摘要
围绕霍尔木兹海峡与伊朗石油出口，市场正在关注一个新的潜在变量：相比“全面封锁”，伊朗可能采取更具选择性的通行安排，对未参与针对伊朗军事行动或经济封锁的国家逐步开放。
如果这一模式进一步扩大，包括中国、印度、伊拉克等国家获得相对稳定的石油运输通道，那么全球石油供应恢复可能不必完全等待美伊关系缓和。此前计入油价的“霍尔木兹全面封锁”风险溢价，也可能因此继续回落。
KTX Crypto组合观察
对 KTX Crypto 组合而言，这篇社区观点的核心不是单纯判断“油价涨跌”，而是观察地缘冲突的定价逻辑是否从全面封锁转向选择性开放：
- 霍尔木兹风险溢价可能下降：如果部分国家恢复稳定通行，极端供应中断预期会被重新定价。
- 油价下行有利于缓解通胀压力：能源价格下降可能改善美国及全球通胀预期，并间接影响美联储政策定价。
- 中国与伊朗合作成为重要变量：原文认为中国对伊合作仍将继续，后续需观察美国是否采取关税或其他经济措施。
- 组合执行上关注“油价—通胀—利率—风险资产”链条：如果原油风险溢价持续回落，需要进一步观察美债收益率、美元以及 BTC 等风险资产是否受益。
原文收录
从目前的信息看，川普所谓的“经济放逐行动”并未取得预期的效果。今天中国再次公开表态，明确表示中国同伊朗的合作是在国际法框架内进行的，不应受到干扰，并强调将采取一切必要措施维护自身合法权益。
虽然中国的表态较为强硬，但美国暂时还没有进一步回应，市场此前担忧的对华新增关税措施也尚未开始执行。
与此同时，油价出现下跌。不过原文作者认为，这次油价走弱更值得关注的原因并不是美国施压，而是市场开始意识到：伊朗可能逐步向部分非敌对国家开放霍尔木兹海峡。
这也让此前讨论的“选择性开放霍尔木兹”越来越接近现实。
按照这一逻辑，包括伊拉克、中国、印度以及其他没有参与针对伊朗军事行动和经济封锁的国家，都可能获得类似的通行安排；而美国、以色列以及被伊朗认定参与敌对行动的国家，则可能继续受到限制。
如果这种模式进一步扩大，那么全球石油供应恢复或许不需要等待美国和伊朗重新达成和平协议。
波斯湾石油可以逐步重新进入全球市场，而此前因为担忧霍尔木兹海峡全面封锁而计入油价的战争风险溢价，也可能继续下降。
这会形成一个比较微妙的局面：油价下降本身符合美国利益，因为能够缓解美国汽油价格和通胀压力；但如果推动油价下降的核心原因来自伊朗主动调整霍尔木兹通行政策，那么市场对于美国制裁效果以及中东局势主导权的判断，也可能随之发生变化。
对于交易而言，接下来真正值得关注的并不是单一政治表态，而是霍尔木兹海峡实际通行情况、伊朗原油出口变化以及油价中的战争溢价是否继续消退。
原作者：Phyrex
X 账号：@PhyrexNi
原文链接：https://x.com/PhyrexNi/status/2092322478202999124
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