核心要点
- 永续合约提供加密资产价格敞口，没有预定到期日，也不代表拥有标的币。
- 资金费有助于让永续合约价格与参考现货市场保持一致。正资金费率通常表示多头向空头支付，负费率则相反。
- 资金费通常按仓位名义价值计算，而不只是按存入的保证金计算。
- 杠杆提高相对于保证金的敞口，放大潜在收益与损失。保证金归零之前，就可能发生强平。
永续合约让交易者获得多头或空头敞口，无需反复换仓到新的到期合约。这种灵活性也伴随责任：维持保证金、理解资金费，并管理被强制平仓的可能性。
核心问题不只是市场会上涨还是下跌，还在于仓位能否承受价格变化和持有成本，直到交易逻辑有机会兑现。
学习衍生品的读者可以先注册 KTX 账户，查看可用产品及当前合约规格，再投入资金。产品可用性和参与资格可能不同。
什么是加密货币永续合约？
永续合约是一种旨在跟踪加密资产、没有预定到期日的衍生品。不考虑成本时，多头受益于价格上涨，空头受益于价格下跌。
与现货购买不同，建立永续仓位本身不会让你获得标的币。你提供抵押品，以支持合约敞口。
没有到期日，不代表可以无条件持有。仓位仍受保证金要求、资金费、平台规则，以及可能的合约暂停或下架影响。
本指南使用以美元计价的简化线性合约示例。币本位及反向合约可能采用不同的估值和盈亏计算方式。
永续合约、现货交易与交割合约有什么区别？
| 特征 | 无杠杆现货 | 永续合约 | 交割合约 |
|---|---|---|---|
| 持有的是什么 | 购买的加密资产 | 衍生品仓位 | 衍生品仓位 |
| 预定到期日 | 无 | 无 | 有 |
| 保证金要求 | 普通无杠杆现货没有借入敞口 | 初始保证金和维持保证金 | 初始保证金和维持保证金 |
| 持续定价机制 | 现货供需 | 资金费帮助合约价格锚定现货 | 到期与结算帮助合约定价形成锚定 |
| 强制平仓 | 普通无杠杆现货不会因杠杆而强平 | 保证金不足时可能发生 | 保证金不足时可能发生 |
永续合约可以用于对冲和方向性交易，但持有成本使其不同于单纯买入并持有币。
永续合约资金费率如何运作？
资金费通常是在多头与空头持仓者之间支付的款项。它通过激励机制，帮助限制永续价格与参考现货市场之间持续存在的偏差。
按通常规则，正资金费率表示多头向空头支付；负资金费率表示空头向多头支付。
实际费率可能包含溢价部分、利息部分，以及特定合约的上限或调整。正费率不能证明价格下一步一定下跌，负费率也不保证反弹。
资金费安排也有所不同。有些产品按固定间隔结算，有些采用不同的累计或支付方式。请检查合约结算规则，以及显示的费率属于预估值还是最终值。
如何计算永续合约资金费？
对于简化的线性合约：
资金费金额 = 仓位名义价值 × 资金费率绝对值
名义价值为 10,000 美元的仓位，在正 0.01% 的费率下，一次资金费事件对应 1 美元支付。假设双方均适用该次结算，多头支付、空头收取。
如果仓位其他条件不变，并经历三次相同事件，总额为 3 美元。这只是示例，不是预测，因为费率和仓位价值可能变化。
若该仓位由 1,000 美元保证金支持，1 美元相当于初始保证金的 0.1%。资金费率本身仍为 0.01%，更高的保证金占比反映的是敞口相对于抵押品的大小。
收取资金费并非无风险收入，价格损失可能超过收到的款项。
杠杆如何影响永续合约盈亏？
杠杆描述仓位敞口相对于支持它的保证金的比例。开仓时，1,000 美元保证金支持 10,000 美元敞口，代表 10 倍杠杆。
对于简单的线性仓位，价格盈亏大致等于名义价值乘以价格变化百分比；空头的盈亏方向相反。
| 初始保证金 | 杠杆 | 仓位名义价值 | 价格有利变动 2% 的盈利 | 价格不利变动 2% 的损失 |
|---|---|---|---|---|
| $1,000 | 2× | $2,000 | $40 | $40 |
| $1,000 | 5× | $5,000 | $100 | $100 |
| $1,000 | 10× | $10,000 | $200 | $200 |
这些示例不包含资金费、手续费、滑点和强平。真正放大美元盈亏的是更高的敞口。如果仓位规模不变，仅修改杠杆设置不会把该仓位的价格盈亏再放大；它改变的是所需抵押品和保证金缓冲。
CFTC 的虚拟货币交易提示解释了为什么杠杆会放大市场波动的影响。
为什么永续合约仓位可能被强平？
初始保证金用于支持开仓，维持保证金则是保持仓位所需的最低要求。当相关账户或仓位权益不足时，强平程序可能启动。
许多平台使用标记价格评估保证金，而不是仅依赖最新成交价。确切触发条件取决于合约和风险系统。
不要假设 10 倍杠杆总能承受完整的 10% 不利变动。维持保证金要求、费用、资金费、抵押品变化和保证金模式都会影响阈值。
逐仓通常将分配给某个仓位的抵押品单独管理。全仓可以使用共享的合格抵押品，使多个仓位的风险相互关联。止损单有助于管理敞口，但在快速行情中不能保证按指定价格成交。
开立永续仓位前应检查什么？
确认合约类型、结算资产、仓位规模、保证金模式、资金费安排和预估强平水平。
作为实际参考，可以打开 KTX BTC/USDT 永续合约市场，在交易前查看当前合约信息和订单预览。
然后计算一种合理的不利波动对应多少美元损失。应纳入交易手续费、可能支付的资金费和成交成本，而不是只看价格盈利。
如果可能损失超过计划承受的风险，减小仓位能够直接减少敞口。追加抵押品可能扩大缓冲，但也会让更多资金承担风险。
如需进一步理解强制平仓，可阅读 KTX 的强平、保证金与杠杆指南。应先理解机制，再选择杠杆倍数。
永续合约常见问题
永续合约会到期吗？
没有预定到期日，但保证金要求和产品规则仍然适用。仓位可能按照合约条款被强平或关闭。
正资金费率由谁支付？
按通常规则，由多头向空头支付。负资金费率则反转支付方向。
资金费按保证金还是仓位规模计算？
通常按仓位名义价值计算。估值方式、结算资产和支付时间由合约决定。
收取资金费时也可能亏损吗？
可能。不利价格变动和交易成本可能超过收到的资金费。
低杠杆能保证安全吗？
不能。在可比条件下，较低的敞口与抵押品比例提供更大的缓冲，但市场损失和其他风险仍然存在。
风险声明
本文仅供信息参考和教育用途，不构成投资建议。杠杆衍生品可能造成快速且重大的损失。示例为假设，并在注明之处排除成本。资金费、保证金和强平规则因合约而异，也可能变化。交易前请查看当前规格，并评估自身承受损失的能力。