Tóm tắt
AI vẫn là xu hướng dài hạn, nhưng khi các mắt xích cốt lõi như GPU, HBM, đóng gói tiên tiến, điện năng đã được thị trường định giá đầy đủ, thì logic đầu tư AI có thể đang chuyển từ “tìm nút thắt hiếm nhất” sang “tìm giải pháp thay thế có lợi thế về chi phí hơn”.
Một mặt, nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI như HBM, DRAM vẫn rất mạnh mẽ, nhưng giá cao và lợi nhuận cao cũng sẽ kích thích khách hàng hạ nguồn tìm kiếm các phương án thay thế; mặt khác, AMD, ASIC, TPU, chip tùy chỉnh và các nhà cung cấp lưu trữ mới đều có thể tiếp cận thị trường hiện tại thông qua chi phí, kiến trúc hoặc năng lực cung ứng.
Do đó, giai đoạn tiếp theo của đầu tư AI ngoài việc quan tâm “ai là người hiếm nhất” còn cần suy nghĩ thêm: ai có thể làm tốt cùng một việc với chi phí thấp hơn?
Quan sát danh mục KTX Crypto
Đối với danh mục KTX Crypto, điểm đáng chú ý trong quan điểm cộng đồng này là “Chuỗi ngành AI từ việc định giá nút thắt sang cạnh tranh thay thế”, trọng điểm không phải là đánh giá liệu một doanh nghiệp đầu ngành có bị thay thế ngay lập tức hay không, mà là quan sát lợi nhuận ngành và logic vốn đang thay đổi như thế nào:
- Nhu cầu AI dài hạn vẫn tồn tại: AI vẫn cần sức mạnh tính toán, lưu trữ và cơ sở hạ tầng, nhưng sự tăng trưởng cao không đồng nghĩa tất cả tài sản liên quan đều có không gian tăng giá bền vững.
- Nút thắt có thể dẫn đến thay thế: Khi một mắt xích cung ứng căng thẳng, giá và biên lợi nhuận tăng liên tục, nhà sản xuất hạ nguồn sẽ càng có động lực mạnh mẽ để tìm giải pháp thay thế.
- Chú ý logic “giải pháp thay thế tiết kiệm”: AMD, ASIC, TPU, chip tùy chỉnh và các nhà cung cấp lưu trữ mới đều có thể trở thành lực lượng thay thế tiềm năng trong chuỗi ngành hiện tại.
- Sau phần cứng là phần mềm: Trước đây vốn tập trung cao vào chip, lưu trữ và trung tâm dữ liệu, trong tương lai phần mềm, SaaS, nền tảng đám mây có thể thực sự chuyển đổi AI thành doanh thu và lợi nhuận cũng rất đáng chú ý.
- Thực thi danh mục: Tài sản liên quan AI không chỉ nên nhìn vào tăng trưởng ngành và rào cản kỹ thuật, mà còn cần quan tâm đến định giá, đường cong chi phí, khả năng đàm phán của khách hàng và áp lực cạnh tranh từ các giải pháp thay thế tiềm năng.
Bản gốc
Lý thuyết “Tìm nút thắt” của “Cổ thần lông trắng” có đang được nâng cấp thành “Tìm giải pháp thay thế tiết kiệm” không?🤔
Trước đây trên OKX Planet nghe ông Tôn chia sẻ trực tiếp về AI, chứng khoán Mỹ và lưu trữ, có vài quan điểm đáng chú ý.
- AI vẫn là xu hướng dài hạn
Tác động của AI đến năng suất mới chỉ bắt đầu, nhưng không gian ngành lớn không có nghĩa mọi công ty AI đều đáng để mua đuổi giá cao.
- Logic nhu cầu lưu trữ không thay đổi
HBM, DRAM vẫn là thành phần quan trọng của cơ sở hạ tầng AI, tầm quan trọng của Hynix và Samsung cũng không thay đổi.
Thị trường định giá lại chủ yếu là giá tăng trước đó, kỳ vọng biên lợi nhuận và quyền định giá trong chuỗi ngành.
- Vĩ mô quyết định hướng đi, định giá quyết định điểm mua
Nhìn đúng xu hướng dài hạn không có nghĩa bỏ qua giá cả.
Tin tưởng dài hạn một hướng đi cũng cần xây dựng vị thế từng phần để có không gian ứng phó biến động thị trường.
- Sau phần cứng, phần mềm có thể được chú ý trở lại
Trước đây vốn chủ yếu tập trung vào chip, lưu trữ và trung tâm dữ liệu.
Nhưng giai đoạn tiếp theo, phần mềm, SaaS, nền tảng đám mây thực sự chuyển đổi AI thành doanh thu và lợi nhuận cũng có thể dần trở thành hướng đi được thị trường quan tâm.
- Từ “tìm nút thắt” chuyển sang “tìm giải pháp thay thế tiết kiệm”
Trước đây nghiên cứu AI, mọi người đều tìm kiếm mắt xích khan hiếm nhất:
GPU, HBM, đóng gói tiên tiến, điện năng, nơi nào xuất hiện nút thắt, vốn sẽ tập trung về đó.
Nhưng vấn đề là:
Một mắt xích khi đã được thị trường công nhận là nút thắt thường cũng không còn rẻ nữa.
Lợi nhuận càng cao, chi phí càng đắt, khách hàng hạ nguồn càng có động lực mạnh mẽ để tìm giải pháp thay thế.
Ví dụ Nvidia vẫn giữ lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ, nhưng AMD, ASIC, TPU và chip tùy chỉnh cũng có thể dần tiếp cận từ các ứng dụng khác nhau.
Lĩnh vực lưu trữ cũng tương tự, các nhà cung cấp đám mây có thể giảm áp lực chi phí lưu trữ cao bằng cách ký hợp đồng dài hạn, tìm nhà cung cấp mới và tối ưu kiến trúc.
Logic tương tự cũng đang xuất hiện ở trong nước.
DeepSeek khiến thị trường nhận ra rằng mô hình lớn không nhất thiết chỉ dựa vào sức mạnh tính toán lớn hơn và đầu tư cao hơn; trong lĩnh vực lưu trữ, nhà cung cấp DRAM mới cũng có thể dần thay đổi kỳ vọng về cung ứng và định giá thị trường.
Điều này không có nghĩa là đầu ngành sẽ bị thay thế ngay lập tức.
Nhưng khi nghiên cứu AI giai đoạn tiếp theo, ngoài hỏi:
“Ai là người hiếm nhất?”
có thể còn cần hỏi thêm:
“Ai có thể làm tốt cùng một việc với chi phí thấp hơn?”
Tác giả gốc: Dr. Moyu｜Trưởng ban Mộ Ngư
Tài khoản X: @Jason23818126
Liên kết gốc: https://x.com/Jason23818126/status/2084295372881727753
Cảnh báo rủi ro: Bài viết là quan điểm cộng đồng, không cấu thành lời khuyên đầu tư, vui lòng tự nghiên cứu kỹ (DYOR).