Bitcoin อาจอยู่ในโครงสร้างตลาดกระทิงระยะแรกและยังคงเคลื่อนไหวในแนวไซด์เวย์เป็นเวลาหลายสัปดาห์ได้ นี่คือใจความสำคัญของมุมมองเมื่อวันที่ 12 ตุลาคมของ Willy Woo: สัญญาณระยะยาวยังคงเป็นบวก ขณะที่โครงสร้างตลาดระยะสั้นชี้ไปที่การสะสมกำลังมากกว่าการเบรกเอาต์ในทันที

Woo อ้างอิงมุมมองระยะยาวจาก Puell Multiple ซึ่งเป็นตัวชี้วัดบนบล็อกเชนที่เชื่อมโยงกับรายได้ของนักขุด ความเห็นของเขาไม่ได้ระบุเป้าหมายราคา หรือตารางเวลาสำหรับการปรับตัวขึ้นครั้งถัดไป ดังนั้น ข้อสรุปในทางปฏิบัติจึงเป็นแบบมีเงื่อนไข Bitcoin อาจผ่านพ้นช่วงที่ตึงเครียดที่สุดของวัฏจักรมาแล้ว แต่ตลาดยังต้องการอุปสงค์ที่กลับมาและโครงสร้างราคาที่แข็งแกร่งขึ้น ก่อนที่เทรดเดอร์จะสรุปได้ว่าการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องได้เริ่มต้นขึ้น

Woo กำลังอธิบายสองกรอบเวลา

ความขัดแย้งที่ดูเหมือนจะมีอยู่จะหายไปเมื่อแยกการวิเคราะห์ตามกรอบเวลา ตัวชี้วัดวัฏจักรระยะยาวตั้งคำถามว่า Bitcoin อาจอยู่ในจุดใดของการขยายตัวหรือหดตัวในภาพใหญ่ ส่วนโครงสร้างตลาดระยะสั้นตั้งคำถามว่าขณะนี้ผู้ซื้อมีแรงผลักดันมากพอที่จะดันราคาออกจากกรอบหรือไม่

ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะช่วงเริ่มต้นของตลาดกระทิงมักมีช่วงเวลาที่ยืดเยื้อซึ่งตลาดลังเล นักลงทุนอาจกำลังสะสม ขณะที่เทรดเดอร์ระยะสั้นขายเมื่อราคาปรับตัวขึ้น ทำกำไร หรือรอเงื่อนไขเศรษฐกิจมหภาคที่ชัดเจนขึ้น ผลลัพธ์จึงอาจเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นบวกโดยไม่มีการเคลื่อนไหวของราคาที่มีทิศทางชัดเจน

Puell Multiple วัดอะไรกันแน่

ตามเอกสารอธิบายตัวชี้วัดของ Glassnode Puell Multiple คำนวณโดยนำมูลค่าเงินดอลลาร์สหรัฐของ Bitcoin ที่ออกใหม่ในแต่ละวัน หารด้วยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วันของมูลค่าดังกล่าว ตัวเศษเปลี่ยนแปลงตามทั้งปริมาณ BTC ที่ออกใหม่และราคาตลาด ขณะที่ตัวส่วนช่วยวางรายได้ปัจจุบันของนักขุดไว้ในบริบทระยะหนึ่งปี

นักขุดมีค่าไฟฟ้า ค่าอุปกรณ์ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกิดขึ้นเป็นประจำ ดังนั้นมูลค่าของเหรียญที่ออกใหม่จึงอาจส่งผลต่อแรงกดดันทางการเงินของพวกเขา ค่า multiple ที่อยู่ในระดับต่ำอาจบ่งชี้ว่ารายได้ของนักขุดต่ำเมื่อเทียบกับระดับปกติรายปี ซึ่งในอดีตมักเชื่อมโยงกับสภาวะที่ตลาดตึงเครียดหรืออยู่ในช่วงต้นของวัฏจักร ค่าที่สูงอาจบ่งชี้ถึงรายได้ของนักขุดที่แข็งแกร่งผิดปกติ และช่วงปลายหรือช่วงที่ร้อนแรงมากขึ้นของวัฏจักร

ตัวชี้วัดนี้ไม่ได้วัดยอดขายจริงของนักขุด และไม่ได้ครอบคลุมอุปสงค์ในตลาดสปอต สถานะในตลาดอนุพันธ์ สภาพคล่องของตลาดแลกเปลี่ยน กฎระเบียบ หรือแรงกระแทกทางเศรษฐกิจมหภาค ควรใช้ตัวชี้วัดนี้เป็นหนึ่งในมุมมองต่อวัฏจักร ไม่ใช่การคาดการณ์ที่สมบูรณ์ในตัวเอง

เหตุใดตลาดกระทิงระยะแรกจึงยังซื้อขายแบบไซด์เวย์ได้

การสะสมในระยะยาวอาจปรับตัวดีขึ้นก่อนที่กราฟจะแสดงลำดับจุดสูงสุดใหม่และจุดต่ำสุดใหม่ที่สูงขึ้นอย่างชัดเจน ผู้ถือครองเดิมอาจใช้ช่วงที่ราคาปรับตัวขึ้นเพื่อลดสถานะ ขณะที่อุปสงค์ใหม่เข้ามาอย่างค่อยเป็นค่อยไปแทนที่จะเข้ามาเป็นระลอกเดียว ความสมดุลนี้ทำให้เกิดกรอบราคา: ผู้ซื้อเข้ารับแรงขายเมื่อราคาย่อตัว แต่ผู้ขายยังคงจำกัดการปรับตัวขึ้น

การซื้อขายแบบไซด์เวย์ยังสามารถลดการใช้เลเวอเรจและเปิดโอกาสให้ตลาดสร้างต้นทุนฐานใหม่ หากราคายังคงมีเสถียรภาพในขณะที่สถานะเก็งกำไรเย็นลงและเงินทุนที่มีความอดทนยังคงไหลเข้า การสะสมกำลังอาจสนับสนุนการเบรกเอาต์ในภายหลัง แต่หากอุปสงค์อ่อนแอลง กรอบราคาเดียวกันนี้อาจปรับตัวลงได้ ดังนั้น ระยะเวลาที่ราคาอยู่ในกรอบจึงไม่ได้เป็นหลักฐานชี้ไปในทิศทางใดด้วยตัวมันเอง

กรณีตลาดกระทิงยังต้องมีการยืนยันจากราคา

มุมมองต่อวัฏจักรของ Woo จะมีประโยชน์มากขึ้นเมื่อพิจารณาร่วมกับพฤติกรรมตลาดที่สังเกตได้ การยืนยันประการแรกควรเป็นการเบรกเหนือกรอบราคาที่เคยหยุดการปรับตัวขึ้นหลายครั้งอย่างเด็ดขาด การเคลื่อนไหวระหว่างวันเพียงช่วงสั้น ๆ เป็นหลักฐานที่อ่อนแอกว่าการปิดรายวันหรือรายสัปดาห์ ตามด้วยการซื้อขายต่อเนื่องเหนือแนวต้านเดิม

ปริมาณการซื้อขายและอุปสงค์ในตลาดสปอตควรเพิ่มขึ้นไปพร้อมกับการเบรกเอาต์ เทรดเดอร์ควรจับตาการทดสอบแนวรับอีกครั้งด้วย: หากผู้ซื้อปกป้องแนวต้านเดิมในฐานะแนวรับ แสดงว่าตลาดยอมรับการซื้อขายที่ระดับราคาสูงขึ้น การเบรกเอาต์ที่กลับเข้าสู่กึ่งกลางกรอบอย่างรวดเร็วสอดคล้องกับความพยายามที่ล้มเหลวอีกครั้งมากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

สิ่งที่จะทำให้วิทยานิพนธ์ตลาดกระทิงระยะแรกอ่อนแอลง

สัญญาณเตือนที่สำคัญที่สุดคือกระแสเงินทุนของนักลงทุนเสื่อมถอยลงพร้อมกับการหลุดกรอบด้านล่าง ตัวชี้วัดบนบล็อกเชนอาจยังคงเป็นบวกขณะที่ราคาเคลื่อนไหวสวนทางกับวิทยานิพนธ์ ดังนั้น การตัดสินใจด้านความเสี่ยงควรยึดระดับที่ทำให้มุมมองเป็นโมฆะ มากกว่าชื่อเสียงของนักวิเคราะห์

จุดสูงสุดที่ลดต่ำลงอย่างต่อเนื่อง การไม่สามารถผ่านแนวต้านซ้ำ ๆ และปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น จะทำให้โครงสร้างระยะสั้นมีลักษณะตั้งรับมากขึ้น การปรับตัวลงลึกจนทำจุดต่ำสุดใหม่ของวัฏจักรจะทำให้ต้องประเมินอีกครั้งว่าสัญญาณ Puell เกิดขึ้นเร็วเกินไป ถูกบิดเบือนจากการเปลี่ยนแปลงของราคา หรือถูกเงื่อนไขสภาพคล่องในภาพใหญ่กลบความสำคัญ

วัฏจักรสี่ปีเป็นข้อมูลอ้างอิง ไม่ใช่เส้นตาย

Woo ยังเคยแย้งว่ารูปแบบวัฏจักรในอดีตของ Bitcoin อาจอ่อนกำลังลงเมื่อตลาดเติบโตขึ้น ETF แบบสปอต การดูแลสินทรัพย์โดยสถาบัน ผู้ซื้อที่เป็นบริษัท และตลาดอนุพันธ์ ได้เปลี่ยนวิธีที่เงินทุนไหลเข้าและออกจาก Bitcoin การออกเหรียญใหม่ที่ลดลงจากเหตุการณ์ Halving ยังคงมีความสำคัญ แต่ดำเนินไปพร้อมกับตัวแปรด้านอุปสงค์และสภาพคล่องที่มีมากขึ้น

นั่นคือเหตุผลที่ไม่ควรตีความคำว่า “ตลาดกระทิงระยะแรก” ว่าเป็นการปรับตัวขึ้นตายตัวเป็นเวลาสามปี หรือการทำซ้ำวัฏจักรก่อนหน้าอย่างแน่นอน วิทยานิพนธ์นี้จะยังคงใช้ได้ก็ต่อเมื่อสภาพคล่องของนักลงทุนและโครงสร้างตลาดยังคงปรับตัวดีขึ้น ระยะเวลายังไม่แน่นอน และกรอบวัฏจักรไม่สามารถทดแทนหลักฐานที่ต้องติดตามอย่างต่อเนื่องได้

เทรดเดอร์ควรรับมือกับกรอบราคาอย่างไร

เทรดเดอร์สามารถติดตามตลาด KTX BTC/USDT แบบเรียลไทม์ และกำหนดแผนแยกกันสำหรับการซื้อขายในกรอบและการเบรกเอาต์ที่ได้รับการยืนยัน กลยุทธ์การซื้อขายในกรอบจำเป็นต้องมีแนวรับและแนวต้านที่ชัดเจน การกำหนดขนาดสถานะให้เล็กลง และวินัยในการรับมือกับการเบรกหลอก ส่วนกลยุทธ์การเบรกเอาต์อาจรอการปิดแท่งที่เสร็จสมบูรณ์ การเคลื่อนไหวต่อเนื่อง และการทดสอบแนวรับอีกครั้งที่สำเร็จ ก่อนเพิ่มสถานะ

ทั้งสองแนวทางไม่สามารถขจัดความเสี่ยงได้ Bitcoin อาจเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงจากข่าวเศรษฐกิจมหภาค การชำระบัญชี หรือการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องอย่างฉับพลัน คำสั่งซื้อขายในตลาดอาจมีต้นทุนจาก slippage ขณะที่คำสั่งแบบจำกัดราคาอาจไม่ได้รับการจับคู่ เทรดเดอร์ที่ใช้สัญญา Perpetual ต้องเผชิญกับความเสี่ยงเพิ่มเติมจากเลเวอเรจ การชำระบัญชี และอัตราค่าธรรมเนียม Funding

คำถามที่พบบ่อย

Willy Woo บอกหรือไม่ว่า Bitcoin จะปรับตัวขึ้นทันที?

ไม่ มุมมองระยะยาวของเขาเป็นบวก แต่การประเมินตลาดระยะสั้นชี้ว่าการสะสมกำลังแบบไซด์เวย์จะยังคงดำเนินต่อไป เขาไม่ได้ระบุเป้าหมายราคา หรือวันที่จะเกิดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ครั้งถัดไป

Puell Multiple บอกอะไรแก่เทรดเดอร์?

ตัวชี้วัดนี้เปรียบเทียบมูลค่าเงินดอลลาร์สหรัฐของ Bitcoin ที่ออกใหม่ในแต่ละวันกับค่าเฉลี่ย 365 วัน อัตราส่วนนี้ให้บริบทเกี่ยวกับรายได้ของนักขุดและสภาวะโดยรวมของวัฏจักร แต่ไม่ได้วัดการขายของนักขุดโดยตรงหรือคาดการณ์จังหวะการเคลื่อนไหวของราคา

Bitcoin สามารถอยู่ในตลาดกระทิงขณะที่เคลื่อนไหวแบบไซด์เวย์ได้หรือไม่?

ได้ สภาพคล่องและการสะสมในระยะยาวอาจปรับตัวดีขึ้นก่อนที่การเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นจะมีทิศทางชัดเจน กรอบราคาอาจคงอยู่จนกว่าผู้ซื้อจะดูดซับอุปทานที่มีอยู่ได้ หรืออุปสงค์จะอ่อนแอลง

อะไรจะยืนยันการตีความเชิงบวก?

การเบรกเหนือแนวต้านของกรอบราคาอย่างชัดเจน การมีส่วนร่วมในตลาดสปอตที่เพิ่มขึ้น การซื้อขายต่อเนื่องเหนือระดับที่เบรกขึ้นมา และการทดสอบแนวรับอีกครั้งที่สำเร็จ จะเป็นการยืนยันที่ดีกว่าสัญญาณบนบล็อกเชนเพียงอย่างเดียว

อะไรจะทำให้มุมมองนี้เป็นโมฆะ?

กระแสเงินทุนของนักลงทุนที่อ่อนแอลง จุดสูงสุดที่ลดต่ำลงอย่างต่อเนื่อง และการหลุดกรอบด้านล่างอย่างยั่งยืน จะบั่นทอนวิทยานิพนธ์นี้ การทำจุดต่ำสุดใหม่ของวัฏจักรจะทำให้ต้องประเมินภาพรวมอีกครั้ง

มุมมองของ Woo เป็นบวกโดยไม่ได้เรียกร้องให้เกิดการเร่งตัวขึ้นในทันที Puell Multiple ชี้ว่า Bitcoin อาจอยู่ในช่วงต้นของการฟื้นตัวในภาพใหญ่ ขณะที่กราฟยังคงต้องการความอดทนจากตลาด สำหรับเทรดเดอร์ คำถามที่มีประโยชน์ไม่ใช่คำว่า “ตลาดกระทิง” หรือ “ไซด์เวย์” เป็นคำเรียกที่ถูกต้อง แต่คือหลักฐานใดที่จะยืนยันการเคลื่อนไหวในทิศทางถัดไป และควรยกเลิกวิทยานิพนธ์นี้ที่จุดใดหากหลักฐานดังกล่าวไม่ปรากฏ

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลและความรู้เท่านั้น และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน ตัวชี้วัดบนบล็อกเชนอาจถูกตีความผิด ความสัมพันธ์ในอดีตอาจเปลี่ยนแปลงได้ และสินทรัพย์ดิจิทัลอาจสูญเสียมูลค่าเป็นจำนวนมาก