ฟิวเจอร์ส Perpetual ของหุ้นเป็นตราสารอนุพันธ์ที่ช่วยให้เทรดเดอร์เปิดสถานะซื้อหรือขายเพื่อรับความเสี่ยงจากราคาหุ้นได้โดยไม่ต้องซื้อหุ้นจริง ตราสารเหล่านี้ไม่มีวันหมดอายุที่กำหนดไว้ แต่การคงสถานะเปิดจำเป็นต้องมีมาร์จิ้นเพียงพอ และอาจมีการชำระเงินค่าฟันดิ้งเป็นระยะ

สัญลักษณ์หุ้นของบริษัทที่คุ้นเคยอาจบดบังความแตกต่างที่สำคัญ Perpetual ที่อ้างอิง AAPL เป็นสัญญาที่ซื้อขายในตลาดของตัวเอง ราคาอ้างอิง สกุลเงินที่ใช้ชำระราคา และกฎด้านความเสี่ยงของสัญญาจะเป็นตัวกำหนดความเสี่ยงที่ได้รับ การถือครองสัญญานี้ไม่ได้ทำให้มีหุ้น Apple อยู่ในบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์

ความเสี่ยงจากราคาและการเป็นเจ้าของหุ้นเป็นคนละเรื่องกัน

สถานะซื้อจะมีกำไรเมื่อราคาสัญญาปรับขึ้นจากราคาเปิดสถานะ ส่วนสถานะขายจะมีกำไรเมื่อราคาปรับลง โดยยังไม่หักต้นทุน ผลลัพธ์จะชำระตามกฎของสัญญา ไม่ใช่ด้วยการส่งมอบหุ้นที่ใช้อ้างอิง ประกาศการลิสต์ Stock Perpetual ของ KTX อธิบายผลิตภัณฑ์ที่อ้างอิงผลการดำเนินงานของบริษัทต่าง ๆ

คำแถลงของเจ้าหน้าที่ SEC เกี่ยวกับหลักทรัพย์โทเคน แยกแยะรูปแบบการทำโทเคนหลายประเภท โดยเป็นมุมมองของเจ้าหน้าที่ ไม่ใช่กฎใหม่ ส่วน คู่มือการเป็นเจ้าของหุ้นโทเคน ของ KTX อธิบายว่าเหตุใดสัญลักษณ์หุ้นที่ดูคล้ายกันจึงอาจมีสิทธิแตกต่างกัน

ฟิวเจอร์สของหุ้นที่มีวันครบกำหนดจะมีอายุสัญญาและข้อตกลงการชำระราคาที่ระบุไว้ ส่วน Perpetual จะไม่มีวันครบกำหนดดังกล่าว แต่ไม่ได้หมายความว่าต้นทุนในการคงความเสี่ยงจะหมดไป หรือว่าตลาดจะไม่ถูกระงับหรือปิด

ราคาล่าสุด ราคาอินเด็กซ์ และราคา Mark มีหน้าที่แตกต่างกัน

ราคาล่าสุดคือราคาซื้อขายล่าสุดในตลาด Perpetual อินเด็กซ์คือราคาอ้างอิงที่สร้างขึ้นตามวิธีการของผลิตภัณฑ์นั้น ส่วนราคา Mark คือมูลค่าที่ใช้ควบคุมความเสี่ยง ซึ่งอาจแตกต่างจากราคาซื้อขายล่าสุด

กฎราคา Mark ของ KTX ใช้ราคา Mark ในการคำนวณกำไรขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและประเมินการบังคับชำระบัญชี ผลการซื้อขายที่เกิดขึ้นจริงขึ้นอยู่กับราคาที่ดำเนินการ ดังนั้น ราคาบนเว็บไซต์ข้อมูลหลักทรัพย์ ราคาล่าสุดของสัญญา และราคาอ้างอิงสำหรับการบังคับชำระบัญชีจึงไม่ควรถูกมองว่าเป็นสิ่งเดียวกัน

ฟันดิ้งสร้างแรงจูงใจให้ราคา Perpetual เคลื่อนไหวเชื่อมโยงกับราคาอ้างอิง แรงจูงใจดังกล่าวไม่ได้รับประกันว่าราคาจะเหมือนกันทุกขณะ โดยเฉพาะเมื่อไม่สามารถเข้าถึงตลาดสินทรัพย์อ้างอิงหรือช่องทางเก็งกำไรได้

มาร์จิ้นเปลี่ยนขนาดของกำไรหรือขาดทุนอย่างไร

พิจารณาสัญญาแบบเส้นตรงที่ชำระราคาเป็น USDT ในเชิงสมมติ ที่ราคาเปิดสถานะ 100 USDT การรับความเสี่ยงต่อหน่วยอ้างอิง 50 หน่วยมีมูลค่าตามสัญญา 5,000 USDT หากใช้มาร์จิ้นเริ่มต้น 1,000 USDT เลเวอเรจที่แท้จริงคือ 5 เท่า หน่วยดังกล่าวหมายถึงความเสี่ยงตามสัญญา ไม่ใช่การเป็นเจ้าของหุ้นจดทะเบียน 50 หุ้น ปริมาณคำสั่งซื้อจริงขึ้นอยู่กับตัวคูณของสัญญา

สำหรับสถานะซื้อ หากปิดสถานะที่ราคา 105 จะได้ 50 × (105 − 100) = 250 USDT เป็นกำไรขั้นต้น หากปิดที่ราคา 95 จะขาดทุน 250 USDT ทั้งสองกรณีคิดเป็น 25% ของมาร์จิ้นเริ่มต้น แม้ว่าราคาจะเปลี่ยนแปลงเพียง 5% ผลลัพธ์ขั้นต้นของสถานะขายจะกลับกันเมื่อใช้ราคาเปิด ราคาออก และความเสี่ยงเท่ากัน

เมื่อขนาดสถานะคงที่ การเลือกการตั้งค่าเลเวอเรจที่สูงขึ้นไม่ได้ทำให้กำไรจากการเปลี่ยนแปลงของราคาเพิ่มขึ้นอีกเท่าตัว แต่จะลดมาร์จิ้นเริ่มต้นที่ต้องใช้ ส่วนของทุนที่เหลือน้อยลงหมายถึงมีพื้นที่รองรับการเคลื่อนไหวสวนทางน้อยลง ก่อนที่ข้อกำหนดมาร์จิ้นรักษาสถานะจะเริ่มมีผล

ต้นทุนฟันดิ้งและการดำเนินการซื้อขายเปลี่ยนแปลงผลลัพธ์

กฎฟันดิ้ง ของ KTX คำนวณการชำระเงินจากมูลค่าสถานะและอัตราที่ใช้ โดยทั่วไปฟันดิ้งเป็นบวกหมายความว่าสถานะซื้อจ่ายให้สถานะขาย ส่วนฟันดิ้งเป็นลบจะกลับทิศทาง การตรวจสอบอัตราและช่วงเวลาการชำระเงินสำหรับตลาดที่เลือกเป็นสิ่งจำเป็น

หากมูลค่าสถานะที่ใช้ประเมินฟันดิ้งในตัวอย่างยังคงเป็น 5,000 USDT และมีการชำระเงินหนึ่งครั้งที่อัตราบวก 0.01% สถานะซื้อจะจ่าย 5,000 × 0.01% = 0.50 USDT นี่เป็นการชำระเงินสมมติหนึ่งครั้ง ไม่ใช่ต้นทุนรายวันหรืออัตราที่รับประกันได้ การชำระเงินครั้งต่อ ๆ ไปอาจเปลี่ยนแปลงตามทั้งอัตราและมูลค่าสถานะ

ค่าธรรมเนียมการซื้อขายเป็นค่าใช้จ่ายแยกต่างหาก ส่วนต่างราคาซื้อขายและสลิปเพจก็ส่งผลต่อการเปิดและปิดสถานะเช่นกัน การเคลื่อนไหวของราคาที่ทำกำไรได้อาจเหลือกำไรสุทธิน้อยลงหลังหักต้นทุนเหล่านี้ การได้รับฟันดิ้งไม่ได้ป้องกันการขาดทุนที่มากกว่าจากตัวสถานะเอง คำอธิบายอัตราฟันดิ้ง อธิบายความแตกต่างนี้เพิ่มเติม

การปิดตลาดหุ้นและเหตุการณ์ของบริษัทมีความสำคัญ

ตารางเวลาของตลาด Perpetual อาจแตกต่างจากตารางเวลาของตลาดหุ้นอ้างอิง ตัวอย่างเช่น ช่วงเวลาซื้อขายหลักของ NYSE คือ 9:30 น. ถึง 16:00 น. ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ แม้จะมีช่วงเวลาซื้อขายเพิ่มเติม แต่ไม่ได้หมายความว่าหุ้นทุกตัวจะมีการค้นพบราคาอย่างต่อเนื่องและมีสภาพคล่องเท่ากัน

หากตลาด Perpetual ยังคงเปิดในขณะที่ตลาดอ้างอิงปิด ข่าวผลประกอบการหรือข่าวสารอื่น ๆ อาจทำให้ความคาดหวังเปลี่ยนแปลงก่อนที่จะมีการซื้อขายหุ้นจริงอีกครั้ง สเปรดอาจกว้างขึ้น และราคา Perpetual อาจเบี่ยงเบนจากราคาอ้างอิงที่ไม่อัปเดต หากการซื้อขายสัญญาถูกจำกัดแทน เทรดเดอร์อาจต้องรอเพื่อปิดสถานะ ทั้งสองรูปแบบไม่ได้ขจัดความเสี่ยงจากช่องว่างราคาเมื่อเปิดตลาดอีกครั้ง

เงินปันผล การแตกพาร์ การควบรวมกิจการ และการถอดออกจากตลาดล้วนต้องพิจารณาแยกกัน Stock Perpetual ไม่ได้มอบสิทธิรับเงินปันผลในฐานะผู้ถือหุ้นโดยตรง แต่ผู้ให้บริการอาจปรับราคา ปริมาณ หรือเงินสดของสัญญาตามเงื่อนไขเฉพาะ KTX เคย ประกาศระงับและบังคับปิดสถานะเนื่องจากการแตกพาร์ของหุ้น KORU นั่นเป็นเหตุการณ์เฉพาะ ไม่ใช่สูตรการปรับที่ใช้กับทุกกรณี

สิ่งที่ควรตรวจสอบก่อนเปิดสถานะ

หน้า Perpetual ของ KTX AAPL/USDT เป็นจุดเริ่มต้นที่ใช้ตรวจสอบตลาดที่เชื่อมโยงกับหุ้นได้ อ่านกฎของสัญญาที่เลือกควบคู่กับสมุดคำสั่งซื้อขาย:

การบังคับชำระบัญชีอาจเกิดขึ้นก่อนที่มาร์จิ้นเริ่มต้นจะถูกใช้จนหมด ในระบบมาร์จิ้นรวม หลักประกันอื่นที่มีอยู่ในบัญชีสามารถช่วยรองรับสถานะที่ขาดทุนได้ และอาจได้รับผลกระทบจากสถานะดังกล่าวด้วย ส่วนมาร์จิ้นแยกจะใช้เฉพาะเงินที่จัดสรรให้กับสถานะนั้น คู่มือราคา Mark และการบังคับชำระบัญชี ของ KTX อธิบายว่าเหตุใดการดูเฉพาะราคาล่าสุดบนกราฟจึงอาจทำให้เข้าใจผิด

คำถามที่พบบ่อย

สามารถถือสถานะ Perpetual ได้ตลอดไปหรือไม่

การไม่มีวันหมดอายุที่กำหนดไว้ช่วยขจัดความจำเป็นในการโรลโอเวอร์เป็นประจำ แต่การถือสถานะยังขึ้นอยู่กับมาร์จิ้น ฟันดิ้ง และการที่แพลตฟอร์มยังคงเปิดให้บริการตลาดนั้น

Stock Perpetual ที่เลเวอเรจ 1 เท่าเทียบเท่ากับการเป็นเจ้าของหุ้นหรือไม่

ไม่ เลเวอเรจที่ต่ำลงไม่ได้ทำให้เกิดการเป็นเจ้าของตราสารทุน ฟันดิ้ง การชำระราคา การดูแลหลักประกัน และความเสี่ยงจากแพลตฟอร์มยังคงแตกต่างจากการถือหุ้น

ต้องยืมหุ้นเพื่อเปิดสถานะขาย Perpetual หรือไม่

เทรดเดอร์เปิดสถานะขายในตราสารอนุพันธ์ แทนที่จะยืมและขายหุ้นด้วยตนเอง แต่ยังคงมีข้อกำหนดด้านฟันดิ้ง หลักประกัน และขีดจำกัดของสถานะ

จะเกิดอะไรขึ้นหากสินทรัพย์อ้างอิงเป็น ETF ที่มีเลเวอเรจ

ETF มีเลเวอเรจและกลไกการรีเซ็ตเป็นของตัวเอง เลเวอเรจเพิ่มเติมของสัญญาจะซ้อนอยู่บนความเสี่ยงดังกล่าว จึงควรประเมินสองระดับนี้แยกจากกัน

คำสั่ง Stop-loss รับประกันว่าจะออกจากสถานะก่อนการบังคับชำระบัญชีหรือไม่

ไม่ การอ้างอิงเพื่อทริกเกอร์คำสั่งอาจแตกต่างกัน และช่องว่างราคาหรือสภาพคล่องที่ไม่เพียงพออาจทำให้ไม่สามารถดำเนินการตามราคาที่ต้องการได้ ตรวจสอบการตั้งค่าทริกเกอร์และการดำเนินการของคำสั่ง

ทุกคนสามารถใช้งาน Stock Perpetual ได้หรือไม่

ไม่ การเข้าถึงขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล คุณสมบัติของแพลตฟอร์ม และผลิตภัณฑ์นั้น ๆ การมองเห็นหน้าตลาดไม่ได้ยืนยันว่าบัญชีจะสามารถซื้อขายตลาดดังกล่าวได้

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลด้านการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน Stock Perpetual มีความเสี่ยงจากเลเวอเรจ ฟันดิ้ง สภาพคล่อง และแพลตฟอร์ม และอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุนจำนวนมาก