Рыночная капитализация и полностью разводнённая оценка измеряют разные варианты стоимости криптотокена. Рыночная капитализация учитывает предложение токенов, находящееся в обращении, а FDV оценивает стоимость всего максимального или полностью разводнённого предложения по текущей цене токена. Сравнение обоих показателей помогает инвесторам выявить будущее размывание, оценить риски разблокировки токенов и не считать низкую цену токена признаком того, что актив недооценён.
Основные выводы
- Рыночная капитализация равна текущей цене токена, умноженной на предложение в обращении.
- Полностью разводнённая оценка (FDV) равна текущей цене токена, умноженной на максимальное или полностью разводнённое предложение.
- Большая разница между рыночной капитализацией и FDV может указывать на значительный объём будущей эмиссии токенов.
- FDV — это сценарный показатель, а не прогноз того, что проект достигнет такой оценки.
- Для полезного сравнения также необходимы данные о графике разблокировок, ликвидности, выручке, полезности токена, концентрации держателей и эмиссии.
Новые пользователи могут зарегистрировать аккаунт KTX, чтобы изучить доступные крипторынки. Перед торговлей изучите данные о предложении токена, ликвидности, волатильности цены и предстоящих разблокировках, а не полагайтесь только на один показатель оценки.
Что такое рыночная капитализация в криптовалютах?
Рыночная капитализация криптовалюты измеряет стоимость токенов, находящихся в обращении. Формула выглядит следующим образом:
Рыночная капитализация = текущая цена токена × предложение в обращении
Если токен торгуется по цене $2, а в обращении находится 100 млн токенов, его рыночная капитализация составляет $200 млн. Этот показатель позволяет пользователям сравнивать активы с разными ценами и структурами предложения. Токен стоимостью $0,10 может иметь большую рыночную капитализацию, чем токен стоимостью $1 000, если его предложение в обращении значительно больше.
Рыночная капитализация полезна, поскольку предложение в обращении представляет единицы, которые обычно могут участвовать в рынке уже сегодня. Однако этот показатель не отражает объём средств, инвестированных в проект. Рыночная капитализация в размере $200 млн не означает, что покупатели в совокупности внесли ровно $200 млн. Рыночная капитализация — это подразумеваемая оценка, основанная на последней рыночной цене, которая может быстро измениться при ограниченной ликвидности.
Что такое полностью разводнённая оценка (FDV)?
Полностью разводнённая оценка показывает, сколько стоила бы токенизированная сеть, если бы каждый токен, включённый в полностью разводнённое предложение, оценивался по текущей рыночной цене:
FDV = текущая цена токена × максимальное предложение
Для токенов без фиксированного максимального предложения поставщики данных могут использовать общее предложение или другую оценку полностью разводнённого предложения. Пользователям следует проверять методологию, поскольку это может существенно изменить результат.
Предположим, что у того же токена стоимостью $2 максимальное предложение составляет 1 млрд токенов. Тогда его FDV составит $2 млрд, хотя текущая рыночная капитализация равна только $200 млн. Разница отражает 900 млн токенов, которые ещё не находятся в обращении. Они могут быть заблокированы, зарезервированы для участников проекта, распределены между инвесторами, находиться в казначействе, быть запланированы в качестве экосистемных стимулов или поступать в предложение в результате майнинга либо стейкинга.
Рыночная капитализация и FDV: в чём разница?
| Показатель | Рыночная капитализация | Полностью разводнённая оценка |
|---|---|---|
| Используемое предложение | Предложение в обращении | Максимальное или полностью разводнённое предложение |
| Основной вопрос | Сколько сегодня стоит предложение токенов в обращении? | Сколько стоило бы полное предложение по сегодняшней цене? |
| Основное применение | Сравнение текущего размера сети | Оценка потенциального будущего размывания |
| Основное ограничение | Может не учитывать крупные будущие разблокировки | Предполагает, что текущая цена применяется к значительно большему предложению |
| Может измениться из-за | Цены и предложения в обращении | Цены и допущений относительно максимального предложения |
Рыночная капитализация более непосредственно описывает текущую структуру предложения. FDV показывает размер предложения, которое потенциально может существовать в будущем. Ни один из показателей не является достаточным сам по себе. Рыночная капитализация может создавать впечатление, что токен с небольшим предложением в обращении меньше, чем предполагает его долгосрочное предложение, тогда как FDV может завышать будущую стоимость, применяя сегодняшнюю цену к токенам, которые могут выйти на рынок только через несколько лет.
Как рассчитать рыночную капитализацию и FDV
Рассмотрим токен A со следующими параметрами:
- Текущая цена: $4
- Предложение в обращении: 50 млн токенов
- Максимальное предложение: 500 млн токенов
Его рыночная капитализация составляет $4 × 50 млн = $200 млн. Его FDV составляет $4 × 500 млн = $2 млрд. Таким образом, FDV в десять раз превышает рыночную капитализацию.
Это не означает, что рыночная капитализация токена A в обращении достигнет $2 млрд. Если новые токены поступают в обращение, а спрос остаётся неизменным, рыночная цена может снизиться. В формуле цена считается постоянной только для того, чтобы упростить сравнение разницы в предложении.
Почему важно высокое соотношение FDV к рыночной капитализации
Соотношение FDV и рыночной капитализации позволяет быстро оценить, какая доля потенциального предложения уже находится в обращении:
Соотношение FDV к рыночной капитализации = FDV ÷ рыночная капитализация
Соотношение, близкое к 1, обычно означает, что большая часть соответствующего предложения уже находится в обращении. Соотношение 5 означает, что полностью разводнённое предложение в пять раз превышает текущее предложение в обращении, если оба показателя используют совместимые определения. Более высокое соотношение не делает токен автоматически непривлекательным, но повышает важность понимания того, как и когда оставшиеся токены могут поступить на рынок.
У проектов на ранней стадии часто наблюдаются высокие соотношения, поскольку при запуске они выпускают только небольшую часть предложения. Это может поддерживать первоначальный дефицит, но также создавать постоянное давление со стороны продавцов по мере разблокировки распределений для инвесторов, команды, экосистемы или стимулирования.
Как разблокировки токенов могут влиять на оценку
Разблокировка токенов снимает ограничения на перевод ранее заблокированных токенов. Эффект зависит от того, кто получает токены, продают ли их получатели, какова ликвидность и растёт ли спрос. Разблокировка не гарантирует снижения цены, но увеличивает объём предложения, который потенциально может выйти на рынок.
При оценке размывания обращайте внимание на процент предложения в обращении, который разблокируется, а не на количество токенов само по себе. Разблокировка, равная 1% предложения в обращении, оказывает иное влияние, чем разблокировка, равная 20%. При единовременной разблокировке крупное распределение выпускается сразу, тогда как линейный вестинг распределяет токены постепенно.
Подробнее см. в статье Что такое разблокировка токенов в криптовалютах?
Когда низкая рыночная капитализация может вводить в заблуждение
Низкая рыночная капитализация может привлекать инвесторов, ищущих возможности роста, однако этот показатель может вводить в заблуждение, если в обращении находится лишь небольшая доля предложения. Проект с рыночной капитализацией $50 млн и FDV $1 млрд оценивается совсем иначе, чем проект, у которого рыночная капитализация и FDV составляют около $50 млн.
Тонкая ликвидность может создавать дополнительные искажения. Если небольшого объёма торгов достаточно, чтобы повысить последнюю цену, умножение этой цены на каждый токен в обращении или каждый токен максимального предложения может дать заявленную оценку, которую невозможно реализовать посредством фактических продаж. Поэтому глубина рынка и объём торгов важны наряду с рыночной капитализацией и FDV.
Как эффективнее сравнивать стоимость криптотокенов
Используйте рыночную капитализацию и FDV как отправную точку, а затем изучите факторы, определяющие устойчивость оценки:
- Проверьте долю предложения в обращении. Разделите предложение в обращении на максимальное предложение, чтобы понять, какой объём размывания ещё возможен.
- Изучите график разблокировок. Определите ближайшие крупные единовременные разблокировки, ежемесячную эмиссию и группы получателей.
- Оцените ликвидность. Сравните глубину стакана или ликвидность пула с рыночной капитализацией токена и его дневным объёмом.
- Разберитесь в полезности токена. Определите, обусловлен ли спрос комиссиями, стейкингом, управлением, залоговым обеспечением, доступом, спекуляциями или стимулами.
- Изучите механизм извлечения ценности. Выручка и внедрение поддерживают токен только в том случае, если у токена есть надёжный механизм получения этой ценности.
- Проверьте концентрацию держателей. Крупные позиции инсайдеров или китов могут повышать риски продаж и управления.
- Сравнивайте похожие проекты. Используйте единообразные определения предложения и оценивайте проекты в одном секторе и на одинаковой стадии развития.
Распространённые ошибки при использовании рыночной капитализации и FDV
- Сравнение только цен токенов: цена одной единицы мало что говорит без учёта предложения.
- Восприятие FDV как прогноза: это расчёт по текущей цене, а не будущая целевая стоимость.
- Игнорирование методологии расчёта предложения: максимальное, общее и полностью разводнённое предложение могут различаться.
- Предположение, что каждая разблокировка приводит к продаже: разблокированные токены становятся доступными для перевода, но держатели могут сохранить их.
- Игнорирование ликвидности: подразумеваемая оценка не гарантирует, что крупные позиции можно закрыть по цене, близкой к котируемой.
- Использование только одной даты: предложение, цена, эмиссия и графики вестинга со временем меняются.
Часто задаваемые вопросы о рыночной капитализации и FDV
Рыночная капитализация важнее FDV?
Рыночная капитализация обычно полезнее для сравнения текущего размера сети, тогда как FDV помогает оценить будущее размывание. Инвесторам следует учитывать оба показателя, а не считать какой-либо из них единственно верной оценкой.
Высокая FDV — это всегда плохо?
Нет. Высокая FDV может отражать сильные ожидания рынка, длительный график эмиссии или намеренно небольшой первоначальный объём токенов в обращении. Ключевые вопросы заключаются в том, может ли расти спрос, насколько быстро увеличивается предложение и кто получает новые токены.
Может ли FDV снизиться, если максимальное предложение остаётся неизменным?
Да. FDV изменяется вместе с ценой токена. Если цена снижается, FDV также снижается, даже если максимальное предложение не изменилось.
Почему разные информационные сайты показывают разные значения FDV?
Они могут использовать разные определения предложения, графики обновления или подходы к сожжённым, потенциально выпускаемым, заблокированным токенам и токенам в казначействе. Перед сравнением результатов изучите методологию каждого поставщика данных.
Что означает равенство рыночной капитализации и FDV?
Обычно это означает, что предложение в обращении равно или очень близко к полностью разводнённому предложению, используемому поставщиком данных. Инвесторам всё равно следует проверить наличие будущей эмиссии или гибких правил изменения предложения.
Отказ от ответственности в отношении рисков
Эта статья предназначена только для информационных и образовательных целей и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночная капитализация и FDV — это упрощённые показатели оценки, которые могут основываться на неполных или меняющихся данных о предложении. Криптоактивы могут быть высоковолатильными и неликвидными. Проведите самостоятельное исследование и оцените распределение токенов, графики разблокировок, ликвидность, полезность и личную толерантность к риску перед торговлей.