Что такое STH-RUL? Выходит ли BTC из глубокой медвежьей фазы? KTX анализирует риски перехода между бычьим и медвежьим рынком
Что такое STH-RUL? Выходит ли BTC из глубокой медвежьей фазы? KTX анализирует риски перехода между бычьим и медвежьим рынком
По мере того как BTC входит в фазу перехода между бычьим и медвежьим рынком, возникает новый вопрос:
Какой риск сейчас выше — снова оказаться в ловушке или пропустить следующий крупный рост?
Автор оригинала, Murphy, недавно предложил использовать STH-RUL для оценки изменений в структуре рыночного риска.
Проще говоря, STH-RUL измеряет, какой объём нереализованных убытков в настоящее время несут краткосрочные держатели биткоина.
Когда индикатор достигает чрезвычайно высоких уровней, это означает, что многие недавние участники рынка находятся в убытке, а финансовое напряжение повышено. Когда он стабильно снижается с этих максимумов, это указывает на ослабление давления на краткосрочных держателей.
По мнению автора оригинала, сейчас более важным изменением является следующее:
Рынок может отходить от «риска глубокой медвежьей фазы» и переходить к «риску перехода между бычьим и медвежьим рынком».
Что такое STH-RUL?
STH означает Short-Term Holders (краткосрочные держатели).
STH-RUL можно понимать как:
Нереализованные убытки, которые в настоящее время несут краткосрочные держатели, выраженные в процентах от общей рыночной капитализации биткоина.
Поскольку показатель нормализован относительно рыночной капитализации, его можно использовать для сравнения условий в разных рыночных циклах.
Автор оригинала описывает его как:
«индикатор финансового напряжения» или «индекс болезненности».
Когда STH-RUL резко растёт, это означает, что инвесторы, недавно купившие BTC, несут значительные нереализованные убытки.
Согласно подходу автора:
Выше +2 стандартных отклонений: рыночное напряжение значительно усилилось;
Выше +5 стандартных отклонений: рынок обычно находится в состоянии глубокого медвежьего напряжения;
Устойчивое снижение с повышенных уровней: напряжение среди краткосрочных держателей ослабевает, что потенциально сигнализирует о поздней стадии медвежьего рынка;
Ниже 2 стандартных отклонений: автор считает, что рынок можно считать явно вышедшим из среды глубокой медвежьей фазы.
Эти пороговые значения лучше использовать для наблюдения за изменениями рыночных условий. Они не означают, что BTC автоматически вырастет, как только индикатор достигнет определённого уровня.
Почему снижение STH-RUL имеет значение?
Медвежий рынок не заканчивается просто потому, что BTC отскакивает.
Более важный вопрос заключается в следующем:
Изменилась ли внутренняя структура убытков рынка?
В глубокой медвежьей фазе многие краткосрочные инвесторы находятся в убытке, а страх, как правило, усиливается.
По мере того как монеты продолжают переходить из рук в руки по более низким ценам, новые инвесторы входят по более низкой себестоимости, а общая структура себестоимости рынка постепенно улучшается.
Даже если BTC снова станет волатильным, нереализованные убытки инвесторов могут уже не быть такими серьёзными, как на наиболее глубокой стадии медвежьего рынка.
Это может привести к ситуации, когда:
Цены всё ещё корректируются, но рынок уже не настолько хрупок, как во время глубокой медвежьей фазы.
Именно поэтому ключевой сигнал STH-RUL — это не отдельный рост или снижение BTC.
Гораздо важнее:
Снижается ли со временем давление нереализованных убытков на инвесторов.
Взгляд KTX Crypto: не смотрите только на цену BTC
С точки зрения KTX Crypto, STH-RUL лучше рассматривать как индикатор структуры рыночного риска, а не как самостоятельный сигнал к покупке.
Например, во время отката BTC инвесторы могут отслеживать:
STH-RUL → Рыночные настроения → Открытый интерес по фьючерсам → Ликвидации → Потоки ETF → Структура цены BTC
Если BTC снижается, но убытки краткосрочных держателей не возвращаются к экстремальным уровням, а кредитное плечо и потоки капитала остаются относительно стабильными, характер такой коррекции может сильно отличаться от снижения во время глубокой медвежьей фазы.
На странице KTX Market в настоящее время представлены рыночные данные, включая информацию о ценах, индикаторы страха и настроений, совокупный открытый интерес по фьючерсам, ликвидации по всему рынку и чистые потоки BTC-ETF за 7 дней. Эти показатели могут дать дополнительный контекст при оценке изменений риска на рынке биткоина.
Пользователи также могут перейти на страницу спотовой торговли KTX BTC/USDT, чтобы отслеживать цены BTC, изменения цены за 24 часа, объём торгов и данные биржевого стакана.
Чтобы ознакомиться с другими рынками и торговыми продуктами KTX, посетите официальный сайт KTX.
Один момент остаётся особенно важным:
Ончейн-индикаторы показывают нам, что происходит на рынке, — они не говорят, что именно мы должны купить прямо сейчас.
Во время перехода между бычьим и медвежьим рынком краткосрочные коррекции всё ещё могут происходить часто.
Часто задаваемые вопросы
Что такое STH-RUL?
STH-RUL означает Relative Unrealized Loss краткосрочных держателей. Он измеряет нереализованные убытки, которые несут краткосрочные держатели биткоина, относительно общей рыночной капитализации BTC, и может использоваться для оценки краткосрочного финансового напряжения на рынке.
Почему STH-RUL можно использовать для наблюдения за напряжением на медвежьем рынке?
Когда значительная доля недавних покупателей BTC находится в убытке, STH-RUL обычно растёт. Чем выше показатель, тем сильнее общее давление нереализованных убытков на краткосрочных держателей.
Что означает значение STH-RUL выше +2 Std?
Согласно интерпретации автора оригинала, значение выше +2 стандартных отклонений обычно указывает на значительное усиление давления нереализованных убытков среди краткосрочных держателей.
Означает ли STH-RUL выше +5 Std, что BTC находится в глубокой медвежьей фазе?
Автор оригинала рассматривает значения выше +5 стандартных отклонений как зону чрезвычайно высокого напряжения, которая исторически была связана с условиями глубокой медвежьей фазы. Однако это основано на исторических наблюдениях и не должно использоваться отдельно для определения рыночных максимумов или минимумов.
Почему снижение STH-RUL может быть положительным сигналом?
Если цена BTC снижается, а STH-RUL продолжает падать, это указывает на ослабление общего давления убытков на краткосрочных держателей. Это может свидетельствовать об улучшении структуры себестоимости и возможном переходе от поздней стадии медвежьего рынка к фазе перехода между бычьим и медвежьим рынком.
Заключение
STH-RUL позволяет взглянуть на ситуацию шире, чем только через динамику цены:
Важно не только то, насколько сильно упал BTC. Имеет значение и то, насколько сильное финансовое напряжение это падение создаёт для инвесторов.
Если STH-RUL продолжит снижаться, это указывает на ослабление давления нереализованных убытков среди краткосрочных держателей и на то, что структура риска рынка уже может отличаться от структуры глубокой медвежьей фазы.
Именно поэтому инвесторам, входящим в фазу перехода между бычьим и медвежьим рынком, необязательно продолжать ждать цен, связанных с предыдущим дном медвежьего рынка.
Более важный вопрос заключается в следующем:
Возвращается ли рынок в среду экстремального напряжения?
Если общая структура риска продолжит улучшаться, будущие коррекции не обязательно будут означать, что BTC вернётся к своим прежним законам.
Вместо попыток определить «идеальное дно» может быть полезнее понять, на какой стадии рыночного цикла в настоящее время находится биткоин.
Оригинальная публикация
Серия о переходе между бычьим и медвежьим рынком 2026, часть 3 — RUL показывает изменения в структуре рыночного риска
STH-RUL означает «Relative Unrealized Loss» («относительный нереализованный убыток»). Он представляет собой совокупные нереализованные убытки, которые в настоящее время несут STH, выраженные в процентах от общей рыночной капитализации биткоина. Показатель нормализован относительно рыночной капитализации, поэтому его можно сравнивать в разных циклах.
Я рассматриваю его как индикатор «финансового напряжения» или «уровня болезненности» рынка.
Когда зелёный пик поднимается выше +2 Std (красная линия), это означает, что STH несут значительные убытки, а их уровень болезненности резко растёт. Обычно это сигнализирует о входе рынка в медвежью фазу.
Когда показатель превышает +5 Std (фиолетовая линия), рынок вошёл в глубокую медвежью фазу.
После этого монеты продолжают переходить из рук в руки по более низким ценам, снижая общую себестоимость. Цены могут обновлять минимумы, но STH-RUL продолжает снижаться от своих максимумов, что означает ослабление болезненности. Это сигнализирует о входе рынка в позднюю стадию медвежьего рынка.
Когда STH-RUL опускается ниже -2 Std (красный пунктирный блок на графике), можно практически заключить, что рынок вышел из глубокой медвежьей фазы.
После этого структура риска сбрасывается, и рынок входит в «период перехода между бычьим и медвежьим рынком».
Если посмотреть на два предыдущих цикла, период перехода в 2019–2020 годах был крайне волатильным, тогда как 2023 год был заметно спокойнее. STH-RUL ясно показывает эту разницу:
В 2020 году «уровень болезненности» снова вырос выше +2 Std и даже превысил +5 Std. Однако в 2023 году максимальное значение поднялось только выше -1 Std (зелёная линия).
Если этот цикл будет похож на 2023 год, я думаю, что тем, кто пропустил рост, может быть очень сложно снова войти в рынок. Это связано с тем, что рыночные ожидания, как правило, ориентируются на 2020 год, и инвесторы ждут ещё одного глубокого отката перед входом.
Они даже не рассматривали бы «неглубокие коррекции», наблюдавшиеся в марте и июне 2023 года. В результате они продолжали ждать, пока цены росли, в конечном итоге полностью упустив подходящий момент и потенциально пропустив весь цикл.
По той же логике ожидания в текущем цикле естественным образом будут ориентироваться на 2023 год. Это нормально. Но важно следующее:
Ваши ожидания как минимум не должны быть ниже среднерыночных — а возможно, должны быть немного выше. Нет необходимости намеренно стремиться к совершенству. Примерной точности может быть достаточно.
На этом этапе риск «упустить возможность» на самом деле намного выше риска «оказаться в ловушке».
Оригинальная публикация в основном посвящена давлению нереализованных убытков, отражаемому STH-RUL, и тому, чем структура риска рынка отличается в разные периоды перехода между бычьим и медвежьим рынком. Эти взгляды отражают личный анализ рынка автором и не должны восприниматься как окончательный прогноз будущего направления рынка.
Рынки криптовалют крайне волатильны. Эта статья предоставлена исключительно в информационных и образовательных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Ончейн-индикаторы основаны на модельных допущениях и исторических данных, а поведение в прошлых циклах не гарантирует будущих результатов.
Была ли эта статья полезной?
Пользователи, считающие этот материал полезным: 0 из 0
Что такое STH-RUL?