Администрация Трампа рассматривает программу продвижения обеспеченных долларом стейблкоинов за рубежом через партнерства между государственными структурами США и частными компаниями, согласно опубликованному 24 сентября отчету, в котором цитируются источники, знакомые с обсуждениями.
Предложение не утверждено, а компании-участники, страны, объемы финансирования и даты запуска не объявлены. Его заявленная цель более ясна: расширить практический доступ к цифровым долларам, укрепить роль доллара как резервной валюты и создать дополнительный спрос на казначейские ценные бумаги США.
Внешнеполитический план, основанный на частных стейблкоинах
По имеющейся информации, обсуждения включают возможные совместные предприятия между частными поставщиками стейблкоинов и Международной финансовой корпорацией развития США. Министерства финансов и Государственный департамент также могут участвовать в выборе проектов, координации с иностранными правительствами или формировании правил, в соответствии с которыми будут работать партнерства.
Такая структура отличалась бы от выпуска цифровой валюты центрального банка США. Администрация выступает против розничной CBDC и вместо этого поддерживает выпущенные частными компаниями токены, номинированные в долларах и работающие в рамках федеральных правил. В этой модели компании выпускают и управляют стейблкоинами, а государственные структуры оказывают политическую поддержку, предоставляют финансирование развития или доступ к международным проектам.
Несколько деталей остаются нерешенными. В отчете не указано, какие варианты использования получат поддержку, будет ли помощь предоставляться в форме кредитов, гарантий или долевого финансирования, а также как будут отбираться эмитенты-участники. Пока правительство не опубликует эти сведения, инициативу следует рассматривать как вариант политики, а не как действующую программу.
Политическая основа уже заложена
Предложение стало бы продолжением курса, заданного ранее в период работы администрации. Указ от января 2025 года сделал глобальное развитие легитимных стейблкоинов, обеспеченных долларом, официальной целью политики США. Затем подписанный в июле 2025 года закон GENIUS создал федеральную систему регулирования платежных стейблкоинов и привязал разрешенные резервы к высоколиквидным долларовым активам, включая краткосрочные казначейские облигации.
Позднее Рабочая группа президента заявила, что более широкое использование долларовых стейблкоинов может модернизировать платежи и укрепить международную роль доллара. В последнее время США и Великобритания заявили о намерении поддерживать регулируемые стейблкоины в трансграничных платежах, расчетах и токенизированных рынках.
Эта последовательность важна, поскольку зарубежная программа не начиналась бы с чистого листа. Она связала бы внутренние правила резервирования и раскрытия информации с иностранной дистрибуцией. Уже существующие проекты частного сектора демонстрируют разные элементы этой стратегии: Circle создает Arc для платежей и расчетов в USDC, а ее последнее соглашение о дистрибуции с Binance направлено на расширение доступа к USDC на развивающихся рынках.
Почему рост стейблкоинов может увеличить спрос на казначейские ценные бумаги
Регулируемый долларовый стейблкоин предназначен для поддержания стоимости на уровне около одного доллара. Для обеспечения погашения токенов его эмитент хранит резервные активы. В рамках закона GENIUS в состав таких резервов могут входить денежные средства, краткосрочные казначейские векселя и тесно связанные с ними ликвидные инструменты.
Связь с балансом является прямой. Если пользователи за рубежом приобретут дополнительно полностью обеспеченные долларовые стейблкоины на $1 млрд, а эмитенты разместят значительную часть обеспечения в казначейских векселях, рост стейблкоинов может создать новый спрос на государственный долг США. Федеральный резервный банк Ричмонда описал это как канал спроса на резервы: более широкое внедрение безопасно обеспеченных стейблкоинов может расширить доступ к долларовым активам и одновременно увеличить объем таких активов у эмитентов.
Это не означает, что каждый доллар транзакционного объема создает один доллар нового спроса на казначейские ценные бумаги. Одни и те же токены могут многократно обращаться. Более полезными показателями являются объем выпущенных токенов, состав резервов и продолжительность хранения пользователями своих остатков. Платежная сеть может обрабатывать большие объемы, не увеличивая существенно количество стейблкоинов в обращении.
| Цель политики | Как стейблкоины могут способствовать ее достижению | Что позволит проверить это утверждение |
|---|---|---|
| Расширить доступ к доллару | Предоставить долларовые остатки в блокчейне там, где доступ к банковским услугам ограничен | Активные пользователи, местные каналы погашения и устойчивые остатки |
| Поддержать трансграничные платежи | Сократить время расчетов и количество некоторых посреднических этапов | Общая стоимость, надежность и юридическая доступность на каждом рынке |
| Увеличить спрос на безопасные активы США | Обеспечить дополнительные стейблкоины денежными средствами и краткосрочными казначейскими облигациями | Чистый рост предложения и подтвержденный аудитом состав резервов |
Развивающиеся рынки сталкиваются с иными расчетами
Для домохозяйств и компаний в странах с нестабильными валютами или дорогими международными переводами долларовые стейблкоины могут обеспечить более быстрый доступ к привычной расчетной единице. Продавец может получить токены вне часов работы местных банков, а семья — отправить средства через границу, не дожидаясь прохождения платежа через несколько банков-корреспондентов.
Однако эти преимущества не устраняют проблему последней мили. Пользователям по-прежнему нужны надежные способы покупки, погашения и расходования токенов. Комиссии сети, спреды при обмене, безопасность кошелька, проверки личности и местные ограничения могут определить, будет ли перевод в стейблкоинах дешевле или удобнее доступных альтернатив. Развитие не связанных с долларом проектов, таких как пилотный проект швейцарского франка CHFD, также показывает, что токенизированные платежи не обязательно должны быть номинированы в долларах.
Правительства развивающихся стран могут рассматривать более широкую сеть долларовых стейблкоинов как риск для денежно-кредитной политики. Когда жители могут быстро переходить от местных денег к цифровым долларам, периоды стресса могут привести к более быстрому оттоку капитала, ослабить спрос на национальную валюту и усложнить введение контроля за движением капитала. Международный валютный фонд и Банк международных расчетов неоднократно обращали внимание на эти риски.
Что этот план может означать для компаний, выпускающих стейблкоины, и пользователей
Эмитенты стейблкоинов могут получить новые каналы дистрибуции, институциональных партнеров и доступ к проектам финансирования развития. Платежные компании, кошельки и местные банки смогут конкурировать за предоставление услуг конвертации, хранения и расчетов. Коммерческая выгода будет зависеть от фактических остатков и доходов от транзакций, а не просто от упоминания в государственной инициативе.
Для пользователей официальная поддержка программы не сделает каждый токен, привязанный к доллару, одинаково безопасным. Качество резервов, права на погашение, управление эмитентом и поддерживаемые сети по-прежнему будут различаться. В обычных условиях токен может торговаться около одного доллара, но в периоды стресса сталкиваться с временными отклонениями цены или задержками при выводе средств.
Читатели, следящие за развитием стейблкоинов и криптовалютного рынка, могут создать аккаунт KTX, чтобы ознакомиться с доступными в их регионе продуктами. Перед использованием любого стейблкоина проверьте эмитента, сеть, условия погашения и общую стоимость транзакции.
Следующие свидетельства будут связаны с условиями проектов, а не с политическими лозунгами
В первую очередь следует обратить внимание на то, объявит ли администрация об инициативе официально, какое ведомство будет ее контролировать и обеспечит ли финансирование Конгресс или уже существующие полномочия в сфере финансирования развития. Указанные страны и контрагенты пилотных проектов покажут, являются ли приоритетами денежные переводы, торговые расчеты, гуманитарные платежи или более широкая финансовая инфраструктура.
После запуска успех потребует большего, чем рост заявленной рыночной капитализации. Политикам необходимо будет показать, что поддерживаемые проекты расширяют надежный доступ к платежам и обеспеченным казначейскими активами долларовым остаткам, не создавая неприемлемых рисков для защиты потребителей, соблюдения санкций или финансовой стабильности. Пока эти условия не опубликованы, предложение указывает на направление, но не на реализацию.
Раскрытие информации о рисках: эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Стейблкоины могут быть подвержены рискам потери привязки, ликвидности, хранения, операционным и регуляторным рискам. Правила и доступность продуктов различаются в зависимости от юрисдикции.