黄金多头押注升温：投机资金创纪录涌入，看涨期权需求再度抬头

摘要

黄金市场的多头押注正在明显升温。高盛数据显示，过去 3 周，投机资金累计买入约 222 亿美元黄金期货，创下过去 10 多年来最大规模的一轮买入。

与此同时，黄金 ETF 的看涨期权需求也快速上升。看涨期权未平仓量与看跌期权未平仓量之差达到约 240 万份合约，升至今年 2 月以来最高水平。自日本三周前出手干预汇市、支撑日元以来，这一差值增加约 100 万份；而在美国财政部宣布扩大长期国债回购计划后，看涨仓位的增长进一步加速。

值得注意的是，目前这一指标已经达到 2021—2024 年约 80 万份平均水平的 3 倍。类似的极端多头结构今年 1—2 月也曾出现，当时净看涨期权未平仓量一度达到约 280 万份，随后金价首次突破每盎司 5,500 美元。

对 KTX Crypto 组合而言，这组数据更值得关注的是 “黄金避险交易重新拥挤”，重点不是单纯判断金价还会涨多少，而是观察资金是否正在从其他风险资产进一步转向黄金：

投机资金明显加仓： 3 周约 222 亿美元黄金期货买入，显示短期资金对黄金的押注快速升温。
期权市场同步偏多： 看涨与看跌期权未平仓量之差达到约 240 万份，多头需求已经明显高于过去几年平均水平。
宏观因素正在强化黄金交易： 日元干预、美国长期国债回购规模扩大等因素之后，看涨仓位进一步增加，反映资金对汇率、利率与宏观不确定性的敏感度提升。
拥挤度同样需要警惕： 当前期权多头仓位已达到 2021—2024 年平均水平约 3 倍，说明黄金强势的同时，交易也正在变得更加拥挤。
组合执行上： 黄金仍可作为观察全球避险资金的重要指标，但需要同步关注美元、美债收益率、实际利率以及期权仓位变化。如果多头仓位继续快速增加而金价无法同步创新高，需要警惕拥挤交易带来的回撤风险。

高盛数据显示，过去 3 周，投机资金总共买入了创纪录的 222 亿美元黄金期货，这是过去 10 多年来规模最大的一波买入。

与此同时，黄金 ETF 看涨期权未平仓量与看跌期权未平仓量之间的差值，也已经升至约 240 万份合约，创下今年 2 月以来的最高水平。

自日本三周前出手干预汇市、支撑日元以来，这一差值已经增加约 100 万份合约。

上周三，美国财政部又出人意料地宣布，将长期国债的计划回购规模扩大一倍。此后，黄金看涨仓位的增长进一步加快。

从历史水平来看，目前约 240 万份的净看涨期权未平仓量，已经超过 2021—2024 年约 80 万份合约平均水平的 3 倍。

今年 1 月至 2 月，市场也曾出现过类似的看涨期权需求激增。当时净看涨期权未平仓量一度达到约 280 万份合约，随后金价首次突破每盎司 5,500 美元。

这组数据说明，当前市场对黄金的押注已经不只是现货或者 ETF 层面的资金流入，期货与期权市场的多头仓位也在同步快速增加。

从一个角度看，这代表黄金仍然拥有较强的资金需求；但从另一个角度看，当多头仓位明显高于历史平均水平时，也意味着交易正在逐渐拥挤。

因此，接下来除了观察黄金能否继续创新高，还需要关注一个更重要的问题：

如果多头仓位继续增加，金价还能不能保持同样的上涨效率？

如果仓位继续增加、价格同步走强，说明趋势仍然得到资金确认；但如果仓位越来越拥挤，而金价开始滞涨，那么短期回撤风险也可能随之上升。

原作者：AB Kuai.Dong

X 账号：@_FORAB

原文链接：https://x.com/_FORAB/status/2092090551097311445

风险提示：本文为社区观点收录，不构成任何投资建议，DYOR。