สรุป
Bitcoin ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ $71,000 ทำให้บรรยากาศความกลัวและความเชื่อมั่นในการซื้อช่วงราคาย่อตัวที่คุ้นเคยกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่น่ากังวลที่สุดของการปรับตัวลงครั้งนี้อาจไม่ได้มีเพียงความอ่อนแอของราคาและการล้างสถานะที่ใช้เลเวอเรจเท่านั้น โครงสร้างเงินทุนของตลาดที่อยู่เบื้องหลังก็ดูเหมือนกำลังเปลี่ยนแปลงเช่นกัน กองทุน Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิติดต่อกัน 5 วันทำการ รวมประมาณ $1.438 พันล้าน ขณะที่อุปทาน Stablecoin ยังคงหดตัว ซึ่งอาจลดสภาพคล่องใหม่ที่มีอยู่เพื่อรองรับแรงขาย ขณะเดียวกัน ผู้ถือ BTC ขนาดกลางถึงขนาดใหญ่บางส่วนเริ่มสะสมเพิ่ม แม้ว่ากลุ่มกระเป๋าเงินขนาดใหญ่ที่สุดยังคงลดการถือครอง การมีผู้ซื้อไม่ได้หมายความว่าตลาดกลับมามีอุปสงค์ในวงกว้างแล้ว สำหรับ BTC คำถามสำคัญจึงไม่ใช่เพียงว่า $71,000 จะยืนอยู่ได้หรือไม่ แต่คือกระแสเงิน ETF อุปทาน Stablecoin อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และรูปแบบการถือครองบนเครือข่าย จะเริ่มปรับตัวดีขึ้นไปพร้อมกันได้หรือไม่
Bitcoin กลับมาถึงระดับที่ทำให้ตลาดต้องจับตาอีกครั้ง
ราคาถอยลงมาอยู่ที่ประมาณ $71,000 ลดลงมากกว่า 3% ในช่วง 24 ชั่วโมง การพูดคุยว่าตลาดได้ทำจุดต่ำสุดแล้วหรือยัง และถึงเวลาซื้อช่วงราคาย่อตัวหรือไม่ กำลังได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นบนโซเชียลมีเดีย
แต่เมื่อมองให้ไกลกว่ากราฟราคา จะพบพัฒนาการหลายประการที่ควรให้ความสนใจมากขึ้น:
กองทุน Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิติดต่อกันหลายวัน อุปทาน Stablecoin กำลังลดลง สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจเผชิญการล้างสถานะในวงกว้างระหว่างการปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่แท้จริงเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2.86%
เมื่อพิจารณาสัญญาณเหล่านี้ร่วมกัน อาจชี้ให้เห็นมากกว่าความตื่นตระหนกในตลาดระยะสั้น สินทรัพย์เสี่ยงอาจกำลังเผชิญแรงกดดันด้านสภาพคล่องที่มีนัยสำคัญมากขึ้น
แน่นอนว่าตลาดไม่ได้ประกอบด้วยผู้ขายเพียงฝ่ายเดียว
ข้อมูลจาก Glassnode ระบุว่า กลุ่มกระเป๋าเงินบางกลุ่มที่ถือครองระหว่าง 100 ถึง 10,000 BTC เริ่มกลับมาสะสมอีกครั้ง กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ขณะที่เงินทุนบางส่วนกำลังไหลออกจากตลาด นักลงทุนรายอื่นกำลังพยายามเข้าซื้อในช่วงที่อ่อนตัว
คำถามคือ:
ผู้ซื้อเหล่านี้จะซื้อได้ต่อเนื่องหรือไม่? ตลาดยังมีเงินทุนใหม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการฟื้นตัวของ Bitcoin อย่างต่อเนื่องหรือไม่?
[รูปภาพ]
Bitcoin ที่ $71,000: เหตุใดเงินทุนที่ไหลออกจึงเป็นสัญญาณเตือนที่ใหญ่กว่า
ในบทความก่อนหน้านี้ เราได้พูดถึงประเด็นสำคัญประการหนึ่ง:
เมื่อ BTC ร่วงจากประมาณ $86,000 ลงสู่ $81,000 ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าจะมีเงินทุนใหม่ที่แท้จริงไหลเข้าสู่ตลาดเสมอไป
ในเวลานั้น คำถามสำคัญคือผู้ซื้อจะยังคงดูดซับแรงขายระหว่างการปรับฐานหรือไม่ และอุปสงค์จะผลักดันตลาดให้สร้างจุดต่ำสุดที่สูงขึ้นได้หรือไม่
ครั้งนี้ จำเป็นต้องมองให้ลึกไปอีกขั้น: เงินทุนมาจากที่ใด และกำลังไหลไปที่ใด?
Spot Bitcoin ETF ยังคงมีเงินไหลออกสุทธิ
ตามข้อมูลจาก Farside Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิติดต่อกัน 5 วันทำการระหว่างวันที่ 5 ถึง 11 พฤศจิกายน 2026 โดยมีเงินไหลออกสะสมประมาณ $1.438 พันล้าน
เฉพาะวันที่ 11 พฤศจิกายน เงินไหลออกสุทธิอยู่ที่ประมาณ $299.8 ล้าน
สิ่งนี้บ่งชี้ว่า เงินทุนที่จัดสรรให้ Bitcoin ผ่าน Spot ETF ของสหรัฐฯ กำลังไหลออกจากผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในช่วงที่ผ่านมา
อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ เงินไหลออกจาก ETF ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนสถาบันทุกรายกลายเป็นขาลงต่อ BTC และไม่ได้พิสูจน์ว่าวิทยานิพนธ์การลงทุนระยะยาวได้เปลี่ยนแปลงไปในสาระสำคัญ การซื้อและไถ่ถอน ETF ยังอาจได้รับผลกระทบจากการตัดสินใจจัดสรรเงินทุนของลูกค้า กลยุทธ์อาร์บิทราจ และการปรับระดับความเสี่ยง
อย่างไรก็ตาม การมีเงินไหลออกสุทธิติดต่อกัน 5 วันทำการทั่วทั้งภาคส่วนสะท้อนประเด็นสำคัญหนึ่งข้อ:
เงินทุนที่เข้าสู่ตลาด Bitcoin ผ่านช่องทาง ETF ยังไม่ได้กลับมาอยู่ในแนวโน้มเงินไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่อง
หาก BTC ยังคงปรับตัวลงในขณะที่เงินไหลออกจาก ETF ยังดำเนินต่อไป ตลาดจะต้องพึ่งพาผู้ซื้อจากช่องทางอื่นเพื่อดูดซับแรงขาย
นี่คือเหตุผลที่การจับตาเพียงว่า Bitcoin จะไปถึงระดับราคากลม ๆ ใดระดับหนึ่งอาจไม่เพียงพอ
อุปทาน Stablecoin ก็กำลังหดตัวเช่นกัน
หากข้อมูล ETF สะท้อนการเปลี่ยนแปลงในการจัดสรรเงินลงทุน อุปทาน Stablecoin ก็สามารถให้มุมมองอีกด้านหนึ่งเกี่ยวกับปริมาณเงินทุนที่หมุนเวียนอยู่ภายในตลาดคริปโต
Stablecoin ถูกใช้อย่างแพร่หลายเป็นหน่วยบัญชีและสินทรัพย์สำหรับการชำระราคาในเครือข่ายบล็อกเชนและแพลตฟอร์มซื้อขายต่าง ๆ นอกจากนี้ อุปทานของ Stablecoin ยังมักถูกติดตามในฐานะตัวชี้วัดกำลังซื้อที่อาจมีอยู่ภายในระบบนิเวศคริปโต
ตามข้อมูลจาก DefiLlama ณ วันที่ 12 พฤศจิกายน อุปทาน Stablecoin ที่ตรึงมูลค่ากับดอลลาร์สหรัฐทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ $289.5 พันล้าน ลดลงประมาณ $4.381 พันล้านในช่วง 7 วัน และประมาณ $14.747 พันล้านในช่วง 30 วัน คิดเป็นการลดลงราว 4.85%
กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ อุปทาน Stablecoin โดยรวมในตลาดกำลังลดลง
อย่างไรก็ตาม การลดลงของอุปทาน Stablecoin ไม่ได้หมายความว่าเงินทุนทั้งหมดไหลออกจากตลาดคริปโตโดยตรง การไถ่ถอน การโอนระหว่างแพลตฟอร์ม และการเปลี่ยนแปลงของอุปทาน Stablecoin แต่ละสกุลก็สามารถส่งผลต่อยอดรวมได้เช่นกัน
ประเด็นที่สำคัญกว่าคือ:
เมื่อเงินไหลออกจาก ETF ยังคงดำเนินต่อไป ขณะที่อุปทาน Stablecoin หดตัว ปริมาณเงินทุนใหม่ที่อาจมีอยู่เพื่อรองรับแรงขายก็อาจกำลังลดลง
สิ่งนี้อาจทำให้การฟื้นตัวของ BTC อย่างต่อเนื่องทำได้ยากขึ้น
เพื่อให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว การมีผู้ซื้อปรากฏขึ้นเพียงครั้งเดียวไม่เพียงพอ ตลาดจำเป็นต้องมีเงินทุนมากพอที่จะดูดซับแรงขายในหลายระดับราคา
สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจกำลังถูกล้าง แต่ความเชื่อมั่นเชิงบวกยังไม่ได้หายไปทั้งหมด
นอกเหนือจากกระแสเงินทุนในตลาด Spot แล้ว ตลาดอนุพันธ์ก็กำลังแสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญเช่นกัน
เมื่อ BTC ร่วงลงอย่างรุนแรง เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจเพื่อเปิดสถานะ Long จะมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ
หากราคาเคลื่อนไหวเลยระดับที่มาร์จิ้นของพวกเขารองรับได้ แพลตฟอร์มซื้อขายอาจเรียกใช้การล้างสถานะแบบบังคับ ซึ่งจะเพิ่มแรงขายให้กับตลาดอีก
ตามสถิติตลาดต้นฉบับ ตลาดอนุพันธ์ BTC มีการล้างสถานะประมาณ $283 ล้านในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยสถานะ Long คิดเป็นประมาณ 96% ของทั้งหมด
สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเทรดเดอร์ที่เดิมพันว่าราคาจะสูงขึ้นเป็นกลุ่มที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดจากการปรับตัวลงครั้งล่าสุด
อย่างไรก็ตาม ยังมีรายละเอียดอีกประการหนึ่งที่ควรจับตา:
ราคาที่ลดลงไม่ได้หมายความว่าความเชื่อมั่นเชิงบวกหายไปทั้งหมดเสมอไป
หากอัตราค่าธรรมเนียม Funding ยังคงเป็นบวก เทรดเดอร์ที่ถือสถานะ Long ในตลาดสัญญา Perpetual Futures ที่เกี่ยวข้องโดยทั่วไปยังคงเป็นฝ่ายจ่ายค่าธรรมเนียม Funding
สิ่งนี้อาจบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์บางส่วนยังคงให้น้ำหนักกับสถานะ Long หรือการวางสถานะโดยรวมในตลาดยังไม่ได้ถูกปรับสมดุลใหม่ทั้งหมด
อย่างไรก็ตาม อัตราค่าธรรมเนียม Funding ที่เป็นบวกเพียงอย่างเดียวไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าสถานะ Long มีความหนาแน่นมากเกินไป และไม่สามารถคาดการณ์การเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของตลาดได้
ควรประเมินข้อมูลนี้ร่วมกับ Open Interest ปริมาณการล้างสถานะ กิจกรรมการซื้อและขายเชิงรุก และการเคลื่อนไหวของราคา
ตัวอย่างเช่น:
- หาก BTC ยังคงร่วงลงขณะที่ Open Interest ลดลง สถานะที่ใช้เลเวอเรจบางส่วนอาจกำลังถูกล้างออกจากตลาด
- หากราคาดีดตัวขึ้นแต่อัตราค่าธรรมเนียม Funding เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อาจบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์กำลังกลับมาเปิดสถานะ Long อีกครั้ง
- หากราคาทรงตัว Open Interest ค่อย ๆ ฟื้นตัว และการซื้อในตลาด Spot แข็งแกร่งขึ้น การดีดตัวอาจมีพื้นฐานที่มั่นคงกว่าการเคลื่อนไหวที่ขับเคลื่อนโดยการซื้อขายอนุพันธ์เป็นหลัก
ดังนั้น คลื่นการล้างสถานะไม่ได้หมายความว่าตลาดเสร็จสิ้นกระบวนการลดเลเวอเรจแล้วเสมอไป
คำถามที่แท้จริงคือ:
มีสถานะที่ใช้เลเวอเรจถูกล้างออกไปมากพอแล้วหรือยัง และสถานะ Long ใหม่กำลังเริ่มสะสมกลับมาในระดับราคาเดิมอีกครั้งหรือไม่?
เหตุใดการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ สู่ 2.86% จึงมีความสำคัญต่อ Bitcoin?
สภาพคล่องในตลาดคริปโตไม่ได้ดำรงอยู่โดยแยกขาดจากปัจจัยอื่น
เมื่อผลตอบแทนที่แท้จริงของสินทรัพย์ที่อิงดอลลาร์เพิ่มขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำกว่าอาจเพิ่มขึ้นเช่นกัน
สิ่งนี้สามารถส่งผลต่อวิธีที่นักลงทุนจัดสรรเงินทุนระหว่างหุ้น สกุลเงินดิจิทัล และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ
ณ วันที่ 12 พฤศจิกายน 2026 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่แท้จริงเพิ่มขึ้นสู่ 2.86% จาก 2.78% ในวันทำการก่อนหน้า
อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นหมายความว่านักลงทุนอาจได้รับผลตอบแทนที่ปรับด้วยเงินเฟ้อสูงขึ้นจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสินทรัพย์ลักษณะเดียวกัน
สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่าง Bitcoin สิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดันด้านมูลค่าเพิ่มเติม
อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกับราคา BTC ไม่ใช่ความสัมพันธ์แบบหนึ่งต่อหนึ่งที่เรียบง่าย สภาพคล่องในตลาด ดอลลาร์สหรัฐ ความคาดหวังต่อนโยบายการเงิน การตัดสินใจจัดสรรเงินทุนของสถาบัน และระดับความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม ล้วนส่งผลต่อราคา Bitcoin ได้ในเวลาเดียวกัน
สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการดูว่าปัจจัยหลายประการเริ่มเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันหรือไม่:
อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มขึ้น เงินไหลออกจาก ETF อย่างต่อเนื่อง อุปทาน Stablecoin ลดลง และราคา BTC อ่อนแออย่างต่อเนื่อง
หากสัญญาณเหล่านี้เกิดขึ้นพร้อมกัน ตลาดอาจกำลังเข้าสู่สภาพแวดล้อมด้านเงินทุนที่ตึงตัวมากขึ้น
กล่าวอีกนัยหนึ่ง:
Bitcoin อาจกำลังเผชิญมากกว่าความตื่นตระหนกของเทรดเดอร์ การเปลี่ยนแปลงในความต้องการจัดสรรเงินทุนในวงกว้างก็อาจกำลังกดดันตลาดเช่นกัน
ผู้ซื้ออยู่ฝ่ายหนึ่ง ผู้ขายอยู่อีกฝ่ายหนึ่ง: กระเป๋าเงิน BTC ขนาดใหญ่แสดงพฤติกรรมที่แตกต่างกัน
หากตลาดกำลังเผชิญเพียงเงินทุนไหลออก สถานการณ์จะค่อนข้างตรงไปตรงมาในการวิเคราะห์
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลบนเครือข่ายในปัจจุบันนำเสนอภาพที่ซับซ้อนกว่า
ตามรายงานข้อมูลบนเครือข่ายรายสัปดาห์ของ Glassnode ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายน กลุ่มกระเป๋าเงินที่ถือครองระหว่าง 100 ถึง 1,000 BTC รวมถึงกลุ่มที่ถือครองระหว่าง 1,000 ถึง 10,000 BTC แสดงสัญญาณการสะสมในช่วงสังเกตการณ์ 7 วันที่สิ้นสุดวันที่ 9 พฤศจิกายน
ขณะเดียวกัน กลุ่มกระเป๋าเงินขนาดอื่น ๆ ยังคงอยู่ในภาวะกระจายเหรียญโดยรวม ซึ่งรวมถึงกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดที่ถือครองมากกว่า 10,000 BTC
หมายความว่ากิจกรรมการซื้อในปัจจุบันไม่ได้มาจากผู้ถือครองรายใหญ่ทั้งหมดพร้อมกัน แต่การสะสมกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มกระเป๋าเงินขนาดกลางถึงขนาดใหญ่บางกลุ่ม
ความแตกต่างนี้ควรได้รับความสนใจ
เหตุใดการสะสมโดยกระเป๋าเงินขนาดกลางถึงขนาดใหญ่จึงไม่ได้หมายความว่าตลาดทำจุดต่ำสุดแล้ว?
ประการแรก การเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือของกระเป๋าเงินบนเครือข่ายไม่ได้เปิดเผยตัวตนของนักลงทุนที่แท้จริงเสมอไป
ที่อยู่กระเป๋าเงินหนึ่งแห่งไม่ได้เป็นตัวแทนของนักลงทุนรายบุคคลหนึ่งคนเสมอไป สถาบันหนึ่งแห่งอาจควบคุมหลายที่อยู่ได้ การดำเนินงานของกระดานเทรด การดูแลสินทรัพย์ และโครงสร้างการจัดการสินทรัพย์ก็อาจส่งผลต่อยอดคงเหลือของกระเป๋าเงินได้เช่นกัน
ประการที่สอง Accumulation Trend Score ของ Glassnode สะท้อนการเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือของกลุ่มกระเป๋าเงินเฉพาะในช่วงเวลาสังเกตการณ์ที่กำหนด ไม่ได้แสดงจำนวนเงินทุนที่ลงทุนจริงอย่างแน่นอนโดยตรง และไม่ได้พิสูจน์ว่าเงินทุนเหล่านี้เป็นของนักลงทุนระยะยาว
ที่สำคัญกว่านั้น ในอดีตเคยมีช่วงเวลาที่เกิดการสะสมแบบเลือกกลุ่มในลักษณะคล้ายกัน แต่ไม่ได้พัฒนาไปสู่การกลับตัวของตลาดในวงกว้าง
การตีความที่สมเหตุสมผลกว่าในระยะนี้คือ:
ผู้ถือครองขนาดกลางถึงขนาดใหญ่บางส่วนเริ่มดูดซับอุปทาน แต่โครงสร้างเงินทุนโดยรวมของตลาดยังไม่ได้แสดงการปรับตัวดีขึ้นอย่างสม่ำเสมอ
หากกลุ่มกระเป๋าเงินอื่น ๆ เริ่มสะสมด้วย ขณะที่เงินไหลออกจาก ETF ลดลงและอุปทาน Stablecoin เริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง กิจกรรมการซื้อก็อาจขยายวงกว้างและมีน้ำหนักน่าเชื่อถือมากขึ้น
ในทางกลับกัน หากการสะสมยังจำกัดอยู่ในกระเป๋าเงินเพียงไม่กี่กลุ่ม ขณะที่เงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ ETF และ Stablecoin ยังคงหดตัว การซื้อเฉพาะจุดนี้อาจไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแนวโน้มตลาดโดยรวม
ระดับราคาของ Bitcoin 3 จุดที่ควรจับตาต่อไป
เมื่อโครงสร้างเงินทุนของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลง ระดับราคายังคงมีความสำคัญ อย่างไรก็ตาม ไม่ควรใช้ระดับราคาเป็นพื้นฐานเพียงอย่างเดียวในการตัดสินใจซื้อหรือขาย
จากสภาวะตลาดปัจจุบัน มี 3 บริเวณที่ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษ
$71,000: จุดต่ำสุดระยะสั้นจะยืนอยู่ได้หรือไม่?
บริเวณ $71,000 เป็นโซนราคาระยะสั้นที่สำคัญสำหรับติดตาม
หาก BTC พบแรงซื้อสนับสนุนอย่างต่อเนื่องที่บริเวณนี้ และฟื้นตัวซ้ำ ๆ หลังทดสอบระดับดังกล่าว ก็อาจค่อย ๆ พัฒนาเป็นแนวรับระยะสั้น
อย่างไรก็ตาม หากราคาทะลุลงต่ำกว่าโซนนี้ซ้ำ ๆ และไม่สามารถกลับมายืนเหนือได้อย่างรวดเร็ว แรงขายอาจยังคงครองตลาด
$73,200: การดีดตัวจะกลับมายืนได้หรือไม่?
หาก BTC ดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดล่าสุด บริเวณประมาณ $73,200 สามารถใช้เป็นจุดอ้างอิงเพื่อประเมินความแข็งแกร่งของการฟื้นตัว
ประเด็นสำคัญไม่ใช่ว่าราคาจะเคลื่อนไหวเหนือระดับนี้ชั่วครู่หรือไม่ แต่คือราคาจะยืนอยู่เหนือระดับนี้ได้หรือไม่
หาก BTC ยืนเหนือบริเวณนี้ได้ ขณะที่ปริมาณการซื้อขายในตลาด Spot ดีขึ้นและการซื้อเชิงรุกยังคงดำเนินต่อไป คุณภาพของการดีดตัวอาจกำลังแข็งแกร่งขึ้น
หากการเคลื่อนไหวขับเคลื่อนโดยกิจกรรมอนุพันธ์เป็นหลักและกลับตัวอย่างรวดเร็ว ความยั่งยืนของการดีดตัวยังคงไม่แน่นอน
$75,600: BTC จะกลับมายืนเหนือฐานต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นได้หรือไม่?
รายงานของ Glassnode ระบุว่าฐานต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือ Bitcoin ระยะสั้นอยู่ที่ประมาณ $75,600
โดยทั่วไป ผู้ถือระยะสั้นหมายถึงนักลงทุนที่ถือ BTC ไว้น้อยกว่า 155 วัน
เมื่อราคา BTC ลดลงต่ำกว่าฐานต้นทุนเฉลี่ยนี้ ผู้ซื้อรายล่าสุดบางส่วนอาจกำลังถือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
หาก BTC เคลื่อนตัวกลับขึ้นเหนือ $75,600 และสามารถยืนอยู่เหนือระดับดังกล่าวได้ ความสามารถในการทำกำไรของผู้ถือระยะสั้นอาจปรับตัวดีขึ้น ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในตลาด
อย่างไรก็ตาม ระดับนี้ไม่ได้รับประกันการกลับตัวของแนวโน้มหลังจากราคาทะลุผ่าน
นักลงทุนที่เคยซื้อใกล้ระดับราคานี้อาจเลือกขายเมื่อราคาตลาดกลับมายังระดับที่เข้าซื้อ ซึ่งจะสร้างแรงขายเพิ่มเติม
คำถามที่แท้จริงคือ:
ราคาจะยืนเหนือระดับนี้ได้หรือไม่ และหลังจากนั้นจะมีเงินทุนใหม่ไหลเข้าสู่ตลาดต่อเนื่องหรือไม่?
KTX Crypto Insights: การประเมินการกลับมาของสภาพคล่องสำคัญกว่าการเดาจุดต่ำสุด
ลักษณะที่สำคัญที่สุดของการปรับตัวลงครั้งล่าสุดนี้คือการเกิดขึ้นพร้อมกันของเงินทุนไหลออกและกิจกรรมการซื้อเฉพาะจุด
เงินไหลออกสุทธิจาก ETF อย่างต่อเนื่องชี้ให้เห็นว่าช่องทางการจัดสรรเงินทุนของสถาบันกำลังเผชิญแรงกดดัน อุปทาน Stablecoin ที่ลดลงอาจบ่งชี้ถึงกำลังซื้อที่มีศักยภาพของตลาดที่ลดลง ขณะเดียวกัน การล้างสถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจอย่างกระจุกตัวแสดงให้เห็นว่าตลาดอนุพันธ์ยังคงปรับสถานะของตน
ในเวลาเดียวกัน กลุ่มกระเป๋าเงิน BTC ขนาดกลางถึงขนาดใหญ่บางส่วนเริ่มสะสม ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้สูญเสียแรงสนับสนุนจากผู้ซื้อไปทั้งหมด
อย่างไรก็ตาม สัญญาณเหล่านี้ยังไม่ได้ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน
ด้วยเหตุนี้ จึงควรติดตามตัวชี้วัดหลายรายการร่วมกัน:
โครงสร้างราคา BTC → เงินไหลเข้าสุทธิ/ไหลออกสุทธิจาก ETF → อุปทาน Stablecoin → อัตราค่าธรรมเนียม Funding → Open Interest → ปริมาณการล้างสถานะ → แนวโน้มการสะสมของกระเป๋าเงินบนเครือข่าย
ภารกิจที่สำคัญที่สุดคือการดูว่าตัวชี้วัดเหล่านี้เริ่มยืนยันซึ่งกันและกันหรือไม่
หาก BTC ดีดตัวขึ้นในขณะที่เงินไหลออกจาก ETF ลดลง อุปทาน Stablecoin ค่อย ๆ ฟื้นตัว และอัตราค่าธรรมเนียม Funding ยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างปานกลาง ตลาดอาจกำลังพัฒนาโครงสร้างการฟื้นตัวที่มีสุขภาพดีขึ้น
อย่างไรก็ตาม หากราคาดีดตัวเพียงช่วงสั้น ๆ ขณะที่เงินไหลออกจาก ETF ยังคงดำเนินต่อไป อุปทาน Stablecoin ยังคงลดลง และสถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจเริ่มก่อตัวขึ้นอีกครั้ง ตลาดอาจยังขาดเงินทุนที่จำเป็นต่อการขับเคลื่อนขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ผู้ใช้สามารถไปที่ หน้าซื้อขาย Spot BTC/USDT ของ KTX เพื่อติดตามราคา BTC แบบเรียลไทม์ การเปลี่ยนแปลงราคาในช่วง 24 ชั่วโมง ปริมาณการซื้อขาย และกิจกรรมในสมุดคำสั่งซื้อ
หากต้องการสำรวจตลาดและผลิตภัณฑ์การซื้อขายอื่น ๆ ที่ KTX ให้บริการ โปรดไปที่ เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ KTX
สิ่งหนึ่งที่ควรจำไว้:
ตลาดไม่ได้ทำจุดต่ำสุดโดยอัตโนมัติเพียงเพราะกลุ่มกระเป๋าเงินใดกลุ่มหนึ่งเริ่มซื้อ
สิ่งที่สำคัญจริง ๆ คือเงินทุนที่ไหลออกจะชะลอตัวหรือไม่ อุปสงค์จากผู้ซื้อจะขยายวงกว้างขึ้นหรือไม่ และการเคลื่อนไหวของราคาจะค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้นผ่านแรงซื้อที่ต่อเนื่องหรือไม่
คำถามที่พบบ่อย
เป็นเวลาที่ดีในการซื้อ BTC ใกล้ระดับ $71,000 หรือไม่?
ราคาเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอสำหรับการตัดสินใจดังกล่าว
บริเวณ $71,000 สามารถใช้เป็นจุดอ้างอิงเพื่อติดตามแนวรับระยะสั้นได้ อย่างไรก็ตาม การประเมินว่ากำลังเกิดจุดต่ำสุดที่แท้จริงหรือไม่จำเป็นต้องพิจารณาร่วมกับปริมาณการซื้อขาย อุปสงค์ในตลาด Spot กระแสเงิน ETF และโครงสร้างของจุดต่ำสุดที่เกิดขึ้นภายหลัง
เงินไหลออกสุทธิติดต่อกันจาก Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ หมายความว่าอย่างไร?
สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเงินทุนที่จัดสรรให้ Bitcoin ผ่าน Spot ETF ของสหรัฐฯ กำลังไหลออกจากผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในช่วงที่ผ่านมา
อย่างไรก็ตาม เงินไหลออกจาก ETF ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนสถาบันทุกรายกลายเป็นขาลง และไม่ได้พิสูจน์โดยลำพังว่าวิทยานิพนธ์การลงทุนระยะยาวได้เปลี่ยนแปลงไป คำถามที่สำคัญกว่าคือเงินไหลออกจะดำเนินต่อไปหรือจะเปลี่ยนเป็นเงินไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องในที่สุด
เหตุใดจึงควรติดตามอุปทาน Stablecoin ที่ลดลง?
Stablecoin เป็นสินทรัพย์สำคัญสำหรับการซื้อขายและการชำระราคาในตลาดคริปโต
การลดลงของอุปทานอย่างต่อเนื่องอาจบ่งชี้ว่าเงินทุนบางส่วนกำลังถูกไถ่ถอนหรือไหลออกจากระบบนิเวศคริปโต ซึ่งอาจลดกำลังซื้อที่มีอยู่ในตลาด
อย่างไรก็ตาม ไม่ควรถือว่าอุปทาน Stablecoin เทียบเท่ากับกำลังซื้อที่พร้อมใช้งานบนกระดานเทรดในทันที ควรพิจารณายอดคงเหลือบนกระดานเทรด กระแสเงินทุนบนเครือข่าย และกิจกรรมการซื้อขายร่วมด้วย
เหตุใดอัตราค่าธรรมเนียม Funding จึงยังเป็นบวกได้ในขณะที่ BTC กำลังร่วงลง?
อัตราค่าธรรมเนียม Funding สะท้อนการชำระเงินระหว่างสถานะ Long และ Short ในตลาด Perpetual Futures
เมื่ออัตราค่าธรรมเนียม Funding เป็นบวก ผู้ถือสถานะ Long โดยทั่วไปจะจ่ายค่าธรรมเนียม Funding ให้ผู้ถือสถานะ Short สิ่งนี้ชี้ว่าตลาดอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้องยังมีการวางสถานะเชิงบวกในระดับหนึ่ง
อย่างไรก็ตาม ไม่ได้หมายความว่าผู้ซื้อเป็นฝ่ายควบคุมตลาดเสมอไป และไม่ได้กำหนดว่าการเคลื่อนไหวของราคาครั้งถัดไปจะเป็นขาขึ้นหรือขาลง
การสะสมโดยกระเป๋าเงิน BTC ขนาดกลางถึงขนาดใหญ่หมายความว่าตลาดทำจุดต่ำสุดแล้วหรือไม่?
ไม่จำเป็นเสมอไป
ข้อมูลจาก Glassnode แสดงให้เห็นว่าการสะสมล่าสุดส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มกระเป๋าเงินที่ถือครองระหว่าง 100 ถึง 10,000 BTC ขณะที่กระเป๋าเงินที่ถือครองมากกว่า 10,000 BTC ยังคงอยู่ในภาวะกระจายเหรียญโดยรวม
สิ่งนี้ชี้ว่ากิจกรรมการซื้อยังคงเลือกเฉพาะกลุ่มอยู่พอสมควร และไม่ควรตีความว่าเป็นการกลับมาของนักลงทุนรายใหญ่ทั้งหมดในวงกว้าง
เหตุใดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่เพิ่มขึ้นจึงส่งผลต่อ BTC ได้?
อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นอาจเพิ่มผลตอบแทนที่ปรับด้วยเงินเฟ้อซึ่งหาได้จากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสินทรัพย์ลักษณะเดียวกัน ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่าง Bitcoin สูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม ราคา BTC ยังได้รับอิทธิพลจากสภาพคล่องของดอลลาร์ ความเชื่อมั่นในตลาด การจัดสรรเงินทุนของสถาบัน และปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคอื่น ๆ ดังนั้นจึงไม่ควรใช้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพียงอย่างเดียวในการคาดการณ์การเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของ Bitcoin
บทสรุป
หลังจาก BTC ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ $71,000 ตลาดต้องเผชิญกับคำถามเดิมอีกครั้ง:
นี่คือโอกาสในการซื้อ หรือจุดเริ่มต้นของการปรับฐานที่ลึกขึ้น?
แตกต่างจากการพูดคุยก่อนหน้านี้ที่มุ่งเน้นไปที่การปรับตัวลงของราคาเป็นหลัก ครั้งนี้ประเด็นที่สำคัญกว่าคือโครงสร้างเงินทุนของตลาดที่กำลังเปลี่ยนแปลง
Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิติดต่อกัน 5 วันทำการ ขณะที่อุปทาน Stablecoin ยังคงหดตัว เมื่อพิจารณาร่วมกัน พัฒนาการเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าสภาพคล่องในตลาดยังไม่ได้แสดงการฟื้นตัวอย่างชัดเจน
สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจยังเผชิญการล้างสถานะอย่างกระจุกตัว ซึ่งสะท้อนการปรับสถานะที่ยังดำเนินต่อไปในตลาดอนุพันธ์
ขณะเดียวกัน กลุ่มกระเป๋าเงิน BTC ขนาดกลางถึงขนาดใหญ่บางส่วนเริ่มสะสม แต่กระเป๋าเงินที่ถือครองมากกว่า 10,000 BTC ยังคงอยู่ในภาวะกระจายเหรียญโดยรวม สิ่งนี้ชี้ว่าอุปสงค์จากผู้ซื้อยังไม่ได้พัฒนาไปสู่ฉันทามติของตลาดในวงกว้าง
ดังนั้น คำถามที่สำคัญที่สุดจึงไม่ได้มีเพียงการระบุราคาต่ำสุด แต่ผู้ลงทุนควรจับตาพัฒนาการ 3 ประการ:
เงินไหลออกจาก ETF จะหยุดลงเมื่อใด?
อุปทาน Stablecoin จะเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งเมื่อใด?
การสะสมเฉพาะจุดจะค่อย ๆ ขยายไปสู่อุปสงค์ของตลาดในวงกว้างได้หรือไม่?
หากสัญญาณเหล่านี้เริ่มปรับตัวดีขึ้นพร้อมกัน BTC อาจมีพื้นฐานที่มั่นคงมากขึ้นสำหรับการฟื้นตัว
ในทางกลับกัน หากราคาดีดตัวขึ้นในขณะที่เงินทุนยังคงไหลออกจากตลาด นักลงทุนควรระวังความเป็นไปได้ที่จะเกิดแรงขายระลอกใหม่หลังการดีดตัวระยะสั้น
บทความก่อนหน้านี้ของเราได้อธิบายว่าเหตุใดการปรับฐานตามปกติของตลาดจึงไม่ควรถูกเข้าใจผิดว่าเป็นการกลับตัวของแนวโน้ม
ครั้งนี้ ตลาดกำลังนำเสนอคำถามที่ลึกกว่า:
เมื่อมีนักลงทุนบางส่วนเริ่มซื้อช่วงราคาย่อตัว ตลาดในวงกว้างยังมีเงินทุนเพียงพอที่จะซื้อสนับสนุนตามหรือไม่?
สำหรับ Bitcoin จุดต่ำสุดไม่ได้เกิดขึ้นจากความเชื่อมั่นของตลาดเพียงอย่างเดียว และไม่สามารถยืนยันได้จากกิจกรรมการซื้อของกลุ่มกระเป๋าเงินเพียงกลุ่มเดียว
สิ่งที่สำคัญจริง ๆ คือเงินทุนจะกลับเข้าสู่ตลาดหรือไม่ — และจะยังคงอยู่หรือไม่
แหล่งที่มาดั้งเดิม
ฝั่งขา Long ของ Bitcoin ถูกล้างอย่างหนัก! แต่สัญญาณที่น่ากลัวที่สุดเพิ่งเริ่มปรากฏ
BTC ร่วงลงมาอยู่ใกล้ $71,000 ลดลงมากกว่า 3% ในช่วง 24 ชั่วโมง
การร่วงลงครั้งนี้ไม่ได้เป็นเพียงการล้างสถานะของนักลงทุนรายย่อยเท่านั้น สิ่งที่ควรให้ความสนใจยิ่งกว่าคือโครงสร้างเงินทุนของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลง
Spot BTC ETF ของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิติดต่อกัน 5 วันทำการ รวมประมาณ $1.438 พันล้าน ขณะที่อุปทาน Stablecoin ก็หดตัวเช่นกัน สภาพคล่องใหม่ในตลาดอาจกำลังลดลง
ขณะเดียวกัน สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจถูกล้างอย่างกระจุกตัว แต่กระเป๋าเงิน BTC ขนาดกลางถึงขนาดใหญ่บางส่วนกลับเริ่มสะสม ขณะที่กระเป๋าเงินขนาดใหญ่มากยังคงลดการถือครองโดยรวม
ฝ่ายหนึ่งกำลังถอนตัว ขณะที่อีกฝ่ายกำลังรับซื้อ
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไปคือบริเวณราคาสามจุด: $71,000 จะยืนอยู่ได้หรือไม่, $73,200 จะกลับมายืนได้อย่างมั่นคงหรือไม่ และโซนต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นที่ $75,600 จะสามารถกลับคืนมาได้หรือไม่
สิ่งที่จะกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวรอบถัดไปของ BTC อย่างแท้จริงอาจไม่ใช่การที่ใครในตลาดกำลังเรียกร้องให้ซื้อช่วงราคาต่ำสุด แต่คือสัญญาณด้านเงินทุนจาก ETF, Stablecoin และอัตราดอกเบี้ยมหภาคจะเริ่มเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกันเมื่อใด
ผู้เขียนต้นฉบับ: 猫哥1314
บัญชี X: @yonghao131419
วันที่เผยแพร่: 13 พฤศจิกายน 2026
โพสต์ต้นฉบับ: https://x.com/onghao131419/status/2121024991160652234y
ข้อจำกัดความเสี่ยง:
ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีความผันผวนสูง ราคาของ BTC อาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลากหลาย รวมถึงสภาวะเศรษฐกิจมหภาค นโยบายการเงิน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง สภาพคล่องในตลาด กระแสเงินทุน ETF อุปทาน Stablecoin รูปแบบการถือครองบนเครือข่าย และความเชื่อมั่นของนักลงทุน บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลและความรู้เท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือการซื้อขาย ระดับราคาและข้อมูลตลาดที่กล่าวถึงสะท้อนการสังเกต ณ ช่วงเวลาใดเวลาหนึ่ง และไม่ได้ใช้คาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาในอนาคต ข้อมูลในอดีตและตัวชี้วัดบนเครือข่ายไม่ใช่หลักประกันผลการดำเนินงานในอนาคต นักลงทุนควรตัดสินใจอย่างเป็นอิสระโดยพิจารณาจากระดับความเสี่ยงที่ตนเองยอมรับได้ ก่อนใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหรือผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ที่มีเลเวอเรจ ผู้ใช้ควรทำความเข้าใจข้อกำหนดด้านมาร์จิ้น อัตราค่าธรรมเนียม Funding และความเสี่ยงจากการล้างสถานะอย่างถี่ถ้วน