上一期文章我们讨论了一个容易被忽略的问题：
BTC最大的择时风险，有时候并不是回调，而是踏空。
因为BTC长期回报往往集中在少数几个关键交易日。
但如果我们进一步追问一个问题：
究竟是什么力量推动BTC在关键阶段持续上涨？
答案可能不仅仅是市场情绪。
更重要的是：
有没有新的买家正在进入市场。
截至10月11日，本轮周期BTC的新买家（First Buyers，FB）持有量已经达到约 427万枚。
从绝对数量来看，这已经接近2023年8月中旬的水平。
更值得关注的是，今年8月行情启动之前，FB持有量还少约40万枚。
也就是说，在过去近两个月里，平均每个月大约有20万枚BTC被新投资者吸收。
而作为对比，2023年1月至8月完成从熊市向牛市过渡的过程中，FB持有量增加约34万枚，但用了整整7个月。
这意味着：
当前新买家的进入速度，正在明显快于上一轮熊牛过渡阶段。
更重要的是，现在BTC的价格已经远高于2023年。
如果新买家在更高的价格区间持续增加持仓，那么这些筹码背后对应的资金规模也远远高于上一轮周期。
这可能比单纯观察BTC价格本身更加值得关注。
一、为什么新买家FB的数据如此重要？
BTC价格上涨并不只是因为“有人看好”。
真正推动价格向上运行的，是新的资金不断进入市场，并愿意在更高价格买入筹码。
这也是FB指标值得关注的原因。
First Buyers，也就是新买家，可以理解为近期首次进入BTC市场、开始建立持仓的一批参与者。
他们与长期持有者不同。
这些资金代表的是：
新的市场需求。
如果BTC上涨只是因为原有持币者继续持有，而没有新的买家进入，那么市场的上涨基础可能相对有限。
但如果价格上涨的同时，新买家持仓持续增加，那么市场就出现了另一种结构：
价格上涨 → 新买家进入 → 筹码被吸收 → 市场需求增加。
这也是为什么当前FB数据值得关注。
截至10月11日，FB持有量已经达到约427万枚。
这个数字本身并不能告诉我们BTC未来一定会上涨。
但它至少说明：
市场正在出现规模较大的新增需求。
二、2023年用了7个月，现在只用了近2个月
如果只看数字，很容易忽略一个更加重要的时间维度。
2023年1月至8月，BTC逐渐走出熊市底部。
在这7个月的过程中，FB持有量增加约34万枚，占总流通量约1.7%。
而今年8月行情启动前后，FB持有量在不到两个月的时间里增加约40万枚，占总流通量约2%。
换句话说：
这一轮新增买家的进入速度明显更快。
而这里还有一个非常重要的区别：
当前BTC价格远高于2023年。
这意味着，即使新增BTC数量相近甚至更多，买家实际需要投入的资金规模也可能大幅增加。
因此，如果当前数据能够持续，它反映的就不仅仅是“更多人在买BTC”。
更值得观察的是：
市场是否正在形成更强的新资金承接能力。
当然，这里仍然需要保持谨慎。
FB持仓增加并不意味着所有新买家都会长期持有。
他们可能在未来减仓，也可能受到价格波动影响。
因此，FB更适合被理解为一个观察新增需求强弱的市场指标，而不是单独判断未来价格的工具。
三、从新买家到动量买家：市场信心可能正在发生变化
相比FB数据，今天原文中另一个更加值得注意的变化，是：
Momentum Buyers（MB）重新出现了。
根据原文描述，这是继今年1月以来首次出现明显的MB身影。
那么，什么是MB？
可以简单理解为：
最近一次买入发生在自身持仓成本之上，并且进一步抬高了自己的持仓成本。
也就是说，这批买家并不是单纯在价格下跌时“抄底”。
他们是在：
价格已经上涨之后，仍然愿意继续买入。
这意味着什么？
从市场行为来看，这是一种非常不同的心理状态。
熊市中，投资者更倾向于：
跌了 → 等更低 → 不敢追高。
而当市场信心逐渐恢复后，部分投资者的行为可能变成：
涨了 → 认为趋势还会继续 → 愿意在更高价格买入。
这就是动量资金可能发挥作用的地方。
四、为什么MB对趋势如此重要？
如果市场中的买家永远只愿意在更低价格买入，那么上涨过程中很容易出现一个问题：
价格一涨，买家就停止追价。
这种市场更容易形成：
上涨 → 获利盘卖出 → 买家等待回调 → 价格回落。
但如果越来越多买家愿意在自己的成本之上继续加仓，市场结构就可能发生变化。
它可能变成：
上涨 → 动量买家追入 → 新价格形成 → 更多资金确认趋势 → 再次上涨。
这就是为什么原文将MB称为趋势的“助推剂”。
当然，这并不意味着MB一出现，BTC就一定会进入持续上涨阶段。
动量资金本身也可能在趋势反转时快速退出。
所以真正值得观察的不是：
“MB出现了，所以牛市确定了。”
而是：
“MB是否能够持续增加，并与FB的新需求形成配合？”
如果两者同时出现，市场结构可能会比单纯的价格上涨更加值得关注。
五、FB + MB：新需求与趋势信心正在形成什么组合？
如果把今天的数据和上一篇文章结合起来，会得到一个更加完整的观察框架。
上一篇文章讨论的是：
不要因为害怕回调，而错过真正重要的上涨日。
而今天的数据进一步回答：
为什么市场可能会出现新的上涨阶段？
可以简单理解为：
FB → 新买家进入
MB → 买家开始愿意追高
价格上涨 → 更多市场参与者确认趋势
这三者之间可能形成一个循环。
如果市场只有FB，没有MB，那么可能代表：
新资金正在进入，但市场仍然比较谨慎。
如果只有MB，而没有持续的新买家，那么可能意味着：
短期情绪很强，但新增需求未必能够持续。
而如果FB和MB同时增强，则可能说明：
市场既有新的资金进入，又开始出现愿意在更高价格买入的参与者。
这比单纯观察BTC一天涨了多少，更能够帮助我们理解市场正在发生什么。
六、KTX Crypto观察：现在更值得关注的是“谁在买BTC”
对于KTX Crypto而言，今天的数据带来的最大启示并不是：
“BTC一定会继续上涨。”
而是：
我们可以开始从“BTC涨了多少”进一步转向“BTC是谁在买”。
这也是市场分析中非常重要的一种变化。
如果BTC价格上涨，但没有新增买家，资金流也持续恶化，那么上涨的持续性需要谨慎观察。
但如果：
FB持续增加 → 新需求进入
同时：
MB重新出现 → 买家开始愿意追高
那么市场的需求结构可能正在发生变化。
因此，在观察BTC时，可以将几个指标放在一起：
FB新买家 → MB动量买家 → ETF资金流 → BTC价格结构 → 交易量 → 合约持仓 → 资金费率 → 爆仓规模
其中，FB帮助观察新的需求是否进入市场。
MB则可以帮助观察市场参与者是否开始重新建立趋势信心。
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需要注意的是：
任何单一指标都不能提前预测BTC下一阶段的价格。
真正值得关注的是多个市场数据是否正在朝着同一个方向变化。
FAQ
什么是BTC的First Buyers？
First Buyers可以理解为BTC市场中的新买家，即近期开始建立BTC持仓的新参与者。
FB持仓增加通常意味着市场出现了新的需求。
但这并不代表这些买家一定会长期持有，因此需要结合其他数据一起观察。
为什么FB持仓增加值得关注？
因为BTC的上涨不仅需要价格突破，还需要新的资金愿意在更高价格买入。
如果FB持续增加，说明市场中正在出现新的买方需求。
尤其是当新增买家的增长速度明显快于过去周期时，更值得进一步观察。
什么是Momentum Buyers（MB）？
MB，也就是动量买家，可以理解为最近一次买入发生在自身持仓成本之上，并进一步抬高持仓成本的参与者。
简单来说：
他们不是等价格跌下来再买，而是在价格上涨之后仍然愿意继续买入。
为什么MB重新出现值得关注？
因为它可能意味着市场参与者的信心正在恢复。
在熊市中，投资者通常更倾向于等待更低价格。
而当MB增加时，可能意味着越来越多参与者开始认可当前上涨趋势，并愿意在更高价格建立仓位。
FB和MB同时增加意味着牛市确定了吗？
并不能这么理解。
FB和MB都是市场结构指标，而不是预测价格的工具。
它们同时增强，说明新增需求和趋势型买盘可能正在改善，但仍然需要结合ETF资金流、流动性、杠杆、价格结构等数据进行判断。
为什么不能只看BTC价格？
因为价格只能告诉我们市场发生了什么。
它无法直接告诉我们：
是谁在买？为什么买？资金是否持续进入？买家是否愿意追高？
因此，将价格与FB、MB等链上数据结合，可以帮助我们从不同角度理解市场。
当前最值得观察的是什么？
可以重点观察：
FB是否继续增加、MB是否持续存在，以及新增需求是否能够与资金流和价格结构形成配合。
如果这些指标同步改善，市场结构可能进一步强化。
如果价格上涨但新增需求明显减弱，则需要重新评估趋势的持续性。
结论
BTC市场真正值得关注的，有时候并不是：
“BTC今天涨了多少？”
而是：
“究竟是谁正在买BTC？”
截至10月11日，FB持有量已经达到约427万枚，接近2023年8月的水平。
更值得注意的是：
今年8月以来，FB持有量增加约40万枚，而2023年1月至8月用了7个月才增加约34万枚。
这意味着本轮新增买家的进入速度明显更快。
与此同时，9月份行情中久违的MB也重新出现。
这意味着市场中开始出现一批新的参与者：
他们不仅愿意买入BTC，而且愿意在高于自身成本的位置继续加仓。
FB代表的是：
新的需求。
MB代表的则更接近：
对上涨趋势的重新确认。
如果两者能够持续，并且与ETF资金流、市场流动性和BTC价格结构形成配合，那么市场可能正在经历比单纯价格上涨更加重要的结构变化。
但我们仍然需要保持谨慎。
因为：
新买家增加，不代表BTC一定上涨。
动量买家出现，也不代表牛市已经确定。
真正值得观察的是，这种需求是否能够持续。
上一期文章告诉我们：
不要因为害怕回调，而错过真正重要的上涨日。
而今天的数据则提供了另一个角度：
如果越来越多的新买家正在进入市场，并且部分买家已经开始愿意追高，那么我们或许更应该关注市场正在形成什么新的需求结构。
BTC不会因为任何人的预测而按照固定路线运行。
市场真正重要的答案，最终还是会体现在：
资金是否继续进入，买家是否继续增加，以及他们是否愿意在更高价格继续买入。
原文收录
截止10月11日本轮周期BTC的新买家（First Buyers，FB）持有量已达到427w枚。
从绝对数量上看，已经相当于2023年8月中旬的水平。
对比今年8月行情启动前，足足增持了40w枚（占总流通2%）。这意味着在近2个月里，平均每月有20w枚BTC被新投资者买走。
而2023年从1月到8月走完整个“熊牛过期”，FB的持有量增加了34w枚（占总流通1.7%），却花了7个月时间。
且当前BTC价格是23年的2.6倍，FB增持这些筹码所需的资金体量远超当年。
新买家代表了新需求，相比上轮周期这个数据表现更强。
另外，让我有些惊讶（也是惊喜）的是，在9月份这波行情下，竟然出现了久违的“动量买家（Momentum Buyers，MB）”的身影。
这是继今年1月以来的首次出现。
MB的定义是：最近一次余额变动是“高于自身持仓成本买入，并把成本往上抬”的实体，也就是最近一次动作是在自己成本上方加仓的那批人。
MB对趋势的作用相当于“助推剂”，追高买入人的越多，即认为熊市结束的人越多，市场信心恢复得越快。
也正因如此，如果是熊市中的反弹，基本不会看到MB的大幅增长。
BTC不会辜负任何有信念的人。如今，它正按照自己特有的节奏，持续朝前迈进。
原作者：Murphy
X账号：@Murphychen888
发布时间：2026年10月13日
原文链接：https://x.com/Murphychen888/status/2109818908748243215https://x.com/TechFlowPost/status/2107695609809608959
风险提示
加密货币市场波动较大，BTC价格可能受到宏观经济、货币政策、市场流动性、资金流以及投资者情绪等多种因素影响。本文仅供信息与教育用途，不构成任何金融、投资或交易建议。链上指标、资金流及市场数据存在滞后性和模型局限，历史规律不代表未来表现。FB、MB等指标只能用于辅助理解市场结构，不能作为未来价格走势的确定性预测。使用合约及其他杠杆产品时，请充分了解保证金、资金费率及爆仓风险。