Разблокировка токенов может изменить объём предложения, доступный рынку, поэтому графики разблокировок часто привлекают внимание криптоинвесторов. Однако крупная разблокировка в календаре не означает автоматически, что цена токена упадёт.

Влияние на рынок зависит от того, кто получает токены, могут ли их сразу продать, насколько велик выпуск относительно объёма токенов в обращении и способен ли спрос поглотить дополнительное предложение.

Перед торговлей активом, на который влияет разблокировка, инвесторам следует изучить полный график распределения токенов, а не реагировать только на указанное в заголовке процентное значение. Читатели, желающие изучить рынки цифровых активов, могут создать аккаунт KTX и ознакомиться с доступной рыночной информацией перед принятием решения.

Что такое разблокировка токенов в криптовалютах?

Разблокировка токенов — это событие, в ходе которого ранее ограниченные криптотокены становятся доступными для перевода, распределения или использования.

Криптопроекты часто создают общий объём предложения токенов ещё до того, как все токены становятся доступны рынку. Некоторые токены изначально могут быть распределены между основателями и членами команды, ранними инвесторами, советниками проекта, программами стимулирования сообщества, фондами развития экосистемы, фондами, казначействами, программами ликвидности или маркет-мейкинговыми программами.

Ограничения не позволяют этим распределениям сразу попасть в обращение. После выполнения соответствующих условий часть или все ограниченные токены разблокируются.

Разблокировка не всегда означает, что токены сразу поступят на биржу. Некоторые получатели могут продолжать хранить их, размещать в стейкинге, использовать в протоколе, переводить на кастодиальное хранение или ждать перед получением. Разблокировка создаёт потенциальное предложение, тогда как фактическое предложение на рынке зависит от дальнейших действий.

Как работают графики вестинга криптотокенов?

График вестинга определяет, когда получатели токенов получают доступ к своим распределениям.

Проекты используют вестинг, чтобы распределять токены во времени. Это может снизить риск того, что инсайдеры получат весь объём своего распределения при запуске и сразу продадут его. Вестинг также может связывать вознаграждение с продолжением участия в проекте.

Обычно график включает несколько компонентов:

Инвесторам следует внимательно изучать график, поскольку выражение «вестинг на 12 месяцев» может описывать разные варианты. Одно распределение может разблокироваться равномерно каждый день, тогда как другое может оставаться полностью заблокированным в течение 12 месяцев, а затем стать доступным целиком.

Разблокировка токенов с клиффом и линейная разблокировка

Структура разблокировки влияет на то, насколько концентрированным может быть потенциальное увеличение предложения.

Что такое разблокировка с клиффом?

Клифф — это период, в течение которого получателю не выпускаются токены. После окончания клиффа определённая часть распределения может разблокироваться сразу.

Например, распределение команды может предусматривать клифф продолжительностью один год, после которого начинается ежемесячный вестинг. В течение первого года команда не получает токены, доступные для перевода. По окончании этого периода разблокируется первая часть, а оставшееся распределение выпускается со временем. События, связанные с клиффом, привлекают внимание, поскольку могут привести к сравнительно крупному выпуску в одну дату.

Что такое линейная разблокировка?

При линейном графике токены постепенно выпускаются в течение установленного периода. Предположим, что распределение инвестора включает 12 миллионов токенов, которые вестируются равномерно в течение 24 месяцев. Без учёта отдельного выпуска после клиффа каждый месяц разблокировалось бы примерно 500 000 токенов.

Линейные графики упрощают оценку будущего предложения. Они не устраняют рыночный риск, но распределяют выпуск по нескольким датам вместо концентрации в рамках одного события.

Что такое периодическая разблокировка?

При периодическом вестинге токены выпускаются партиями, например ежемесячно или ежеквартально. Ежеквартальный выпуск может привести к большему краткосрочному увеличению предложения, чем ежедневный линейный вестинг, даже если оба графика распределяют одинаковое общее количество токенов в течение года.

Что такое разблокировка на основе достижения этапов?

Некоторые токены разблокируются только после того, как проект достигает определённых операционных этапов или этапов в сфере управления. К таким условиям могут относиться запуск сети, достижение целей разработки, определённого уровня выручки, проведение голосований по управлению или выполнение задач экосистемы. Инвесторам следует проверить, кто определяет факт достижения этапа и могут ли условия быть изменены.

Как разблокировки токенов влияют на предложение в обращении

Под предложением в обращении обычно понимаются токены, доступные публичному рынку, хотя определения и методы расчёта у разных поставщиков данных могут различаться.

Когда заблокированные токены становятся доступными, заявленный объём предложения в обращении может увеличиться. Размер этого увеличения можно рассчитать следующим образом:

Процент разблокировки от предложения в обращении = Разблокированные токены ÷ Текущее предложение в обращении × 100

Предположим, что в обращении находится 200 миллионов токенов, запланирована разблокировка 20 миллионов токенов, а общий объём предложения составляет 1 миллиард токенов. Запланированная разблокировка равна 10% текущего предложения в обращении:

20 миллионов ÷ 200 миллионов × 100 = 10%

Она составляет лишь 2% общего предложения:

20 миллионов ÷ 1 миллиард × 100 = 2%

Оба показателя верны, но отвечают на разные вопросы. Процент от предложения в обращении обычно полезнее при оценке непосредственного изменения доступного предложения. Процент от общего предложения помогает инвесторам понять общий прогресс распределения токенов проекта.

Приводит ли разблокировка токенов к падению цены?

Разблокировка токенов может создать давление продавцов, но снижение цены не гарантировано.

Поведение получателей: У ранних инвесторов могут быть иные цели, чем у сотрудников, участников сообщества или фондов экосистемы. Даже участники одной и той же группы распределения могут принимать разные решения.

Ликвидность рынка: Токен с высокой ликвидностью может легче поглотить дополнительное предложение, чем токен с небольшими объёмами торгов. Глубина книги ордеров может иметь большее значение, чем указанная в заголовке долларовая стоимость разблокировки.

Ожидаемый спрос: Запуск новых продуктов, рост числа пользователей, спрос на стейкинг, полезность комиссий или общий интерес рынка могут компенсировать часть дополнительного предложения.

Рыночные ожидания: Публичные графики вестинга могут учитываться рынком ещё до даты разблокировки. Волатильность цены может возникнуть до события, а не точно в момент выпуска токенов.

Поэтому инвесторам следует рассматривать разблокировку как событие, связанное с предложением и требующее анализа, а не как гарантированный медвежий сигнал. В опубликованном ранее анализе разблокировки токенов XRP от KTX показано, почему события, связанные с предложением, следует оценивать вместе с рыночным спросом.

Как анализировать разблокировку токенов перед торговлей

Полезный анализ разблокировки токенов должен проводиться по единому процессу.

1. Рассчитайте разблокировку относительно предложения в обращении

Выпуск 10 миллионов токенов может быть незначительным для одного проекта и существенным для другого. Всегда сопоставляйте разблокировку с текущим предложением в обращении.

2. Определите, кто получает токены

Распределения между командой, инвесторами, казначейством, сообществом и стейкинг-программами могут иметь разные цели и предполагать разное поведение продавцов. Распределение экосистеме может постепенно направляться на стимулирование даже после технической разблокировки. Распределение инвестору может стать доступным для перевода сразу.

3. Проверьте оставшийся заблокированный объём

Одну разблокировку следует рассматривать в контексте полного графика. Если значительная доля предложения остаётся заблокированной, дальнейшее размывание может продолжаться несколько лет.

4. Сопоставьте разблокировку с торговой активностью

Сравните количество и оценочную стоимость разблокированных токенов с обычным объёмом спотовых торгов и доступной ликвидностью. Один лишь заявленный объём торгов не показывает, какой объём продаж способна поглотить книга ордеров без существенного движения цены.

5. Изучите движения в блокчейне

Если информация о кошельках доступна, инвесторы могут отслеживать, остаются ли разблокированные токены на известных адресах распределений, переводятся ли на кастодиальное хранение, поступают ли в стейкинг-контракты или перемещаются на кошельки, связанные с биржами. Движения кошельков могут дать полезный контекст, но не доказывают факт продажи.

6. Изучите рыночные условия

Разблокировка в условиях сильного рынка может повести себя иначе, чем такой же выпуск при низкой ликвидности или снижении спроса. При анализе следует учитывать общую динамику рынка, волатильность и настроения инвесторов.

Разблокировки токенов, размывание и полностью разводнённая оценка

Разблокировки токенов тесно связаны с размыванием. Если предложение в обращении растёт, а спрос и рыночная капитализация токена остаются неизменными, стоимость, представленная каждым токеном, может оказаться под давлением. На практике спрос и оценка также меняются, поэтому размывание не является механическим прогнозом цены.

Инвесторы часто сравнивают рыночную капитализацию с полностью разводнённой оценкой.

Рыночная капитализация = Цена токена × Предложение в обращении

Полностью разводнённая оценка = Цена токена × Максимальное или прогнозируемое общее предложение

Значительная разница между этими показателями может указывать на то, что существенная часть будущего предложения ещё не вошла в обращение. Однако у полностью разводнённой оценки есть ограничения. Некоторые токены могут сжигаться, выпускаться на протяжении десятилетий, подчиняться гибким правилам изменения предложения или никогда не распределяться так, как планировалось изначально.

Этот показатель следует рассматривать вместе с графиком вестинга, целью выпуска и реалистичными сроками распределения.

Распространённые ошибки при изучении данных о разблокировках токенов

• Предположение, что каждый разблокированный токен будет немедленно продан
• Ориентация только на долларовую стоимость разблокировки
• Игнорирование процента предложения в обращении
• Путаница между общим предложением и предложением в обращении
• Восприятие депозитов на биржи как подтверждённых продаж
• Игнорирование будущих разблокировок после следующего запланированного события
• Использование устаревшего календаря вестинга
• Предположение, что разные поставщики данных одинаково рассчитывают объём разблокированных токенов

Важное значение имеет качество исходного графика. Инвесторам следует проверить, не изменил ли проект свою токеномику, не отложил ли выпуски, не ускорил ли вестинг и не утвердил ли новое распределение.

Часто задаваемые вопросы

В чём разница между разблокировкой токенов и вестингом токенов?

Вестинг — это процесс, который определяет, когда получатели зарабатывают токены или получают доступ к распределениям токенов. Разблокировка — это событие, в ходе которого ограничение снимается с определённой части этих токенов.

Попадают ли разблокированные токены в предложение в обращении сразу?

Не всегда. Ответ зависит от методологии расчёта предложения в проекте, процесса получения токенов, условий кастодиального хранения и того, как получатели используют токены после окончания ограничения.

Всегда ли разблокировки токенов вредны для инвесторов?

Нет. Разблокировки увеличивают потенциальное предложение, однако их влияние зависит от поведения получателей, ликвидности, спроса, оценки и того, ожидал ли рынок это событие заранее.

Где инвесторы могут найти графики разблокировки токенов?

Графики могут публиковаться в официальной документации проекта, разделах о токеномике, отчётах фондов, предложениях по управлению, смарт-контрактах и специализированных календарях разблокировок. Важные показатели следует проверять по первичной информации проекта.

Какой показатель разблокировки токенов является самым важным?

Процент разблокировки относительно предложения в обращении — полезная отправная точка. Его следует рассматривать вместе с распределением между получателями, ликвидностью, оставшимся заблокированным предложением и перспективами спроса на проект.

Может ли проект изменить график вестинга?

Это может быть возможно в зависимости от смарт-контрактов, юридических соглашений, структуры управления и контроля над кошельками распределений. Инвесторам следует отслеживать официальные обновления, а не предполагать, что исходный график нельзя изменить.

Отказ от ответственности

Эта статья носит исключительно информационный и образовательный характер и не является инвестиционной, финансовой, юридической или торговой рекомендацией. Разблокировки токенов могут влиять на предложение, ликвидность и волатильность рынка, однако не приводят к предсказуемым изменениям цены. Цифровые активы сопряжены со значительными рисками, поэтому инвесторам следует проводить самостоятельное исследование перед принятием финансовых решений.