คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกงประกาศเมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2026 ว่าได้อนุมัติการซื้อขายกองทุนสาธารณะแบบโทเค็นในตลาดรองเป็นครั้งแรกบนแพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์เสมือนที่ได้รับใบอนุญาตจาก SFC ตาม ประกาศของ SFC กองทุนตลาดเงินของ ChinaAMC ที่มีอยู่เดิมสองกองทุนเริ่มเปิดให้ซื้อขายในตลาดรองตลอด 24 ชั่วโมงในวันดังกล่าว
การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้นักลงทุนมีช่องทางเพิ่มเติมในการซื้อและขายสิทธิในกองทุน รวมถึงนอกเวลาทำการของตลาดแบบเดิม สิ่งที่เปลี่ยนมือคือหน่วยกองทุนที่กำหนดไว้ ซึ่งมีพอร์ต ผู้ดูแลกองทุน และกฎการซื้อขายรองรับอยู่เบื้องหลัง การอนุมัตินี้ไม่ได้ครอบคลุมโทเค็นทุกชนิดที่ใช้คำว่า “กองทุน” หรือ “RWA”
ผลิตภัณฑ์แรกคือหน่วยของกองทุนตลาดเงิน
กองทุนทั้งสองบริหารโดย China Asset Management (Hong Kong) วัตถุประสงค์การลงทุนมุ่งเน้นเงินฝากระยะสั้นและตราสารตลาดเงินคุณภาพสูง โดยผลตอบแทนเชื่อมโยงกับอัตราตลาดเงินในขณะนั้น คำว่า “ดิจิทัล” อธิบายโครงสร้างพื้นฐานของหน่วยลงทุน ไม่ได้ทำให้พอร์ตกลายเป็นกองทุนคริปโตเคอร์เรนซี
| กองทุน | ประเภทหน่วยลงทุนที่อยู่ภายใต้การจัดการรูปแบบใหม่ | การเปิดรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ |
|---|---|---|
| ChinaAMC HKD Digital Money Market Fund | Class F HKD (Primary and Secondary) | ตราสารตลาดเงินและเงินฝากระยะสั้นที่มีสกุลเงินหลักเป็น HKD |
| ChinaAMC USD Digital Money Market Fund | Class F USD (Primary and Secondary) | ตราสารตลาดเงินและเงินฝากระยะสั้นที่มีสกุลเงินหลักเป็น USD |
หน้า กองทุน HKD และ กองทุน USD ของผู้จัดการกองทุนอธิบายแนวนโยบายและความเสี่ยงของสินทรัพย์อ้างอิง กองทุนทั้งสองเป็นกองทุนเพื่อการลงทุน ไม่ใช่เงินฝากธนาคาร คุณภาพเครดิต อัตราดอกเบี้ย สภาพคล่อง และความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงส่งผลต่อผลลัพธ์ ป้ายชื่อกองทุนและการได้รับอนุญาตตามกฎระเบียบไม่ได้รับประกันเงินต้นหรือผลตอบแทนคงที่
สำหรับผู้ที่มีค่าใช้จ่ายเป็นสกุลเงินอื่น การเลือกระหว่างกองทุนทั้งสองยังทำให้ต้องพิจารณาเรื่องอัตราแลกเปลี่ยนด้วย ผลตอบแทนกองทุนที่เป็นบวกในสกุล USD อาจไม่ให้ผลตอบแทนเท่ากันหลังแปลงเป็นสกุลเงินของประเทศที่นักลงทุนพำนักอยู่
ลักษณะการถือครองภายในแพลตฟอร์ม
ประกาศถึงผู้ถือหน่วยลงทุนเมื่อวันที่ 23 ตุลาคมของผู้จัดการกองทุนระบุว่า PantherTrade เป็นแพลตฟอร์มเริ่มต้น และอธิบายเพิ่มเติมว่าแพลตฟอร์มยังคงเป็นผู้ถือหน่วยลงทุนโดยตรงเมื่อลูกค้าซื้อขายระหว่างกัน โดยการโอนดังกล่าวจะบันทึกไว้ในบัญชีแยกประเภทของแพลตฟอร์ม ทะเบียนนอกบล็อกเชนของผู้ดูแลกองทุนยังคงมีความสำคัญต่อโครงสร้างกรรมสิทธิ์ตามกฎหมาย
ซึ่งหมายความว่าการซื้อบนหน้าจอซื้อขายควรทำความเข้าใจควบคู่ไปกับการจัดการด้านการดูแลทรัพย์สินและการถือครองแทน นักลงทุนจำเป็นต้องทราบว่าใครเป็นผู้ถือหน่วยกองทุน บัญชีบันทึกสิทธิของตนไว้อย่างไร และสามารถไถ่ถอนหรือโอนสิทธิดังกล่าวผ่านช่องทางที่ได้รับอนุญาตได้อย่างไร ธุรกรรมบนบล็อกเชนเพียงอย่างเดียวไม่สามารถตอบคำถามทั้งสามข้อนี้ได้
กฎการทำโทเค็นของ SFCยังคงกำหนดให้ผู้ให้บริการผลิตภัณฑ์รับผิดชอบต่อทะเบียนกรรมสิทธิ์และการดำเนินงานที่มั่นคงของการทำโทเค็น แม้จะมอบหมายงานให้ผู้รับจ้างภายนอกก็ตาม คำถามเรื่องกรรมสิทธิ์แบบเดียวกันนี้เกิดขึ้นกับสินทรัพย์แบบโทเค็นประเภทอื่นด้วย โดย คู่มือหุ้นแบบโทเค็นของ KTX อธิบายว่าเหตุใดชื่อหรือตัวย่อหลักทรัพย์ที่คุ้นเคยจึงไม่เพียงพอที่จะยืนยันสิทธิของผู้ถือ
การซื้อขาย การไถ่ถอน และเงินสดในธนาคารดำเนินไปตามเวลาที่แตกต่างกัน
การซื้อขายในตลาดรองจับคู่ผู้ซื้อกับผู้ขายตามราคาตลาดที่สามารถดำเนินการได้ การไถ่ถอนในตลาดแรกเป็นไปตามขั้นตอนการซื้อขายของกองทุนและมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ หรือ NAV การโอนเงินจากการขายจากแพลตฟอร์มไปยังธนาคารเป็นอีกขั้นตอนหนึ่ง ตลาดที่เปิดตลอดช่วงสุดสัปดาห์ไม่ได้ทำให้ทุกส่วนของกระบวนการดังกล่าวพร้อมให้บริการในเวลาเดียวกันโดยอัตโนมัติ
ความแตกต่างนี้สำคัญที่สุดเมื่อตลาดการเงินหรือช่วงเวลาซื้อขายของกองทุนที่อยู่เบื้องหลังปิดทำการ ผู้ซื้อและผู้ขายยังสามารถเสนอราคาได้ แต่ราคาที่ตกลงกันอาจรวมต้นทุนจากการรอคอย การจัดหาเงินทุนสำหรับสินค้าคงคลัง หรือการยอมรับความไม่แน่นอนเข้าไปด้วย การเพิ่มชั่วโมงการซื้อขายอาจเพิ่มความยืดหยุ่น โดยไม่ได้ทำให้สภาพคล่องมีความลึกเท่าเทียมกันในทุกช่วงเวลา
กรอบการซื้อขายในตลาดรองของ SFC เมื่อวันที่ 20 เมษายนกำหนดให้มีการแจ้งเตือนเมื่อราคาเบี่ยงเบน ข้อมูล NAV บ่งชี้ และการจัดทำกลไกผู้ดูแลสภาพคล่อง โดยทั่วไป NAV บ่งชี้จะได้รับการอัปเดตอย่างน้อยทุก 15 วินาทีในช่วงเวลาซื้อขาย ซึ่งเป็นเพียงค่าประมาณ ไม่ใช่ราคาดำเนินการหรือราคาไถ่ถอนที่รับประกัน การซื้อและไถ่ถอนในตลาดแรกยังสามารถใช้การกำหนดราคาแบบล่วงหน้าและช่วงเวลาซื้อขายตามปกติได้
ลองพิจารณาหน่วยลงทุนสมมติที่มี NAV บ่งชี้เท่ากับ HK$100 และมีราคาขายที่ HK$100.50 การซื้อ 1,000 หน่วยมีค่าใช้จ่าย HK$100,500 ก่อนค่าธรรมเนียม เทียบกับมูลค่าพอร์ตตามตัวบ่งชี้ที่ HK$100,000 ส่วนเพิ่ม HK$500 ดังกล่าวคิดเป็น 0.5% ของ NAV หากสมมติผลตอบแทนต่อปีที่ 4% ส่วนเพิ่มนี้เทียบเท่ากับดอกผลแบบง่ายประมาณ 46 วัน ตัวอย่างนี้เป็นเพียงภาพประกอบ ไม่ใช่อัตราผลตอบแทนกองทุนที่เสนอขายหรือการคาดการณ์ ทั้งการเปลี่ยนแปลงของ NAV และราคาขายออกอาจทำให้ผลลัพธ์เปลี่ยนแปลงได้
ดังนั้น ส่วนเพิ่มเล็กน้อยอาจมีความสำคัญสำหรับช่วงเวลาการถือครองระยะสั้น ควรเปรียบเทียบราคาซื้อและราคาขายที่สามารถดำเนินการได้สำหรับจำนวนที่ต้องการ อายุของข้อมูลอ้างอิงการประเมินมูลค่า ค่าธรรมเนียม และช่องทางการไถ่ถอนที่มีอยู่ คำอธิบายของ KTX เกี่ยวกับ ส่วนต่างราคาซื้อขายแสดงให้เห็นว่า ราคาซื้อขายล่าสุดเพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายต้นทุนในการเข้าหรือออกจากสถานะการลงทุนได้
การเข้าถึงของนักลงทุนรายย่อยยังมาพร้อมข้อกำหนดด้านบัญชี
กรอบการกำกับดูแลอนุญาตให้นักลงทุนรายย่อยเข้าร่วมผ่านแพลตฟอร์มที่ได้รับใบอนุญาต การเข้าถึงยังขึ้นอยู่กับการเปิดบัญชี การยืนยันตัวตนและการตรวจสอบการป้องกันการฟอกเงิน ข้อจำกัดด้านการจัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้อง และการจัดการเฉพาะของผลิตภัณฑ์ ไม่ควรตีความคำว่า “เปิดให้สาธารณชนในฮ่องกงเข้าถึงได้” ว่าหมายถึงการเข้าถึงโดยไม่มีข้อจำกัดจากทุกเขตอำนาจศาล
การซื้อขายต้องมีเงินเพียงพอหรือมีผลิตภัณฑ์เทียบเท่าอยู่ในบัญชี แพลตฟอร์มยังต้องได้รับการยืนยันว่าลูกค้าเข้าใจความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับตลาดรอง ผู้ดูแลสภาพคล่องมีหน้าที่สนับสนุนการเสนอราคา แต่ไม่ได้รับประกันว่าจะมีปริมาณซื้อขายไม่จำกัดหรือมีราคาที่ NAV อย่างถาวร
ก่อนส่งคำสั่งซื้อ ควรเปรียบเทียบประเภทหน่วยลงทุนที่แน่นอน ค่าใช้จ่ายทั้งหมด และช่องทางปฏิบัติในการเปลี่ยนกลับเป็นเงินสด ผลตอบแทนต่อปีที่ดูน่าสนใจอาจถูกหักล้างด้วยระยะเวลาถือครองที่สั้น ส่วนเพิ่มที่จ่ายเมื่อเข้าซื้อ และส่วนลดที่ยอมรับเมื่อขายออก การเปรียบเทียบที่ถูกต้องคือจำนวนเงินสุทธิที่คาดว่าจะได้รับตลอดช่วงเวลาการถือครองที่ตั้งใจไว้
สิ่งที่การอนุมัตินี้เปลี่ยนแปลงต่อการทำโทเค็น
การอนุมัตินี้ทำให้ผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีอยู่เดิมมีตลาดรองที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล นี่เป็นพัฒนาการที่เป็นรูปธรรมสำหรับการทำโทเค็น โดยคำถามด้านการดำเนินงานเปลี่ยนจากการออกหน่วยดิจิทัลไปสู่การทำให้การซื้อขาย ทะเบียนกรรมสิทธิ์ และการไถ่ถอนยังคงเชื่อมโยงกันเมื่อตลาดแบบดั้งเดิมปิดทำการ
ความสำคัญในวงกว้างของเรื่องนี้จะตัดสินได้ง่ายขึ้นจากส่วนต่างราคาซื้อขาย ขนาดที่มีให้ซื้อขาย คุณภาพของการประเมินมูลค่า และความน่าเชื่อถือของการไถ่ถอน มากกว่าจำนวนโทเค็นที่ออก นอกจากนี้ยังไม่ได้ทำให้คริปโตเคอร์เรนซี RWA ที่ไม่เกี่ยวข้องมีมูลค่าเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ หากต้องการคำอธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับโครงสร้างสินทรัพย์และต้นทุนการดำเนินการ โปรดสำรวจ KTX และคู่มือการเรียนรู้ที่ลิงก์ไว้
คำถามที่พบบ่อย
หน่วยแบบโทเค็นสามารถใช้แทนหน่วยของกองทุนที่จดทะเบียนในฮ่องกงได้หรือไม่?
ไม่ได้ ผู้จัดการกองทุนแยกประเภทหน่วยที่จดทะเบียนออกจากประเภทหน่วยแบบโทเค็นที่กล่าวถึงในที่นี้ หน่วยเหล่านี้ซื้อขายในตลาดรองที่แยกจากกันและไม่สามารถใช้แทนกันได้ภายใต้การจัดการที่เปิดเผยไว้
ฉันสามารถถอนโทเค็นที่ซื้อไปยังกระเป๋าส่วนตัวได้หรือไม่?
อย่าสันนิษฐานว่าได้ ประกาศผลิตภัณฑ์ของแพลตฟอร์มเริ่มต้นไม่รองรับการฝากหรือถอนโทเค็น การโอนระหว่างผู้จัดจำหน่ายที่มีสิทธิ์ตามขั้นตอนของกองทุนแตกต่างจากการโอนระหว่างกระเป๋าโดยไม่มีข้อจำกัด
การอัปเดต NAV บ่งชี้ทุก 15 วินาทีหมายความว่าการถือครองทุกหน่วยมีราคาตลาดล่าสุดหรือไม่?
ไม่ใช่ การประมาณการที่อัปเดตบ่อยครั้งยังอาจอาศัยราคาล่าสุดที่มีอยู่ของสินทรัพย์ซึ่งตลาดปิดทำการ โปรดตรวจสอบวิธีการประเมินมูลค่าและเวลาอ้างอิง รวมถึงความถี่ในการอัปเดต
การซื้อขายสามารถถูกระงับได้แม้จะมีกำหนดการตลอด 24 ชั่วโมงหรือไม่?
ได้ กฎของผลิตภัณฑ์และแพลตฟอร์มอนุญาตให้ระงับการซื้อขายได้ รวมถึงกรณีที่ไม่สามารถคำนวณมูลค่าได้อย่างน่าเชื่อถือหรือการซื้อขายที่เป็นธรรมถูกรบกวน การเปิดให้บริการตลอดเวลาไม่ได้ขจัดการหยุดชะงักด้านการดำเนินงานหรือตลาด
บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุนหรือกฎหมาย มูลค่ากองทุนและราคาในตลาดรองอาจปรับลดลง โปรดทบทวนเอกสารเสนอขายที่เกี่ยวข้อง หลักเกณฑ์ด้านคุณสมบัติ ค่าธรรมเนียม และการจัดการด้านการซื้อขายก่อนลงทุน