Пока розничные трейдеры по-прежнему следят за свечными графиками и ищут точки входа, другая группа участников рынка уже могла разместить, исполнить и закрыть несколько ордеров за миллисекунды. Они не обязательно пытаются предсказать, где будет BTC через месяц. Вместо этого их интересует, что может произойти со стаканом в следующую секунду или даже в следующую миллисекунду.
В последнем выпуске KTX Live(16 сент.) Миа из маркетинговой команды KTX пригласила управляющего фондом и эксперта по квантовой торговле Lurker, чтобы обсудить высокочастотную торговлю, арбитражные стратегии, ликвидность бирж, API, количественные исследования с использованием ИИ и то, как обычные пользователи могут начать изучать количественную торговлю. Господин Сан рассказал, что вышел на крипторынок в 2018 году после получения опыта в количественной торговле на традиционных рынках. В настоящее время его команда торгует криптоактивами, акциями США и продуктами, связанными с золотом. Больше обсуждений торговли, аналитики индустрии Web3 и информацию о предстоящих прямых эфирах можно найти в разделе KTX Live.
1. Чем количественная торговля отличается от ручной торговли?
Когда люди впервые слышат такие термины, как «количественная торговля», «высокочастотная торговля» и «маркет-мейкинг», они могут представить сложные алгоритмы, мощные серверы и большое количество автоматизированных ботов. Однако, по словам господина Сана, базовая идея количественной торговли относительно проста: превратить логику трейдера в систему, которая может стабильно выполнять операции.
Даже трейдеры с хорошо разработанной стратегией могут подвергаться влиянию эмоций. Они могут отказаться фиксировать убытки, когда должен сработать стоп-лосс, медлить, когда стратегия требует действия, или закрыть позицию слишком рано из-за краткосрочной волатильности рынка. Одно из основных преимуществ количественной торговли заключается в том, что она преобразует эти правила в код, позволяя выполнять одну и ту же логику более последовательно.
Количественная торговля также позволяет тестировать стратегии на исторических данных и с помощью статистических методов. Например, трейдер может разработать стратегию на основе свечных паттернов, скользящих средних или индикатора MACD. Ручное тестирование такой стратегии может занять много времени, тогда как исторический бэктест позволяет быстрее оценить, как стратегия работала бы в прошлых рыночных условиях. Трейдеры также могут отслеживать ведущие активы, движения цен и более широкие рыночные данные на странице KTX с рыночными данными о криптовалютах в реальном времени.
Разница между людьми и машинами становится ещё заметнее в высокочастотной торговле. Господин Сан привёл пример со стаканом: предположим, что изначально по лучшей цене продажи доступно 20 BTC, но доступный объём быстро сокращается до 10 BTC, затем до 5 BTC и наконец до 2 BTC. Пока человек успеет отреагировать, автоматизированная система уже может интерпретировать изменение стакана и решить, забирать ли оставшуюся ликвидность.
Движение цены, на котором зарабатывает такая стратегия, может составлять всего один базисный пункт или даже меньше, но сама возможность может существовать лишь несколько миллисекунд. Иными словами, розничный трейдер может спрашивать: «Вырастет или упадёт BTC в течение следующего месяца?», тогда как высокочастотный трейдер спрашивает: «Что, вероятно, произойдёт в следующие несколько секунд?»
2. Как высокочастотная торговля приносит доход?
Единой модели получения прибыли в высокочастотной торговле не существует. Разные стратегии используют совершенно разные источники дохода. Господин Сан объяснил, что к распространённым подходам относятся межбиржевой арбитраж, стратегии краткосрочного прогнозирования и маркет-мейкинг.
Межбиржевой арбитраж направлен на получение прибыли от временных ценовых различий между торговыми площадками. Стратегии краткосрочного прогнозирования анализируют микроструктуру рынка, чтобы оценить крайне краткосрочные движения цены. Маркет-мейкинговые стратегии стремятся получать доход, предоставляя ликвидность, управляя инвентарём, зарабатывая на спредах и в некоторых случаях получая скидки на торговые комиссии. В настоящее время команда господина Сана в большей степени сосредоточена на статистическом арбитраже.
Часто возникает вопрос, существует ли ещё межбиржевой арбитраж, если цены на крупных платформах уже почти совпадают. Ответ — да, однако такие возможности становятся всё менее продолжительными. Трейдеры могут сравнить спотовый рынок KTX с бессрочным фьючерсным рынком KTX USDT, чтобы лучше понять взаимосвязь между ценами спотовых и деривативных инструментов, стаканами и недавними сделками.
Капитал поступает на разные биржи не совершенно одновременно. Одна площадка может отреагировать первой, а другая — последовать за ней немного позднее, что на короткое время создаёт ценовую разницу. Однако по мере того как на рынок выходит больше профессиональных компаний, традиционные источники альфы становится всё сложнее использовать.
Крупные институциональные участники обычно располагают более развитой инфраструктурой, более низкими торговыми комиссиями и более быстрыми системами исполнения. В результате доходность относительно простого межбиржевого арбитража с низким риском снижается. Поэтому господин Сан считает, что вместо прямой конкуренции с крупными учреждениями в скорости небольшим трейдерам может быть выгоднее искать специализированные и менее конкурентные источники альфы.
3. Скорость важна, но стратегия может быть важнее
Определяющей характеристикой «высокочастотной торговли», по-видимому, является скорость. Для некоторых стратегий критически важны миллисекунды, микросекунды и даже меньшая задержка. Однако господин Сан считает, что для большинства небольших команд конкуренция исключительно в скорости даёт ограниченную ценность по сравнению с затратами.
Крупные учреждения могут активно инвестировать в дата-центры, сети и инфраструктуру исполнения, чтобы уменьшить задержку. Небольшим трейдерам вряд ли удастся получить устойчивое преимущество только за счёт конкуренции оборудования. Более важными остаются стратегия и альфа. Обнаружение сигнала, который другие не заметили, может быть ценнее, чем дополнительное сокращение задержки сервера на несколько миллисекунд.
Высокочастотные стратегии также обычно имеют короткий срок жизни. Стратегия, которая работает сегодня, может перестать приносить доход завтра. По мере роста участия, изменения структуры рынка и появления аналогичных стратегий некоторые виды альфы постепенно исчезают. Поэтому количественным командам необходимо продолжать исследования, тестирование и итеративную доработку.
Разработчики, заинтересованные в автоматизированной торговле, могут ознакомиться с документацией по API KTX. Она охватывает рыночные данные, стаканы, свечные данные, историю сделок, информацию об аккаунте, создание и отмену ордеров, а также другие интерфейсы, которые могут поддерживать исследование рынка и разработку инструментов для автоматизированной торговли.
4. На что профессиональные количественные команды обращают внимание при выборе биржи?
Розничные пользователи могут выбирать биржу на основе её бренда, количества представленных активов, рейтингов или рекламных кампаний. Профессиональные количественные команды обычно используют другой набор критериев.
Господин Сан выделил три основных фактора: стабильность API и движка сопоставления ордеров, реальная ликвидность и торговые издержки. Стабильность может быть даже важнее скорости. Для высокочастотной стратегии один из главных рисков заключается не обязательно в неверном прогнозе рынка, а в невозможности разместить ордер при необходимости или отменить его при изменении рыночных условий.
Этот риск становится особенно серьёзным в экстремальных рыночных условиях. Когда большое количество пользователей пытается торговать одновременно, перегруженный API может помешать количественной системе проверить позиции, отправить ордера или отменить существующие ордера. Даже если стратегия прибыльна в долгосрочной перспективе, один серьёзный системный сбой может уничтожить значительную часть ранее накопленной прибыли.
Господин Сан объяснил, что при оценке новой биржи сначала изучает стабильность её API и движка сопоставления ордеров, затем ликвидность и наконец торговые издержки. «Высокую ликвидность» нельзя оценивать только по объёму, отображаемому в стакане. Стакан, в котором на определённом уровне указано 10 BTC, не обязательно означает, что трейдер сможет исполнить весь объём в 10 BTC по отображаемой цене.
Профессиональные команды обычно начинают с небольшого объёма капитала и наблюдают за несколькими уровнями стакана, прежде чем оценивать фактическое проскальзывание и влияние на рынок. В зависимости от стратегии высокочастотный тест может начинаться всего с нескольких сотен USDT, тогда как для других стратегий может потребоваться 10 000–20 000 USDT. Команды обычно начинают с ограниченного капитала и увеличивают его объём только после анализа результатов исполнения в реальном времени.
Торговые комиссии также необходимо учитывать как в бэктестах, так и при оценке результатов торговли в реальном времени. Актуальные ставки можно посмотреть на странице комиссий KTX.
5. Зачем здоровой бирже нужны количественные торговые команды?
Обычным пользователям высокочастотные боты могут казаться программами, которые просто непрерывно покупают и продают. Однако с точки зрения структуры рынка разные типы количественных команд являются важными компонентами здоровой экосистемы ликвидности.
Господин Сан считает, что зрелому торговому рынку обычно необходимо одновременное функционирование нескольких стратегий, включая маркет-мейкинг, следование за трендом и арбитражные стратегии. Если все участники используют одну и ту же стратегию, трейдеры могут сосредоточиться на одной стороне рынка, оставив недостаточно контрагентов на другой стороне.
Когда маркет-мейкеры, арбитражёры, стратегии следования за трендом и розничные пользователи участвуют в торговле одновременно, торговая активность становится более сбалансированной, а поддерживать ценообразование и глубину рынка становится проще. Поэтому количественные команды и биржи находятся во взаимозависимых отношениях.
При личной оценке биржи господин Сан в первую очередь обращает внимание на безопасность активов, глубину рынка и стабильность API. Изначально он может выделить около 1 000 USDT и позволить системе работать как в обычных, так и в экстремальных рыночных условиях, прежде чем принять решение об увеличении объёма.
Помимо ликвидности и технической стабильности, прозрачность активов также может учитываться при оценке торговой площадки. Пользователи могут посетить страницу подтверждения резервов KTX, чтобы ознакомиться с информацией о коэффициентах резервирования, способах хранения активов и связанных с ними механизмах проверки.
6. Экстремальные рынки предоставляют наибольшие возможности и несут наибольшие риски
Крипторынки работают 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, и значительные движения цен или быстрые ликвидации происходят нередко. Для высокочастотных команд такие условия имеют две стороны: более высокая волатильность может создавать больше краткосрочных возможностей, но одновременно повышает риск.
По словам господина Сана, нестабильность API остаётся одной из главных проблем команды в экстремальных рыночных условиях. Если система не может размещать или отменять ордера либо получать информацию о позициях, торговая стратегия фактически может потерять контроль над аккаунтом.
Поэтому высокочастотная стратегия, рассчитанная на долгосрочную работу, должна не только приносить прибыль в обычных условиях. Она также должна учитывать сетевые задержки, экстремальную волатильность и сбои на уровне биржи. В противном случае стратегия, которая обеспечивает стабильную ежедневную доходность, всё равно может потерять значительную часть накопленной прибыли во время одного экстремального события.
Перед торговлей деривативами пользователи должны понимать типы ордеров, требования к марже, механизмы ликвидации и другие соответствующие правила. Торговля фьючерсами связана со значительным риском, поэтому перед использованием крупных сумм стратегии следует тестировать на исторических данных и оценивать с ограниченным капиталом.
7. ИИ уже изменил количественную торговлю
Отвечая на вопрос о том, изменит ли ИИ количественную торговлю, господин Сан дал прямой ответ: вопрос уже не в том, изменит ли ИИ количественную торговлю, — он уже это сделал.
Такие инструменты, как Claude и ChatGPT, теперь широко используются для разработки программного обеспечения, анализа данных, исследования факторов и бэктестинга стратегий. Раньше исследование альфа-фактора могло требовать написания кода, создания фреймворка и ручной обработки данных. Весь процесс мог занимать одну-две недели.
Сегодня, сформировав идею, исследователи могут использовать ИИ, чтобы гораздо быстрее создать первоначальную реализацию, а затем протестировать её на исторических данных и определить, есть ли у стратегии потенциал или она стабильно приносит отрицательную доходность. Это позволяет существенно сократить исследовательский цикл.
ИИ также полезен как инструмент обучения. Новичок, заинтересованный в создании модели стакана, может не знать, с чего начать. ИИ способен помочь определить направления исследования, систематизировать научные статьи, объяснить структуру моделей и поддержать постепенное воспроизведение и тестирование существующих методов. Это снижает порог входа как в программирование, так и в количественные исследования.
Однако код или стратегии, сгенерированные ИИ, не следует напрямую использовать в реальной торговле без проверки. Разработчики по-прежнему должны анализировать качество данных, требования API, параметры модели, логику исполнения и средства контроля рисков. Англоязычное руководство разработчика по API KTX можно использовать в качестве справочного материала при тестировании интеграций с рыночными данными и торговыми системами.
8. Стаканы становятся важным источником альфы для высокочастотной торговли
Самый простой способ понять традиционный арбитраж — сравнить цены на двух биржах. Если разница в цене превышает совокупные торговые комиссии и издержки рыночного воздействия, трейдер может купить актив на одной площадке и продать на другой, пытаясь получить прибыль по мере схождения цен.
Проблема заключается в том, что такие возможности стали крайне незначительными. В результате некоторые высокочастотные команды теперь изучают то, что происходит до видимого изменения цены.
Например, быстрое исчезновение ликвидности на стороне продаж или внезапное изменение агрессивного потока ордеров может создать сигнал ещё до движения рыночной цены. Поэтому профессиональные количественные команды спрашивают уже не только: «Какова текущая цена?» Они также спрашивают: «Почему цена может измениться в следующую секунду?»
Господин Сан описал такой тип исследований микроструктуры рынка как важный источник альфы, который в настоящее время изучают многие высокочастотные компании.
Торговые интерфейсы KTX предоставляют информацию о стакане и недавних сделках. Трейдеры могут наблюдать за изменениями на странице спотовой торговли KTX BTC/USDT или на странице бессрочных фьючерсов KTX BTCUSDT. Разработчики также могут использовать API для получения данных о стакане, свечах, тикерах и сделках для дальнейшего исследования микроструктуры рынка.
9. Могут ли обычные пользователи по-прежнему начать заниматься количественной торговлей?
Ответ — да, и порог входа значительно ниже, чем раньше.
Господин Сан считает, что для начала количественной торговли больше не обязательно сначала становиться экспертом по программированию. Базового понимания программирования, математики и алгоритмов в сочетании с современными инструментами ИИ может быть достаточно, чтобы начать учиться и экспериментировать.
Он предложил обычным пользователям понятный путь. Сначала изучите принципы работы рынка, включая базовые понятия, такие как фьючерсные контракты и ставки финансирования. Затем получите минимальные знания программирования, необходимые для работы с данными. После этого инструменты ИИ могут помочь в обучении, анализе и разработке кода.
Далее пользователи могут поместить разработанные, найденные или изученные ими стратегии в среду исторического бэктестинга. Если результаты показывают возможности для улучшения, стратегию можно скорректировать и протестировать снова. Только после этого пользователю следует рассмотреть переход к тестированию в реальном времени с небольшим объёмом капитала.
Пользователи, которые не знают, с чего начать, могут воспроизвести классические стратегии, такие как торговля по системе «Черепах», пересечения скользящих средних или базовый межрыночный арбитраж. ИИ может помочь создать первоначальный бэктест, однако перед разработкой собственной торговой системы пользователям всё равно следует понимать параметры, допущения и процесс оптимизации.
Пользователи, которые хотят больше узнать о крипторынках, торговых продуктах и базовых стратегиях, могут посетить KTX Learn. Перед выходом на реальный рынок они также могут отслеживать динамику цен и рыночные условия на странице рынков KTX и составить торговый план с учётом своего опыта и допустимого уровня риска.
10. Будущее высокочастотной торговли: станет сложнее, но возможности сохранятся
Во время заключительной блиц-сессии господин Сан дал несколько прямых ответов. Для высокочастотной торговли он в настоящее время предпочитает централизованные биржи. При выборе между скоростью и стратегией он считает более важной стратегию. Среди распространённых подходов арбитраж относительно проще для понимания и может стать более понятной отправной точкой для начинающих.
Если бы для оценки качества исполнения на бирже можно было использовать только один показатель, он выбрал бы рыночное воздействие — разницу между ожидаемой ценой исполнения и ценой, фактически полученной при исполнении крупного ордера.
Станет ли высокочастотная торговля более прибыльной в течение следующих трёх лет? По мнению господина Сана, конкуренция будет становиться всё сложнее, но новые специализированные возможности продолжат появляться.
Источник альфы, который работает в этом году, в следующем может постепенно исчезнуть. Одновременно изменения в структуре рынка способны создавать совершенно новые возможности. Поэтому устойчивое конкурентное преимущество высокочастотной команды заключается не обязательно в обнаружении одной стратегии, которая «работает всегда», а в способности продолжать исследования, проверку и итеративную доработку.
Для команд, изучающих автоматизированную торговлю, важны стабильные интерфейсы данных, реальная глубина рынка, разумные транзакционные издержки и комплексные средства контроля рисков. Разработчики могут ознакомиться с документацией по API KTX и использовать тестирование с ограниченным капиталом, чтобы оценить работу стратегии в реальных условиях исполнения.
Заключение: розничные трейдеры видят цену, профессиональные трейдеры видят структуру рынка
Одно из наиболее очевидных различий, отмеченных во время этой сессии KTX Live, заключается в том, как участники рынка воспринимают торговлю. Розничные пользователи часто сосредоточены на цене BTC, свечных графиках и том, растёт рынок или падает. Профессиональные количественные трейдеры вместо этого могут изучать стакан, ликвидность, рыночное воздействие, задержку API, работу движка сопоставления ордеров и более широкую микроструктуру, лежащую в основе каждого движения цены.
Для торговой платформы зрелость экосистемы определяется не только количеством активных пользователей. Её способность обеспечивать стабильную, эффективную и действительно ликвидную среду для розничных трейдеров, профессиональных количественных команд, арбитражёров и маркет-мейкеров также играет важную роль в общем качестве рынка.
Как обсуждалось в этом выпуске KTX Live, конкуренция в высокочастотной торговле становится всё более напряжённой. В то же время ИИ, меняющиеся структуры рынка и появляющиеся торговые платформы продолжают создавать новые области для исследований. Исполнение может становиться быстрее, а срок жизни альфы — сокращаться, но стратегия, дисциплинированная реализация и непрерывная итерация остаются основами долгосрочной конкурентоспособности.
Посетите официальный сайт KTX, чтобы изучить крипторынки, спотовую торговлю, бессрочные фьючерсы и другие продукты. Дополнительные образовательные материалы и информацию о прямых эфирах можно найти в KTX Learn и KTX Live.
Эта статья подготовлена на основе выпуска KTX Live «Розничные трейдеры по-прежнему следят за графиками — неужели количественная торговля уже сделала свой ход? Внутри высокочастотной торговли криптовалютами». Комментарии гостя отражают его личный опыт и мнение и не являются инвестиционной рекомендацией. Криптоактивы отличаются высокой волатильностью. Принимайте решения с учётом собственного опыта, финансового положения и допустимого уровня риска.