United Founders Group (UFG) là một token có nguồn cung cố định trên Robinhood Chain, đi kèm quyền yêu cầu theo hợp đồng đối với hai kho bạc onchain. Kho bạc ban đầu nắm giữ ETH thu được từ phí nhà sáng tạo. Kho bạc thứ hai nắm giữ sfrxETH và có thể cho vay tài sản đó với tài sản thế chấp là UFG. Người nắm giữ có thể đốt vĩnh viễn UFG để quy đổi phần tài sản tương ứng, tùy thuộc vào các khoản được hợp đồng giữ lại.

Cấu trúc này mang lại cho UFG một cơ sở tài sản có thể đo lường, nhưng khái niệm “được hỗ trợ bằng ETH” cần được hiểu cẩn thận. UFG không neo giá theo ETH, giá thị trường không được đảm bảo bằng giá trị quy đổi và kho bạc không cam kết mức lợi nhuận cố định tính theo đô la. Câu hỏi hữu ích là tại một thời điểm nhất định, người nắm giữ thực sự có thể yêu cầu bao nhiêu ETH hoặc sfrxETH theo các hợp đồng.

Người nắm giữ UFG sở hữu gì?

UFG có nguồn cung tối đa cố định là một tỷ token. Chức năng kinh tế chính của token là quyền đốt để đổi lấy tài sản: người nắm giữ có thể chuyển UFG cho các hợp đồng kho bạc, loại vĩnh viễn các token đó khỏi nguồn cung và nhận khoản thanh toán tương ứng từ kho bạc sau khi áp dụng tỷ lệ giữ lại.

Hợp đồng token có địa chỉ 0xEfAb538Cf3C29237A47c6aFB145D50Ddf204A0A3 trên Robinhood Chain, chain ID 4663. Địa chỉ đầy đủ rất quan trọng vì một mã ticker có thể bị các hợp đồng không liên quan sao chép.

UFG không đại diện cho cổ phần trong một công ty hoặc một tài khoản trả lãi theo cách thông thường. Treasury v1 không giao dịch, cho vay, staking, mua lại UFG hay thực hiện các khoản phân phối định kỳ. Giá trị chỉ đến với người nắm giữ khi họ quy đổi, trong khi thị trường mở có thể định giá UFG cao hơn hoặc thấp hơn lượng tài sản có thể yêu cầu thông qua quy trình đó.

Treasury v1 Biến phí giao dịch thành ETH có thể quy đổi

Phí nhà sáng tạo từ hoạt động giao dịch UFG trên Pons V2 được ghi có vào kho bạc v1. Hợp đồng cung cấp một hàm thu phí không cần cấp quyền, vì vậy bất kỳ người dùng nào cũng có thể chuyển các khoản phí đã ghi có từ nơi lưu ký phí vào kho bạc. Hợp đồng cũng có thể nhận ETH được gửi từ các địa chỉ khác, bao gồm mọi tuyến phí trong tương lai có thể được giới thiệu.

Khi người nắm giữ quy đổi thông qua v1, hợp đồng trước tiên tính phần quyền yêu cầu theo tỷ lệ của token đối với lượng ETH trong kho bạc. Hợp đồng trả 98% số tiền đó cho người quy đổi, giữ lại 2% trong kho bạc và đốt toàn bộ UFG được gửi trong giao dịch.

Hãy xem một ví dụ đơn giản. Giả sử kho bạc chứa 100 ETH và nguồn cung UFG hiệu dụng là một triệu token. Mỗi token được hỗ trợ bởi 0,0001 ETH. Một người nắm giữ đốt 100.000 UFG, tương ứng với quyền yêu cầu gộp là 10 ETH. Người nắm giữ nhận 9,8 ETH, còn 0,2 ETH được giữ lại trong kho bạc.

Sau khi quy đổi, kho bạc nắm giữ 90,2 ETH và nguồn cung hiệu dụng là 900.000 UFG. Lượng tài sản hỗ trợ trên mỗi token còn lại tăng lên khoảng 0,00010022 ETH. Khoản 2% được giữ lại là lý do khiến lượng ETH hỗ trợ trên mỗi token còn lại tăng lên.

Vì sao lượng ETH hỗ trợ tăng không phải là mức giá sàn được đảm bảo

Hợp đồng có thể khiến lượng ETH hỗ trợ trên mỗi token còn lại không giảm theo các quy tắc hạch toán của chính hợp đồng. Tuy nhiên, hợp đồng không thể buộc nhà giao dịch mua UFG ở mức giá đó. Giá thị trường có thể vẫn thấp hơn giá trị quy đổi nếu người nắm giữ không quy đổi, không thể hoàn tất giao dịch, phải chịu chi phí thực hiện hoặc áp dụng mức chiết khấu cho rủi ro hợp đồng và blockchain.

Giá thị trường cũng có thể giao dịch cao hơn nhiều so với số tiền có thể quy đổi khi người mua kỳ vọng dòng phí trong tương lai hoặc muốn tiếp xúc với dự án. Phần chênh lệch đó là kỳ vọng của thị trường, không phải ETH đã được nắm giữ để quy đổi. Vì vậy, việc so sánh giá, nguồn cung và tài sản kho bạc của UFG đòi hỏi nhiều hơn việc chỉ đọc vốn hóa thị trường hoặc định giá pha loãng hoàn toàn được hiển thị.

“Được hỗ trợ bằng ETH” cũng có nghĩa là lượng tài sản hỗ trợ được tính bằng ETH. Nếu ETH giảm giá so với đô la, giá trị tính bằng đô la của quyền yêu cầu có thể giảm ngay cả khi lượng ETH hỗ trợ cho mỗi UFG không thay đổi.

Treasury v2 bổ sung sfrxETH và các khoản vay

Treasury v2 là một hợp đồng riêng biệt, đã được niêm phong, dành cho cùng token UFG. Hợp đồng này nắm giữ sfrxETH, một token tạo lợi suất liên quan đến Frax Ether, và có thể cho vay sfrxETH thanh khoản dựa trên UFG được gửi làm tài sản thế chấp. Các quy tắc của hợp đồng phức tạp hơn kho bạc chỉ nắm giữ ETH ban đầu.

Một lần quy đổi v2 sử dụng một lần đốt UFG để thanh toán theo hai phần: ETH từ v1 sau khi giữ lại 2% và 85% phần tài sản v2 của người nắm giữ dưới dạng sfrxETH. Nếu v2 không có đủ sfrxETH thanh khoản vì tài sản đang được cho vay, toàn bộ giao dịch quy đổi sẽ bị hoàn tác và không có UFG nào bị đốt. Token được dùng làm tài sản thế chấp cho khoản vay không thể được quy đổi cho đến khi được giải phóng.

Người vay có thể rút tối đa 80% giá trị tài sản hỗ trợ v2. Lãi suất được cộng dồn liên tục. Nếu vị thế đạt tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản 84%, bất kỳ ai cũng có thể thanh lý vị thế đó và tài sản thế chấp bằng UFG sẽ bị đốt. Các quy tắc này có thể hỗ trợ hiệu quả sử dụng vốn, nhưng cũng tạo ra các rủi ro về thanh khoản cho vay, thanh lý và rủi ro riêng của sfrxETH vốn không tồn tại ở v1.

Lợi nhuận trong tương lai đến từ đâu?

Đối với v1, nguồn trực tiếp là ETH chảy vào kho bạc. Nguồn thu định kỳ hiện được dự án mô tả là phí nhà sáng tạo từ hoạt động giao dịch UFG. Giao dịch nhiều hơn có thể tạo ra nhiều phí hơn; hoạt động thấp hơn có thể làm giảm dòng tiền vào. Hợp đồng có thể nhận ETH từ các nguồn khác, nhưng không nên tính các khoản đóng góp tiềm năng từ những sản phẩm tương lai trước khi chúng thực sự phát sinh.

Đối với v2, tài sản hỗ trợ có thể phản ánh sfrxETH do hợp đồng nắm giữ, tài sản đã cho người vay vay và lãi tích lũy. Điều này khác với số dư tiền mặt luôn có sẵn ngay lập tức. Hợp đồng có thể ghi nhận quyền yêu cầu đối với một tài sản trong khi sfrxETH thanh khoản tạm thời không đủ để quy đổi.

Do đó, luận điểm đầu tư của UFG kết hợp ba biến số: tài sản kho bạc đã có, dòng phí và lãi trong tương lai, cùng mức chênh lệch hoặc chiết khấu do thị trường định giá. Khối lượng giao dịch tăng có thể làm tăng thu nhập từ phí, nhưng cũng có thể phản ánh hoạt động đầu cơ chỉ diễn ra trong thời gian ngắn. Không nên xem khối lượng luân chuyển là dự báo doanh thu định kỳ.

Cách đánh giá UFG trước khi giao dịch

Hãy bắt đầu với giá trị quy đổi thay vì chỉ nhìn vào giá token. Kiểm tra lượng ETH và sfrxETH hiện đang được nắm giữ, nguồn cung hiệu dụng, số token đã bị đốt và số tiền ròng được hiển thị cho lượng UFG bạn dự định quy đổi. Đối với v2, hãy so sánh tổng tài sản với tài sản thanh khoản vì các khoản vay đang tồn đọng có thể trì hoãn phần sfrxETH.

Sau đó, đánh giá thị trường. Một token có thể hiển thị mức giá cao hơn lượng tài sản hỗ trợ có thể quy đổi nhưng vẫn có thanh khoản hạn chế ở mức giá đó. Độ sâu của pool, tuyến giao dịch và quy mô giao dịch ảnh hưởng đến kết quả thực tế. Hướng dẫn của KTX về trượt giá tiền mã hóa giải thích lý do giá được báo có thể khác với giá thực hiện cuối cùng.

Cuối cùng, kiểm tra mức độ tập trung nguồn cung và các khóa token. Dự án báo cáo rằng một hợp đồng khóa token genesis đang nắm giữ 111.440.207,33 UFG, tương đương 11,14% nguồn cung ban đầu. Việc khóa token có thể hạn chế lượng token lưu hành ngay lập tức, nhưng không loại khoản phân bổ đó khỏi nguồn cung hiệu dụng và không đảm bảo cách token sẽ được sử dụng sau khi có thể yêu cầu.

Rủi ro của UFG không chỉ giới hạn ở rủi ro giá ETH

• Rủi ro hợp đồng thông minh: dự án báo cáo các bài kiểm thử đơn vị, bất biến và fork công khai, nhưng cho biết các kho bạc chưa được kiểm toán bên ngoài trước khi ra mắt.
• Rủi ro blockchain: theo công bố của dự án, các hợp đồng cốt lõi của Robinhood Chain có thể được đơn vị vận hành nâng cấp và mạng lưới sử dụng một sequencer duy nhất.
• Rủi ro doanh thu: dòng phí phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng Pons và hoạt động giao dịch UFG liên tục.
• Rủi ro thanh khoản: việc thoát khỏi thị trường có thể chịu trượt giá, trong khi giao dịch quy đổi v2 có thể bị hoàn tác khi sfrxETH thanh khoản không đủ.
• Rủi ro tài sản thế chấp: UFG được gửi cho khoản vay v2 có thể bị thanh lý và đốt tại ngưỡng của hợp đồng.
• Rủi ro tài sản: ETH và sfrxETH có thể mất giá, đồng thời sfrxETH tạo thêm rủi ro giao thức bên cạnh việc nắm giữ ETH gốc.

Cách tìm UFG trên KTX

Người đọc có thể xem token thông qua tuyến onchain KTX UFG. KTX Onchain Trading sử dụng thanh khoản từ các thị trường phi tập trung và xác định tài sản theo mạng lưới cùng địa chỉ hợp đồng. Câu hỏi thường gặp về KTX Onchain Trading giải thích sự khác biệt giữa hình thức này và sổ lệnh của một sàn giao dịch thông thường.

Người dùng đủ điều kiện có thể đăng ký tài khoản KTX để kiểm tra tuyến giao dịch. Trước khi gửi lệnh, hãy xác nhận Robinhood Chain và địa chỉ hợp đồng đầy đủ, sau đó xem xét thanh khoản, ảnh hưởng giá, phí và số tiền tối thiểu sẽ nhận được. Mua UFG trên thị trường và quy đổi UFG thông qua kho bạc là hai giao dịch riêng biệt với các chi phí và điều kiện thực hiện khác nhau.

Câu hỏi thường gặp

UFG có được hỗ trợ hoàn toàn bằng ETH không?

UFG có quyền yêu cầu theo tỷ lệ đối với ETH trong kho bạc v1 và tài sản sfrxETH trong kho bạc v2. Điều này không có nghĩa là mỗi token được hỗ trợ theo tỷ lệ một đổi một bằng một ETH, cũng không có nghĩa giá thị trường được đảm bảo. Thước đo phù hợp là quyền yêu cầu ròng hiện tại trên mỗi UFG hiệu dụng.

Điều gì xảy ra với UFG sau khi quy đổi?

UFG đã quy đổi sẽ bị đốt vĩnh viễn. Nguồn cung giảm xuống, trong khi một phần quyền yêu cầu tương ứng đối với kho bạc vẫn được giữ lại theo quy tắc giữ lại 2% của v1 hoặc 15% của v2.

Kho bạc UFG có thể cạn ETH không?

Việc quy đổi được tính theo tỷ lệ với số dư kho bạc thay vì một cam kết cố định bằng ETH. Cơ chế hạch toán của v1 được thiết kế để giữ lại ETH trên mỗi token còn lại. V2 có thể thiếu sfrxETH thanh khoản trong khi tài sản đang được cho vay, khiến giao dịch quy đổi bị hoàn tác.

Việc nắm giữ UFG có tự động tạo ra lợi suất không?

V1 không thực hiện khoản thanh toán định kỳ nào. Mọi lợi ích từ dòng phí được thể hiện thông qua quyền yêu cầu đối với kho bạc. V2 nắm giữ một tài sản tạo lợi suất và nhận lãi từ các khoản vay, nhưng người nắm giữ vẫn cần quy đổi UFG để nhận tài sản tương ứng của mình.

UFG có giống với việc sở hữu ETH không?

Không. ETH có thể được nắm giữ và chuyển trực tiếp. UFG tạo thêm các rủi ro về hợp đồng thông minh, blockchain, dòng phí, thanh khoản thị trường và, thông qua v2, hoạt động cho vay cùng sfrxETH.

Công bố rủi ro: Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc thuế. UFG là một tài sản onchain đang ở giai đoạn đầu. Hành vi hợp đồng, số dư kho bạc, thanh khoản và giá thị trường có thể thay đổi, đồng thời người dùng có thể mất toàn bộ số tiền đã cam kết cho một giao dịch.