การฟื้นตัวของ BTC ครั้งนี้แสดงรูปแบบบนเชนที่ดูแตกต่างจากการฟื้นตัวสองครั้งก่อนหน้านี้อย่างชัดเจน:

ในขณะที่ราคากำลังเพิ่มขึ้น ผู้ถือรายใหญ่ไม่ได้ลดสัดส่วนการถือครองอย่างเห็นได้ชัด แต่กลับแสดงการสะสมสุทธิ

เมื่อ BTC ฟื้นตัวไปที่ประมาณ $97,000 ในเดือนมกราคม และประมาณ $82,000 ในเดือนพฤษภาคม ตัวชี้วัดยังคงอยู่ในระดับต่ำ แสดงให้เห็นว่าผู้มีส่วนได้ส่วนเสียรายใหญ่มีแนวโน้มที่จะลดการเปิดรับความเสี่ยงหรือไม่ได้สะสมอย่างแข็งขัน

ในทางกลับกัน ในการเคลื่อนไหวล่าสุดจากประมาณ $60,000 ไปประมาณ $80,000 ตัวชี้วัดเพิ่มขึ้น ผู้เขียนต้นฉบับจึงโต้แย้งว่าโครงสร้างเงินทุนบนเชนเบื้องหลังการฟื้นตัวครั้งนี้ดูมีสุขภาพดีกว่าการฟื้นตัวสองครั้งก่อน

แต่คำถามที่สำคัญที่สุดไม่ใช่แค่:

“วาฬกำลังซื้อ ดังนั้น BTC ต้องขึ้นต่อ”

คำถามที่แท้จริงคือ:

เมื่อราคาขึ้น เงินทุนขนาดใหญ่กำลังดูดซับอุปทาน หรือใช้ความแข็งแกร่งนั้นเพื่อขาย?

คะแนนแนวโน้มการสะสมของ BTC คืออะไร?

Glassnode นิยาม คะแนนแนวโน้มการสะสม เป็นตัวชี้วัดที่ใช้วัดว่าหน่วยงานบนเชนกำลังสะสม BTC หรือไม่

โดยหลักแล้วจะรวมสองปัจจัย:

ขนาดของหน่วยงาน + การเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือในเดือนที่ผ่านมา

ยิ่งหน่วยงานถือ BTC มาก น้ำหนักก็จะยิ่งมากขึ้น โมเดลยังติดตามว่าหน่วยงานเหล่านี้กำลังเพิ่มหรือลดยอดคงเหลือ BTC หรือไม่ โดยไม่รวมผู้ขุดและตลาดซื้อขาย

คะแนนจะอยู่ในช่วง 0 ถึง 1:

ใกล้ 1 → หน่วยงานขนาดใหญ่โดยทั่วไปกำลังสะสม

ใกล้ 0 → หน่วยงานขนาดใหญ่กำลังกระจายหรือแสดงการสะสมน้อย

ดังนั้น ค่าหลักของตัวชี้วัดนี้ไม่ใช่การทำนายโดยตรงว่า BTC จะขึ้นหรือลง

แต่ช่วยตอบคำถามว่า:

พฤติกรรมของเงินทุนขนาดใหญ่เบื้องหลังการฟื้นตัวนั้นมีสุขภาพดีหรือไม่?

Glassnode ยังสังเกตเห็นว่าแนวโน้มราคาที่ยั่งยืนมักมีปฏิสัมพันธ์กับพฤติกรรมการสะสมและกระจายบนเชน โดยหน่วยงานขนาดใหญ่มีน้ำหนักมากกว่า

ทำไมครั้งนี้ถึงต่างจากสองครั้งก่อนหน้า?

ตามการตีความของผู้เขียนต้นฉบับจากกราฟ BTC ได้ประสบกับการฟื้นตัวครั้งใหญ่สามครั้งในปีนี้

เมื่อ BTC ขึ้นไปที่ประมาณ $97,000 ในเดือนมกราคม คะแนนแนวโน้มการสะสมยังคงต่ำ

เมื่อ BTC ฟื้นตัวไปที่ประมาณ $82,000 ในเดือนพฤษภาคม คะแนนก็ยังต่ำ

ซึ่งบ่งชี้ว่าในช่วงฟื้นตัวเหล่านั้น ผู้ถือรายใหญ่ไม่ได้เพิ่มยอดคงเหลือ BTC พฤติกรรมของพวกเขาใกล้เคียงกับการกระจายหรือรออยู่ข้างสนาม

โครงสร้างนั้นดูเหมือน:

ราคาขึ้น → เงินทุนระยะสั้นเข้ามา → วาฬลดการถือครองในช่วงราคาสูง

ในทางกลับกัน ในการเคลื่อนไหวล่าสุดจากประมาณ $60,000 ถึง $80,000 คะแนนแนวโน้มการสะสมเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง:

ราคาขึ้น + วาฬสะสมไปพร้อมกัน

จากมุมมองโครงสร้างบนเชน นี่เป็นสิ่งที่สร้างสรรค์มากกว่าการฟื้นตัวที่ราคาขึ้นในขณะที่วาฬกระจาย

อย่างไรก็ตาม นี่ยังไม่พิสูจน์ว่า BTC ได้เข้าสู่ช่วงตลาดกระทิงใหญ่ครั้งใหม่แล้ว

คะแนนแนวโน้มการสะสมสะท้อน พฤติกรรมบนเชนใน 30 วันที่ผ่านมา ไม่ใช่ทิศทางราคาล่วงหน้า

คะแนนสูงแสดงให้เห็นว่าหน่วยงานขนาดใหญ่เพิ่งเพิ่มยอดคงเหลือ แต่ไม่ได้ป้องกันพวกเขาจากการลดการถือครองในภายหลัง

ทำไมการฟื้นตัวปี 2023 ถึงต่าง?

ผู้เขียนต้นฉบับยังเปรียบเทียบตลาดปัจจุบันกับปลายปี 2022 และต้นปี 2023

หลังการล้มละลายของ FTX BTC แสดงการสะสมอย่างมีนัยสำคัญที่ประมาณ $16,000

แต่เมื่อราคาขึ้นในเดือนมกราคม 2023 คะแนนแนวโน้มการสะสมกลับอ่อนตัวลง

ซึ่งบ่งชี้ว่า:

วาฬอาจสะสมใกล้จุดต่ำสุด แต่เมื่อราคาขึ้น พวกเขาหยุดซื้อหรือเริ่มทำกำไรบางส่วน

ความแตกต่างหลักในครั้งนี้คือการสะสมของผู้ถือรายใหญ่ไม่ได้หายไปทันทีเมื่อ BTC เคลื่อนไหวขึ้น

ซึ่งไม่ได้หมายความว่า:

“ครั้งนี้ต้องเป็นตลาดกระทิง”

แต่บ่งชี้ว่า:

เส้นทางราคาที่คล้ายกันอาจขับเคลื่อนโดยโครงสร้างเงินทุนที่แตกต่างกันอย่างมาก

ถ้าผู้ลงทุนดูแค่กราฟแท่งเทียน ทั้งสองช่วงเวลาก็อาจถูกเรียกว่า “การฟื้นตัวในตลาดหมี” ได้ง่าย ๆ

ข้อมูลบนเชนช่วยเพิ่มมิติอีกชั้นในการเปิดเผยว่าใครอาจเป็นผู้ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวจริง

มุมมอง KTX Crypto: ควรดูอะไรเพิ่มเติมเพื่อประเมินคุณภาพการฟื้นตัว?

สำหรับ KTX Crypto คะแนนแนวโน้มการสะสม BTC เหมาะที่จะใช้เป็น ตัวชี้วัดคุณภาพการฟื้นตัว มากกว่าการเป็นสัญญาณซื้อขายเดี่ยว

อันดับแรก ให้ดูว่า การสะสมของวาฬสามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่

ถ้า BTC ยังขึ้นแต่คะแนนแนวโน้มการสะสมลดลงอย่างรวดเร็ว อาจบ่งชี้ว่าผู้ถือรายใหญ่เริ่มลดการถือครอง

อันดับสอง ให้ดู ปริมาณการซื้อขายสปอตและการไหลเข้าของ ETF

ถ้าการสะสมของวาฬ กิจกรรมซื้อขายสปอต และการไหลเข้าของ ETF แข็งแกร่งขึ้นพร้อมกัน ฐานเงินทุนเบื้องหลังการฟื้นตัวจะน่าเชื่อถือมากขึ้น

อันดับสาม ให้ดูว่า เลเวอเรจของตลาดอนุพันธ์ร้อนแรงเกินไปหรือไม่

แม้ว่าการไหลของสปอตและบนเชนจะดีขึ้น เลเวอเรจที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพทชวลยังสามารถเพิ่มความผันผวนระยะสั้นและความเสี่ยงในการถูกล้างพอร์ต

กรอบการสังเกตจึงสรุปได้ว่า:

การสะสมของวาฬ → ปริมาณสปอต → การไหลเข้าของ ETF → โครงสร้างเลเวอเรจ → ราคาของ BTC

ผู้ใช้สามารถติดตามราคาของ BTC และการเปลี่ยนแปลงในตลาดกว้างผ่าน:

KTX English Market

สำหรับผู้ใช้ที่ต้องการติดตามตลาดอนุพันธ์ BTC เพิ่มเติม KTX มี สัญญา Perpetual BTCUSDT USDT-Margined ให้บริการ ตามคำอธิบายผลิตภัณฑ์อย่างเป็นทางการของ KTX สัญญานี้ใช้ USDT เป็นหลักประกันและสกุลเงินชำระ ไม่มีวันหมดอายุแบบฟิวเจอร์สทั่วไป

ดูสัญญา KTX BTCUSDT Perpetual

ผู้ใช้ที่ยังไม่ได้เข้าร่วม KTX ยังสามารถ:

สร้างบัญชี KTX

สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ:

การสะสมของวาฬบนเชนไม่ได้หมายความว่าควรไล่ตลาดด้วยเลเวอเรจ

ฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพทชวลสามารถขยายผลกำไรและขาดทุนได้ และมีความเสี่ยงเกี่ยวกับมาร์จิ้น อัตราค่าธรรมเนียม และการล้างพอร์ต ผลิตภัณฑ์ BTCUSDT ของ KTX เป็นสัญญาอนุพันธ์แบบเพอร์เพทชวลที่ใช้ USDT เป็นหลักประกัน

ควรจับตาดูอะไรต่อไป?

มีการพัฒนาสำคัญสามประการที่ควรติดตามในช่วงการฟื้นตัวของ BTC ปัจจุบัน

อันดับแรก คะแนนแนวโน้มการสะสมยังคงสูงอยู่หรือไม่

ถ้า BTC ยังขึ้นต่อในขณะที่หน่วยงานขนาดใหญ่ยังคงเพิ่มยอดคงเหลือ แสดงว่าผู้ถือรายใหญ่ยังไม่เปลี่ยนไปสู่การกระจายอย่างชัดเจน

อันดับสอง การฟื้นตัวได้รับการยืนยันที่แข็งแกร่งขึ้นจากเงินทุนสปอตหรือไม่

ถ้าการเพิ่มขึ้นของราคาเกิดจากการปิดสถานะชอร์ตและเลเวอเรจสูง การเคลื่อนไหวอาจไม่ยั่งยืนเท่ากับที่ได้รับการสนับสนุนจากการซื้อสปอต การไหลเข้าของ ETF และการสะสมบนเชน

สุดท้าย ให้จับตาดู เมื่อวาฬหยุดสะสม

คำถามที่สำคัญมักไม่ใช่:

“วาฬซื้อไปแล้วหรือยัง?”

แต่คือ:

เมื่อไหร่พวกเขาจะหยุดซื้อ หรือแม้แต่เริ่มขาย?

นั่นอาจมีประโยชน์มากกว่าการพยายามทายจุดสูงสุดของตลาดอย่างแม่นยำ

คำถามที่พบบ่อย

1. คะแนนแนวโน้มการสะสมของ BTC คืออะไร? 

เป็นตัวชี้วัดของ Glassnode ที่ออกแบบมาเพื่อวัดว่าหน่วยงานบนเชนขนาดใหญ่กำลังสะสม BTC หรือไม่ โดยรวมขนาดยอดคงเหลือของหน่วยงานกับการเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือในเดือนที่ผ่านมา และไม่รวมผู้ขุดกับตลาดซื้อขาย

2. คะแนนใกล้ 1 หมายความว่าอย่างไร? 

โดยทั่วไปหมายความว่าหน่วยงานขนาดใหญ่ หรือส่วนสำคัญของเครือข่าย กำลังสะสม BTC คะแนนใกล้ 0 บ่งชี้การกระจายหรือไม่มีการสะสมที่มีนัยสำคัญ

3. การสะสมของวาฬหมายความว่า BTC ได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้วหรือไม่? 

ไม่ใช่ ตัวชี้วัดนี้แสดงพฤติกรรมการสะสมบนเชนในช่วงที่ผ่านมาเท่านั้น ไม่สามารถยืนยันจุดต่ำสุดที่แน่นอนหรือทำนายทิศทางราคาล่วงหน้าได้ด้วยตัวเอง

4. ทำไมจึงมีความหมายมากขึ้นเมื่อราคาขึ้นในขณะที่วาฬสะสม? 

เพราะบ่งชี้ว่าหน่วยงานขนาดใหญ่ยังคงเพิ่มยอดคงเหลือ BTC ในช่วงการฟื้นตัว เทียบกับโครงสร้างที่ราคาขึ้นในขณะที่วาฬกระจาย อาจแสดงถึงการสนับสนุนเงินทุนที่มีสุขภาพดีกว่า

5. สามารถใช้ KTX เพื่อติดตามตลาด BTC ได้หรือไม่? 

ได้ KTX มีเว็บไซต์ภาษาจีนที่ให้ข้อมูลตลาดและผลิตภัณฑ์สัญญา Perpetual BTCUSDT ฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพทชวลเป็นอนุพันธ์และมีโครงสร้างความเสี่ยงแตกต่างจากการถือครอง BTC โดยตรง

บทสรุป

จุดเด่นที่น่าสังเกตที่สุดของการฟื้นตัวของ BTC ครั้งนี้ไม่ใช่แค่ราคาที่เคลื่อนไหวจากประมาณ $60,000 ถึง $80,000

แต่ประเด็นที่สำคัญกว่าคือ:

วาฬดูเหมือนไม่ได้เปลี่ยนไปสู่การกระจายอย่างชัดเจนในช่วงการฟื้นตัวเหมือนสองครั้งก่อนหน้า

คะแนนแนวโน้มการสะสมของ Glassnode สะท้อนพฤติกรรมยอดคงเหลือของหน่วยงานขนาดใหญ่บนเชนใน 30 วันที่ผ่านมา และช่วยให้นักลงทุนประเมินว่าโครงสร้างเงินทุนเบื้องหลังการฟื้นตัวดูมีสุขภาพดีหรือไม่

แต่: “วาฬกำลังสะสม” ไม่ได้หมายความว่า “ตลาดกระทิงได้รับการยืนยัน” โดยอัตโนมัติ

กรอบการวิเคราะห์ที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นยังต้องรวม:

พฤติกรรมวาฬ + การไหลเข้าของ ETF + ปริมาณสปอต + ระดับเลเวอเรจ + โครงสร้างราคาของ BTC

ดังนั้นคุณค่าที่แท้จริงของตัวชี้วัดนี้ไม่ใช่การให้ “ปุ่มซื้อ” ง่าย ๆ

แต่เป็นการตั้งคำถามที่มีประโยชน์กว่า:

เมื่อ BTC กำลังขึ้น เงินทุนขนาดใหญ่กำลังซื้อจริงหรือกำลังขาย?

โพสต์ต้นฉบับ

พฤติกรรมผิดปกติในช่วงฟื้นตัว: วาฬไม่ขายในช่วงราคาสูง

— เขียนโพสต์ยาวในช่วงสุดสัปดาห์... ไม่แน่ใจว่าคุณจะอยากอ่านไหม ผมอยากเขียนให้สั้นกว่านี้ แต่ตรรกะจะไม่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม ผมเขียนเสร็จแล้ว ดังนั้นนี่คือโพสต์

“คะแนนแนวโน้มการสะสม BTC บนเชน” วัดทิศทางของหน่วยงานขนาดใหญ่บนเชนใน 30 วันที่ผ่านมา—ว่าพวกเขากำลังสะสมสุทธิหรือกระจายสุทธิ

การคำนวณมีสองชั้น

อันดับแรก หน่วยงานถูกให้น้ำหนักตามขนาด ยิ่งใหญ่ยิ่งมีน้ำหนัก ขณะที่ผู้ขุดและตลาดซื้อขายถูกตัดออก

อันดับสอง โมเดลดูการเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือสุทธิ การสะสมได้รับคะแนนสูงกว่า ขณะที่การกระจายได้รับคะแนนต่ำกว่า ปัจจัยทั้งสองนี้รวมกันเพื่อให้คะแนนในช่วง 0 ถึง 1

เพราะโครงสร้างนี้ ตัวชี้วัดจึงให้น้ำหนักมากกับวาฬ

คะแนนใกล้ 1—แสดงด้วยสีดำ—สามารถตีความได้ว่าเป็นหน่วยงานที่ถือ BTC หลายพันถึงหลายหมื่นเหรียญกำลังสะสม

คะแนนใกล้ 0—แสดงด้วยสีเหลือง—โดยปกติหมายความว่าสองอย่าง: วาฬกำลังกระจาย หรือวาฬแค่รออยู่ข้างสนาม

👉 เมื่อเข้าใจตรรกะการคำนวณแล้ว มาดูเปรียบเทียบข้อมูล:

เมื่อ BTC ฟื้นตัวไปที่ $97,000 ในเดือนมกราคม และ $82,000 ในเดือนพฤษภาคม ตัวชี้วัดยังคงเป็นสีเหลือง บ่งชี้ว่าวาฬเป็นผู้ขายสุทธิในขณะที่ราคาฟื้นตัว

นี่คือโครงสร้างการฟื้นตัวในตลาดหมีแบบคลาสสิก

ราคาถูกดันขึ้นโดยการปิดสถานะชอร์ตและเงินทุนระยะสั้น ขณะที่วาฬใช้ช่วงฟื้นตัวนี้ขายออกไป หากไม่มีแรงซื้อสนับสนุนเพียงพอ การฟื้นตัวก็จะจบลงในที่สุด

แต่ในช่วงการเคลื่อนไหวจากประมาณ $60,000 ถึง $80,000 ตัวชี้วัดกลับกลายเป็นสีดำ หมายความว่าวาฬเป็นผู้ซื้อสุทธิใน 30 วันที่ผ่านมา

จากสามการฟื้นตัว นี่เป็นครั้งแรกที่เราเห็นราคาขึ้นในขณะที่วาฬสะสมไปพร้อมกัน

แน่นอนว่าการสะสมของวาฬไม่ได้หมายความว่านี่ต้องเป็นจุดต่ำสุด หรือรับประกันการกลับตัวของแนวโน้ม

แต่ในระดับหนึ่ง บ่งชี้ว่าโครงสร้างของการฟื้นตัวครั้งนี้ค่อนข้างมีสุขภาพดี

โดยทั่วไป โครงสร้างแบบนี้—ราคาขึ้นในขณะที่วาฬสะสม—พบได้บ่อยในช่วงขาขึ้นหลักของตลาดกระทิง

จุดต่ำสุดของตลาดหมีครั้งก่อนหน้าไม่มีโครงสร้างแบบเดียวกันนี้

หลังการล้มละลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 ตัวชี้วัดเป็นสีเข้มที่ประมาณ $16,000 บ่งชี้การสะสมใกล้จุดต่ำสุด

แต่ในช่วงฟื้นตัวเดือนมกราคม 2023 ตัวชี้วัดกลับเป็นสีเหลือง

กล่าวคือวาฬซื้อใกล้จุดต่ำสุด แต่เมื่อราคาขึ้น พวกเขาทำกำไรบางส่วนหรืออย่างน้อยก็หยุดสะสม

แล้วทำไม BTC ถึงขึ้นในเดือนมกราคม?

ผมคิดว่าเป็นเพราะแรงขับเคลื่อนสามอย่าง:

การปิดสถานะชอร์ตในตลาดอนุพันธ์ การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังทางเศรษฐกิจมหภาค และสภาพคล่องที่บางมากหลัง FTX ซึ่งขยายความยืดหยุ่นของราคา

นักลงทุนรายย่อยอาจสะสมด้วย แต่พฤติกรรมของพวกเขาไม่ชัดเจนในกราฟนี้

เมื่อเปรียบเทียบสองช่วงเวลา เราจะเห็นว่า มกราคม 2023 และสิงหาคม 2023 แตกต่างกันอย่างพื้นฐาน เส้นทางราคาคล้ายกัน แต่โครงสร้างเงินทุนบนเชนไม่เหมือนกัน

จุดสุดท้าย: มีเหตุผลที่ Glassnode จัดข้อมูลนี้ไว้ในระดับการเข้าถึง T2

ตัวมันเองไม่สามารถบอกได้ว่าราคาจะขึ้นหรือลง

แต่ช่วยวัดว่าโครงสร้างของการฟื้นตัวนั้นมีสุขภาพดีหรือไม่

ซึ่งมีประโยชน์มากในการเข้าใจการก่อตัวของแนวโน้มและสร้างความมั่นใจ

ผู้เขียนต้นฉบับ: Murphy 

บัญชี X: @Murphychen888 

โพสต์ต้นฉบับ: https://x.com/Murphychen888/status/2096461343696269702

คำเตือนความเสี่ยง: ตลาดคริปโตและอนุพันธ์มีความผันผวนสูง ข้อมูลบนเชนช่วยให้นักลงทุนวิเคราะห์โครงสร้างตลาดได้ แต่ไม่สามารถทำนายราคาของ BTC ในอนาคตได้ด้วยตัวเอง บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน