Harvest Finance автоматизирует регулярную задачу в DeFi: сбор вознаграждений от стратегии доходности и их повторное использование. Пользователи вносят активы в хранилища на основе смарт-контрактов, которые размещают их в базовых протоколах. FARM, нативный токен Harvest, предлагает другой способ участия — через механизм, направляющий часть комиссий протокола с дохода стратегий участникам стейкинга.
Это различие важно. Вкладчик в хранилище получает доход от стратегии, выбранной для этого хранилища. Стейкер FARM участвует в получении вознаграждений FARM, финансируемых за счёт комиссий. Простая покупка FARM не открывает позицию в фарминге и не генерирует доход от стейкинга автоматически.
Два способа участия в Harvest
Harvest — это агрегатор доходности: его контракты организуют доступ к возможностям получения доходности, которые предоставляют другие DeFi-протоколы. Такие возможности могут включать кредитование, стейкинг или предоставление ликвидности. Базовая деятельность создаёт доходность, а автоматизация отвечает за регулярный сбор и реинвестирование.
| Позиция | Что она представляет | Источник доходности |
|---|---|---|
| Депозит в хранилище / fToken | Доля в определённом хранилище | Базовая стратегия хранилища и капитализированные вознаграждения |
| FARM на кошельке | Нативный токен протокола | Изменения рыночной цены FARM; автоматическое распределение комиссий не предусмотрено |
| FARM, внесённый для получения iFARM | Доля в позиции FARM с автоматической капитализацией | Вознаграждения FARM, поддерживаемые частью комиссий за эффективность стратегий |
Некоторые хранилища также предлагают дополнительные стимулы за стейкинг их fToken. Это отдельное действие, не связанное со стейкингом FARM. В руководстве по источникам доходности Harvest различаются автоматически собираемая доходность, доход от предоставления ликвидности и дополнительные необязательные вознаграждения; состав зависит от стратегии.
Как хранилища превращают вознаграждения в бо́льшую базовую позицию
Депозит предоставляет пользователю токен-квитанцию, обычно называемый fToken. Он отражает долю в хранилище, а не фиксированное количество токенов вознаграждения. Выбранная стратегия размещает активы в базовом протоколе и периодически собирает вознаграждения.
В стандартной стратегии с автоматической капитализацией эти вознаграждения обмениваются на большее количество базового актива хранилища и реинвестируются. В документации по стратегиям Harvest описывается этот цикл сбора, конвертации и реинвестирования. Результат отражается в активах, обеспечивающих каждую долю, поэтому кошельку не обязательно получать дополнительные fToken после каждого сбора вознаграждений.
В гипотетическом примере 100 долей, каждая из которых может быть погашена за 1 базовый токен, представляют 100 токенов. Если количество активов на одну долю увеличивается до 1,05, те же доли представляют 105 токенов. Это иллюстрация принципа учёта, а не ожидаемой доходности. Убытки могут уменьшить количество активов, доступных на одну долю.
При погашении доли сжигаются, а соответствующие активы возвращаются. Вход или выход в другом токене может потребовать обмена, что увеличивает издержки исполнения. В документации по хранилищам объясняются механизмы учёта таких квитанций и конвертации. Фактическое погашение зависит от ликвидности хранилища и условий стратегии и может быть отложено или ограничено, как объясняется в раскрытии информации о рисках Harvest. Хранилище также может использовать специализированную обработку вознаграждений, поэтому именно его базовый актив и условия стратегии определяют, чем фактически владеет пользователь.
Стейкинг FARM связывает комиссии стратегий с iFARM
Пул Communal Harvest компании Harvest, который ранее назывался Profit Sharing, получает вознаграждения FARM, приобретённые за счёт части комиссий за эффективность стратегий. Другие комиссионные поступления направляются в казначейство. В документации Communal Harvest описываются обратные выкупы и пропорциональное распределение средств между участниками.
Внесение FARM через пул с автоматической капитализацией создаёт iFARM — передаваемую квитанцию, подтверждающую долю в объединённой позиции FARM. Вознаграждения капитализируются в этой позиции, поэтому после каждого распределения не требуется новый ручной депозит. Владение iFARM сохраняет участие в этом механизме; владение FARM без стейкинга — нет.
Это участие в комиссиях протокола, отличное от стейкинга валидаторов, который обеспечивает безопасность блокчейна. Ставки вознаграждения зависят от объёма генерируемых комиссий и количества FARM, участвующего в пуле. Обратный выкуп в данном случае предоставляет вознаграждения участникам; его не следует воспринимать как постоянное сжигание токенов.
Идентификатор сети также имеет значение. Harvest указывает FARM в сети Ethereum по адресу 0xa0246c9032bc3a600820415ae600c6388619a14d, а iFARM в сети Ethereum — по адресу 0x1571eD0bed4D987fe2b498DdBaE7DFA19519F651 в своём официальном каталоге контрактов. В других сетях используются другие адреса.
Большее количество токенов всё равно может означать меньшую доходность в долларах
APY выражает годовую ставку при определённых предположениях о будущих условиях и капитализации. В раскрытии информации о ставках доходности Harvest указано, что ставки номинированы в соответствующем токене. Они не гарантируют прибыль в долларах.
Предположим, гипотетическая позиция FARM начинается со 100 FARM стоимостью 10 долларов каждый, то есть с 1 000 долларов. Позже право на базовые активы увеличивается до 110 FARM, но цена падает до 8 долларов. Теперь позиция стоит 880 долларов: на 10% больше FARM и убыток в долларах в размере 12% до учёта транзакционных расходов. Эти цены и показатели доходности приведены только для иллюстрации.
То же различие применимо к хранилищу, номинированному в ETH. Отслеживайте рыночную стоимость базового актива на спотовом рынке ETH/USDT на KTX; пользователи, соответствующие требованиям, могут зарегистрировать аккаунт KTX для доступа к доступным торговым сервисам. Для оценки доходности фарминга необходимо учитывать как баланс базового токена, так и его рыночную цену.
История выпуска FARM влияет на трактовку стимулов
В документации по токеномике Harvest зафиксировано завершение эмиссии FARM 6 сентября 2024 года. Поэтому исторические графики еженедельной эмиссии описывают более ранний этап. Обратные выкупы за счёт комиссий являются отдельным источником вознаграждений.
В документе указано максимальное количество FARM в обращении — 690 420 токенов после учёта токенов, сожжённых без возможности восстановления. Это отличается от значения totalSupply стандарта ERC-20, которое включает токены, отправленные на адрес уничтожения. Ни ограниченность предложения, ни завершение эмиссии не гарантируют спрос или рост цены.
У FARM также есть история управления, однако в текущей документации указано, что держатели токена не контролируют посредством голосования по токену регулярное распределение стимулов, развёртывание стратегий или добавление хранилищ. Для оценки токена необходимо анализировать генерацию комиссий и полномочия по принятию решений, а не просто относить его к категории «токен управления».
Комиссии и риски стратегий определяют итоговый результат
В опубликованном обзоре комиссий Harvest указаны комиссии за эффективность в размере 15% в сети Ethereum, 10% в сетях Arbitrum, Base и zkSync Era и 8% в сети Polygon. Это комиссии с собранных вознаграждений, а не проценты, вычитаемые из первоначального депозита. Разбивка комиссий для конкретного хранилища приведена на его странице Details.
Газ сети и любые обмены остаются дополнительными расходами. Для гипотетической позиции на 300 долларов общие расходы на вход и выход в размере 6 долларов составляют 2% от первоначального капитала ещё до учёта доходности. Небольшие балансы и короткие периоды владения могут сделать привлекательную годовую ставку экономически невыгодной.
Риски также зависят от стратегии: позиция в пуле ликвидности может столкнуться с непостоянными потерями; стейблкоин может потерять привязку; стратегия заимствования может добавить риски, связанные с кредитным плечом. Сбой в Harvest или интегрированном протоколе может привести к частичной или полной потере средств. В документации по рискам Harvest ясно указано, что аудиты не устраняют эти возможности.
Существует и соответствующая история. В официальном отчёте об инциденте Harvest зафиксирована экономическая атака на его хранилища fUSDC и fUSDT 26 октября 2020 года, в результате которой было выведено примерно 24 миллиона долларов. Этот инцидент показывает, как ценообразование в базовом пуле может влиять на учёт в хранилище.
Прежде чем сравнивать ставки, изучите источник доходности, актив, который будет получен при погашении, и предполагаемые расходы на выход. В руководствах KTX по криптовалютной ликвидности и проскальзыванию объясняется, почему отображаемая оценка может отличаться от суммы, которую удастся получить в результате сделки.
Часто задаваемые вопросы
Что произойдёт, если я переведу свои fToken?
Квитанция подтверждает право требования на позицию в хранилище. При её переводе это право также передаётся; первоначальный вкладчик не может погасить те же доли после их передачи.
Взаимозаменяем ли старый bFARM из BNB Smart Chain с FARM?
Нет. В текущем FAQ Harvest указано, что устаревший bFARM использовал мост Multichain и не может вернуться в Ethereum после прекращения работы Multichain. Одного тикера недостаточно, чтобы установить, является ли токен поддерживаемым активом для депозита или стейкинга FARM.
Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Стратегии DeFi и криптоактивы могут привести к частичной или полной потере средств. Все числовые примеры являются гипотетическими.