Количество залога в Compound может не измениться, а позиция за ночь приблизится к ликвидации. Цена залога падает, проценты увеличивают долг, а параметры риска рынка могут пересматриваться. Понимать эти переменные важнее, чем ориентироваться только на заявленную доходность.

Compound — протокол DeFi-кредитования, работающий на смарт-контрактах вместо индивидуальных переговоров о займе. Он появился в Ethereum и теперь развернут в нескольких EVM-совместимых сетях. COMP — токен управления: покупка COMP и предоставление активов кредитному рынку являются разными действиями.

Сначала разберитесь с рынком, затем с токеном

В Compound III, также называемом Comet, каждый рынок имеет один базовый актив для займа, например USDC. Положительный баланс внесенного базового актива приносит проценты. Внесение допустимого залога, например WETH на соответствующем рынке, позволяет занять базовый актив. На такой залог собственные кредитные проценты Comet не начисляются. Это разделение описано в документации Compound III.

Нельзя считать, что любой актив, внесенный в Compound, автоматически приносит процентный доход. Доходный залоговый токен может иметь собственную экономическую модель, но она отделена от процентов Comet. У каждого развертывания свои допустимые активы, лимиты внесения, ликвидность и настройки риска.

Старые руководства часто описывают Compound v2: cTokens представляют внесенные активы, а их обменный курс отражает накопленные проценты. Эту модель нельзя безоговорочно переносить на III. Перед оценкой баланса или ставки проверьте версию, сеть и конкретный рынок. Прежняя модель изложена в документации v2.

Почему меняются ставки для поставщиков и заемщиков

Коэффициент использования показывает, какая доля внесенного базового актива выдана в долг: общий объем займов ÷ общий объем предоставленных средств. Когда спрос поглощает больше доступных средств, ставки обычно растут. Каждая кривая имеет точку перегиба — «kink», после которой наклон становится круче. Ставки для поставщиков и заемщиков задаются отдельными моделями управления, поэтому универсального фиксированного спреда между ними нет.

Compound III учитывает проценты посекундно на основе временных меток блоков. APR переводит текущую ставку в годовую, а APY дополнительно учитывает предположение о капитализации. Ни один показатель не обещает доходность на следующий год. Поощрения в токенах, если предусмотрены, имеют отдельные правила распределения и ценовой риск. Механизм раскрыт в документации по ставкам.

Простой пример: 10 000 долларов при неизменной годовой ставке 4% за 30 дней принесут около 32,88 доллара без учета капитализации, расходов и поощрений: 10 000 × 4% × 30 ÷ 365. Изменение ставки завтра изменит результат. Заемщику тоже нужен запас на рост процентов: текущая ставка не является фиксированной стоимостью финансирования.

Лимит займа и граница ликвидации — разные величины

Залоговый коэффициент заимствования ограничивает долг, который может обеспечивать актив при новом займе. Отдельный, обычно более высокий залоговый коэффициент ликвидации определяет, когда счет может быть ликвидирован. Между этими границами счет может потерять возможность увеличивать заем или выводить залог, еще не подлежав ликвидации. Оба коэффициента отличаются от штрафа за ликвидацию. Определения приведены в документации параметров рынка.

Предположим, внесены 10 WETH стоимостью 2 000 долларов каждый, коэффициент заимствования равен 75%, коэффициент ликвидации — 80%, а долг составляет 10 000 долларов. Это учебные коэффициенты, а не действующие настройки Compound. Допустим, заемный стейблкоин сохраняет цену 1 доллар; проценты и комиссии не учитываем.

При цене WETH 1 200 долларов долг в 10 000 превышает порог 9 600, и позиция становится доступной для ликвидации. Накопление процентов сдвигает границу даже при неизменном количестве залога. При нескольких активах протокол суммирует их отдельно взвешенные стоимости; простое отношение долга к общей стоимости залога может скрыть различия.

Что происходит, когда ликвидация становится возможной?

В Compound III бот или другой участник может вызвать absorb для подходящего счета. Резервы протокола принимают его долг, а протокол получает залог. После учета штрафа и долга оставшийся положительный баланс базового актива принадлежит заемщику, но остаток не гарантирован. Продажа полученного залога покупателям — отдельный этап, зависящий от состояния резервов. См. документацию по ликвидации.

Не рассчитывайте на предупреждение, льготный период или выбор цены исполнения. Погашение долга или добавление допустимого залога может улучшить позицию до ликвидации, но ожидающая транзакция не защищает до подтверждения. Перегрузка сети, расходы на gas и резкое движение цены могут сорвать спасение в последнюю минуту.

COMP дает права управления, а не фиксированный доход

Держатели COMP могут делегировать голоса и участвовать в управлении. Решения влияют на параметры рынков и обновления протокола. Само владение COMP не дает автоматического права на проценты заемщиков, не гарантирует дивиденды и не делает владельца акционером компании. Для обычного займа покупать COMP не требуется; сетевые комиссии оплачиваются нативным активом сети.

Управление также создает операционные риски. Изменения залоговых коэффициентов, источников цен или кривых ставок могут изменить экономику позиции. Уполномоченные механизмы паузы способны остановить отдельные функции. Изучайте систему управления, а не считайте, что децентрализация означает неизменность настроек.

Что проверить до внесения средств или займа

Проверьте официальное развертывание, сеть, базовый актив и контракт токена. Поймите объем разрешения и оставьте gas для погашения. Заемщику стоит одновременно моделировать падение залога и рост ставки. Поставщику — проверить доступную ликвидность для вывода: высокая загрузка может не позволить немедленно забрать всю сумму.

Важны и источники цен, и свойства стейблкоинов. Ликвидация использует настроенный оракул, цена которого может отличаться от котировки в другом месте. Руководство KTX по оракулам объясняет эту зависимость, а материал о потере привязки стейблкоинов — почему долларовый токен не всегда стоит доллар. Ошибки контрактов и оракулов, обесценение залога и безнадежные долги затрагивают как заемщиков, так и поставщиков. Резервы протокола не являются страхованием вкладов.

Сравнивая ончейн-кредитование с биржевыми сервисами, можно изучить KTX, отдельно оценивая хранение активов и условия продукта. Хранение средств на KTX не означает их автоматическое внесение в Compound или получение процентов Compound.

Частые вопросы

Можно ли занять средства без COMP?

Да. Заем зависит от допустимого залога, правил рынка и доступной ликвидности. COMP используется для управления, а не как универсальный пропуск к кредиту.

Есть ли фиксированная дата погашения?

Стандартная позиция Comet не имеет обычного фиксированного срока займа. Проценты продолжают накапливаться, а залоговые требования действуют весь период заимствования.

Можно ли в одном счете получать проценты и занимать тот же базовый актив?

Comet учитывает чистый баланс базового актива. Положительный означает предоставление средств, отрицательный — заем. Внесение базового актива на счет с долгом сначала уменьшает этот долг, а не создает отдельный процентный вклад рядом с ним.

Отключение кошелька закрывает заем?

Нет. Отключение от сайта не меняет ончейн-позицию и не списывает долг. Отзыв разрешения токена также не погашает заем и не выводит уже внесенный залог.

Достаточно ли небольшой тестовой операции, чтобы доказать безопасность?

Она помогает проверить путь транзакции и обнаружить очевидные ошибки, но не подтверждает будущую безопасность контракта, ликвидность вывода или защиту от ликвидации. После успешного теста мониторинг остается необходимым.

Предупреждение о рисках

Материал носит образовательный характер и не является инвестиционной, юридической или налоговой рекомендацией. Примеры гипотетические; ставки, параметры и активы могут меняться. DeFi связан с рисками контрактов, оракулов, управления, ликвидности, стейблкоинов и кошельков. Ликвидация может привести к значительным потерям, включая внесенный капитал. Аудиты и прошлый опыт работы не гарантируют безопасность. Оцените допустимость потерь, местные ограничения и налоговые обязательства до участия.

KTX Points Season 1 уже начался

Торговля, владение активами, поддержание средств на платформе, приглашение друзей и участие в экосистеме позволяют получать баллы. Они станут важной основой будущих поощрений, связанных с токеном KTX. Приглашаем к сотрудничеству торговые сообщества, KOL, ведущих трейдеров и команды проектов.

Подробнее — на странице KTX Points Season 1. Это отдельная кампания KTX: действия в Compound не засчитываются автоматически. Право на участие и награды определяются правилами кампании. Баллы не гарантируют распределение токенов, стоимость или инвестиционный доход.