摘要

BTC 盈亏供应量是觀察週期底部區域的重要鏈上指標。當盈利供應量與虧損供應量發生交錯，說明現貨價格已經跌破大量市場持倉成本，虧損供應接近可虧損活躍籌碼的上限，市場進入「賣方枯竭」觀察區。這個信號可以提升底部區間判斷的置信度，但不是精確擇時工具；真正的底部確認仍需要看到綠線重新回升、兩線重新拉開，代表成本結構完成重置。

KTX Crypto組合觀察

對 KTX Crypto 組合而言，這篇社區觀點可以作為「底部區域識別」的第一類鏈上信號，而不是立即滿倉的買入指令：

• 盈虧供應交錯：說明 BTC 進入週期底部觀察區，組合可以開始建立底部信號清單。
• 紅線持續高位：代表虧損面足夠深，賣方壓力可能接近枯竭，但磨底時間仍不確定。
• 綠線趨勢回升、兩線重新拉開：才是更強的結構修復確認，可作為提高組合風險暴露的條件之一。
• 若後續其他週期指標也指向同一結論，組合抄底信心和執行權重才應同步提高。

原文收錄

最近我把一些在歷史上能維持高勝率的週期性指標做了複盤，並希望可以整理成一個推文系列分享給各位小夥伴。

我們不僅僅是刻舟，還需要搞明白其背後的邏輯。當越來越多的信號出現並指向同一個結論時，能提升我們抄底的信心和成功率。

今天先寫第 1 期：

週期性底部區間的第 1 個信號 —— BTC 的盈虧供應量數據解析

（邏輯講解有點長，有興趣研究的小夥伴請耐心讀完；只想看結論的小夥伴請直接跳到最後）

盈虧供應量（SIPL）本質上是一張「全市場持倉成本分布的即時快照」。價格每波動一次，就有一批 BTC 的盈虧狀態被翻轉。反轉多少，取決於價格穿過的區間裡堆積了多少籌碼。

圖中綠線是處於盈利的供應量，紅線是處於虧損的供應量。把時間軸拉長到全歷史，你會發現每當綠線和紅線發生交錯（相互咬合）時，往往都對應週期性的底部區域。

1. 2015 年初，熊市磨底階段，兩線糾纏了大半年；
2. 2019 年 1 月，兩線短暫交錯後快速分離；
3. 2020 年 3 月，3.12 事件，幾天內完成交錯和修復；
4. 2022 年底至 2023 年初，FTX 爆雷後的底部區域。

這不是巧合，背後是有明確且清晰的邏輯支撐。

數學層面：兩線相交意味著盈利和虧損供應大約各占 50%。也就是說，現貨價已經跌破了全市場一半籌碼的成本價。

為什麼 50% 附近是天花板？因為在流通供應裡有一大塊是永遠不會虧損的；包括遠古休眠幣、丟失幣、以及早期低成本買入後從未移動的籌碼。

扣掉這部分，能被打到水下的活躍籌碼大約就是 50%-55%。也就是說，當虧損供應逼近 50%，所有可能虧損的籌碼已經全部在水下了，虧損面沒有繼續擴大的空間。

行為層面：能割肉的人基本都割完了，剩下的是不打算賣的。這就是賣方枯竭的鏈上定義。

當前狀態，紅線已經衝到約 1023 萬枚，是歷史絕對值的最高水平。綠線回落，盈虧咬合！從占比看，和前四次底部處於同一量級。

但有兩點需要提醒小夥伴們注意：

1. 交錯是區域信號，並非精確的擇時信號。 2015 年那次磨了大半年，2020 年 3 月幾天就走完。它告訴你週期位置到了，但不會告訴你哪一天見底；
2. 交錯之後的形態比交錯本身更重要。 真正確認底部，需要看到兩線重新拉開、綠線趨勢性回升，這代表水下籌碼完成換手，市場成本結構重置。

即需要持續關注咬合的深度和持續性，前者決定底部的級別，後者決定磨底的時長。

當然，你可以把它作為第一個有指引性的信號來看，再結合後續我會更新的其他數據和指標來綜合衡量，制定你的抄底計劃。

原作者：Murphy 

X帳號：@Murphychen888 

原文連結：https://x.com/Murphychen888/status/2064601867234271706?s=20

風險提示：本文為社區觀點收錄，不構成任何投資建議，DYOR。