開放。
如果這一模式進一步擴大，包括中國、印度、伊拉克等國家獲得相對穩定的石油運輸通道，那麼全球石油供應恢復可能不必完全等待美伊關係緩和。此前計入油價的「霍爾木茲全面封鎖」風險溢價，也可能因此繼續回落。
KTX Crypto組合觀察
對 KTX Crypto 組合而言，這篇社區觀點的核心不是單純判斷「油價漲跌」，而是觀察地緣衝突的定價邏輯是否從全面封鎖轉向選擇性開放：
- 霍爾木茲風險溢價可能下降：如果部分國家恢復穩定通行，極端供應中斷預期會被重新定價。
- 油價下行有利於緩解通脹壓力：能源價格下降可能改善美國及全球通脹預期，並間接影響美聯儲政策定價。
- 中國與伊朗合作成為重要變量：原文認為中國對伊合作仍將繼續，後續需觀察美國是否採取關稅或其他經濟措施。
- 組合執行上關注「油價—通脹—利率—風險資產」鏈條：如果原油風險溢價持續回落，需要進一步觀察美債收益率、美元以及 BTC 等風險資產是否受益。
原文收錄
從目前的信息看，川普所謂的「經濟放逐行動」並未取得預期的效果。今天中國再次公開表態，明確表示中國同伊朗的合作是在國際法框架內進行的，不應受到干擾，並強調將採取一切必要措施維護自身合法權益。
雖然中國的表態較為強硬，但美國暫時還沒有進一步回應，市場此前擔憂的對華新增關稅措施也尚未開始執行。
與此同時，油價出現下跌。不過原文作者認為，這次油價走弱更值得關注的原因並不是美國施壓，而是市場開始意識到：伊朗可能逐步向部分非敵對國家開放霍爾木茲海峽。
這也讓此前討論的「選擇性開放霍爾木茲」越來越接近現實。
按照這一邏輯，包括伊拉克、中國、印度以及其他沒有參與針對伊朗軍事行動和經濟封鎖的國家，都可能獲得類似的通行安排；而美國、以色列以及被伊朗認定參與敵對行動的國家，則可能繼續受到限制。
如果這種模式進一步擴大，那麼全球石油供應恢復或許不需要等待美國和伊朗重新達成和平協議。
波斯灣石油可以逐步重新進入全球市場，而此前因為擔憂霍爾木茲海峽全面封鎖而計入油價的戰爭風險溢價，也可能繼續下降。
這會形成一個比較微妙的局面：油價下降本身符合美國利益，因為能夠緩解美國汽油價格和通脹壓力；但如果推動油價下降的核心原因來自伊朗主動調整霍爾木茲通行政策，那麼市場對於美國制裁效果以及中東局勢主導權的判斷，也可能隨之發生變化。
對於交易而言，接下來真正值得關注的並不是單一政治表態，而是霍爾木茲海峽實際通行情況、伊朗原油出口變化以及油價中的戰爭溢價是否繼續消退。
原作者：Phyrex
X 帳號：@PhyrexNi
原文連結：https://x.com/PhyrexNi/status/2092322478202999124
風險提示： 本文為社區觀點收錄，不構成任何投資建議，DYOR。