香港证券及期货事务监察委员会于2026年10月26日宣布，已批准首批向公众发售的代币化基金在证监会持牌虚拟资产交易平台上进行二级市场交易。根据证监会公告，华夏基金旗下两只现有货币市场基金已于当天开始提供全天候二级交易。

投资者由此多了一条买卖基金权益的渠道，也能在传统市场休市后交易。交易对象是特定类别的基金份额，其背后仍有投资组合、行政管理人和基金交易规则。这次批准并不涵盖所有冠以“基金”或“RWA”名称的代币。

首批交易对象是货币市场基金份额

两只基金均由华夏基金（香港）管理，主要投资于短期存款和高质量货币市场工具，收益受货币市场利率等因素影响。名称中的“数字”对应份额的技术和登记安排，并不意味着基金转而投资加密货币。

管理人的港元基金和美元基金页面载有投资范围及风险说明。两者都是投资基金，不是银行存款。信用质量、利率、流动性和汇率敞口仍会影响投资结果；基金名称或监管认可，都不构成本金或固定回报的保证。

如果日常支出使用另一种货币，选择港元或美元基金还需要考虑汇率。基金以美元计算取得正回报，不代表换算为投资者本币之后仍有同样的收益。

在平台买入后，基金份额由谁持有？

管理人于10月23日发出的股东公告列明，首个交易平台为PantherTrade。公告同时解释，客户彼此买卖时，平台仍是基金的直接股东，交易作为转让记录在平台账簿中。基金层面的法定所有权，仍以行政管理人维护的链下股东名册为准。

因此，理解交易页面上的买入记录，也要看清托管和代名持有安排：基金份额由谁持有，账户如何记录投资者的权益，以及这些权益能通过哪些合规渠道赎回或转移。单凭一笔区块链交易，无法回答全部问题。

按照证监会的代币化规则，即使部分工作外包，产品提供者仍须对所有权记录及代币化安排的稳妥运作负责。其他代币化资产也涉及同样的权益问题。KTX的代币化股票指南解释了为什么熟悉的名称或交易代码，不能代替对持有人权利的确认。

买卖、赎回和现金到账，各有自己的时间表

二级市场交易，是买方与卖方按实际可成交的市场价格撮合。一级市场赎回则遵循基金的交易程序，按适用的资产净值（NAV）处理。卖出后将资金从平台转入银行，又是下一步。周末仍能交易，不意味着整条资金路径上的每个环节都同时开放。

当底层金融市场休市，或基金申赎窗口关闭时，这一区别尤其重要。买卖双方仍可报价，但成交价格可能包含等待资金到账、为库存融资或承担不确定性的成本。交易时间延长，增加了操作弹性，却不代表每个时段都有同样充足的流动性。

证监会于4月20日公布的二级交易框架要求设置价格偏离提示，披露参考资产净值，并落实做市安排。交易时段内，参考资产净值通常至少每15秒更新一次。它是估算值，不是保证成交价或赎回价。一级市场申购和赎回仍可采用远期定价，并受正常交易窗口限制。

假设某类基金份额的参考净值为100港元，卖方报价为100.50港元。买入1,000份，费用前需支付100,500港元，对应的参考组合价值为100,000港元。多付的500港元，是相对净值0.5%的溢价，即50个基点。若按4%的假设年回报率简单折算，这笔溢价相当于约46天的收益。这只是算例，不是基金的实际收益率或回报预测；净值及退出价格的变化都会影响结果。

对于短期持有者，看似不大的溢价也可能侵蚀收益。下单前应比较计划数量对应的实际买价和卖价、估值参考的时点、费用，以及可用的赎回渠道。KTX的买卖价差说明进一步解释了为什么最新成交价无法单独反映进出一笔持仓的成本。

面向零售投资者，仍须满足账户条件

监管框架允许零售投资者通过持牌平台参与，但仍须满足开户、身份及反洗钱核验、适用的销售限制，以及产品本身的要求。“向香港公众发售”，不等于所有司法辖区的投资者都可不受限制地参与。

账户须有足额资金或相应产品持仓，才能进行交易。平台还须取得客户确认，确保其理解相关二级交易风险。做市义务有助维持报价，却不保证任意数量都能成交，也不保证价格始终等于净值。

下单前，应核对准确的份额类别、全部费用及最终取得现金的实际路径。看似有吸引力的年化回报，可能抵不过短暂的持有期、买入时支付的溢价，以及卖出时接受的折价。更有意义的比较，是在计划持有期间内，扣除这些成本后预计能收到多少。

这次批准，为代币化增加了什么？

这项安排为已有投资产品增加了受监管的二级市场。代币化由此向前走了一步：重点从如何发行数字份额，推进到传统市场休市时，怎样让交易、所有权记录和赎回仍能有效衔接。

要判断这项变化能走多远，买卖价差、可成交规模、估值质量和赎回可靠性，比发行了多少代币更有解释力。这也不会自动抬高无关RWA加密资产的估值。如需进一步了解资产结构与成交成本，可浏览KTX及文中相关学习指南。

常见问题

代币化份额能与基金在香港上市的份额互换吗？

不能。管理人将上市类别与本次涉及的代币化类别分开，两者在不同的二级市场交易，按已披露安排不可互换。

买入后，能把基金代币提到个人钱包吗？

不能据此推定。首个平台的产品公告列明，不支持这些基金代币的充值和提取。按照基金程序在合资格分销商之间转移，与不受限制的钱包转账，是两种不同的安排。

参考净值每15秒更新，是否代表所有持仓都有最新市场价格？

不是。即使估值频繁更新，在相关市场休市时，仍可能使用最近一次可取得的资产价格。除了更新频率，还应查看估值方法及价格参考时点。

既然可以24/7交易，还会暂停买卖吗？

会。产品及平台规则允许暂停交易，例如无法可靠计算估值，或公平交易受到干扰时。全天候交易安排并不能排除运营或市场中断。

本文仅供信息参考，不构成投资或法律建议。基金价值和二级市场价格均可能下跌。投资前应阅读相关发售文件、资格要求、费用及交易安排。