Закон CLARITY Act — это предлагаемый закон США о структуре рынка, призванный уточнить, когда цифровой актив подпадает под регулирование ценных бумаг, а когда должен рассматриваться как цифровой товар. Его основная цель — более четко разделить надзор между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а также создать федеральные правила для криптовалютных бирж, брокеров, дилеров, эмитентов и защиты активов клиентов. Это предложение может изменить порядок работы криптовалютных компаний в США, однако оно не делает автоматически каждый токен товаром и пока не стало законом.
Ключевые выводы
- Закон CLARITY Act призван определить роли SEC и CFTC на рынках цифровых активов в США.
- Предложение предоставит CFTC более широкие полномочия в отношении спотовых рынков соответствующих цифровых товаров.
- SEC продолжит надзор за ценными бумагами, инвестиционными контрактами, привлечением капитала и связанным с ними раскрытием информации.
- Криптовалютные платформы могут столкнуться с требованиями к регистрации, хранению активов, ведению учета, мониторингу рынка и защите клиентов.
- Законопроект был принят Палатой представителей США в июле 2025 года, но еще не прошел полный законодательный процесс.
Пользователи, которые хотят отслеживать влияние изменений в регулировании на крупнейшие криптовалютные рынки, могут создать аккаунт KTX и изучить актуальную информацию о рынке перед принятием торгового решения. Само предложение не прогнозирует направление движения цен, а заголовки о регулировании следует оценивать наряду с ликвидностью, волатильностью и личными ограничениями по риску.
Что такое закон CLARITY Act?
Закон о ясности структуры рынка цифровых активов 2025 года (Digital Asset Market Clarity Act of 2025), обычно называемый законом CLARITY Act, — это законопроект США, посвященный структуре рынков цифровых активов. Структура рынка определяет, какой регулятор осуществляет надзор за деятельностью, как платформа регистрируется, какую информацию должен раскрывать эмитент и какие меры защиты применяются, когда компания хранит активы клиентов или содействует совершению сделок с ними.
Регулирование криптовалют в США часто основывалось на правоприменительных мерах, толкованиях регуляторов и судебных спорах о том, является ли токен или транзакция ценной бумагой. Закон CLARITY Act призван заменить часть этой неопределенности законодательными определениями и процедурами регистрации. Читатели могут ознакомиться с официальной записью о законопроекте H.R. 3633 на Congress.gov, которая содержит текст законопроекта, информацию о действиях, комитетах и законодательном статусе.
Законопроект шире, чем правило для одного токена или одного типа биржи. Он затрагивает цифровые товары, эмитентов токенов, посредников, спотовую торговлю, активы клиентов, раскрытие информации, обязательства по противодействию отмыванию денег и переход от существующего надзора к новой федеральной системе.
Почему закон CLARITY Act важен для регулирования криптовалют в США
Основная проблема регулирования заключается в том, что SEC и CFTC регулируют разные сегменты финансовых рынков США. SEC осуществляет надзор за ценными бумагами и рынками ценных бумаг. CFTC регулирует деривативы и уже обладает полномочиями по пресечению мошенничества и манипулирования на спотовых товарных рынках, однако обычно не контролирует такие спотовые платформы так же, как зарегистрированные рынки деривативов.
Цифровые активы также могут меняться со временем. Токен может сначала продаваться для финансирования разработки, а позднее операции с ним могут проходить в работающей сети между покупателями, которые не участвовали в первоначальном привлечении средств. Правовой статус соглашения о привлечении средств и токена, торгуемого позднее, не всегда может быть одинаковым. Закон CLARITY Act пытается учесть это различие, отделяя деятельность по привлечению капитала от режима вторичного рынка при соблюдении определенных условий.
Для пользователей это важно, поскольку классификация влияет на то, где актив может быть допущен к листингу, какая информация доступна, как обращаются с имуществом клиентов и какой регулятор может устанавливать и обеспечивать соблюдение правил для платформ.
Как закон CLARITY Act разделяет полномочия SEC и CFTC
| Область | Предлагаемая основная роль | Практическое значение |
|---|---|---|
| Ценные бумаги и инвестиционные контракты | SEC | Традиционные правила для ценных бумаг и требования к раскрытию информации для инвесторов продолжат применяться, если актив или транзакция являются ценной бумагой. |
| Привлечение средств с помощью токенов | SEC | На эмитентов, использующих определенные процедуры привлечения средств, будут распространяться требования к раскрытию информации и соответствию установленным условиям. |
| Спотовые рынки цифровых товаров | CFTC | Соответствующие требованиям биржи, брокеры и дилеры будут регистрироваться в рамках федеральной системы регулирования цифровых товаров. |
| Рыночное поведение | SEC или CFTC в зависимости от деятельности | Правила торговли, отчетности, мониторинга и предотвращения конфликтов интересов будут зависеть от соответствующей категории актива и посредника. |
| Противодействие отмыванию денег | Существующая федеральная система | На регулируемых посредников продолжат распространяться требования Закона о банковской тайне и связанные с ним обязательства. |
Предлагаемое разделение не является простым правилом, согласно которому каждая криптовалюта передается под контроль CFTC. SEC сохранит полномочия в отношении ценных бумаг и операций с ценными бумагами, а CFTC получит более широкую юрисдикцию в отношении спотовых операций с цифровыми товарами и посредников, обслуживающих эти рынки. Некоторые компании могут взаимодействовать с обеими системами, если они предлагают несколько продуктов или работают с активами на разных этапах.
На схеме представлена предлагаемая система. Окончательное законодательство и правила регуляторов могут отличаться.
Как цифровые активы будут классифицироваться в соответствии с законом CLARITY Act
Классификация будет зависеть от актива, транзакции, сети и доступной информации, раскрытой пользователям. Одним из основных понятий является «цифровой товар», под которым в целом понимается цифровой актив, стоимость которого связана с блокчейн-системой. В законопроекте также учитываются зрелость сети и децентрализованный контроль как часть процедуры, позволяющей определенным активам торговаться в рамках товарной системы.
Это означает, что один и тот же термин нельзя применять ко всем токенам без анализа. Продажа, использованная для финансирования проекта, может повлечь обязательства по законодательству о ценных бумагах, даже если последующие операции на вторичном рынке подпадают под иной режим. Эмитентам может потребоваться подавать отчетность, описывать экономику токена, объяснять планы развития, раскрывать информацию о владении и контроле, а также предоставлять другие сведения до использования исключения или переходной процедуры.
Поэтому инвесторам не следует воспринимать слово «CLARITY» как безусловное одобрение криптовалютных активов. Правовая классификация не подтверждает технологию проекта, его ликвидность, управление или стоимость. Она лишь определяет, какие нормативные требования могут применяться.
Что закон CLARITY Act может означать для криптовалютных бирж
Платформе, предлагающей соответствующую требованиям спотовую торговлю цифровыми товарами, может потребоваться зарегистрироваться в CFTC в качестве биржи цифровых товаров. Брокеры и дилеры также могут попасть в определенные регистрационные категории. На такие организации будут распространяться операционные стандарты, касающиеся мониторинга рынка, ведения учета, раскрытия информации клиентам, конфликтов интересов и обращения с активами клиентов.
Регистрация может обеспечить более понятный путь к доступу на рынок США, однако соблюдение требований также может изменить перечень активов, поддерживаемых платформой. Некоторые токены могут не соответствовать необходимым требованиям к классификации или раскрытию информации. Для других до разрешения торговли может потребоваться дополнительная информация от эмитента. Платформы могут изменить листинги, схемы хранения активов, географическую доступность или условия продуктов, пока регуляторы разрабатывают правила реализации.
Предложение также затрагивает объединение активов и защиту имущества клиентов. Эти меры важны, поскольку баланс на бирже представляет собой требование к активам, хранящимся через посредника, тогда как самостоятельное хранение предоставляет пользователю прямой контроль над закрытыми ключами. Законопроект не отменяет необходимости понимать эту разницу.
Как закон CLARITY Act может повлиять на пользователей криптовалют и инвесторов
Если окончательный закон будет соответствовать системе, предложенной Палатой представителей, пользователи могут увидеть более стандартизированное раскрытие информации и более ясные объяснения того, зарегистрирована ли платформа для осуществления конкретного вида деятельности. Требования к мониторингу рынка и ведению учета могут повысить возможности расследования манипулирования или злоупотреблений при торговле. Правила обращения с активами клиентов также могут упростить определение обязанностей по хранению.
В период реализации возможны компромиссы. Расходы на соблюдение требований могут сократить количество активов, доступных пользователям из США, особенно если эмитенты не смогут предоставлять необходимую отчетность или подтверждать соответствие сети установленным требованиям. Разработка правил может занять время, а для разных продуктов — спотовых токенов, бессрочных фьючерсов, опционов, токенизированных ценных бумаг и стейблкоинов — по-прежнему потребуется отдельный анализ.
Ясность регулирования может влиять на настроения рынка, но не устраняет торговые риски. Пользователи, отслеживающие Bitcoin, могут сопоставлять новости о политике с текущими условиями на рынке KTX BTC/USDT. Цена, глубина рынка, волатильность и условия исполнения сделок могут меняться независимо от законодательного процесса.
Чего закон CLARITY Act не делает
- Он не делает каждый криптовалютный актив законным или безопасным. Мошенничество, манипулирование, санкции, правила противодействия отмыванию денег и другие законы по-прежнему будут применяться.
- Он не классифицирует каждый токен как товар. Режим будет зависеть от законодательных определений, состояния сети, раскрытия информации и самой транзакции.
- Он не гарантирует, что актив будет допущен к листингу. Платформы могут применять дополнительные юридические, технические требования, а также стандарты ликвидности и управления рисками.
- Он не гарантирует роста цен на криптовалюты. Рынки по-прежнему реагируют на ликвидность, макроэкономические условия, распространение использования, события, связанные с безопасностью, и поведение инвесторов.
- Он не является тем же самым, что отдельный закон о стейблкоинах. Платежные стейблкоины связаны с отдельными вопросами резервов, погашения и надзора за эмитентами.
Является ли закон CLARITY Act законом?
Нет. Палата представителей приняла H.R. 3633 17 июля 2025 года 294 голосами против 134. Официальный трекер Congress.gov указывает статус меры «Принято Палатой представителей», а не «Стало законом». Чтобы федеральный законопроект стал законом, Палата представителей и Сенат должны одобрить идентичный текст, а президент должен его подписать, если только Конгресс не преодолеет вето.
Сенат может рассмотреть собственный вариант положений о структуре рынка, а не принять законопроект Палаты представителей без изменений. Если палаты одобрят разные версии, законодателям придется согласовать их. Затем регуляторам потребуется разработать подробные правила, открыть процедуры общественного обсуждения и установить даты реализации. Поэтому текущие юридические обязательства остаются в силе до тех пор, пока законодательство и вступившие в силу правила не изменят их.
Часто задаваемые вопросы о законе CLARITY Act
Что означает CLARITY в названии закона CLARITY Act?
Официальное краткое название обычно относится к Закону о ясности структуры рынка цифровых активов 2025 года (Digital Asset Market Clarity Act of 2025). «CLARITY» описывает цель законопроекта — создать более четкие федеральные полномочия и правила для рынков цифровых активов.
Передаст ли закон CLARITY Act криптовалюты под контроль SEC или CFTC?
Обоих регуляторов. SEC сохранит полномочия в отношении ценных бумаг, инвестиционных контрактов и деятельности по привлечению капитала. CFTC получит более широкие полномочия в отношении соответствующих требованиям цифровых товаров и посредников на их спотовых рынках.
Будет ли Bitcoin рассматриваться как цифровой товар?
Американские регуляторы широко рассматривают Bitcoin как товар. Предложение имеет большее значение для активов, статус, зрелость сети или история привлечения средств которых менее ясны.
Сможет ли закон CLARITY Act предотвратить банкротство криптовалютных бирж?
Ни один закон не может устранить риск банкротства компаний, взлома, мошенничества или рыночных убытков. Правила регистрации, обособления активов, раскрытия информации и ведения учета могут повысить уровень защиты и подотчетности, однако пользователи по-прежнему должны оценивать риски, связанные с платформой и хранением активов.
Когда закон CLARITY Act вступит в силу?
Окончательной даты вступления в силу нет, поскольку предложение не стало законом. Любая принятая версия может предусматривать переходные периоды, а до начала функционирования отдельных частей системы потребуется разработка правил регуляторами.
Отказ от ответственности в отношении рисков: Эта статья предназначена исключительно для информационных и образовательных целей и не является финансовой, инвестиционной, налоговой или юридической консультацией. Закон CLARITY Act является предлагаемым законодательством, поэтому его текст, статус, толкование и реализация могут измениться. Цифровые активы отличаются высокой волатильностью и могут обесцениться. Перед принятием решений самостоятельно проверяйте действующее законодательство, условия платформ и информацию о рынке.