Một token có thể hiển thị mức giá 100 USDT, trong khi mua token đó tốn 100,10 USDT và bán chỉ thu về 99,90 USDT. Ngay cả trước khi tính phí, việc mua rồi bán lại ngay lập tức cũng sẽ bị lỗ. Sự chênh lệch này đến từ spread bid-ask: khoảng cách giữa mức giá chào mua và chào bán tốt nhất hiện có.

Đối với nhà giao dịch, khoảng cách này là một phần chi phí để thực hiện giao dịch ngay lập tức. Mức độ quan trọng của nó phụ thuộc vào quy mô lệnh, độ sâu thanh khoản hiện có và tần suất giao dịch. Mức phí được quảng cáo thấp không tự nó chứng minh rằng tổng chi phí khớp lệnh cũng thấp.

Giá bạn có thể mua khác với giá bạn có thể bán

Trong thị trường sổ lệnh, giá bid tốt nhất là mức giá cao nhất hiện được một người mua chào. Giá ask tốt nhất là mức giá thấp nhất hiện được một người bán chào. Một lệnh mua ngay lập tức sẽ khớp với các mức ask hiện có; một lệnh bán ngay lập tức sẽ khớp với các mức bid hiện có. Mỗi báo giá chỉ áp dụng cho số lượng được chào ở mức đó.

Đây là cùng một điểm khác biệt cơ bản được mô tả trong bảng thuật ngữ về giá bid và ask của Investor.gov, trong đó thảo luận về các thị trường chứng khoán. Ở đây, các ví dụ áp dụng phép tính cho một sổ lệnh crypto giả định; chúng không ngụ ý rằng các quy tắc của thị trường chứng khoán chi phối mọi nền tảng crypto.

Giá giao dịch cuối cùng ghi nhận một giao dịch đã hoàn tất. Giá trung điểm là giá trung bình của hai báo giá hiện tại. Không mức giá nào trong hai mức này đảm bảo một lệnh mới sẽ được khớp. Hướng dẫn của KTX về cách đọc sổ lệnh crypto giải thích mối liên hệ giữa các thông tin này.

Spread 0,20 USDT tương đương 20 điểm cơ bản trong ví dụ này

Giả sử một token giả định có giá bid tốt nhất là 99,90 USDT và giá ask tốt nhất là 100,10 USDT. Giả sử sổ lệnh không thay đổi và có đủ số lượng cho các giao dịch được mô tả.

Một điểm cơ bản bằng 0,01 điểm phần trăm. Việc biểu thị spread tương quan với giá giúp dễ so sánh các thị trường khác nhau hơn: khoảng chênh lệch một xu có ý nghĩa rất khác đối với một token có giá gần một đô la so với một tài sản có giá gần một trăm đô la. Khi so sánh các tỷ lệ phần trăm được báo cáo, hãy kiểm tra mẫu số; một số màn hình sử dụng giá bid hoặc ask thay vì giá trung điểm.

Người mua trả 100,10 USDT phải chịu khoản chênh lệch 0,10 USDT so với giá trung điểm ban đầu. Đây là một nửa spread được báo giá. Việc mua rồi bán ngay lập tức qua sổ lệnh không thay đổi sẽ chịu toàn bộ 0,20 USDT mỗi token. Gọi mọi giao dịch một chiều là chi phí bằng toàn bộ spread sẽ phóng đại phép so sánh dựa trên giá trung điểm này.

Phân biệt spread với phí và độ trượt giá bổ sung

Mua 10 token với giá 100,10 USDT và bán ngay với giá 99,90 USDT. Giao dịch mua tốn 1.001 USDT; giao dịch bán thu về 999 USDT. Chênh lệch 2 USDT tương đương khoảng 0,1998% giá trị mua, chưa bao gồm phí. Không cần có biến động bất lợi của thị trường để tạo ra khoản lỗ này.

Giờ giả sử mức phí minh họa là 0,10% trên giá trị danh nghĩa được khớp của mỗi giao dịch, được tính riêng bằng USDT. Phí mua là 1,001 USDT và phí bán là 0,999 USDT. Tổng phí là 2 USDT, khiến khoản lỗ của cả vòng giao dịch tăng lên 4 USDT. Đây là các giả định nhằm mục đích hướng dẫn, không phải tuyên bố về biểu phí của KTX.

Độ trượt giá đo lường mức khớp lệnh so với một kỳ vọng được lựa chọn. So sánh một lệnh mua với giá ask ban đầu sẽ cô lập phần suy giảm vượt quá mức ask đó; so sánh với giá trung điểm đã bao gồm việc vượt qua spread. Hướng dẫn về độ trượt giá của KTX trình bày sự khác biệt giữa kỳ vọng và kết quả thực tế. Hãy xác định mức giá tham chiếu trước khi cộng thêm chi phí.

Khi tính lợi nhuận thực tế từ số tiền mua và bán thực tế, spread và độ trượt giá khi khớp lệnh đã nằm trong các mức giá khớp đó. Hãy trừ riêng các khoản phí được tính riêng nếu phù hợp, nhưng không trừ spread hoặc độ trượt giá thêm một lần nữa.

Spread hẹp vẫn có thể che giấu chi phí cao của một lệnh lớn hơn

Giữ nguyên giá bid 99,90 USDT và giá ask 100,10 USDT, nhưng thay đổi số lượng bán hiện có: bốn token được chào bán ở mức 100,10 USDT và sáu token khác ở mức 100,60 USDT. Một lệnh mua thị trường 10 token, không có thay đổi nào xảy ra trong thời gian đó, sẽ chi 400,40 cộng 603,60, tương đương 1.004 USDT trước phí. Giá trung bình của lệnh là 100,40 USDT.

So với giá trung điểm ban đầu, giao dịch mua này tốn thêm 4 USDT: 1 USDT do vượt qua một nửa spread trên 10 token, cộng với 3 USDT do tiêu thụ mức ask cao hơn. So với giá ask tốt nhất ban đầu, chênh lệch bất lợi là 0,30 USDT mỗi token, tương đương khoảng 0,2997%. Đây là hai cách mô tả cùng một giao dịch, không phải hai khoản phí bổ sung.

Đó là lý do spread và độ sâu thanh khoản cần được xem xét cùng nhau. Hướng dẫn về thanh khoản của KTX phân tích cách số lượng hiện có thay đổi mức giá có thể đạt được đối với một quy mô lệnh cụ thể. Khối lượng giao dịch hằng ngày không thể thay thế cho độ sâu hiện tại ở phía thanh khoản đang bị tiêu thụ.

Kiểm soát giá đi kèm với khả năng lệnh không được giao dịch

Một lệnh mua giới hạn thông thường ở mức 100,10 USDT không thể được khớp ở mức cao hơn giới hạn đó. Trong ví dụ về sổ lệnh mỏng, lệnh có thể mua bốn token hiện có và để phần còn lại chưa được khớp, tùy thuộc vào thời hạn hiệu lực của lệnh. Một lệnh mua giới hạn được gửi ở mức giá có thể khớp ngay lập tức vẫn có thể lấy thanh khoản; “giới hạn” không tự động có nghĩa là “maker”. Phần giải thích về loại lệnh của Investor.gov mô tả sự khác biệt cơ bản về giới hạn giá này.

Đặt lệnh thấp hơn giá ask có thể cải thiện mức giá vào lệnh sau đó, nhưng cũng tạo ra rủi ro phải chờ, chỉ được khớp một phần hoặc không được khớp. Chia nhỏ một lệnh có thể làm giảm tác động tức thời, nhưng các phần lệnh được gửi sau sẽ đối mặt với một thị trường đang thay đổi. Không lựa chọn nào trong số này đảm bảo một giao dịch hoàn tất với giá rẻ hơn.

Spread có thể mở rộng khi các nhà cung cấp thanh khoản đối mặt với mức độ bất định lớn hơn, giảm mức độ tiếp xúc với hàng tồn kho hoặc hủy các báo giá. Kích thước bước giá cũng giới hạn mức độ gần nhau của các báo giá. Hãy so sánh spread, số lượng ở các mức giá lân cận và phí đối với cùng một cặp giao dịch, nền tảng, thời điểm và quy mô dự kiến. Báo giá từ một thị trường khác không xác lập mức giá có sẵn cho lệnh của bạn.

Trên thị trường giao ngay BTC/USDT của KTX, người đọc có thể xem các báo giá bid và ask cùng với số lượng được hiển thị. Người dùng mới đủ điều kiện có thể đăng ký tài khoản KTX. Trước khi gửi lệnh, hãy so sánh giá khớp trung bình ước tính và các khoản phí áp dụng với mức giá được sử dụng khi đưa ra quyết định giao dịch.

Hai câu hỏi nằm ngoài sổ lệnh

Không có hoa hồng giao dịch có nghĩa là không có chi phí giao dịch?

Không. Việc miễn hoa hồng không loại bỏ chênh lệch giữa giá mua và giá bán có thể khớp. Một sản phẩm chuyển đổi tức thì cũng có thể cộng thêm biên lợi nhuận vào báo giá. Hãy so sánh số lượng tài sản nhận được và tổng số tiền cuối cùng phải trả, thay vì cho rằng mọi sản phẩm đều thể hiện chi phí theo cùng một cách.

Cùng một phép tính có áp dụng cho nhà tạo lập thị trường tự động không?

AMM không nhất thiết hiển thị một bảng giá bid và ask truyền thống. Giá mua và bán có thể khớp phụ thuộc vào quy mô giao dịch, quy tắc của pool và phương thức định tuyến. Hãy so sánh báo giá cho cùng một số lượng và tách riêng phí pool, phí mạng lưới cùng mọi tác động giá đã bao gồm; chỉ dựa vào giá được công bố của pool là chưa đủ.

Chỉ nhằm mục đích giáo dục; không phải lời khuyên đầu tư. Giao dịch crypto tiềm ẩn rủi ro về giá, thanh khoản và khớp lệnh.