รัฐบาลทรัมป์กำลังพิจารณาโครงการเพื่อส่งเสริม Stablecoin ที่มีดอลลาร์หนุนหลังในต่างประเทศ ผ่านความร่วมมือระหว่างหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ และบริษัทเอกชน ตามรายงานเมื่อวันที่ 24 กันยายน ซึ่งอ้างอิงบุคคลที่คุ้นเคยกับการหารือดังกล่าว

ข้อเสนอนี้ยังไม่ได้รับการอนุมัติ และยังไม่มีการประกาศรายชื่อบริษัท ประเทศ จำนวนเงินทุน หรือกำหนดการเปิดตัวใด ๆ วัตถุประสงค์ที่มีการรายงานไว้มีความชัดเจนมากกว่า นั่นคือการขยายการเข้าถึงดอลลาร์ดิจิทัลในทางปฏิบัติ เสริมบทบาทของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรอง และสร้างความต้องการเพิ่มเติมต่อหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐฯ

แผนนโยบายต่างประเทศที่สร้างขึ้นบน Stablecoin ของภาคเอกชน

มีรายงานว่าการหารือดังกล่าวรวมถึงความเป็นไปได้ในการจัดตั้งกิจการร่วมค้าระหว่างผู้ให้บริการ Stablecoin ภาคเอกชนกับบรรษัทการเงินเพื่อการพัฒนาระหว่างประเทศของสหรัฐฯ กระทรวงการคลังและกระทรวงการต่างประเทศอาจมีบทบาทในการคัดเลือกโครงการ ประสานงานกับรัฐบาลต่างประเทศ หรือกำหนดกฎเกณฑ์ที่ใช้ควบคุมการดำเนินงานของความร่วมมือดังกล่าว

โครงสร้างนี้จะแตกต่างจากการออกสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสหรัฐฯ รัฐบาลชุดนี้คัดค้าน CBDC สำหรับรายย่อย และหันมาสนับสนุนโทเคนที่ออกโดยเอกชนและมีหน่วยเป็นดอลลาร์ ซึ่งดำเนินงานภายใต้กฎของรัฐบาลกลางแทน ในรูปแบบนี้ บริษัทต่าง ๆ จะเป็นผู้ออกและบริหารจัดการ Stablecoin ขณะที่หน่วยงานรัฐบาลให้การสนับสนุนด้านนโยบาย เงินทุนเพื่อการพัฒนา หรือการเข้าถึงโครงการระหว่างประเทศ

รายละเอียดหลายประการยังไม่ได้ข้อสรุป รายงานดังกล่าวไม่ได้ระบุว่าจะสนับสนุนกรณีการใช้งานใด ความช่วยเหลือจะอยู่ในรูปเงินกู้ การค้ำประกัน หรือการลงทุนในหุ้น หรือจะคัดเลือกผู้ออก Stablecoin ที่เข้าร่วมอย่างไร จนกว่ารัฐบาลจะเผยแพร่ประเด็นเหล่านี้ ควรถือว่าโครงการริเริ่มนี้เป็นเพียงทางเลือกเชิงนโยบาย ไม่ใช่โครงการที่กำลังดำเนินงาน

รากฐานด้านนโยบายมีอยู่แล้ว

ข้อเสนอนี้จะต่อยอดจากแนวทางที่รัฐบาลได้กำหนดไว้ก่อนหน้านี้ คำสั่งฝ่ายบริหารในเดือนมกราคม 2025 ได้กำหนดให้การพัฒนา Stablecoin ที่มีดอลลาร์ถูกต้องตามกฎหมายทั่วโลกเป็นเป้าหมายเชิงนโยบายอย่างชัดเจนของสหรัฐฯ จากนั้น GENIUS Act ซึ่งลงนามในเดือนกรกฎาคม 2025 ได้จัดทำกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับ Payment Stablecoin และกำหนดให้เงินสำรองที่ได้รับอนุญาตต้องเป็นสินทรัพย์ดอลลาร์ที่มีสภาพคล่องสูง ซึ่งรวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น

ต่อมากลุ่มทำงานของประธานาธิบดีได้ให้เหตุผลว่า การใช้งาน Stablecoin ที่อิงดอลลาร์ในวงกว้างขึ้นอาจช่วยทำให้ระบบการชำระเงินมีความทันสมัยและเสริมบทบาทระหว่างประเทศของดอลลาร์ เมื่อไม่นานมานี้ สหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรระบุว่ามีความตั้งใจที่จะสนับสนุน Stablecoin ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในการชำระเงินข้ามพรมแดน การชำระบัญชี และตลาดโทเคน

ลำดับเหตุการณ์นี้มีความสำคัญ เพราะโครงการในต่างประเทศจะไม่ได้เริ่มต้นจากศูนย์ แต่จะเชื่อมโยงกฎภายในประเทศด้านเงินสำรองและการเปิดเผยข้อมูลเข้ากับการจัดจำหน่ายในต่างประเทศ โครงการของภาคเอกชนที่มีอยู่แล้วแสดงให้เห็นองค์ประกอบต่าง ๆ ของกลยุทธ์นี้ โดย Circle กำลังสร้าง Arc บนพื้นฐานการชำระเงินและการชำระบัญชีด้วย USDC ขณะที่ ข้อตกลงการจัดจำหน่ายล่าสุดกับ Binance มุ่งขยายการเข้าถึง USDC ในตลาดเกิดใหม่

เหตุใดการเติบโตของ Stablecoin อาจเพิ่มความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

Stablecoin ที่อิงดอลลาร์และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลได้รับการออกแบบให้รักษามูลค่าใกล้เคียงหนึ่งดอลลาร์ เพื่อรองรับการไถ่ถอน ผู้ออกจะถือครองสินทรัพย์สำรอง ภายใต้กรอบของ GENIUS Act เงินสำรองเหล่านี้อาจประกอบด้วยเงินสด ตั๋วเงินคลังระยะสั้น และตราสารสภาพคล่องอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิด

ความเชื่อมโยงกับงบดุลเป็นไปโดยตรง หากผู้ใช้งานในต่างประเทศได้มาซึ่ง Stablecoin ดอลลาร์ที่มีเงินสำรองรองรับเต็มจำนวนเพิ่มขึ้นอีก 1 พันล้านดอลลาร์ และผู้ออกนำเงินสำรองส่วนใหญ่ไปลงทุนในตั๋วเงินคลัง การเติบโตของ Stablecoin ก็อาจสร้างความต้องการใหม่ต่อหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาริชมอนด์อธิบายเรื่องนี้ว่าเป็นช่องทางความต้องการเงินสำรอง กล่าวคือ การยอมรับ Stablecoin ที่มีเงินสำรองรองรับอย่างปลอดภัยในวงกว้างขึ้น สามารถขยายการเข้าถึงสินทรัพย์ดอลลาร์ พร้อมเพิ่มการถือครองสินทรัพย์เหล่านี้ของผู้ออก

ไม่ได้หมายความว่าปริมาณธุรกรรมทุก 1 ดอลลาร์จะสร้างความต้องการพันธบัตรรัฐบาลใหม่ 1 ดอลลาร์ โทเคนเดียวกันสามารถหมุนเวียนซ้ำได้หลายครั้ง ตัวชี้วัดที่มีประโยชน์มากกว่าคืออุปทานคงค้าง องค์ประกอบของเงินสำรอง และระยะเวลาที่ผู้ใช้งานถือยอดคงเหลือไว้ เครือข่ายการชำระเงินอาจประมวลผลปริมาณธุรกรรมจำนวนมากได้ โดยไม่ได้เพิ่มปริมาณ Stablecoin ที่หมุนเวียนอยู่มากนัก

ตลาดเกิดใหม่ต้องประเมินในบริบทที่แตกต่าง

สำหรับครัวเรือนและธุรกิจในประเทศที่มีสกุลเงินผันผวนหรือมีค่าโอนเงินระหว่างประเทศสูง Stablecoin ดอลลาร์อาจช่วยให้เข้าถึงหน่วยวัดมูลค่าที่คุ้นเคยได้รวดเร็วยิ่งขึ้น ร้านค้าอาจได้รับโทเคนนอกเวลาทำการของธนาคารในท้องถิ่น และครอบครัวอาจส่งมูลค่าข้ามพรมแดนได้โดยไม่ต้องรอธนาคารตัวแทนหลายแห่ง

ประโยชน์เหล่านี้ไม่ได้ขจัดปัญหาในขั้นตอนสุดท้าย ผู้ใช้งานยังคงต้องมีวิธีที่น่าเชื่อถือในการซื้อ ไถ่ถอน และใช้จ่ายโทเคน ค่าธรรมเนียมเครือข่าย ส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยน ความปลอดภัยของกระเป๋าเงิน การตรวจสอบตัวตน และข้อจำกัดในท้องถิ่น อาจเป็นตัวกำหนดว่าการโอน Stablecoin จะมีราคาถูกกว่าหรือสะดวกกว่าทางเลือกที่มีอยู่หรือไม่ การพัฒนาโครงการที่ไม่ใช่ดอลลาร์ เช่น โครงการนำร่อง CHFD ฟรังก์สวิส ยังแสดงให้เห็นว่าการชำระเงินด้วยโทเคนไม่จำเป็นต้องมีหน่วยเป็นดอลลาร์

รัฐบาลในประเทศตลาดเกิดใหม่อาจมองว่าเครือข่าย Stablecoin ดอลลาร์ที่กว้างขึ้นเป็นความเสี่ยงต่อนโยบายการเงิน เมื่อประชาชนสามารถเปลี่ยนจากเงินท้องถิ่นเป็นดอลลาร์ดิจิทัลได้อย่างรวดเร็ว ช่วงเวลาที่เกิดความตึงเครียดอาจทำให้เงินทุนไหลออกเร็วขึ้น ลดความต้องการสกุลเงินในประเทศ และทำให้การบังคับใช้มาตรการควบคุมเงินทุนทำได้ยากขึ้น กองทุนการเงินระหว่างประเทศและธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศต่างเน้นย้ำถึงข้อกังวลเหล่านี้

แผนดังกล่าวอาจส่งผลอย่างไรต่อบริษัท Stablecoin และผู้ใช้งาน

ผู้ออก Stablecoin อาจได้รับช่องทางการจัดจำหน่ายใหม่ พันธมิตรสถาบัน และการเข้าถึงโครงการด้านการเงินเพื่อการพัฒนา บริษัทชำระเงิน กระเป๋าเงิน และธนาคารท้องถิ่นอาจแข่งขันกันให้บริการแปลงสินทรัพย์ การดูแลรักษาทรัพย์สิน และการชำระบัญชี ประโยชน์ทางธุรกิจจะขึ้นอยู่กับยอดคงเหลือและรายได้จากธุรกรรมที่เกิดขึ้นจริง ไม่ใช่เพียงการมีชื่ออยู่ในโครงการของรัฐบาล

สำหรับผู้ใช้งาน การสนับสนุนโครงการอย่างเป็นทางการไม่ได้ทำให้โทเคนที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์ทุกชนิดมีความปลอดภัยเท่าเทียมกัน คุณภาพของเงินสำรอง สิทธิในการไถ่ถอน การกำกับดูแลของผู้ออก และเครือข่ายที่รองรับยังคงแตกต่างกัน โทเคนอาจซื้อขายใกล้เคียงหนึ่งดอลลาร์ภายใต้สภาวะปกติ แต่ยังอาจเผชิญกับการเบี่ยงเบนของราคาเป็นการชั่วคราวหรือความล่าช้าในการถอนเงินในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียด

ผู้อ่านที่ติดตามความเคลื่อนไหวของ Stablecoin และตลาดคริปโตสามารถ สร้างบัญชี KTX เพื่อดูผลิตภัณฑ์ที่มีให้บริการในภูมิภาคของตน ก่อนใช้ Stablecoin ใด ๆ โปรดตรวจสอบผู้ออก เครือข่าย เงื่อนไขการไถ่ถอน และต้นทุนธุรกรรมทั้งหมด

หลักฐานถัดไปจะมาจากเงื่อนไขของโครงการ ไม่ใช่ถ้อยคำเชิงนโยบาย

ประเด็นแรกที่ต้องติดตามคือ รัฐบาลจะประกาศโครงการริเริ่มนี้อย่างเป็นทางการหรือไม่ หน่วยงานใดจะเป็นผู้ควบคุมโครงการ และรัฐสภาหรืออำนาจด้านการเงินเพื่อการพัฒนาที่มีอยู่จะเป็นแหล่งเงินทุนหรือไม่ ประเทศนำร่องและคู่สัญญาที่มีการระบุชื่อจะเผยให้เห็นว่าให้ความสำคัญกับการโอนเงินระหว่างประเทศ การชำระบัญชีทางการค้า การชำระเงินเพื่อมนุษยธรรม หรือโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในวงกว้าง

หลังการเปิดตัว ความสำเร็จจะต้องมีมากกว่ามูลค่าตลาดที่เพิ่มขึ้นตามพาดหัวข่าว ผู้กำหนดนโยบายจะต้องแสดงให้เห็นว่าโครงการที่ได้รับการสนับสนุนช่วยเพิ่มการเข้าถึงบริการชำระเงินที่เชื่อถือได้และยอดคงเหลือดอลลาร์ที่มีพันธบัตรรัฐบาลหนุนหลัง โดยไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านการคุ้มครองผู้บริโภค การคว่ำบาตร หรือเสถียรภาพทางการเงินที่ยอมรับไม่ได้ จนกว่าเงื่อนไขเหล่านี้จะเปิดเผยต่อสาธารณะ ข้อเสนอนี้จึงเป็นสัญญาณบอกทิศทาง ไม่ใช่การดำเนินการจริง

การเปิดเผยความเสี่ยง: บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือกฎหมาย Stablecoin อาจเผชิญความเสี่ยงจากการหลุดจากมูลค่าที่ตรึงไว้ สภาพคล่อง การดูแลรักษาทรัพย์สิน การดำเนินงาน และกฎระเบียบ กฎเกณฑ์และผลิตภัณฑ์ที่มีให้บริการแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาล