摘要

ETH鏈上籌碼結構出現值得關注的變化：$2,700–2,800區間聚集約1,300萬枚ETH，占流通量超過10%，且這部分籌碼目前處於明顯浮虧狀態，但遷移並不活躍。

從URPD、持倉成本及鏈上遷移方向來看，這一籌碼柱可能主要與BitMine等大型實體、ETF持倉以及鏈上質押有關，反映出ETH的供應正在進一步集中。

這種結構在下跌階段可能意味著大量籌碼被鎖定，潛在賣壓相對有限；但如果ETH未來重新回到$2,700–2,800成本密集區，這部分籌碼也可能轉化為重要的解套壓力與階段性阻力。

KTX Crypto組合觀察

對KTX Crypto組合而言，這篇社區觀點更值得關注的是「ETH供應集中帶來的雙向影響」，重點不是簡單判斷利好或利空，而是觀察籌碼集中對市場流動性的影響：

• 籌碼高度集中： $2,700–2,800區間約有1,300萬枚ETH，成本密集度較高，屬於重要鏈上價格區域。
• 下跌階段拋壓有限： 大量ETH處於質押或長期持有狀態，短期內不一定會轉化為實際賣盤，有助於降低下行流動性壓力。
• 大戶集中度提升： 若大型機構和實體持續增加持倉，ETH可流通籌碼進一步減少，市場對邊際資金的敏感度可能上升。
• 成本區同時也是阻力位： 當ETH重新回到$2,700–2,800，浮虧籌碼可能出現解套、減倉行為，需要警惕供應重新釋放。
• 組合執行上： 可重點跟蹤該成本區的成交量、鏈上轉移、交易所淨流入及大戶持倉變化，判斷「籌碼鎖定」是否持續，以及成本密集區能否由阻力轉化為支撐。

原文收錄

ETH數據二：籌碼結構拆解

ETH的URPD數據顯示，$2,700–2,800區間存在非常明顯的籌碼密集帶，三根柱子合計約1,300萬枚ETH，占當前流通量超過10%。

更值得注意的是，這部分籌碼目前處於約40%的浮虧狀態，卻幾乎沒有發生明顯移動。

需要注意的是，ETH的URPD基於帳戶模型計算，Glassnode會按照實體的整體餘額計算加權平均成本。

例如，BitMine在2月持有約432萬枚ETH，當時平均成本約為$3,100；到8月進一步增持約148萬枚，新增倉位成本大致位於$1,500–2,200區間。兩部分持倉合併後，加權平均成本約落在$2,700附近。

從持倉規模、成本位置以及鏈上遷移方向三個維度來看，這根籌碼柱中的主體很可能與BitMine有較強關聯，當然也不能排除其他被鏈上聚類的實體。

此外，該區域還可能與兩個因素有關：

第一，是今年1月形成的密集成交區； 第二，是大量ETH處於鏈上質押狀態。

再結合此前ETH赫芬達爾指數創下歷史新高，可以看到ETH的供應集中度正在進一步提升。

因此，這部分籌碼大概率與BitMine、大型機構/ETF持倉以及鏈上質押等因素有關。

這種結構帶來的直接影響是：

當ETH下跌時，大量籌碼被鎖定，短期內並不會輕易轉化為市場拋壓。

這意味著供應端可能具有一定韌性。

但反過來看，當ETH重新上漲並回到$2,700–2,800這一成本密集區域時，情況可能發生變化。

屆時需要觀察這些浮虧籌碼是否依然堅定持有。

如果持倉繼續保持穩定，那麼成本密集區有機會逐漸轉化為支撐；但如果大量籌碼開始移動並兌現，則可能形成明顯的解套盤壓力，限制ETH的進一步上行。

所以，這一籌碼區間的真正意義並不只是「支撐」或「阻力」，而是：

它正在成為觀察ETH供應結構與市場共識變化的重要價格帶。

原作者：Murphy

X帳號：@Murphychen888

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風險提示： 本文為社區觀點收錄，不構成任何投資建議，DYOR。