Harvest Finance tự động hóa một tác vụ DeFi lặp lại: thu thập phần thưởng từ một chiến lược sinh lợi và đưa chúng trở lại hoạt động. Người dùng gửi tài sản vào các vault hợp đồng thông minh, sau đó các vault này triển khai tài sản vào những giao thức nền tảng. FARM, token gốc của Harvest, mang đến một hình thức tham gia khác thông qua cơ chế phân bổ một phần phí hiệu suất của giao thức cho những người staking.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Người gửi tài sản vào vault kiếm lợi nhuận từ chiến lược được chọn cho vault đó. Người staking FARM tham gia nhận phần thưởng FARM được tài trợ bằng phí. Chỉ mua FARM không tạo ra một vị thế farming và cũng không tự động tạo thu nhập từ staking.

Hai cách tham gia Harvest

Harvest là một trình tổng hợp lợi nhuận: các hợp đồng của Harvest tổ chức quyền truy cập vào những cơ hội sinh lợi do các giao thức DeFi khác cung cấp. Những cơ hội này có thể liên quan đến việc cho vay, staking hoặc cung cấp thanh khoản. Hoạt động nền tảng tạo ra lợi nhuận; cơ chế tự động hóa xử lý việc thu thập và tái đầu tư định kỳ.

Một số vault cũng cung cấp các ưu đãi bổ sung khi staking fToken của vault. Đây là một hành động riêng biệt với staking FARM. Hướng dẫn về nguồn lợi nhuận của Harvest phân biệt lợi nhuận được tự động thu thập, thu nhập từ việc cung cấp thanh khoản và các phần thưởng bổ sung tùy chọn; cơ cấu này thay đổi tùy theo chiến lược.

Cách vault biến phần thưởng thành một vị thế tài sản nền tảng lớn hơn

Khoản tiền gửi mang lại cho người dùng một token xác nhận quyền sở hữu, thường được gọi là fToken. Token này ghi nhận một phần sở hữu trong vault thay vì một số lượng token phần thưởng cố định. Chiến lược được chọn sẽ triển khai tài sản vào giao thức nền tảng và định kỳ thu thập phần thưởng.

Trong một chiến lược tự động cộng dồn tiêu chuẩn, những phần thưởng này được hoán đổi thành nhiều hơn tài sản nền tảng của vault và được tái đầu tư. Tài liệu về chiến lược của Harvest mô tả chu kỳ thu thập, chuyển đổi và tái đầu tư này. Kết quả được phản ánh trong lượng tài sản hỗ trợ cho mỗi phần sở hữu, vì vậy ví không nhất thiết phải nhận thêm fToken sau mỗi lần thu thập.

Ví dụ giả định, 100 phần sở hữu có thể quy đổi thành 1 token tài sản nền tảng mỗi phần, tương đương 100 token. Nếu lượng tài sản trên mỗi phần tăng lên 1,05, thì cùng số phần sở hữu đó sẽ đại diện cho 105 token. Đây là minh họa cho cơ chế hạch toán, không phải mức lợi nhuận dự kiến. Khoản lỗ có thể làm giảm lượng tài sản có sẵn trên mỗi phần sở hữu.

Khi quy đổi, các phần sở hữu sẽ bị đốt và tài sản tương ứng được hoàn trả. Việc tham gia hoặc rút khỏi vault bằng một token khác có thể yêu cầu hoán đổi, làm phát sinh chi phí thực hiện. Tài liệu về vault giải thích cơ chế token xác nhận quyền sở hữu và chuyển đổi này. Việc quy đổi thực tế phụ thuộc vào thanh khoản của vault và điều kiện của chiến lược, đồng thời có thể bị trì hoãn hoặc hạn chế, như các công bố về rủi ro của Harvest giải thích. Một vault cũng có thể sử dụng cơ chế xử lý phần thưởng chuyên biệt, vì vậy tài sản nền tảng và các điều khoản của chiến lược sẽ quyết định những gì người dùng thực sự sở hữu.

Staking FARM kết nối phí chiến lược với iFARM

Pool Communal Harvest của Harvest, trước đây có tên là Profit Sharing, nhận phần thưởng FARM được mua bằng một phần phí hiệu suất của chiến lược. Phần phí còn lại được dùng để hỗ trợ ngân quỹ. Tài liệu về Communal Harvest mô tả các hoạt động mua lại và phân phối theo tỷ lệ cho những người tham gia.

Việc gửi FARM thông qua pool tự động cộng dồn sẽ tạo ra iFARM, một token xác nhận có thể chuyển nhượng cho vị thế FARM được gộp chung. Phần thưởng được cộng dồn vào vị thế đó thay vì yêu cầu gửi thủ công mới sau mỗi lần phân phối. Việc nắm giữ iFARM duy trì mức độ tiếp xúc với cơ chế này; việc nắm giữ FARM chưa staking thì không.

Đây là hoạt động tham gia vào phí của giao thức, khác với staking của validator nhằm bảo mật một blockchain. Tỷ lệ phần thưởng thay đổi theo lượng phí được tạo ra và số lượng tài sản tham gia pool. Việc mua lại trong trường hợp này cung cấp phần thưởng cho người tham gia; không nên hiểu đó là việc đốt token vĩnh viễn.

Danh tính mạng lưới cũng rất quan trọng. Harvest liệt kê FARM trên Ethereum tại 0xa0246c9032bc3a600820415ae600c6388619a14d và iFARM trên Ethereum tại 0x1571eD0bed4D987fe2b498DdBaE7DFA19519F651 trong danh mục hợp đồng chính thức. Các mạng lưới khác sử dụng những địa chỉ khác.

Nhiều token hơn vẫn có thể đồng nghĩa với lợi nhuận tính theo đô la thấp hơn

APY quy đổi một tỷ lệ thành mức hàng năm dựa trên các giả định về điều kiện trong tương lai và việc cộng dồn. Công bố về tỷ lệ lợi nhuận của Harvest nêu rõ rằng các tỷ lệ được tính bằng token liên quan. Chúng không cam kết mang lại lợi nhuận tính theo đô la.

Giả sử một vị thế FARM giả định bắt đầu với 100 FARM, mỗi FARM trị giá 10 USD, tương đương 1.000 USD. Sau đó, lượng FARM được hưởng trong vị thế tăng lên 110 FARM, nhưng giá giảm xuống còn 8 USD. Khi đó, vị thế có giá trị 880 USD: số lượng FARM tăng 10% nhưng chịu khoản lỗ 12% tính theo đô la, trước chi phí giao dịch. Các mức giá và lợi nhuận này chỉ mang tính minh họa.

Sự khác biệt tương tự cũng áp dụng cho một vault tính bằng ETH. Theo dõi giá trị thị trường của tài sản nền tảng trên thị trường giao ngay ETH/USDT trên KTX; người dùng đủ điều kiện có thể đăng ký tài khoản KTX để sử dụng các dịch vụ giao dịch hiện có. Việc đánh giá lợi nhuận farming cần xem xét cả số dư token nền tảng và giá thị trường của token đó.

Lịch sử phát hành của FARM làm thay đổi cách nên nhìn nhận các ưu đãi

Tài liệu tokenomics của Harvest ghi nhận việc chấm dứt phát hành FARM vào ngày 6 tháng 9 năm 2024. Do đó, các lịch phát hành hàng tuần trong lịch sử mô tả một giai đoạn trước đây. Hoạt động mua lại được tài trợ bằng phí là một nguồn phần thưởng riêng biệt.

Tài liệu đưa ra lượng FARM lưu hành tối đa là 690.420 FARM sau khi tính đến các token đã bị đốt không thể khôi phục. Con số này khác với giá trị totalSupply của ERC-20, vốn bao gồm các token được gửi đến địa chỉ không thể sử dụng. Cả sự khan hiếm nguồn cung lẫn việc chấm dứt phát hành đều không đảm bảo nhu cầu hoặc giá cao hơn.

FARM cũng có lịch sử liên quan đến quản trị, nhưng tài liệu hiện tại cho biết người nắm giữ không kiểm soát việc phân bổ ưu đãi định kỳ, triển khai chiến lược hoặc bổ sung vault thông qua hoạt động biểu quyết bằng token. Việc đánh giá token cần xem xét khả năng tạo phí và quyền ra quyết định, thay vì chỉ đơn giản gắn nhãn “token quản trị”.

Phí và rủi ro ảnh hưởng đến lợi nhuận thực nhận

Tổng quan phí được công bố của Harvest liệt kê phí hiệu suất là 15% trên Ethereum, 10% trên Arbitrum, Base và zkSync Era, và 8% trên Polygon. Đây là phí trên phần thưởng được thu thập, không phải tỷ lệ phần trăm bị khấu trừ từ khoản tiền gửi ban đầu. Trang Details của vault áp dụng sẽ cung cấp bảng phân tích phí.

Phí gas của mạng lưới và mọi giao dịch hoán đổi cũng là các chi phí bổ sung. Với một vị thế giả định trị giá 300 USD, tổng chi phí tham gia và rút khỏi vị thế là 6 USD, tương đương 2% vốn ban đầu trước khi tính lợi nhuận. Số dư nhỏ và thời gian nắm giữ ngắn có thể khiến một tỷ lệ quy đổi hàng năm hấp dẫn trở nên không hiệu quả về kinh tế.

Rủi ro cũng phụ thuộc vào chiến lược: một vị thế trong pool thanh khoản có thể chịu tổn thất tạm thời; stablecoin có thể mất tỷ giá neo; một chiến lược vay có thể làm tăng mức độ tiếp xúc với đòn bẩy. Sự cố tại Harvest hoặc một giao thức tích hợp có thể gây tổn thất một phần hoặc toàn bộ. Tài liệu về rủi ro của Harvest làm rõ rằng các cuộc kiểm toán không loại bỏ những khả năng này.

Có một sự kiện đáng chú ý trong lịch sử. Báo cáo sự cố chính thức của Harvest ghi nhận một cuộc tấn công kinh tế vào các vault fUSDC và fUSDT của giao thức vào ngày 26 tháng 10 năm 2020, làm thất thoát khoảng 24 triệu USD. Sự cố này cho thấy việc định giá của một pool nền tảng có thể ảnh hưởng đến cơ chế hạch toán của vault.

Trước khi so sánh các tỷ lệ, hãy xem xét nguồn lợi nhuận, tài sản nhận được khi quy đổi và chi phí rút khỏi vị thế có thể phát sinh. Các hướng dẫn của KTX về thanh khoản crypto và trượt giá giải thích lý do giá trị được hiển thị có thể khác với số tiền mà một giao dịch thực tế có thể thu được.

Các câu hỏi thường gặp

Điều gì xảy ra nếu tôi chuyển fToken của mình?

Token xác nhận quyền sở hữu mang theo quyền yêu cầu đối với vị thế trong vault. Việc chuyển token cũng chuyển quyền yêu cầu đó; người gửi ban đầu không thể quy đổi cùng những phần sở hữu đó sau khi đã chuyển chúng đi.

bFARM cũ trên BNB Smart Chain có thể được hoán đổi với FARM không?

Không. Câu hỏi thường gặp hiện tại của Harvest cho biết bFARM cũ sử dụng cầu Multichain và không thể quay trở lại Ethereum sau khi hoạt động của Multichain chấm dứt. Chỉ riêng ký hiệu token không thể xác định rằng một token có phải là tài sản FARM được hỗ trợ để gửi hoặc staking hay không.

Bài viết này nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Các chiến lược DeFi và tài sản crypto có thể dẫn đến tổn thất một phần hoặc toàn bộ. Tất cả ví dụ số liệu đều là giả định.