คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกง (SFC) ใช้งาน FinTech Week เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน 2026 เพื่อกล่าวถึงคำถามเชิงปฏิบัติสองประการ ได้แก่ ผู้คนยังคงต้องรับผิดชอบอย่างไรเมื่อ AI เข้ามาดำเนินการมากขึ้น และสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคนจะกลายเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีประโยชน์ได้อย่างไร
ประกาศเหล่านี้อยู่ในขั้นตอนที่แตกต่างกัน มีแผนออกแนวทางเพิ่มเติมเกี่ยวกับ AI ขณะที่ความคาดหวังด้านการกำกับดูแลที่มีอยู่แล้วก็ยังใช้กับการใช้งานที่ระบุไว้ การซื้อขายรองของกองทุนที่แปลงเป็นโทเคนได้เริ่มขึ้นแล้ว ส่วนผลิตภัณฑ์และการใช้งานในวงกว้างยังอยู่ระหว่างการดำเนินงานเพิ่มเติม การมองพัฒนาการทั้งหมดนี้ว่าเป็นการอนุญาตใหม่เพียงครั้งเดียวจะทำให้ไม่เข้าใจสิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
ข้อมูลตรวจสอบเมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน 2026 บทความนี้แยกความแตกต่างระหว่างถ้อยแถลงอย่างเป็นทางการ หนังสือเวียนที่มีอยู่ กิจกรรมที่ได้รับอนุมัติ และโครงการนำร่องที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต
มีอะไรใหม่ และอะไรที่กำลังดำเนินการอยู่แล้ว?
สิ่งพิมพ์ของ SFC สองฉบับเป็นกรอบของการหารือในวันดังกล่าว ได้แก่ สรุปอย่างเป็นทางการของถ้อยแถลงในการเสวนา โดย Julia Leung ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และ ปาฐกถาเรื่องการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน โดย Elisa Ng กรรมการบริหารฝ่ายผลิตภัณฑ์การลงทุน ปาฐกถาสะท้อนทิศทาง แต่ว่าการเผยแพร่ปาฐกถาไม่ได้แทนที่หนังสือเวียนที่ใช้บังคับโดยอัตโนมัติ
| พัฒนาการ | สถานะ ณ วันที่ 2 พฤศจิกายน | วิธีตีความ |
|---|---|---|
| แนวทางสำหรับ AI ที่มีความเป็นอิสระมากขึ้น | อยู่ระหว่างการวางแผน | กำลังจะมีรายละเอียดเพิ่มเติม ซึ่งไม่ใช่การอนุญาตอย่างไม่จำกัดสำหรับการตัดสินใจทางการเงินแบบอัตโนมัติ |
| กรอบการรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์พื้นฐานที่มีข้อกำหนดเข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทที่มีความเสี่ยงสูงกว่า | อยู่ระหว่างการวางแผน | ความคาดหวังด้านการรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่มีอยู่ยังคงมีความสำคัญ |
| แนวทางด้านนวัตกรรมสำหรับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน | ประกาศการเปิดตัว | อาจมีความยืดหยุ่นสำหรับโครงการนำร่องที่อยู่ภายใต้การควบคุมโดยใช้อำนาจที่มีอยู่ ไม่ใช่การยกเว้นโดยอัตโนมัติ |
| การซื้อขายรองของกองทุนตลาดเงินที่แปลงเป็นโทเคนและได้รับอนุญาตสองกองทุน | เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 26 ตุลาคม | เป็นรูปแบบการดำเนินงานเฉพาะ ไม่ใช่การเปิดตัวใหม่ในวันที่ 2 พฤศจิกายนสำหรับสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทนเคนทุกรายการ |
การกำกับดูแล AI ต้องสอดคล้องกับอำนาจที่มอบให้ระบบ
ถ้อยแถลงของ Leung ชี้ไปสู่แนวทางเชิงปฏิบัติที่ยึดหลักการสำหรับระบบที่มีความเป็นอิสระมากขึ้น โดยยังคงให้มนุษย์รับผิดชอบตลอดกระบวนการ สรุปดังกล่าวยอมรับว่าการตรวจสอบทุกขั้นตอนระหว่างทางด้วยตนเองเป็นสิ่งที่ไม่สมจริง ทิศทางที่มุ่งหมายคือการกำกับดูแลตามสัดส่วนของความเสี่ยง ไม่ใช่การนำผู้คนออกจากความรับผิดชอบ
ลองพิจารณาผู้ช่วยสมมติที่จัดเรียงเอกสารภายใน หากการจัดประเภทผิดพลาด โดยทั่วไปบุคคลหนึ่งสามารถแก้ไขได้โดยไม่ต้องโอนสินทรัพย์ของลูกค้า แต่ตัวแทนที่ได้รับอนุญาตให้เปลี่ยนแปลงพอร์ตการลงทุนหรือส่งคำสั่งซื้อขายมีผลกระทบแตกต่างออกไป เพราะข้อผิดพลาดอาจกลายเป็นการรับความเสี่ยงในตลาดก่อนที่ใครจะสังเกตเห็น
ความแตกต่างดังกล่าวทำให้การประเมินเปลี่ยนจากคุณภาพของคำตอบไปเป็นขอบเขตของการดำเนินการ ระบบสามารถอ่านข้อมูลใดได้บ้าง ใช้เครื่องมือใดได้บ้าง เปลี่ยนแปลงสิ่งใดได้โดยไม่ต้องขออนุมัติเพิ่ม ใครสามารถหยุดระบบได้ และบริษัทสามารถสร้างภาพย้อนกลับได้หรือไม่ว่าเกิดอะไรขึ้น คำถามเหล่านี้เป็นคำถามเชิงปฏิบัติที่เกิดจากทิศทางของถ้อยแถลง ไม่ใช่รายการตรวจสอบสากลฉบับใหม่ที่มีผลบังคับใช้แล้ว
แนวทางที่วางแผนไว้ไม่ได้หมายความว่าวันนี้จะไม่มีกรอบการกำกับดูแล
หนังสือเวียนของ SFC ลงวันที่ 12 พฤศจิกายน 2024 กล่าวถึงบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตซึ่งใช้โมเดลภาษาของ AI เชิงสร้างสรรค์ในกิจกรรมที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอยู่แล้ว ครอบคลุมความรับผิดชอบของฝ่ายบริหาร ความเสี่ยงของโมเดล ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์และข้อมูล ตลอดจนผู้ให้บริการภายนอก
โดยทั่วไป หนังสือเวียนดังกล่าวถือว่าคำแนะนำการลงทุน คำปรึกษา และงานวิจัยที่ส่งมอบให้ผู้ลงทุนหรือลูกค้าผ่านโมเดลเหล่านี้เป็นการใช้งานที่มีความเสี่ยงสูง หนังสือเวียนกำหนดให้มีการตรวจสอบความถูกต้องของข้อเท็จจริงโดยมนุษย์ก่อนส่งผลลัพธ์ให้ผู้ใช้ โดย SFC ระบุว่าสามารถนำไปปฏิบัติได้อย่างยืดหยุ่นตามกรณี การว่าจ้างโมเดลจากภายนอกไม่ได้โอนความรับผิดชอบของบริษัทไปให้ผู้อื่น ไม่ควรตีความถ้อยแถลงเมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายนว่าเป็นการยกเลิกความคาดหวังที่มีอยู่เหล่านี้
การรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์ก็มีจุดอ้างอิงที่มีอยู่แล้วเช่นกัน หนังสือเวียนลงวันที่ 2 มิถุนายน 2026 กล่าวถึงการโจมตีที่เปิดใช้งานโดย AI สำหรับบริษัทที่ได้รับใบอนุญาต ผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือนที่ได้รับใบอนุญาตจาก SFC และนิติบุคคลที่เกี่ยวข้อง หนังสือเวียนดังกล่าวครอบคลุมการควบคุมการเข้าถึง ความเสี่ยงจากบุคคลภายนอก และการจัดการเหตุการณ์ รวมถึงมาตรการคุ้มครองสำหรับการดำเนินการที่มีสิทธิ์พิเศษ
ตัวอย่างเชิงปฏิบัติการที่เป็นประโยชน์คือเอกสารที่มาจากภายนอกบริษัท เอกสารนั้นอาจมีข้อมูลที่ผู้ช่วยจำเป็นต้องใช้ แต่คำสั่งที่อยู่ภายในเอกสารไม่ควรได้รับอำนาจให้เปลี่ยนแปลงบันทึกของลูกค้าหรือดำเนินการตามคำสั่งซื้อขาย การเข้าถึงตามหลักสิทธิ์ขั้นต่ำและการตรวจสอบแยกต่างหากสำหรับการดำเนินการที่มีผลกระทบสูงช่วยจัดการขอบเขตประเภทนี้ สิ่งเหล่านี้เป็นการควบคุมสำหรับกระบวนการทำงาน ไม่ใช่หลักฐานว่าโมเดลจะไม่ทำผิดพลาดเลย
การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนกำลังมุ่งสู่การใช้งานที่ทำซ้ำได้
ปาฐกถาของ Ng อ้างถึง ผลิตภัณฑ์สำหรับรายย่อยที่แปลงเป็นโทเคนแล้ว 17 รายการ ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการรวม 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นภาพรวมของผลิตภัณฑ์และสินทรัพย์ ไม่ใช่การอนุมัติ 17 รายการที่ออกในวันดังกล่าว หรือมาตรวัดมูลค่าการซื้อขาย การซื้อขายรองและการบริหารเงินคงคลังถูกระบุว่าเป็นลำดับความสำคัญในระยะใกล้
แนวทางด้านนวัตกรรมที่ประกาศจะใช้อำนาจที่มีอยู่เพื่อพิจารณาความยืดหยุ่นและแนวทางสำหรับโครงการนำร่องที่เป็นประโยชน์และอยู่ภายใต้การควบคุม นอกจากนี้ ปาฐกถายังกล่าวถึง ETF ทองคำที่แปลงเป็นโทเคนในฐานะโครงการนำร่องด้านการซื้อขายรองที่อาจเกิดขึ้นต่อไป แต่ไม่ได้ประกาศอนุมัติโครงการนำร่องดังกล่าว
มีตัวอย่างที่เป็นรูปธรรมของตลาดรองอยู่แล้ว ตาม ประกาศของ SFC เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม กองทุน ChinaAMC HKD Digital Money Market Fund และ ChinaAMC USD Digital Money Market Fund เริ่มการซื้อขายรองตลอด 24 ชั่วโมงบนแพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์เสมือนที่ได้รับใบอนุญาตจาก SFC กองทุนทั้งสองเป็นกองทุนที่ได้รับอนุญาตอยู่แล้วและเข้าสู่รูปแบบการซื้อขายใหม่
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อการยอมรับ การออกตัวแทนดิจิทัลเป็นเพียงขั้นตอนหนึ่ง การทำให้บันทึกความเป็นเจ้าของ การดูแลรักษาทรัพย์สิน การประเมินมูลค่า การซื้อขาย และการชำระราคาเป็นเงินสดทำงานร่วมกันได้เป็นภารกิจที่ใหญ่กว่า การโอนโทเคนที่เสร็จสิ้นบนบล็อกเชนอาจยังทำให้นักลงทุนต้องรอส่วนอื่นของกระบวนการทางการเงิน
ชั่วโมงการซื้อขาย การทำรายการกองทุน และการชำระราคาดำเนินตามเวลาที่แตกต่างกัน
หนังสือเวียนของ SFC ลงวันที่ 20 เมษายน 2026 เกี่ยวกับการซื้อขายรอง เป็นกรอบที่มีอยู่แล้ว โดยกล่าวถึงรูปแบบต่าง ๆ เช่น การวางเงินล่วงหน้า การแจ้งเตือนการเบี่ยงเบนของราคา ข้อมูลมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) และการติดตามสภาพคล่อง เอกสารผลิตภัณฑ์ต้องอธิบายการชำระราคา ค่าธรรมเนียม และข้อจำกัดที่เกี่ยวข้อง ส่วนการซื้อและขายคืนหน่วยลงทุนในตลาดแรกอาจยังคงมีช่วงเวลาทำรายการตามปกติ
สมมติขึ้นเพื่อเป็นตัวอย่างเท่านั้นว่า NAV ล่าสุดที่เผยแพร่ของกองทุนที่แปลงเป็นโทเคนอยู่ที่ 100 ขณะที่ผู้ซื้อในช่วงเย็นที่พร้อมซื้อเสนอราคา 99.70 การโอนโทเคนที่สามารถเกิดขึ้นในเวลากลางคืนไม่ได้ทำให้ผู้ซื้อจ่าย 100 ผู้ถือสามารถยอมรับราคาที่มีอยู่หรือรอโอกาสอื่นได้ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับรูปแบบการดำเนินงานจริงของผลิตภัณฑ์ ตัวเลขเหล่านี้อธิบายสถานการณ์สมมติ ไม่ใช่ราคาเสนอซื้อขายของกองทุนที่ระบุชื่อไว้
| คำถาม | หลักฐานที่นักลงทุนต้องการ |
|---|---|
| โทเคนแสดงถึงอะไร? | หน่วยลงทุนของกองทุนที่ระบุไว้หรือสิทธิเรียกร้องอื่น และบันทึกความเป็นเจ้าของที่ได้รับการรับรอง |
| ใครสามารถซื้อหรือรับโทเคนได้? | ช่องทางการจัดจำหน่ายที่ได้รับอนุญาตและการตรวจสอบนักลงทุน |
| การขายสามารถได้รับอะไร? | ราคาเสนอซื้อสำหรับขนาดรายการที่ต้องการ ความลึกของตลาดที่มีอยู่ และเวลาของ NAV ที่เกี่ยวข้อง |
| ธุรกรรมเสร็จสิ้นเมื่อใด? | เงื่อนไขการชำระราคาสินทรัพย์และเงินสด ช่วงเวลาการไถ่ถอน และข้อจำกัดในการถอนใด ๆ |
หนังสือเวียนแยกต่างหากของ SFC เรื่องการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน ยังคงกำหนดความรับผิดชอบเกี่ยวกับบันทึกความเป็นเจ้าของ การดำเนินงาน และการจัดจำหน่าย ที่อยู่บนบล็อกเชนเพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันว่าเจ้าของมีสิทธิ์ได้รับหน่วยลงทุนของกองทุนใดกองทุนหนึ่ง ในทำนองเดียวกัน โทเคนที่แสดงอยู่ในกระเป๋าเงินไม่ได้อธิบายว่าบันทึกใดเป็นตัวกำหนดความเป็นเจ้าของหากระบบต่าง ๆ ให้ข้อมูลไม่ตรงกัน
กรณีทางธุรกิจจะประเมินได้ง่ายขึ้นเมื่อผลิตภัณฑ์แสดงธุรกรรมที่เกิดขึ้นซ้ำ การกระทบยอดที่เชื่อถือได้ และการปรับปรุงที่วัดผลได้ในต้นทุนรวมหรือการใช้เงินทุน จำนวนโทเคนที่สูงหรือพาดหัวข่าวเรื่องการออกโทเคนในวงเงินที่มากขึ้นตอบคำถามอีกประการหนึ่ง
แยกประกาศของ SFC และ HKMA ออกจากกัน
หน่วยงานเงินตราฮ่องกง (HKMA) ได้ประกาศเรื่องที่เกี่ยวข้องในวันเดียวกัน ข่าวประชาสัมพันธ์ FinTech Week ของ HKMA อธิบายการเปิดตัว Project SAGE สำหรับการเงินแบบมีตัวแทนอัตโนมัติและการกำกับดูแล รวมถึงระยะใหม่ของ EnsembleTX ที่สนับสนุนธุรกรรมที่มีมูลค่าจริงตลอด 24 ชั่วโมง นอกจากนี้ยังรายงานการซื้อขายทดลองที่เสร็จสิ้นแล้ว ซึ่งเกี่ยวข้องกับผู้ค้าหลักทรัพย์ที่ได้รับการรับรองในตลาดรองสำหรับตราสาร Exchange Fund Bills ที่แปลงเป็นโทเคน และระบุว่าการทดลองจะขยายให้ครอบคลุมสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในเร็ว ๆ นี้
สิ่งเหล่านี้เป็นพัฒนาการที่เกี่ยวข้องกันในโครงสร้างพื้นฐานด้านธนาคาร การชำระเงิน และการชำระราคา ไม่ควรระบุว่าทั้งหมดเป็นผลงานของ SFC หรือเสนอว่าเป็นบริการถอนเงินสดสำหรับรายย่อยแบบสากล โครงสร้างพื้นฐานร่วมอาจสนับสนุนผลิตภัณฑ์หนึ่งได้ ขณะที่ผลิตภัณฑ์นั้นยังต้องมีผู้เข้าร่วมที่มีสิทธิ์และเงื่อนไขการดำเนินงานของตนเอง
สำหรับผู้อ่าน การเปิดเผยข้อมูลที่เป็นประโยชน์ต่อไปควรเป็นข้อมูลเฉพาะ ได้แก่ เนื้อหาและขอบเขตของแนวทางเพิ่มเติมเกี่ยวกับ AI เงื่อนไขที่แท้จริงของโครงการนำร่องด้านนวัตกรรม และข้อมูลระดับผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับต้นทุน ความล้มเหลวในการชำระราคา และสภาพคล่องที่สามารถดำเนินการซื้อขายได้ ข้อมูลแต่ละส่วนจะช่วยให้ประเมินความแตกต่างระหว่างความมุ่งหมายเชิงนโยบายกับบริการที่ใช้งานได้จริงได้ง่ายขึ้น
สำหรับข้อมูลพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง อ่าน บทอธิบายของ KTX Academy เกี่ยวกับการซื้อขายรองของกองทุนที่แปลงเป็นโทเคนแห่งแรกของฮ่องกง มีเนื้อหาเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลและแหล่งข้อมูลการศึกษาเพิ่มเติมผ่าน KTX
คำถามที่พบบ่อย
SFC ออกกฎระเบียบ AI ฉบับใหม่ที่ครบถ้วนเมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายนหรือไม่?
ถ้อยแถลงดังกล่าวระบุแผนสำหรับแนวทางเพิ่มเติม หนังสือเวียนที่มีอยู่ยังคงเป็นข้อกำหนดที่ใช้บังคับได้ ปาฐกถาไม่ใช่กฎระเบียบฉบับใหม่ที่มาแทนที่กฎเดิม
ใครเป็นผู้รับผิดชอบเมื่อบริษัททางการเงินใช้ผู้ให้บริการ AI ภายนอก?
บริษัทที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลยังคงรับผิดชอบต่อหน้าที่และผลลัพธ์ภายใต้ภาระผูกพันที่ใช้บังคับ สัญญากับผู้ให้บริการไม่ได้โอนความรับผิดชอบดังกล่าวไปยังผู้ให้บริการโมเดลโดยตัวมันเอง
กองทุนที่แปลงเป็นโทเคนเหมือนกับคริปโตเคอร์เรนซีทั่วไปหรือไม่?
สถานะการลงทุนในกองทุนที่แปลงเป็นโทเคนแสดงถึงสิทธิในผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ระบุไว้ จำเป็นต้องทำความเข้าใจสิทธิเรียกร้องทางกฎหมาย บันทึก และเงื่อนไขการจัดจำหน่ายจากเอกสารผลิตภัณฑ์ รูปแบบบล็อกเชนไม่ได้เข้ามาแทนที่สิ่งเหล่านี้
การซื้อขายรองตลอด 24 ชั่วโมงหมายถึงการไถ่ถอนที่ NAV ได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่?
ไม่ การซื้อขายกับผู้เข้าร่วมอีกรายแตกต่างจากการไถ่ถอนกับกองทุน ราคา ช่วงเวลาทำรายการ การชำระราคา และรูปแบบการถอนอาจแตกต่างกัน
แนวทางด้านนวัตกรรมยกเว้นโครงการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนทุกโครงการหรือไม่?
ไม่มีการประกาศยกเว้นแบบครอบคลุมทั้งหมด ปาฐกถาอธิบายถึงความยืดหยุ่นและแนวทางภายใต้อำนาจที่มีอยู่สำหรับโครงการนำร่องที่อยู่ภายใต้การควบคุม ไม่ใช่การอนุญาตที่ติดมากับคำว่า “การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน”
Project SAGE เป็นโครงการของ SFC หรือไม่?
การเปิดตัวเมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายนประกาศโดย HKMA งานด้านธนาคารและการเงินแบบมีตัวแทนอัตโนมัติของโครงการควรแยกออกจากถ้อยแถลงของ SFC ด้านตลาดทุน
บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุนหรือกฎหมาย คุณสมบัติของผลิตภัณฑ์ ค่าธรรมเนียม การซื้อขาย และรูปแบบการไถ่ถอนขึ้นอยู่กับกฎที่ใช้บังคับและเอกสารเสนอขาย