United Founders Group (UFG) — это токен с фиксированным предложением в сети Robinhood Chain, предоставляющий договорное право требования к двум ончейн-казначействам. В исходном казначействе хранится ETH, полученный в виде комиссий создателей. Во втором казначействе хранится sfrxETH, и этот актив можно выдавать в займы под залог UFG. Владельцы могут навсегда сжечь UFG и получить пропорциональную долю, с учетом сумм, удерживаемых контрактами.

Такая структура дает UFG измеримую базу активов, однако термин «обеспеченный ETH» требует осторожной интерпретации. UFG не привязан к ETH, рыночная цена не гарантированно равна стоимости погашения, а казначейство не обещает фиксированную долларовую доходность. Полезнее всего выяснить, сколько ETH или sfrxETH владелец действительно может получить по условиям контрактов в определенный момент.

Чем владеет держатель UFG?

Максимальное предложение UFG зафиксировано на уровне одного миллиарда токенов. Основная экономическая функция токена — право обменять его на активы через сжигание: владелец может передать UFG казначейским контрактам, навсегда вывести эти токены из обращения и получить соответствующую выплату из казначейства после применения установленной ставки удержания.

Адрес токен-контракта в Robinhood Chain, идентификатор сети 4663: 0xEfAb538Cf3C29237A47c6aFB145D50Ddf204A0A3. Важен полный адрес, поскольку тикер могут использовать несвязанные контракты.

UFG не представляет собой долю в компании или обычный счет, приносящий проценты. Treasury v1 не торгует, не выдает займы, не размещает активы в стейкинг, не выкупает UFG и не осуществляет периодические выплаты. Стоимость поступает держателю только при погашении, тогда как открытый рынок может оценивать UFG выше или ниже активов, доступных для получения через этот процесс.

Treasury v1 превращает торговые комиссии в ETH, доступный для погашения

Комиссии создателей от торговли UFG на Pons V2 зачисляются в казначейство v1. Контракт предоставляет функцию сбора без ограничений по правам доступа, поэтому любой пользователь может переместить начисленные комиссии из эскроу комиссий в казначейство. Он также может получать ETH, отправленный с других адресов, включая любые будущие маршруты комиссий, которые могут быть введены.

При погашении через v1 контракт сначала рассчитывает пропорциональную долю токенов в общем объеме ETH. Он выплачивает получателю 98% этой суммы, оставляет 2% в казначействе и сжигает все UFG, переданные в рамках транзакции.

Рассмотрим упрощенный пример. Предположим, что в казначействе находится 100 ETH, а эффективное предложение UFG составляет один миллион токенов. Каждый токен обеспечен 0,0001 ETH. Владелец сжигает 100 000 UFG, которым соответствует валовое требование на 10 ETH. Владелец получает 9,8 ETH, а 0,2 ETH остается в казначействе.

После погашения в казначействе остается 90,2 ETH, а эффективное предложение составляет 900 000 UFG. Обеспечение каждого оставшегося токена увеличивается примерно до 0,00010022 ETH. Именно удержание 2% повышает объем ETH, приходящийся на каждый оставшийся токен.

Почему рост обеспечения в ETH не гарантирует минимальную цену

Согласно собственным правилам учета контракт может обеспечивать неуменьшение объема ETH на каждый оставшийся токен. Однако он не может заставить трейдеров покупать UFG по этой стоимости. Рыночная цена может оставаться ниже стоимости погашения, если держатели не погашают токены, не могут завершить транзакцию, сталкиваются с затратами на исполнение или учитывают риски контракта и сети через дисконт.

Рыночная цена также может значительно превышать сумму, доступную для погашения, если покупатели ожидают будущих поступлений комиссий или хотят получить доступ к проекту. Такая премия отражает рыночные ожидания, а не ETH, уже хранящийся для погашения. Поэтому для сравнения цены, предложения и казначейских активов UFG недостаточно просто посмотреть на отображаемую рыночную капитализацию или полностью разводненную оценку.

Термин «обеспеченный ETH» также означает, что обеспечение номинировано в ETH. Если ETH падает относительно доллара, долларовая стоимость требования может снизиться, даже если объем ETH, приходящийся на каждый UFG, не меняется.

Treasury v2 добавляет sfrxETH и займы

Treasury v2 — это отдельный закрытый контракт для того же токена UFG. В нем хранится sfrxETH — токен с доходностью, связанный с Frax Ether, — и он может выдавать ликвидный sfrxETH в займы под внесенный в залог UFG. Его правила сложнее, чем у исходного казначейства, работающего только с ETH.

Погашение через v2 использует одно сжигание UFG для выплаты по двум составляющим: ETH из v1 после удержания 2% и 85% доли владельца в активах v2 в форме sfrxETH. Если в v2 недостаточно ликвидного sfrxETH из-за того, что активы выданы в займы, вся операция погашения отменяется, и UFG не сжигается. Токены, внесенные в качестве залога по займу, нельзя погасить до их высвобождения.

Заемщики могут привлечь до 80% обеспечения v2. Проценты начисляются непрерывно с капитализацией. Если отношение займа к стоимости достигает 84%, любой пользователь может ликвидировать позицию, а залог в виде UFG будет сожжен. Эти правила могут повысить эффективность использования капитала, но также создают риски ликвидности кредитования, ликвидации и риски, специфичные для sfrxETH, которых нет в v1.

Откуда берется будущая доходность?

Для v1 прямым источником является ETH, поступающий в казначейство. Согласно текущему описанию проекта, регулярным источником служат комиссии создателей от торговли UFG. Более активная торговля может приносить больше комиссий, а снижение активности — уменьшать поступления. Контракт может принимать ETH из других источников, но возможные поступления от будущих продуктов не следует учитывать до их фактического появления.

Для v2 обеспечение может включать sfrxETH, хранящийся на контракте, активы, выданные заемщикам, и начисленные проценты. Это отличается от денежного баланса, который всегда доступен немедленно. Контракт может учитывать право требования на актив, даже если ликвидного sfrxETH временно недостаточно для погашения.

Таким образом, инвестиционный тезис UFG сочетает три переменные: уже имеющиеся активы казначейства, будущие поступления комиссий и процентов, а также премию или дисконт, устанавливаемые рынком. Рост торгового объема может увеличить комиссионный доход, но также может отражать краткосрочную спекуляцию. Оборот не следует считать прогнозом регулярной выручки.

Как оценить UFG перед торговлей

Начните со стоимости погашения, а не только с цены токена. Проверьте текущие объемы ETH и sfrxETH, хранящиеся в казначействе, эффективное предложение, уже сожженные токены и чистую сумму, отображаемую для количества UFG, которое вы намерены погасить. Для v2 сравните общий объем активов с ликвидными активами, поскольку непогашенные займы могут задержать выплату в sfrxETH.

Затем оцените рынок. Токен может отображать цену выше стоимости обеспечения, доступного для погашения, при этом ликвидность по такой цене может быть ограниченной. Глубина пула, маршрутизация и размер сделки влияют на фактический результат. Руководство KTX по проскальзыванию при торговле криптовалютами объясняет, почему указанная цена может отличаться от итоговой цены исполнения.

Наконец, изучите концентрацию предложения и блокировки. Проект сообщает, что контракт блокировки токенов genesis хранит 111 440 207,33 UFG, или 11,14% первоначального предложения. Блокировка может ограничивать объем токенов, немедленно доступных в обращении, но не исключает эту аллокацию из эффективного предложения и не гарантирует, как токены будут использованы после того, как станут доступными для получения.

Риски UFG шире, чем риск изменения цены ETH

• Риск смарт-контракта: проект сообщает о публичных модульных тестах, тестах инвариантов и форках, но указывает, что до запуска казначейства не проходили внешний аудит.
• Риск сети: согласно раскрытой проектом информации, основные контракты Robinhood Chain могут обновляться оператором, а сеть использует единственный секвенсор.
• Риск доходов: поступления комиссий зависят от инфраструктуры Pons и продолжения торговли UFG.
• Риск ликвидности: выход из позиции на рынке может сопровождаться проскальзыванием, а операции погашения через v2 могут отменяться при недостатке ликвидного sfrxETH.
• Риск залога: UFG, внесенный в качестве обеспечения по займу v2, может быть ликвидирован и сожжен при достижении порога, установленного контрактом.
• Риск активов: ETH и sfrxETH могут терять стоимость, а sfrxETH создает дополнительный протокольный риск по сравнению с хранением нативного ETH.

Как найти UFG на KTX

Читатели могут изучить токен через ончейн-маршрут KTX для UFG. KTX Onchain Trading использует ликвидность децентрализованных рынков и определяет активы по сети и адресу контракта. В разделе часто задаваемых вопросов о KTX Onchain Trading объясняется, чем этот механизм отличается от обычного биржевого стакана.

Подходящие требованиям пользователи могут зарегистрировать аккаунт KTX, чтобы изучить маршрут. Перед отправкой ордера убедитесь, что выбраны Robinhood Chain и полный адрес контракта, затем проверьте ликвидность, влияние на цену, комиссии и минимальную сумму к получению. Покупка UFG на рынке и погашение UFG через его казначейство — это отдельные транзакции с разными затратами и условиями исполнения.

Часто задаваемые вопросы

Полностью ли UFG обеспечен ETH?

UFG предоставляет пропорциональные права требования к ETH в казначействе v1 и активам в sfrxETH в казначействе v2. Это не означает, что каждый токен обеспечен одним ETH или что рыночная цена гарантирована. Важен текущий размер чистого требования на один эффективный UFG.

Что происходит с UFG после погашения?

Погашенный UFG сжигается навсегда. Предложение сокращается, а часть соответствующего требования к казначейству остается в соответствии с правилом удержания 2% для v1 или 15% для v2.

Может ли в казначействе UFG закончиться ETH?

Погашения пропорциональны балансу казначейства, а не основаны на фиксированном обещании выплатить ETH. Учет v1 разработан так, чтобы сохранять объем ETH на каждый оставшийся токен. В v2 может быть недостаточно ликвидного sfrxETH, пока активы выданы в займы, из-за чего операция погашения будет отменена.

Приносит ли хранение UFG доход автоматически?

v1 не осуществляет периодических выплат. Любая выгода от поступлений комиссий отражается через право требования к казначейству. v2 хранит актив, приносящий доход, и получает проценты по займам, однако для получения пропорциональных активов владельцам все равно необходимо погасить UFG.

То же ли самое UFG, что и владение ETH?

Нет. ETH можно хранить и переводить напрямую. UFG добавляет риски смарт-контракта, сети, потока комиссий и рыночной ликвидности, а через v2 — также риски кредитования и sfrxETH.

Раскрытие информации о рисках: эта статья предназначена для образовательных целей и не является финансовой, юридической или налоговой консультацией. UFG — ончейн-актив на ранней стадии. Поведение контрактов, балансы казначейства, ликвидность и рыночные цены могут измениться, и пользователи могут потерять все средства, вложенные в сделку.