摘要
BTC 盈亏供应量是观察周期底部区域的重要链上指标。当盈利供应量与亏损供应量发生交错，说明现货价格已经跌破大量市场持仓成本，亏损供应接近可亏损活跃筹码的上限，市场进入“卖方枯竭”观察区。这个信号可以提升底部区间判断的置信度，但不是精确择时工具；真正的底部确认仍需要看到绿线重新回升、两线重新拉开，代表成本结构完成重置。
KTX Crypto组合观察
对 KTX Crypto 组合而言，这篇社区观点可以作为“底部区域识别”的第一类链上信号，而不是立即满仓的买入指令：
- 盈亏供应交错：说明 BTC 进入周期底部观察区，组合可以开始建立底部信号清单。
- 红线持续高位：代表亏损面足够深，卖方压力可能接近枯竭，但磨底时间仍不确定。
- 绿线趋势回升、两线重新拉开：才是更强的结构修复确认，可作为提高组合风险暴露的条件之一。
- 若后续其他周期指标也指向同一结论，组合抄底信心和执行权重才应同步提高。
原文收录
最近我把一些在历史上能维持高胜率的周期性指标做了复盘，并希望可以整理成一个推文系列分享给各位小伙伴。
我们不仅仅是刻舟，还需要搞明白其背后的逻辑。当越来越多的信号出现并指向同一个结论时，能提升我们抄底的信心和成功率。
今天先写第 1 期：
周期性底部区间的第 1 个信号 —— BTC 的盈亏供应量数据解析
（逻辑讲解有点长，有兴趣研究的小伙伴请耐心读完；只想看结论的小伙伴请直接跳到最后）
盈亏供应量（SIPL）本质上是一张“全市场持仓成本分布的实时快照”。价格每波动一次，就有一批 BTC 的盈亏状态被翻转。反转多少，取决于价格穿过的区间里堆积了多少筹码。
图中绿线是处于盈利的供应量，红线是处于亏损的供应量。把时间轴拉长到全历史，你会发现每当绿线和红线发生交错（相互咬合）时，往往都对应周期性的底部区域。
- 2015 年初，熊市磨底阶段，两线纠缠了大半年；
- 2019 年 1 月，两线短暂交错后快速分离；
- 2020 年 3 月，3.12 事件，几天内完成交错和修复；
- 2022 年底至 2023 年初，FTX 暴雷后的底部区域。
这不是巧合，背后是有明确且清晰的逻辑支撑。
数学层面：两线相交意味着盈利和亏损供应大约各占 50%。也就是说，现货价已经跌破了全市场一半筹码的成本价。
为什么 50% 附近是天花板？因为在流通供应里有一大块是永远不会亏损的；包括远古休眠币、丢失币、以及早期低成本买入后从未移动的筹码。
扣掉这部分，能被打到水下的活跃筹码大约就是 50%-55%。也就是说，当亏损供应逼近 50%，所有可能亏损的筹码已经全部在水下了，亏损面没有继续扩大的空间。
行为层面：能割肉的人基本都割完了，剩下的是不打算卖的。这就是卖方枯竭的链上定义。
当前状态，红线已经冲到约 1023 万枚，是历史绝对值的最高水平。绿线回落，盈亏咬合！从占比看，和前四次底部处于同一量级。
但有两点需要提醒小伙伴们注意：
- 交错是区域信号，并非精确的择时信号。 2015 年那次磨了大半年，2020 年 3 月几天就走完。它告诉你周期位置到了，但不会告诉你哪一天见底；
- 交错之后的形态比交错本身更重要。 真正确认底部，需要看到两线重新拉开、绿线趋势性回升，这代表水下筹码完成换手，市场成本结构重置。
即需要持续关注咬合的深度和持续性，前者决定底部的级别，后者决定磨底的时长。
当然，你可以把它作为第一个有指引性的信号来看，再结合后续我会更新的其他数据和指标来综合衡量，制定你的抄底计划。
原作者：Murphy
X账号：@Murphychen888
原文链接：https://x.com/Murphychen888/status/2064601867234271706?s=20
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