Người vay có thể giữ nguyên số lượng tài sản thế chấp trên Compound nhưng vẫn tiến gần đến thanh lý chỉ sau một đêm. Giá tài sản có thể giảm, nợ tăng do lãi tích lũy và thông số rủi ro thị trường có thể thay đổi. Hiểu những biến số này quan trọng hơn việc chỉ nhìn lợi suất niêm yết.

Compound là giao thức cho vay DeFi vận hành bằng hợp đồng thông minh thay vì thương lượng từng khoản vay. Khởi đầu trên Ethereum, giao thức hiện được triển khai trên nhiều mạng tương thích EVM. COMP là token quản trị; mua COMP và cung cấp tài sản vào thị trường cho vay là hai hoạt động khác nhau.

Hiểu thị trường trước khi nhìn token

Compound III, còn gọi là Comet, quy định một tài sản cơ sở có thể vay cho mỗi thị trường, chẳng hạn USDC. Cung cấp tài sản này với số dư tài khoản dương sẽ sinh lãi. Nạp tài sản thế chấp được chấp nhận, như WETH ở thị trường tương thích, cho phép vay tài sản cơ sở. Những khoản thế chấp đó không nhận lãi cho vay gốc của Comet. Tài liệu Compound III giải thích sự phân biệt này.

Không nên cho rằng mọi tài sản gửi vào Compound đều sinh lãi. Một token thế chấp có lợi suất riêng có thể giữ cơ chế kinh tế của nó, nhưng đó là cơ chế khác với lãi do Comet trả. Mỗi bản triển khai còn có danh sách tài sản, hạn mức cung cấp, thanh khoản và thông số rủi ro riêng.

Nhiều hướng dẫn cũ mô tả Compound v2, nơi cToken đại diện cho tài sản đã cung cấp và tỷ giá quy đổi phản ánh lãi tích lũy. Không nên áp dụng nguyên mô hình đó cho III. Hãy kiểm tra phiên bản, mạng và thị trường cụ thể trước khi đọc số dư hoặc lãi suất. Xem tài liệu v2 về thiết kế cũ.

Vì sao lãi suất cung cấp và vay thay đổi?

Tỷ lệ sử dụng đo phần tài sản cơ sở đã được vay: tổng khoản vay ÷ tổng tài sản cung cấp. Khi nhu cầu vay chiếm nhiều vốn khả dụng hơn, lãi suất thường tăng. Mỗi đường cong có một điểm gãy, hay “kink”, sau đó độ dốc tăng mạnh hơn. Lãi suất cung cấp và vay dùng các mô hình riêng do quản trị thiết lập, nên không thể suy ra một mức từ mức kia bằng chênh lệch cố định chung.

Compound III tính lãi theo từng giây dựa trên dấu thời gian của khối. APR quy đổi lãi suất hiện tại theo năm; APY còn chứa giả định về lãi kép. Không chỉ số nào hứa hẹn lợi nhuận cho năm tới. Thưởng token, nếu có, là phần bổ sung với quy tắc phân phối và rủi ro giá riêng. Chi tiết nằm trong tài liệu lãi suất.

Ví dụ đơn giản: 10.000 USD hưởng lãi suất năm cố định 4% trong 30 ngày tạo khoảng 32,88 USD trước lãi kép, chi phí và thưởng: 10.000 × 4% × 30 ÷ 365. Nếu ngày mai lãi suất đổi, kết quả cũng đổi. Người vay cần chừa khoảng dự phòng cho chi phí lãi tăng thay vì xem mức hiện tại là chi phí vốn cố định.

Hạn mức vay và ranh giới thanh lý khác nhau

Hệ số thế chấp để vay giới hạn số nợ mà tài sản có thể bảo đảm khi vay mới. Một hệ số thế chấp thanh lý riêng, thường cao hơn, xác định thời điểm tài khoản có thể bị thanh lý. Giữa hai ranh giới, tài khoản có thể không vay thêm hoặc rút thế chấp được dù chưa đủ điều kiện thanh lý. Hai hệ số này cũng khác với mức phạt thanh lý. Định nghĩa có trong tài liệu thông số thị trường.

Giả sử thế chấp 10 WETH, mỗi token trị giá 2.000 USD; hệ số vay là 75%, hệ số thanh lý là 80% và nợ thực tế 10.000 USD. Các hệ số chỉ dùng để minh họa, không phải thông số hiện hành của Compound. Giả sử stablecoin vay luôn bằng 1 USD và bỏ qua lãi cùng phí.

Khi WETH còn 1.200 USD, nợ 10.000 USD vượt ngưỡng 9.600 USD và vị thế có thể bị thanh lý. Nợ tích lũy làm dịch chuyển ranh giới dù lượng thế chấp không đổi. Với nhiều tài sản, giao thức cộng các giá trị đã nhân hệ số riêng; tỷ lệ nợ trên tổng thế chấp không có trọng số có thể che khuất khác biệt.

Điều gì xảy ra khi vị thế đủ điều kiện thanh lý?

Trong Compound III, bot hoặc người tham gia khác có thể gọi absorb đối với tài khoản đủ điều kiện. Dự trữ giao thức tiếp nhận khoản nợ và giao thức nhận tài sản thế chấp. Sau khi tính nợ và tiền phạt, số dư tài sản cơ sở dương còn lại thuộc về người vay, nhưng không bảo đảm có dư. Bán tài sản thế chấp đã tiếp nhận là bước riêng, phụ thuộc điều kiện dự trữ. Xem tài liệu thanh lý.

Đừng mặc định sẽ có cảnh báo, thời gian ân hạn hoặc quyền chọn giá thực hiện. Trả nợ hay thêm thế chấp hợp lệ có thể cải thiện vị thế trước thanh lý, nhưng giao dịch chờ không bảo vệ tài khoản cho tới khi được xác nhận. Tắc nghẽn, phí gas và biến động nhanh có thể khiến việc cứu vị thế vào phút cuối thất bại.

COMP trao quyền quản trị, không phải quyền nhận thu nhập cố định

Người giữ COMP có thể ủy quyền biểu quyết và tham gia quản trị. Quyết định có thể ảnh hưởng thông số thị trường và nâng cấp giao thức. Chỉ giữ COMP không tự động cho quyền hưởng lãi của người vay, không bảo đảm cổ tức hay biến người giữ thành cổ đông công ty. Vay thông thường không yêu cầu mua COMP; phí mạng được trả bằng tài sản gốc của mạng.

Quản trị cũng tạo rủi ro vận hành. Thay đổi hệ số thế chấp, nguồn giá hoặc đường cong lãi suất có thể làm thay đổi hiệu quả kinh tế của vị thế. Cơ chế tạm dừng có thẩm quyền có thể ngắt một số chức năng. Hãy đọc khuôn khổ quản trị thay vì nghĩ rằng phi tập trung đồng nghĩa với thông số không bao giờ đổi.

Trước khi cung cấp tài sản hoặc vay

Kiểm tra bản triển khai chính thức, chuỗi, tài sản cơ sở và hợp đồng token. Hiểu phạm vi cấp quyền và giữ gas để trả nợ. Người vay nên mô phỏng đồng thời giá thế chấp giảm và lãi vay tăng. Người cung cấp vốn cần kiểm tra thanh khoản rút tiền; tỷ lệ sử dụng cao có thể khiến việc rút toàn bộ ngay lập tức không khả thi.

Nguồn giá và hành vi của stablecoin cũng quan trọng. Thanh lý dùng oracle đã cấu hình, có thể khác giá ở nơi khác. Hướng dẫn oracle của KTX giải thích sự phụ thuộc đó; hướng dẫn stablecoin mất neo giải thích vì sao token đô la không phải lúc nào cũng bằng một đô la. Lỗ hổng hợp đồng, lỗi oracle, suy giảm thế chấp và nợ xấu có thể ảnh hưởng cả bên cho vay lẫn bên vay. Dự trữ giao thức không phải bảo hiểm tiền gửi.

Khi so sánh cho vay on-chain với dịch vụ sàn, bạn có thể tìm hiểu KTX, đồng thời phân biệt cơ chế lưu ký và điều khoản từng sản phẩm. Giữ tài sản tại KTX không tự động gửi chúng vào Compound hay tạo lãi Compound.

Câu hỏi thường gặp

Không có COMP thì có vay được không?

Có. Khoản vay phụ thuộc thế chấp hợp lệ, quy tắc thị trường và thanh khoản khả dụng. COMP phục vụ quản trị, không phải điều kiện chung để tiếp cận khoản vay.

Có ngày trả nợ cố định không?

Vị thế Comet tiêu chuẩn không có kỳ hạn cố định như khoản vay truyền thống. Lãi tiếp tục tích lũy và yêu cầu thế chấp có hiệu lực suốt thời gian vay.

Một tài khoản có thể vừa vay vừa hưởng lãi cung cấp cùng tài sản cơ sở không?

Comet ghi nhận số dư ròng của tài sản cơ sở. Số dương là cung cấp, số âm là vay. Nạp tài sản cơ sở vào tài khoản đang nợ sẽ giảm nợ trước, không tạo một khoản gửi sinh lãi riêng bên cạnh khoản vay.

Ngắt kết nối ví có đóng khoản vay không?

Không. Ngắt kết nối website không thay đổi vị thế on-chain hay xóa nợ. Thu hồi cấp quyền token cũng không trả nợ hoặc rút tài sản thế chấp đã nạp.

Thử với số tiền nhỏ có đủ chứng minh an toàn không?

Việc đó có thể xác nhận đường đi giao dịch và phát hiện lỗi rõ ràng, nhưng không chứng minh an toàn hợp đồng trong tương lai, thanh khoản rút tiền hay bảo vệ khỏi thanh lý. Vẫn cần theo dõi sau khi thử thành công.

Tuyên bố rủi ro

Bài viết nhằm mục đích giáo dục, không phải tư vấn đầu tư, pháp lý hay thuế. Ví dụ là giả định; lãi suất, thông số và tài sản hỗ trợ có thể đổi. DeFi có rủi ro hợp đồng, oracle, quản trị, thanh khoản, stablecoin và bảo mật ví. Thanh lý có thể gây tổn thất lớn, kể cả vốn đã gửi. Kiểm toán và lịch sử hoạt động không bảo đảm an toàn. Hãy đánh giá khả năng chịu lỗ, hạn chế địa phương và nghĩa vụ thuế trước khi tham gia.

KTX Points Season 1 đã bắt đầu

Giao dịch, nắm giữ tài sản, duy trì tài sản trên nền tảng, mời bạn bè và tham gia hệ sinh thái đều có thể nhận điểm. Điểm sẽ là cơ sở quan trọng cho các ưu đãi liên quan token KTX trong tương lai. Chúng tôi chào đón hợp tác với cộng đồng giao dịch, KOL, nhà giao dịch dẫn dắt và nhóm dự án.

Xem chi tiết tại trang KTX Points Season 1. Đây là chương trình KTX riêng; hoạt động Compound không tự động đủ điều kiện. Tư cách tham gia và thưởng theo quy tắc chương trình. Điểm không bảo đảm phân bổ token, giá trị hay lợi nhuận đầu tư.