选择全仓还是逐仓，会改变市场走势不利时，杠杆仓位获得保证金支持的方式。

两种模式都存在清算风险。区别在于支持仓位的抵押资产来自哪里，以及一个仓位的亏损会在多大程度上影响保证金账户的其他部分。

开仓前理解这一区别很有必要。符合资格、考虑创建 KTX 账户的读者，应在存入交易抵押资产前查看相关合约规格和保证金设置。

什么是加密货币交易中的全仓保证金？

全仓模式允许共享保证金账户内的合格抵押资产，为该账户中的仓位提供支持。

某个仓位出现亏损时，可用抵押资产可以帮助满足其保证金要求。根据平台规则，其他仓位的未实现盈利也可能计入账户保证金权益。

与只分配较少逐仓保证金相比，这可以让单个仓位拥有更大的空间来承受不利价格波动。

不过，这种支持来自同一保证金体系内承担风险的资金。亏损仓位可能消耗交易者原本打算用于其他仓位的抵押资产。

“全仓”不一定意味着交易所在任何账户中持有的全部资产。具体范围取决于账户结构、合格抵押资产以及产品规则。

关键问题是：哪些余额可用于支持这些仓位？

什么是加密货币交易中的逐仓保证金？

逐仓模式为某个仓位分配特定数量的抵押资产，而不是自动从共享资金池中调用资金。

在未启用自动补充保证金的标准逐仓安排下，亏损会降低支持该仓位的权益。如果剩余权益不足，该仓位可能面临清算，而不会额外调用共享账户中的抵押资产。

这样更容易识别保证金分配范围，但并不保证亏损较小。交易者仍可能为一个仓位分配过多资金。

手动追加保证金会增加投入金额。如果平台支持并启用了自动补充保证金，该功能可能依据平台规则调用额外资金。

因此，不能只看“逐仓”标签，还需要结合保证金分配和自动补充设置进行判断。

全仓与逐仓：主要区别

以上描述的是常见安排。实际清算流程和抵押资产处理方式取决于平台与合约。

保证金模式如何改变清算风险？

当相关保证金权益不再满足所需的维持保证金水平时，通常就可能触发清算。

理解加密货币清算机制，有助于解释为什么仓位的支持权益尚未降至零时，就可能被清算。

初始保证金是开仓所需的抵押资产；维持保证金是保持仓位所需的金额。这是两个不同的门槛。

在逐仓模式下，评估主要围绕分配给该仓位的权益展开。

在全仓模式下，即使某个仓位本身没有变化，共享账户中其他仓位的亏损也可能削弱它获得的支持。相反，额外的合格权益可以改善缓冲。

因此，全仓的预估清算价格对账户活动更敏感。新开仓位、提取抵押资产或支付资金费，都可能改变账户状况。

许多加密衍生品平台使用标记价格评估清算。用户应确认实际触发依据，而不是默认最新成交价决定清算。

全仓与逐仓：一个简单的亏损示例

假设交易者持有 2,000 USDT 合格抵押资产，并开立价值 10,000 USDT 的线性合约仓位。

对比两种简化安排：

• 逐仓：为仓位分配 1,000 USDT，另外 1,000 USDT 留在该分配范围之外。
• 全仓：全部 2,000 USDT 均可用于支持该仓位，且没有其他仓位或资金占用。

价格出现 5% 的不利变动时，两种情况下的未实现亏损均约为 500 USDT。

本例不考虑手续费、资金费、维持保证金要求和抵押资产调整，也不用于计算实际清算价格。

由于仓位规模与价格变化相同，两种模式下的仓位亏损相同。本例中，全仓提供更多支持权益，是因为更多抵押资产承担了风险。

为什么全仓可能让风险在仓位之间传导？

假设交易者在同一全仓保证金账户中持有 BTC 和 ETH 多头仓位。

虽然涉及不同资产，但在市场普遍下跌时，两者都可能亏损，其合计亏损会减少同一个支持权益池。

如果交易者只关注 BTC 仓位，就可能忽略 ETH 导致的账户恶化。即使没有新的 BTC 订单，BTC 的预估清算价格也可能变化。

对于潜在的风险抵消效果，也应保持谨慎。被称为“对冲”的仓位，可能因资金费、基差变化、执行成本或仓位规模不匹配而表现不同。

因此，全仓需要从整体上监控共享账户。持有多个仓位，并不自动意味着实现了有效分散风险。

逐仓能让高杠杆交易变得安全吗？

不能。逐仓改变的是抵押资产分配方式，并不会消除仓位相对于支持权益过大所带来的敏感性。

在仓位规模相同的情况下，减少分配的抵押资产，会缩小吸收亏损的空间。如果提高杠杆设置的同时也增加仓位规模，美元计价的风险敞口也可能增加。

CFTC 关于虚拟货币交易风险的指引说明，杠杆会放大价格变动带来的财务影响。

止损单可以帮助执行退出计划，但并不保证按指定价格成交。行情快速变动、流动性不足以及触发设置，都可能影响结果。

不应把清算当作预先计划好的退出订单替代方案。

开仓前应如何比较保证金模式？

先明确自己打算承受的亏损金额，再考虑仓位规模以及价格距离计划退出点的幅度。

接着，确认每种模式会让哪些抵押资产承担风险。全仓应查看整个共享账户；逐仓应检查分配金额，以及是否允许自动追加资金。

然后查看维持保证金要求、资金费成本和清算触发条件。单一杠杆倍数无法概括这些因素。

对于跨越资金费结算时点持有的仓位，了解永续合约与资金费率，也有助于理解持续发生的收付款如何影响可用保证金。

追加抵押资产可能改善仓位缓冲，但也投入了更多资金。减少仓位规模则改变风险敞口本身，两种操作解决的是不同问题。

有意义的选择，是在明确的风险预算内，选择自己能够持续监控和管理的安排。

常见问题

全仓比逐仓更安全吗？

没有一种模式在所有情况下都更安全。全仓可能提供更多抵押资产支持，逐仓通常则将单个仓位承担风险的保证金分配相互分隔。

全仓余额可能全部亏损吗？

亏损可能消耗大量合格共享抵押资产。具体风险涉及哪些余额，以及如何清算，取决于账户规则。

逐仓是否保证亏损低于初始分配金额？

不能这样假定。追加抵押资产、自动补充保证金、费用和产品规则，都可能影响承担风险的总金额。

切换保证金模式会改变盈亏吗？

对于没有变化的线性合约仓位，相同价格变动会产生相同的交易盈亏，未计成本。保证金模式改变的是抵押资产支持方式。

没有新交易，为什么预估清算价格也会变化？

共享账户亏损、资金费支出、抵押资产变化或维持保证金要求都可能影响估算。全仓仓位尤其容易受到其他账户活动的影响。

风险声明

本文仅用于教育参考，不构成投资建议。杠杆交易具有重大风险，可能导致已投入抵押资产损失。保证金、资金费和清算规则因产品及平台而异。交易前应查看适用条款，并评估自身财务状况。