Harvest Finance ทำให้งาน DeFi ที่ต้องทำซ้ำเป็นไปโดยอัตโนมัติ นั่นคือการเก็บรางวัลจากกลยุทธ์สร้างผลตอบแทนและนำรางวัลเหล่านั้นกลับไปใช้งานต่อ ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ไว้ใน Vault ของสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งจะนำสินทรัพย์ไปใช้งานในโปรโตคอลพื้นฐาน FARM ซึ่งเป็นโทเค็นประจำแพลตฟอร์มของ Harvest เปิดให้มีรูปแบบการเข้าร่วมที่แตกต่างออกไปผ่านกลไกที่นำค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพบางส่วนของโปรโตคอลไปจัดสรรให้แก่ผู้ Staking

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ ผู้ฝากสินทรัพย์ใน Vault จะได้รับผลตอบแทนจากกลยุทธ์ที่เลือกใช้กับ Vault นั้น ส่วนผู้ Staking FARM จะเข้าร่วมรับรางวัล FARM ที่มาจากค่าธรรมเนียม การซื้อ FARM เพียงอย่างเดียวไม่ได้เปิดสถานะการทำฟาร์มและไม่ได้สร้างรายได้จากการ Staking โดยอัตโนมัติ

สองวิธีในการเข้าร่วม Harvest

Harvest เป็น Yield aggregator: สัญญาของแพลตฟอร์มช่วยจัดการการเข้าถึงโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ให้บริการโดยโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ โอกาสเหล่านั้นอาจเกี่ยวข้องกับการให้กู้ยืม การ Staking หรือการจัดหาสภาพคล่อง กิจกรรมพื้นฐานเป็นตัวสร้างผลตอบแทน ส่วนระบบอัตโนมัติจะจัดการการเก็บและนำผลตอบแทนกลับไปลงทุนซ้ำเป็นประจำ

Vault บางแห่งยังมีสิ่งจูงใจเพิ่มเติมสำหรับการ Staking fToken ของ Vault นั้นด้วย การดำเนินการดังกล่าวแยกต่างหากจากการ Staking FARM คู่มือ แหล่งที่มาของผลตอบแทนของ Harvest แยกความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนที่เก็บโดยอัตโนมัติ รายได้จากการจัดหาสภาพคล่อง และรางวัลเพิ่มเติมที่เลือกได้ โดยรายละเอียดจะแตกต่างกันไปตามกลยุทธ์

Vault เปลี่ยนรางวัลให้เป็นสถานะสินทรัพย์พื้นฐานที่ใหญ่ขึ้นได้อย่างไร

การฝากสินทรัพย์จะทำให้ผู้ใช้ได้รับโทเค็นใบรับ ซึ่งมักเรียกว่า fToken โทเค็นนี้บันทึกส่วนแบ่งของ Vault ไม่ใช่จำนวนโทเค็นรางวัลที่ตายตัว กลยุทธ์ที่เลือกจะนำสินทรัพย์ไปใช้งานในโปรโตคอลพื้นฐาน และเก็บรางวัลเป็นระยะ

ในกลยุทธ์ที่ทบต้นโดยอัตโนมัติมาตรฐาน รางวัลเหล่านั้นจะถูกแลกเป็นสินทรัพย์พื้นฐานของ Vault เพิ่มเติมและนำกลับไปลงทุนซ้ำ เอกสารกลยุทธ์ของ Harvest อธิบายวงจรการเก็บ การแปลง และการลงทุนซ้ำนี้ ผลลัพธ์จะแสดงผ่านสินทรัพย์ที่หนุนหลังแต่ละส่วนแบ่ง ดังนั้นกระเป๋าจึงไม่จำเป็นต้องได้รับ fToken เพิ่มหลังการเก็บรางวัลแต่ละครั้ง

ตัวอย่างสมมติ หากมี 100 ส่วนแบ่งที่สามารถแลกรับโทเค็นพื้นฐานได้ส่วนแบ่งละ 1 โทเค็น ก็จะแสดงถึงโทเค็นทั้งหมด 100 โทเค็น หากสินทรัพย์ต่อส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นเป็น 1.05 ส่วนแบ่งเดิมเหล่านั้นจะแสดงถึง 105 โทเค็น ตัวอย่างนี้อธิบายการบันทึกบัญชี ไม่ใช่ผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับ การขาดทุนอาจทำให้สินทรัพย์ที่มีต่อส่วนแบ่งลดลง

เมื่อแลกคืน ส่วนแบ่งจะถูกเผา และสินทรัพย์ที่สอดคล้องกันจะถูกส่งคืน การเข้าหรือออกด้วยโทเค็นอื่นอาจต้องมีการ Swap ซึ่งเพิ่มต้นทุนการดำเนินการ เอกสาร Vaultอธิบายกลไกของโทเค็นใบรับและการแปลงเหล่านี้ การแลกคืนจริงขึ้นอยู่กับสภาพคล่องของ Vault และเงื่อนไขของกลยุทธ์ และอาจล่าช้าหรือถูกจำกัดตามที่ การเปิดเผยความเสี่ยงของ Harvest อธิบายไว้ Vault อาจใช้วิธีจัดการรางวัลเฉพาะทางด้วย ดังนั้นสินทรัพย์พื้นฐานและเงื่อนไขของกลยุทธ์จึงเป็นตัวกำหนดว่าผู้ใช้เป็นเจ้าของสิ่งใดจริง

การ Staking FARM เชื่อมค่าธรรมเนียมของกลยุทธ์เข้ากับ iFARM

พูล Communal Harvest ของ Harvest ซึ่งในอดีตเรียกว่า Profit Sharing ได้รับรางวัล FARM ที่ซื้อด้วยค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพของกลยุทธ์บางส่วน รายได้จากค่าธรรมเนียมส่วนอื่นจะสนับสนุนคลังของโปรโตคอล เอกสาร Communal Harvest อธิบายการซื้อคืนและการจัดสรรตามสัดส่วนให้แก่ผู้เข้าร่วม

การฝาก FARM ผ่านพูลที่ทบต้นโดยอัตโนมัติจะสร้าง iFARM ซึ่งเป็นโทเค็นใบรับที่โอนย้ายได้สำหรับสถานะ FARM รวม รางวัลจะถูกทบต้นเข้าไปในสถานะดังกล่าว แทนที่จะต้องฝากใหม่ด้วยตนเองหลังการแจกจ่ายแต่ละครั้ง การถือ iFARM ยังคงทำให้มีส่วนร่วมกับกลไกนี้ ส่วนการถือ FARM ที่ไม่ได้ Staking จะไม่เป็นเช่นนั้น

นี่คือการมีส่วนร่วมในค่าธรรมเนียมของโปรโตคอล ซึ่งแตกต่างจากการ Staking ของ Validator ที่ช่วยรักษาความปลอดภัยให้บล็อกเชน อัตรารางวัลจะแตกต่างกันไปตามการสร้างค่าธรรมเนียมและปริมาณ FARM ที่ฝากอยู่ในพูล การซื้อคืนในกรณีนี้จะจัดหารางวัลให้แก่ผู้เข้าร่วม ไม่ควรตีความว่าเป็นการเผาโทเค็นอย่างถาวร

เครือข่ายที่ใช้งานก็มีความสำคัญเช่นกัน Harvest ระบุ FARM บน Ethereum ที่ 0xa0246c9032bc3a600820415ae600c6388619a14d และ iFARM บน Ethereum ที่ 0x1571eD0bed4D987fe2b498DdBaE7DFA19519F651 ไว้ในไดเรกทอรีสัญญาอย่างเป็นทางการ เครือข่ายอื่นใช้ที่อยู่แตกต่างกัน

จำนวนโทเค็นที่เพิ่มขึ้นยังอาจหมายถึงผลตอบแทนเป็นดอลลาร์ที่ลดลง

APY คำนวณอัตราเป็นรายปีภายใต้สมมติฐานเกี่ยวกับเงื่อนไขและการทบต้นในอนาคต การเปิดเผยอัตราผลตอบแทนของ Harvest ระบุว่าอัตราต่าง ๆ อยู่ในหน่วยโทเค็นที่เกี่ยวข้อง อัตราเหล่านี้ไม่ได้รับประกันกำไรเป็นดอลลาร์

สมมติว่าสถานะ FARM เริ่มต้นด้วย 100 FARM ซึ่งมีมูลค่าโทเค็นละ $10 หรือรวม $1,000 ต่อมาสิทธิในสินทรัพย์พื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 110 FARM แต่ราคาลดลงเหลือ $8 สถานะดังกล่าวจะมีมูลค่า $880: มี FARM เพิ่มขึ้น 10% แต่ขาดทุนเป็นดอลลาร์ 12% ก่อนหักต้นทุนธุรกรรม ราคาและผลตอบแทนเหล่านี้เป็นเพียงตัวอย่าง

ความแตกต่างเดียวกันนี้ใช้กับ Vault ที่คิดมูลค่าเป็น ETH ติดตามมูลค่าตลาดของสินทรัพย์พื้นฐานได้ที่ตลาดสปอต ETH/USDT บน KTX ผู้ใช้ที่มีสิทธิ์สามารถลงทะเบียนบัญชี KTXเพื่อเข้าถึงบริการซื้อขายที่มีให้ การประเมินผลตอบแทนจากการทำฟาร์มจำเป็นต้องพิจารณาทั้งยอดคงเหลือของโทเค็นพื้นฐานและราคาตลาดของโทเค็นนั้น

ประวัติการออก FARM เปลี่ยนวิธีที่ควรอ่านสิ่งจูงใจ

เอกสาร Tokenomicsของ Harvest บันทึกการสิ้นสุดการออกโทเค็น FARM เมื่อวันที่ 6 กันยายน 2024 ดังนั้นตารางการออกโทเค็นรายสัปดาห์ในอดีตจึงอธิบายช่วงก่อนหน้า การซื้อคืนที่ใช้เงินจากค่าธรรมเนียมเป็นแหล่งรางวัลอีกประเภทหนึ่งที่แยกต่างหาก

เอกสารระบุจำนวน FARM ที่หมุนเวียนสูงสุดไว้ที่ 690,420 FARM หลังหักโทเค็นที่ถูกเผาอย่างไม่สามารถกู้คืนได้แล้ว ซึ่งแตกต่างจากตัวเลข totalSupply ของ ERC-20 ที่รวมโทเค็นที่ส่งไปยังที่อยู่ dead address ด้วย ทั้งความขาดแคลนของอุปทานและการสิ้นสุดการออกโทเค็นไม่ได้รับประกันว่าจะมีความต้องการหรือราคาที่สูงขึ้น

FARM ยังมีประวัติด้านการกำกับดูแล แต่เอกสารปัจจุบันระบุว่าผู้ถือโทเค็นไม่ได้ควบคุมการจัดสรรสิ่งจูงใจตามปกติ การนำกลยุทธ์ไปใช้งาน หรือการเพิ่ม Vault ผ่านการลงคะแนนด้วยโทเค็น การประเมินโทเค็นจำเป็นต้องพิจารณาการสร้างค่าธรรมเนียมและอำนาจในการตัดสินใจ ไม่ใช่เพียงติดป้ายว่าเป็น “โทเค็น Governance”

ค่าธรรมเนียมและความเสี่ยงที่กระทบผลตอบแทน

ภาพรวมค่าธรรมเนียมที่เผยแพร่โดย Harvest ระบุค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพไว้ที่ 15% บน Ethereum, 10% บน Arbitrum, Base และ zkSync Era และ 8% บน Polygon ค่าธรรมเนียมเหล่านี้คิดจากรางวัลที่เก็บได้ ไม่ใช่การหักเปอร์เซ็นต์ดังกล่าวจากเงินฝากเริ่มต้น หน้า Details ของ Vault ที่เกี่ยวข้องจะแสดงรายละเอียดค่าธรรมเนียม

ค่า Gas ของเครือข่ายและค่า Swap ใด ๆ ยังคงเป็นต้นทุนเพิ่มเติม สำหรับสถานะสมมติมูลค่า $300 หากมีต้นทุนรวมในการเข้าและออก $6 จะกินเงินทุนเริ่มต้น 2% ก่อนรับผลตอบแทน ยอดคงเหลือขนาดเล็กและระยะเวลาถือครองสั้นอาจทำให้อัตรารายปีที่ดูน่าสนใจไม่คุ้มค่าในทางเศรษฐกิจ

ความเสี่ยงยังขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ด้วย: สถานะในพูลสภาพคล่องอาจประสบภาวะขาดทุนชั่วคราว Stablecoin อาจหลุดจากการตรึงมูลค่า และกลยุทธ์การกู้ยืมอาจเพิ่มความเสี่ยงจาก Leverage ความล้มเหลวของ Harvest หรือโปรโตคอลที่ผสานรวมอาจทำให้สูญเสียบางส่วนหรือทั้งหมด เอกสารความเสี่ยงของ Harvest ระบุอย่างชัดเจนว่าการตรวจสอบไม่ได้ขจัดความเป็นไปได้เหล่านี้

มีเหตุการณ์ในอดีตที่เกี่ยวข้อง รายงานเหตุการณ์อย่างเป็นทางการของ Harvest บันทึกการโจมตีทางเศรษฐกิจต่อ Vault fUSDC และ fUSDT เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2020 ซึ่งทำให้สูญเสียเงินประมาณ $24 ล้าน เหตุการณ์นี้แสดงให้เห็นว่าการกำหนดราคาของพูลพื้นฐานสามารถส่งผลต่อการบันทึกบัญชีของ Vault ได้อย่างไร

ก่อนเปรียบเทียบอัตรา ให้ตรวจสอบแหล่งที่มาของผลตอบแทน สินทรัพย์ที่จะได้รับเมื่อแลกคืน และต้นทุนการออกที่คาดว่าจะเกิดขึ้น คู่มือของ KTX เกี่ยวกับสภาพคล่องของคริปโตและSlippage อธิบายว่าเหตุใดมูลค่าที่แสดงจึงอาจแตกต่างจากจำนวนเงินที่การซื้อขายสามารถทำได้จริง

คำถามที่พบบ่อย

จะเกิดอะไรขึ้นหากฉันโอน fToken ของฉัน

โทเค็นใบรับจะมาพร้อมสิทธิเรียกร้องในสถานะของ Vault การโอนโทเค็นจะเป็นการโอนสิทธิเรียกร้องดังกล่าวด้วย ผู้ฝากเดิมจะไม่สามารถแลกคืนส่วนแบ่งเดิมได้อีกหลังจากโอนส่วนแบ่งให้ผู้อื่นแล้ว

bFARM รุ่นเก่าบน BNB Smart Chain สามารถใช้แทน FARM ได้หรือไม่

ไม่ได้ คำถามที่พบบ่อยปัจจุบันของ Harvest ระบุว่า bFARM รุ่นเก่าใช้บริดจ์ Multichain และไม่สามารถกลับมายัง Ethereum ได้หลังจาก Multichain ยุติการดำเนินงาน ชื่อย่อของโทเค็นเพียงอย่างเดียวไม่ได้ยืนยันว่าโทเค็นนั้นเป็นสินทรัพย์ FARM ที่รองรับสำหรับการฝากหรือการ Staking

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ความรู้และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน กลยุทธ์ DeFi และสินทรัพย์คริปโตอาจส่งผลให้เกิดการสูญเสียบางส่วนหรือทั้งหมด ตัวเลขตัวอย่างทั้งหมดเป็นข้อมูลสมมติ