อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนของสัญญา Perpetual คืออะไร?

อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน (Funding Rate) เป็นกลไกเฉพาะของสัญญา Perpetual ในสกุลเงินดิจิทัล ใช้เพื่อปรับราคาสัญญาให้สอดคล้องกับราคาสปอตของสินทรัพย์อ้างอิง เพื่อให้ทั้งสองมีความสัมพันธ์ที่สมเหตุสมผล โดยแท้จริงแล้วเป็นการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยระหว่างคู่สัญญาทั้งสองฝ่าย (ผู้ถือสถานะซื้อและขาย) คล้ายกับ "ค่าธรรมเนียมการต่ออายุ" ในการเงินแบบดั้งเดิม

เมื่อราคาสัญญา Perpetual เบี่ยงเบนจากราคาสปอต ถ้าราคาสัญญาสูงกว่าราคาสปอต อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนจะเป็นบวก ผู้ถือสถานะซื้อจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมให้ผู้ถือสถานะขาย ในทางกลับกัน ผู้ถือสถานะขายจะจ่ายให้ผู้ถือสถานะซื้อ

อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนมีบทบาทอะไร?

1. ล็อกราคาสัญญาและราคาสปอต ป้องกันไม่ให้ราคาสัญญา Perpetual เบี่ยงเบนจากราคาสปอตอย่างมากในระยะยาวและป้องกันการลักลอบควบคุมตลาด

• เมื่อราคาสัญญา ＞ ราคาสปอต (พรีเมียมบวก): ต้นทุนของผู้ถือสถานะซื้อเพิ่มขึ้น กระตุ้นให้บางส่วนของผู้ถือสถานะซื้อปิดสถานะ หรือผู้ถือสถานะขายเปิดสถานะ เพื่อกดดันราคาสัญญาไม่ให้สูงขึ้นมากและให้ราคาสัญญาเข้าใกล้ราคาสปอต
• เมื่อราคาสัญญา ＜ ราคาสปอต (พรีเมียมลบ): ต้นทุนของผู้ถือสถานะขายเพิ่มขึ้น กระตุ้นให้บางส่วนของผู้ถือสถานะขายปิดสถานะ หรือผู้ถือสถานะซื้อเปิดสถานะ เพื่อผลักดันราคาสัญญาให้สูงขึ้นและเข้าใกล้ราคาสปอต

2. สมดุลปริมาณสถานะซื้อและขาย

ผ่านการปรับต้นทุนสถานะโดยอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน เพื่อยับยั้งการเก็งกำไรทางเดียวในตลาด:

• หากตลาดมีความเห็นเชิงบวกสูงมาก (สัดส่วนผู้ถือสถานะซื้อมาก) ผู้ถือสถานะซื้อจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมให้ผู้ถือสถานะขาย เพิ่มต้นทุนในการถือสถานะ กระตุ้นให้บางส่วนของผู้ถือสถานะซื้อออกจากตลาด เพื่อลดความไม่สมดุลระหว่างสถานะซื้อและขาย
• ในทางกลับกัน หากสัดส่วนผู้ถือสถานะขายสูงเกินไป ผู้ถือสถานะขายต้องจ่ายค่าธรรมเนียมให้ผู้ถือสถานะซื้อ เพื่อยับยั้งการเปิดสถานะขายเกินไป

3. เปิดโอกาสในการทำกำไรแบบ Arbitrage

• นักเก็งกำไรสามารถทำกำไรจากความแตกต่างระหว่างอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนและความคาดหวังของตลาด:
• หากคาดว่าอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนจะเป็นบวกต่อเนื่อง สามารถเปิดสถานะขายสัญญาและเปิดสถานะซื้อสปอตพร้อมกัน เพื่อรับกำไรจากส่วนต่างราคาและค่าธรรมเนียมเงินทุน
• หากคาดว่าอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนเป็นลบ สามารถเปิดสถานะซื้อสัญญาและเปิดสถานะขายสปอต เพื่อป้องกันความเสี่ยงและทำกำไรไปพร้อมกัน

การคำนวณค่าธรรมเนียมเงินทุน

• ค่าธรรมเนียมเงินทุน = มูลค่าตำแหน่ง × อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน
• มูลค่าตำแหน่ง = ราคามาร์ก × ปริมาณการถือสัญญา
• ความถี่ของอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน: คำนวณทุก 8 ชั่วโมง (00:00, 08:00, 16:00 UTC)
• สำหรับบางคู่สัญญา อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนจะเก็บทุก 4 ชั่วโมง (04:00, 08:00, 12:00, 16:00, 20:00, 00:00 UTC) เช่น HYPEUSDT เป็นต้น;

ตัวอย่างอธิบาย

• สมมติราคาสปอต BTC คือ $100,000 ราคาสัญญา Perpetual คือ $101,000 (พรีเมียมบวก) ราคามาร์ก $100,500 ถือครอง 1 BTC อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน +0.05%:
• ฝ่ายจ่ายเงินทุน: ผู้ถือสถานะซื้อสัญญา Perpetual 1 BTC ต้องจ่ายให้ฝ่ายขายเป็นค่าธรรมเนียม $100,500 × 1BTC × 0.05% = $50.25
• ฝ่ายรับเงินทุน: ผู้ถือสถานะขายจะได้รับค่าธรรมเนียม $50.25
• ผลลัพธ์: ต้นทุนของผู้ถือสถานะซื้อเพิ่มขึ้น อาจกระตุ้นให้บางส่วนของผู้ถือสถานะซื้อปิดสถานะ ราคาสัญญาจะลดลงเข้าใกล้ราคาสปอต

ข้อควรระวัง