Фьючерсная криптопозиция может быть ликвидирована, даже если последняя цена, отображаемая на графике, не достигла цены ликвидации. Причина в том, что KTX использует марковую цену, а не только самую недавнюю сделку, для оценки ликвидации. Последняя цена показывает, по какой цене прошла последняя транзакция; марковая цена — это отдельный ориентир справедливой стоимости, предназначенный для снижения влияния единичных сделок и кратковременных искажений книги ордеров.
Это различие влияет не только на одно значение на торговом экране. Оно меняет то, как трейдеры оценивают нереализованную прибыль и убыток, устанавливают стоп-лоссы, рассчитывают расстояние до ликвидации и определяют цену, которую фактически могут получить при закрытии позиции.
Цена на графике не всегда является ценой ликвидации
Представьте лонг по бессрочному контракту BTC с отображаемой ценой ликвидации 65 000 USDT. Последняя сделка по контракту всё ещё проходит по цене 65 120, но марковая цена снижается до 65 000, поскольку более широкие ориентиры спотового рынка быстро падают. Позиция может перейти в режим ликвидации до того, как на графике последней цены появится значение 65 000.
Возможна и обратная ситуация. Одна небольшая сделка может ненадолго опустить последнюю цену ниже 65 000, в то время как марковая цена останется выше линии ликвидации. Такая единичная сделка сама по себе не запускает ликвидацию на KTX. Система оценивает, достигла ли марковая цена порога ликвидации позиции.
Марковая и последняя цены отвечают на разные вопросы
| Цена | Что она представляет | Основное использование | Основное ограничение |
|---|---|---|---|
| Марковая цена | Ориентир справедливой стоимости, рассчитанный на основе более широких рыночных данных и правил ценообразования контракта | Проверка ликвидации и отображение нереализованной PnL на KTX | Может отличаться от цены, доступной в локальной книге ордеров |
| Последняя цена | Цена последней завершённой сделки по этому контракту | Недавняя торговая активность, обновление графика и ориентиры для срабатывания ордеров, если это предусмотрено | Одна небольшая или необычная сделка может временно изменить её |
| Цена исполнения | Фактическая средняя цена, полученная при исполнении ордера | Реализованный торговый результат | Зависит от типа ордера, спреда, глубины рынка и проскальзывания |
Последняя цена — наблюдаемая и конкретная: покупатель и продавец только что совершили сделку по этой цене. Она не гарантирует, что следующий ордер будет исполнен на том же уровне. Марковая цена не является торгуемой котировкой. Это ориентир для управления рисками. Трейдер не может разместить ордер непосредственно «по марковой цене», если рядом с этим уровнем случайно не имеются встречные ордера.
Почему биржи используют марковую цену для ликвидации
Книги ордеров фьючерсов могут резко изменяться при низкой ликвидности, когда крупный рыночный ордер проходит через несколько уровней или когда единичная сделка совершается вдали от более широкого рынка. Если бы ликвидация зависела только от последней сделки, кратковременный локальный скачок цены мог бы закрыть позиции с кредитным плечом, даже если более широкий рынок не изменился в такой же степени.
KTX использует механизм марковой цены для снижения этого риска. Марковая цена учитывает более широкие ориентиры спотового рынка и корректировки справедливой стоимости, а не опирается на одно исполнение фьючерсного ордера. Это не предотвращает ликвидацию и не гарантирует медленного движения марковой цены. Однако такой механизм даёт системе управления рисками более репрезентативный ориентир в обычных и стрессовых условиях.
Подробнее о процессе маржинального обеспечения см. в статье как работает криптовалютная ликвидация при недостаточном капитале аккаунта.
Какая цена определяет нереализованную и реализованную PnL?
На KTX марковая цена используется для расчёта и отображения нереализованной PnL по открытым фьючерсным позициям. Для упрощённой линейной лонг-позиции:
Нереализованная PnL = Размер позиции × (Марковая цена − Средняя цена входа)
Для шорт-позиции разница цен меняется на противоположную. Эта оценка изменяется вместе с марковой ценой и может влиять на маржинальный запас аккаунта. Она не является окончательной суммой, которая будет реализована.
При закрытии позиции реализованная PnL зависит от фактической цены исполнения с последующими корректировками на торговые комиссии и применимые выплаты по финансированию. Если последняя цена равна 100, марковая цена — 99,8, а рыночная продажа исполняется по средней цене 99,6, результат закрытия рассчитывается исходя из 99,6. Ни последняя, ни марковая цена не гарантируют выход по этому уровню. В руководстве по реализованной и нереализованной PnL объясняется, как сверить итоговый результат.
Пример расчёта ликвидации
Рассмотрим гипотетический лонг по бессрочному контракту BTC со следующими значениями:
- Средняя цена входа: 70 000 USDT
- Отображаемая цена ликвидации: 65 000 USDT
- Последняя цена: 65 120 USDT
- Марковая цена: 65 000 USDT
Позиция достигает условия ликвидации, поскольку марковая цена коснулась отметки 65 000, хотя последняя сделка по контракту всё ещё проходит на 120 USDT выше. Если вместо этого последняя цена опустится до 64 950, а марковая цена останется на уровне 65 080, одна только последняя сделка не выполнит условие ликвидации по марковой цене.
Отображаемая цена ликвидации может измениться до наступления любого из этих сценариев. Внесение или снятие маржи, изменение размера позиции, удержания за финансирование, комиссии и изменения по другим позициям при кросс-марже могут изменить доступный запас. Поэтому цена, рассчитанная калькулятором, является оценкой на основе текущих параметров, а не постоянной границей.
Почему стоп-лосс может не предотвратить ликвидацию
Стоп-лосс и система ликвидации могут использовать разные цены. В документации KTX указано, что для ликвидации используется марковая цена, тогда как стоп-лосс в соответствии с применимым правилом ордера может использовать последнюю цену. Если марковая цена достигнет линии ликвидации раньше, чем последняя цена достигнет триггера стоп-лосса, система управления рисками может первой взять позицию под контроль.
Имеет значение и размещение ордера. Для лонг-позиции с ликвидацией на уровне 65 000 стоп-лосс, размещённый на 64 500, находится за границей ликвидации. При падении рынка сначала будет достигнута цена ликвидации. Даже стоп-лосс, установленный выше этой границы, не является гарантией: резкое движение, недостаточная глубина рынка или проскальзывание могут задержать исполнение или ухудшить его результат.
Трейдерам следует проверить настройку цены срабатывания, доступную для конкретного ордера, а затем оставить практический запас между запланированным выходом и ценой ликвидации. Стоп-лосс — это инструкция по управлению рисками, а не защита от любых рыночных условий.
Как режим маржи меняет расчёт
При изолированной марже обеспечение, выделенное для одной позиции, обычно определяет запас риска этой позиции. Добавление изолированной маржи может изменить расчётную цену ликвидации, а убытки ограничиваются суммой, выделенной в соответствии с правилами продукта.
При кросс-марже подходящие позиции используют общее обеспечение аккаунта. Прибыль, убытки, комиссии и использование маржи в других операциях аккаунта могут изменить цену ликвидации позиции, даже если последняя цена этого контракта почти не меняется. В статье сравнение кросс-маржи и изолированной маржи объясняется различие в масштабе использования обеспечения.
Как отслеживать обе цены на KTX
Перед открытием позиции с кредитным плечом зафиксируйте цену входа, марковую цену, отображаемую цену ликвидации, режим маржи и запланированный выход. Во время сделки отслеживайте расстояние от марковой цены до ликвидации, а не полагайтесь только на последнюю свечу. Также следите за финансированием, капиталом аккаунта и другими позициями, использующими кросс-маржу.
Подходящие пользователи могут зарегистрировать аккаунт KTX и просматривать марковую цену в реальном времени, последнюю цену, книгу ордеров и данные о позиции на рынке бессрочного контракта KTX BTC/USDT. Параметры продукта могут различаться в зависимости от контракта, поэтому перед размещением ордера проверьте актуальные правила торговли.
Часто задаваемые вопросы
Какая цена запускает ликвидацию на KTX?
Ликвидацию запускает марковая цена, когда достигает порога ликвидации позиции. Одна только последняя цена не определяет проверку ликвидации.
Могу ли я закрыть позицию по марковой цене?
Нет, напрямую это невозможно. Марковая цена является ориентиром, а не исполнимой котировкой. Ордер на закрытие исполняется против доступных заявок на покупку или продажу, поэтому реализованный результат зависит от фактических исполнений.
Почему моя нереализованная PnL отличается от движения на графике?
В отображении открытой позиции может использоваться марковая цена, тогда как на графике обычно отображается последняя цена. На отображаемое значение также влияют комиссии, финансирование, средняя цена входа и размер позиции.
Может ли марковая цена двигаться быстрее последней цены?
Да. Когда более широкие спотовые ориентиры быстро меняются, а локальная фьючерсная книга ордеров торгуется медленно, марковая цена может достичь порога риска раньше последней цены. Возможно и обратное расхождение.
Отказ от ответственности
Эта статья предназначена исключительно для информационных и образовательных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля фьючерсами связана с кредитным плечом, финансированием, проскальзыванием и риском ликвидации, включая возможную потерю всей внесённой маржи. Ценовые ориентиры, триггеры и параметры контрактов могут изменяться. Ознакомьтесь с актуальными правилами контрактов KTX и управляйте размером позиции и обеспечением с учётом собственных обстоятельств.