Краткое содержание:
Если крипторынок провёл последнее десятилетие в поисках «следующего биткоина», то в следующем десятилетии он, возможно, будет искать более прямой ответ: кто сможет стабильно зарабатывать на растущем спросе на спекуляции? В своём последнем подробном отчёте The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade компания Delphi Digital утверждает, что спекуляции могут стать одной из определяющих тем следующего десятилетия. Причина не только в том, что мем-коины, ИИ, рынки прогнозов и торговля с кредитным плечом становятся популярнее. Скорее, технологический прогресс и растущее давление на традиционные пути накопления капитала одновременно направляют всё больше средств на высокорисковые и высоковолатильные рынки. В то же время такие платформы, как Robinhood, Kalshi, Polymarket и Hyperliquid, показывают, что более устойчивым бизнесом может быть не точное предсказание следующего актива, который вырастет в 100 раз, а предоставление инфраструктуры для торговли, исполнения сделок, ликвидности, расчётов и доступа пользователей. Для крипторынка это указывает на важный сдвиг: нарративы могут постоянно меняться, а отдельные активы могут обесцениваться до нуля, но пока сохраняется спрос на спекуляции, инфраструктура, обеспечивающая эти сделки, может продолжать получать комиссии и торговую активность.
Почему спекуляции становятся всё более распространёнными по мере усложнения «нормального» инвестиционного пути?
Недавно Delphi Digital опубликовала интересный исследовательский отчёт The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade.
Уже само название исключительно прямолинейно: почему спекуляции могут стать одной из определяющих тем следующего десятилетия?
Интерес отчёта не в том, что он обнаружил ещё один новый сектор крипторынка. Как раз наоборот.
В нём рассматривается гораздо более глубокий вопрос: почему всё больше людей готовы спекулировать?
Мы часто воспринимаем спекуляции как результат настроений на рынке.
Когда наступает бычий рынок, люди бросаются покупать мем-коины.
Когда стремительно развивается ИИ, капитал направляется в ИИ.
Когда рынки прогнозов становятся популярными, люди начинают делать ставки на выборы, спорт и макроэкономические события.
Когда определённый токен внезапно взлетает, капитал начинает искать следующую возможность роста в 100 раз.
На первый взгляд каждая волна спекуляций выглядит совершенно по-разному.
Однако, по мнению Delphi, все эти истории могут быть обусловлены одним и тем же всё более мощным спросом: люди ищут возможности создать состояние за пределами традиционных путей с помощью более рискованных активов.
Именно поэтому эта волна спекуляций может отличаться от предыдущих циклов.
Исторически спекуляции часто стимулировались двумя основными силами.
Первая — это инфраструктура и инвестиционный ажиотаж, вызванные новыми технологиями.
Железные дороги, интернет, мобильный интернет и теперь ИИ убеждали инвесторов, что новая технологическая революция создаёт следующую волну богатства.
Затем капитал устремлялся в активы, связанные с этими преобразованиями.
Вторая сила проявляется, когда традиционные пути становятся всё более труднодоступными и люди начинают искать альтернативы.
Если накопление капитала за счёт заработной платы, владения жильём и долгосрочных сбережений становится сложнее, то для некоторых молодых людей «ожидание медленного роста состояния» может выглядеть менее привлекательным, чем «поиск одной возможности, которая способна радикально изменить траекторию накопления капитала».
Это один из вариантов. Мем-коины, рынки прогнозов, спортивные ставки и торговля с кредитным плечом всё чаще привлекают молодых участников.
Это не означает, что каждый молодой человек играет на деньги.
Но это означает, что спекуляции могут переходить от маргинального поведения к более массовой форме финансового потребления.
ИИ может не только создавать богатство. Он также может подталкивать больше людей к «игровому столу»
Возможно, это одна из самых интересных частей отчёта Delphi.
Когда мы говорим об ИИ, мы обычно думаем о повышении производительности, снижении затрат, создании новых отраслей и росте корпоративной прибыли.
Но с другой точки зрения ИИ также может менять представления обычных людей о собственных перспективах накопления капитала.
С одной стороны, ИИ создаёт огромный цикл капитальных расходов.
С другой стороны, он может менять траекторию занятости и доходов молодых работников.
Исследование, обновлённое Stanford Digital Economy Lab в августе 2026 года, показало, что занятость среди работников в возрасте 22–25 лет в профессиях, подверженных сильному влиянию ИИ, была примерно на 19% ниже уровня, которого она достигла бы при сохранении темпов роста, сопоставимых с работниками того же возраста в профессиях с меньшей степенью воздействия ИИ. Исследователи также подчеркнули, что это описательный вывод и сам по себе он не доказывает, что именно ИИ стал причиной всего разрыва.
Здесь действительно важно не то, приведёт ли ИИ к безработице каждого молодого человека.
Более важный вопрос звучит так: если традиционные карьерные пути изменятся, где молодые работники будут искать возможности увеличить своё состояние?
Возможно, это одна из причин, по которой спекулятивные рынки приобретают всё большее значение.
Для человека, только начинающего трудовую карьеру, медленный рост заработной платы, уже высокие цены на жильё и активы, а также низкая вероятность того, что традиционные сбережения быстро изменят его финансовое положение, делают высоковолатильные активы особенно привлекательными.
По крайней мере, они дают возможность быстро изменить результат.
Именно поэтому мем-коины, опционы, рынки прогнозов и криптовалюты могут продолжать привлекать новых участников.
Не потому, что все верят в возможность стабильно зарабатывать, а потому, что они считают, что шанс всё ещё существует.
Возможно, важнее следующего токена, который вырастет в 100 раз, то, кто собирает комиссии
Это подводит нас к главному аргументу Delphi.
Зачем просто покупать фишки, если можно купить «казино»?
Идея может звучать провокационно, но логика проста.
Предположим, что каждый день спекулируют крупные объёмы капитала.
Сегодня люди торгуют активами, связанными с ИИ.
Завтра они торгуют мем-коинами.
На следующий день — рынками прогнозов.
Через несколько дней появляется новый ончейн-нарратив.
Если правильно определить один успешный актив, потенциальная доходность, конечно, может быть огромной.
Но есть одна проблема: нужно оказаться правым.
А торговой платформе не обязательно знать, вырастет или упадёт BTC в следующий раз.
Не нужно знать, вырастет ли конкретный мем-коин в итоге в 100 раз.
Пока люди продолжают торговать, платформа потенциально может получать комиссии за эту активность.
Это и есть «дом».
Иными словами, само казино.
Таким образом, рынок можно рассматривать через две широкие группы.
Первая группа — люди, участвующие в спекуляциях.
Они покупают BTC, ETH, мем-коины, токены ИИ, опционы или контракты рынков прогнозов и принимают на себя направленный риск.
Вторая группа — платформы, предоставляющие инфраструктуру для спекуляций.
Они обеспечивают исполнение сделок, расчёты, ликвидность, книги ордеров, рынки прогнозов, деривативы, выпуск активов и доступ пользователей.
Их основная ставка заключается не в том, что конкретный актив вырастет.
Они ставят на то, что люди продолжат торговать.
Возможно, это самая важная часть всего тезиса.
Robinhood показывает, что рынки прогнозов становятся реальным бизнесом
Robinhood — один из наиболее наглядных примеров.
Во втором квартале 2026 года Robinhood получила 156 млн долларов выручки от контрактов на события — более чем в 10 раз больше, чем годом ранее.
Ещё интереснее то, что этот показатель превысил выручку Robinhood от криптовалютных транзакций, которая в том же квартале составила 100 млн долларов.
Согласно официальным результатам Robinhood за второй квартал 2026 года, выручка от транзакций достигла 776 млн долларов, а контракты на события стали одним из основных источников.
О чём это говорит?
Как минимум о том, что пользователи готовы платить за выражение своих взглядов на то, что может произойти в будущем.
И этот спрос больше не ограничивается пользователями криптовалют.
Спорт, политика, экономические данные, процентные ставки, погода и бесчисленное множество других событий потенциально могут превратиться в торгуемые результаты.
Таким образом, финансовый рынок переживает интересную трансформацию.
Раньше:Актив → Торговля
Теперь:Событие → Торговля
И всё чаще:Всё, чему можно присвоить вероятность → Финансовый результат
Почему рынки прогнозов внезапно стали такими крупными?
Kalshi и Polymarket — ещё две платформы, за которыми стоит наблюдать.
Согласно анализу Pew Research Center данных The Block, совокупный месячный мировой объём торгов на Kalshi и Polymarket более чем удвоился: примерно с 26 млрд долларов в мае 2026 года до 53 млрд долларов в июле.
Здесь важно учитывать одно различие.
Показатель в 53 млрд долларов относится к номинальному объёму торгов контрактами, а не к 53 млрд долларов фактически внесённых пользователями денежных средств. Поэтому этот показатель лучше воспринимать как меру рыночной активности, а не как прямой чистый приток капитала.
Даже с учётом этой оговорки тенденцию трудно игнорировать.
И политика — не единственный фактор роста.
Летом 2026 года контракты, связанные со спортом, стали крупнейшей категорией активности на рынках прогнозов.
Это говорит о том, что рынки прогнозов превращаются из нишевого инструмента политического прогнозирования в более широкий торговый продукт.
Люди больше не спрашивают только о том, кто победит.
Они задаются вопросами: кто победит, когда это произойдёт, произойдёт ли это и какова вероятность этого события?
Это удивительно близко к одной из ключевых идей крипторынка:
превратить неопределённость относительно будущего в цену, которой можно торговать уже сегодня.
Возможно, крипторынок всё это время был идеальной инфраструктурой для спекуляций
Если развить эту логику дальше, возникает ещё более интересный вывод.
С момента своего появления крипторынок предлагал несколько характеристик, которые традиционным финансовым рынкам было сложно обеспечить одновременно.
Он работает 24/7.
Он глобален.
Порог входа относительно низкий.
Новые активы можно быстро выпускать.
Пользователи могут участвовать напрямую.
Спотовую торговлю и деривативы можно объединять в одной экосистеме.
Это делает крипторынок естественно подходящим для поддержки спекулятивной активности.
На традиционных финансовых рынках новый актив часто должен пройти через выпуск, листинг, брокеров, биржи, клиринг, регулирование и ограниченные часы торгов.
В криптовалютной сфере новый токен можно выпустить и начать торговать им за очень короткий срок, потенциально почти сразу получив глобальную ликвидность.
Это одна из причин, по которой мем-коины, бессрочные фьючерсы, ончейн-опционы и рынки прогнозов могут развиваться так быстро.
Крипторынку не обязательно доказывать, что каждый токен обладает фундаментальной ценностью в долгосрочной перспективе.
Ему достаточно доказать, что люди готовы торговать.
Таков более глубокий переосмысленный взгляд на крипторынок, представленный Delphi.
Одной из наиболее практичных форм полезности крипторынка может быть предоставление глобальной, постоянно работающей и доступной инфраструктуры для спекуляций.
Но суровая реальность такова: большинство людей — не «дом»
Если спекулятивные рынки продолжат расширяться, необходимо задать ещё один вопрос:
Кто на самом деле зарабатывает?
Pump.fun даёт особенно показательный пример.
Согласно предыдущему исследованию Delphi, основанному на ончейн-данных, лишь около 0,4% кошельков, торговавших токенами Pump, зафиксировали прибыль более 10 000 долларов.
Вывод прост: участвовать в спекуляциях может каждый, но участие не означает прибыльность.
Фактически у спекулятивных рынков часто есть очень чёткая структура:
Чем больше людей входит в казино, тем проще казино зарабатывать.
Казино не нужно предсказывать, кто победит в следующем раунде.
Ему нужно лишь, чтобы следующий раунд состоялся.
Hyperliquid показывает ещё один способ «купить казино»
Hyperliquid — ещё один пример этого тезиса в криптовалютной сфере.
Интерес представляет не только токен HYPE.
Важно то, что Hyperliquid становится важной частью ончейн-инфраструктуры для торговли.
По состоянию на 23 августа 2026 года Hyperliquid обработала более 5,4 трлн долларов совокупного объёма торгов бессрочными фьючерсами, что составляет примерно 40,1% мирового ончейн-объёма торгов бессрочными контрактами за 24 часа и 62,5% открытого интереса по ончейн-бессрочным контрактам.
Что ещё важнее, её бизнес-модель удивительно хорошо соответствует концепции «казино».
Пользователи торгуют.
Платформа получает комиссии.
Протокол генерирует доход.
Часть этой экономической активности может возвращаться в HYPE через механизмы захвата стоимости.
Это создаёт интересную цепочку:
Спекуляции → Торговый объём → Комиссии → Доход платформы → Захват стоимости токеном
Это принципиально отличается от простой покупки мем-коина.
Тезис мем-коина:
Надеяться, что кто-то другой купит его дороже.
Тезис торговой платформы:
Надеяться, что люди продолжат торговать.
Именно поэтому в отчёте Delphi такие платформы, как Robinhood, Hyperliquid и Lighter, приводятся в качестве примеров стороны рынка, представляющей «дом».
Это также объясняет, почему со временем нарративы могут иметь меньшее значение
Крипторынки традиционно зациклены на таких вопросах:
Кто станет следующим Ethereum?
Кто станет следующей Solana?
Какой токен ИИ станет следующим?
Каким будет следующий мем-коин?
Но если тезис Delphi верен, более важные вопросы могут измениться.
Не:
«Какой актив следующим вырастет в 100 раз?»
А:
«Где появится следующее поколение торговой инфраструктуры?»
Активы продолжат меняться.
В этом году это может быть ИИ.
В следующем году — робототехника.
Годом позже — DePIN.
А затем, возможно, ИИ-агенты.
Но независимо от того, чем торгуют люди, им по-прежнему нужны биржи, ликвидность, клиринг, исполнение сделок и доступ пользователей.
Поэтому, хотя активы постоянно меняются, спрос на торговлю может сохраняться.
Именно поэтому Delphi утверждает, что вместо того, чтобы сосредотачиваться только на «инвентаре», которым владеют участники рынка, инвесторам следует обращать внимание на «дом», способный постоянно получать комиссию от спекулятивной активности.
Обзор KTX Crypto: если спекуляции станут главной темой, откуда берётся ценность биржи?
Для пользователей KTX за этой тенденцией особенно стоит наблюдать.
Независимо от того, торгуется ли на рынке BTC, ETH, мем-коины, активы ИИ, рынки прогнозов или что-то совершенно новое, в конечном счёте возникает один и тот же вопрос:
Где на самом деле торгуется капитал?
Это одно из главных различий между торговой платформой и отдельным активом.
Жизненный цикл актива может быть чрезвычайно коротким.
Нарратив может продержаться всего несколько дней.
Мем-коин может пройти весь свой жизненный цикл за несколько часов.
Но торговая инфраструктура может продолжать получать выгоду от рыночной активности в течение нескольких циклов.
Трейдеры могут использовать страницу спотовой торговли KTX BTC/USDT, чтобы просматривать цену BTC в реальном времени, изменение за 24 часа, торговый объём, книгу ордеров и последние сделки.
Дополнительную информацию о продуктах и торговых услугах KTX можно найти на официальном сайте KTX.
Это также развивает вопрос о коррекции BTC, поднятый в предыдущей статье.
В предыдущей статье задавался вопрос:
«После распродажи остаются ли в рынке реальные деньги?»
Следующий вопрос:
«Где эти деньги в конечном счёте торгуются?»
Если спекулятивный спрос действительно станет долгосрочной темой следующего десятилетия, торговый объём, пользователи, ликвидность и получение комиссий могут иметь большее значение, чем любой отдельный краткосрочный нарратив.
Часто задаваемые вопросы
Почему Delphi Digital считает, что спекуляции могут стать главной темой следующего десятилетия?
Основной аргумент заключается в том, что одновременно действуют две силы. С одной стороны, новые технологии создают новые спекулятивные активы и торговые возможности. С другой стороны, для некоторых молодых людей традиционные пути накопления капитала становятся сложнее. Вместе эти силы могут поддерживать устойчивый спрос на спекуляции.
Что означает «купить казино»?
«Казино» — это не просто игровая платформа. Под ним подразумевается инфраструктура, которая обеспечивает спрос на спекуляции, включая биржи, рынки прогнозов, платформы для торговли деривативами и другие площадки, способные получать доход от торговой активности.
Почему торговые платформы могут быть устойчивее отдельных токенов?
Торговой платформе не обязательно предсказывать, вырастет или упадёт конкретный актив. Пока торговая активность продолжается, платформа потенциально может получать комиссии.
Это не означает, что каждая платформа добьётся успеха. На бизнес-модель могут влиять конкуренция, регулирование, снижение комиссий, рост числа пользователей и рыночные циклы.
О чём говорят данные Pump.fun?
Соответствующее ончейн-исследование показывает, что более 10 000 долларов реализованной прибыли получила лишь очень небольшая доля кошельков — около 0,4% в упомянутом наборе данных. Методология имеет ограничения, включая способы идентификации кошельков, реализованной прибыли и торговой активности.
Общий вывод прост: участвовать в спекуляциях легко; стабильно зарабатывать на спекуляциях гораздо сложнее.
Как ИИ связан со спекуляциями?
ИИ создаёт новые технологии, инвестиционные возможности и циклы капитальных расходов, одновременно потенциально меняя траектории занятости и доходов молодых работников.
Stanford Digital Economy Lab установила, что занятость среди работников в возрасте 22–25 лет в профессиях, подверженных сильному влиянию ИИ, была примерно на 19% ниже уровня, который подразумевался траекторией занятости работников того же возраста в профессиях с меньшей степенью воздействия ИИ. Однако исследователи прямо предупреждают, что этот описательный разрыв сам по себе не доказывает, что ИИ стал причиной всей разницы.
Поэтому точнее сказать, что ИИ и изменения на рынке труда могут быть одними из фоновых факторов, побуждающих некоторых людей искать возможности с более высоким риском и потенциальной доходностью.
Заключение: настоящий вопрос может заключаться не в том, «кто сможет заработать в 100 раз больше», а в том, «кто продолжит собирать комиссии»?
Самое интересное в отчёте Delphi Digital не то, что он предлагает читателям купить определённый актив.
Как раз наоборот.
Он задаёт более глубокий вопрос:
Если спекуляции действительно сохранятся в течение следующего десятилетия, кто получит от этого наибольшую выгоду?
Это может быть не каждый человек, покупающий мем-коины.
Это может быть не каждый инвестор, покупающий токены ИИ.
И это может быть даже не каждый победитель на рынках прогнозов.
Потому что сущность спекуляций проста:
Кто-то выигрывает. Кто-то проигрывает. Но сама торговля может продолжаться.
Это создаёт простую логику.
Активы меняются.
Нарративы меняются.
Популярные секторы меняются.
Но пока люди продолжают торговать, казино остаётся открытым.
Возможно, это один из наиболее реалистичных способов понять крипторынок.
Ему не обязательно, чтобы каждый токен обладал фундаментальной ценностью в долгосрочной перспективе.
Ему нужен постоянный спрос на торговлю.
С этой точки зрения крипторынок следующего десятилетия может быть посвящён не только поиску следующего биткоина.
Возможно, речь будет идти о поиске следующего поколения глобальной инфраструктуры для спекуляций.
Это также даёт новый ответ на вопрос, поднятый в предыдущей статье.
Раньше мы спрашивали:
«Кто покупает, когда BTC падает?»
Возможно, следующий вопрос должен звучать так:
«Где эти деньги в конечном счёте торгуются?»
Ведь дольше всего может существовать не какой-то конкретный нарратив.
Возможно, дольше всего будет сохраняться сам факт, что люди всегда хотят делать ставки на будущее.
И когда всё больше людей хотят делать ставки на будущее, более интересным может быть вопрос не о том, кто правильно предсказал следующее движение рынка.
Возможно, вопрос будет таким:
Кто продолжит сидеть за столом?
Первоисточник
В последнем отчёте Delphi Digital «The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade» рассматривается вероятность того, что спекуляции могут стать одной из определяющих тем следующего десятилетия.
В отчёте утверждается, что технологический прогресс и давление на традиционные пути накопления капитала одновременно поддерживают спрос на спекуляции. ИИ, рынки прогнозов, опционы, мем-коины и криптовалюты — это лишь разные проявления одного более широкого поведения.
Поэтому более важный вопрос может заключаться в том, кто предоставляет инфраструктуру для этого спроса.
По мере того как пользователи переходят между разными активами и нарративами, сами активы могут постоянно меняться, тогда как торговые платформы способны продолжать получать доход за счёт исполнения сделок, ликвидности и комиссий.
Вместо постоянного поиска следующего актива, который вырастет в 100 раз, возможно, полезнее спросить:
Кто становится «казино» нашей эпохи?
Оригинальное название: The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade
Автор: Delphi Digital Дата публикации: октябрь 2026 года
Первоисточник: https://x.com/TechFlowPost/status/2112831272301252756
Отказ от ответственности в отношении рисков:
Рынки криптовалют отличаются высокой волатильностью. На цены цифровых активов могут влиять, среди прочего, макроэкономические условия, денежно-кредитная политика, ликвидность рынка, потоки капитала, рыночные настроения и поведение инвесторов. Эта статья предоставляется исключительно в информационных и образовательных целях и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Рынки прогнозов, деривативы, продукты с кредитным плечом и другие высокорисковые продукты могут привести к существенным убыткам. Инвесторам следует самостоятельно оценивать свою склонность к риску и полностью понимать механизмы работы и потенциальные риски торгуемых ими продуктов.