Почему контроль затрат Unitree Robotics вызвал обсуждения? KTX разбирает логику недорогих роботов

Контроль затрат Unitree Robotics недавно внезапно стал предметом обсуждения на рынке.

Причины выходят за рамки простых колебаний цены акций после листинга компании. Более важно, что недавний подробный отчет в *Caijing* о Unitree Robotics и ее основателе Ван Синсине вывел на первый план внутренние управленческие практики, продуктовые стратегии и методы контроля затрат этой звездной робототехнической компании.

Согласно отчету, некоторые сотрудники упоминали, что в Yushu Technology возмещение расходов свыше 100 юаней может требовать личного одобрения Ван Синсина; сотрудники R&D часто подвергаются критике; сам Ван Синсин глубоко вовлечен в продукт, промо-видео и даже в некоторые детальные решения. В то же время многие инженеры по аппаратному обеспечению роботов считают, что реальное выдающееся преимущество Yushu заключается не только в стремлении к высочайшей точности, но и в снижении производственных затрат на роботов за счет выбора схем, конструктивного проектирования и быстрой доставки.

1 сентября, в ответ на популярные темы, такие как «Возмещение расходов свыше 100 юаней требует одобрения Ван Синсина» и «Механизм поощрений и наказаний практически состоит только из штрафов и почти не имеет наград», Unitree Robotics заявила: «Многие из этих утверждений не соответствуют действительности, не воспринимайте их всерьез.» Следовательно, связанные с этим описания сотрудников больше подходят для креативов в медиа-отчетах и обсуждениях в сообществе и не могут рассматриваться как официально подтвержденная система управления Unitree. По-настоящему же заслуживающим рыночного исследования является другой вопрос, стоящий за этими обсуждениями:

Почему Unitree может снижать цены на своих роботов, сохраняя при этом относительно высокую валовую прибыль?

Настоящая суть Unitree Robotics, возможно, заключается в «снижении затрат, начиная с этапа проектирования»

Если смотреть только на обсуждения в интернете, легко интерпретировать контроль затрат Unitree Robotics как «чрезмерную скупость компании».

Однако с точки зрения робототехнической отрасли все не так однозначно.

Несколько инженеров аппаратного обеспечения роботов, опрошенных Caixin, считают, что преимущество Unitree заключается не просто в закупке более дешевых компонентов, а в избегании путей, которые в будущем будет сложно удешевить, уже на этапе первоначального планирования продукта и конструктивного проектирования.

Например, ключевым фактором затрат для гуманоидных роботов является модуль сустава, который включает большое количество компонентов, таких как моторы, редукторы и энкодеры.

Если с самого начала применяется решение с чрезвычайно высокими затратами, снижение стоимости даже при последующем расширении масштабов производства будет ограниченным.

Подход Unitree ближе к следующему:

Сначала разработать решение, пригодное для массового производства, а затем продолжать снижать затраты за счет оптимизации цепочки поставок, расширения масштабов отгрузок и быстрого итерационного обновления.

Caixin сообщает, что технический директор компании в области воплощенного интеллекта, который разбирал продукты Unitree, считает, что Ван Синсин не слепо увеличивает аппаратные характеристики. Например, некоторые продукты не используют дорогостоящие высокоточные энкодеры, но удовлетворяют требованиям продукта за счет других решений.

Эта модель на самом деле очень похожа на модель индустрии потребительской электроники.

Не обязательно, чтобы каждый отдельный компонент был самым дорогим; вместо этого цель состоит в том, чтобы вся система достигала достаточно хороших показателей при контролируемой общей стоимости комплекта компонентов (BOM).

Это, пожалуй, и есть ключ к пониманию стратегии Unitree по «чрезвычайному снижению затрат».

Приносят ли стратегии низких затрат реальные результаты?

Судя по публичным финансовым данным, контроль затрат Unitree действительно отражается в ее операционных показателях.

Согласно проспекту Unitree Robotics, операционная выручка компании в 2025 году составляла примерно 1,699 млрд юаней, валовая прибыль основного бизнеса — около 60,13%, а чистая прибыль — примерно 278 млн юаней.

С 2023 по 2025 год операционная выручка компании выросла с примерно 159 млн юаней до примерно 1,699 млрд юаней, что соответствует среднегодовому темпу роста в 226,78%. По состоянию на конец 2025 года в компании работало 516 сотрудников, включая 184 специалиста R&D, что составляет около 35,66% от общего числа сотрудников.

В исходном тексте говорится, что «в компании почти 1000 сотрудников», однако данные из официального проспекта, доступного на данный момент, показывают, что общее число сотрудников Unitree составляло 516 на конец 2025 года. Будет ли компания дополнительно расширена до почти 1000 сотрудников в 2026 году, можно будет подтвердить только по новым официальным раскрытиям, поэтому не рекомендуется включать «почти 1000 сотрудников» как подтвержденный факт в официальных статьях.

С другой стороны, показатели валовой прибыли Unitree действительно весьма впечатляющи.

По данным сравнения с конкурентами, раскрытым в проспекте, общая валовая маржа Unitree в 2025 году составляла около 60,44%, что выше среднего уровня некоторых робототехнических конкурентов, указанных в проспекте. Компания также указала контроль затрат как одно из своих конкурентных преимуществ в проспекте.

Другими словами:

Преимущество Unitree в низких затратах не означает просто «продажу по низким ценам». Вместо этого компания стремится максимально снизить производственные затраты на роботов при сохранении достаточного уровня валовой прибыли.

Именно этот аспект действительно интересует рынки капитала.

Является ли «Ван Синсин контролирует всё» преимуществом или риском?

Одним из очень заметных ключевых слов в отчете Caijing является: сам Ван Синсин.

В отчетах говорится, что в глазах некоторых сотрудников Ван Синсин глубоко вовлечен в детали продукта, не только в алгоритмы и аппаратное обеспечение роботов, но иногда даже обращает внимание на длину винтов, сценарии и специфику продукта; сотрудники могут также ждать одобрения при обращении к нему. (Журнал Caijing)

В начале развития стартапов такая модель, когда основатели лично отвечают за разработку продукта, не редкость.

Ее преимущества очевидны:

Цепочка принятия решений короткая, направление продукта единообразно, и основатель может быстро выявлять проблемы и напрямую балансировать между затратами, пользовательским опытом и скоростью поставки.

Это особенно актуально для таких отраслей, как гуманоидные роботы, которые все еще находятся в фазе быстрого обновления, где аппаратные решения могут меняться каждые несколько месяцев. Основатель, глубоко знакомый с системой и непосредственно участвующий в принятии продуктовых решений, иногда может повысить эффективность.

Однако по мере роста компании такая модель сталкивается с новыми проблемами.

Если большое количество вопросов в конечном итоге должно одобряться одним человеком, сам основатель может постепенно стать узким местом для эффективности организации.

Именно поэтому деталь «люди стоят в очереди за одобрением у офиса» в скриншоте исходного текста вызвала обсуждения.

Настоящая проблема здесь не в том, «требуется ли одобрение на 100 юаней», а в следующем:

Когда быстрорастущей технологической компании следует перейти от управления основателем к управлению через организацию и процессы?

Этот вопрос может быть важнее конкретной суммы возмещения.

Приведет ли экстремальное снижение затрат к ухудшению качества продукта?

Это также один из самых заметных рисков, связанных с бизнес-моделью Unitree.

Журнал Caijing сообщил, что на некоторых ранних этапах Unitree, возможно, отдавал приоритет скорости отгрузок и захвату рынка, планируя решать проблемы с продуктом через последующие итерации. Некоторые источники в цепочке поставок также отметили, что скорость итераций дизайна продуктов Unitree чрезвычайно высока. (Sina Finance)

С точки зрения промышленного развития, это очень типичный компромисс:

Чрезвычайно сложно одновременно достичь совершенства в производительности, стоимости, качестве и скорости поставки.

Если робототехническая компания с самого начала требует, чтобы каждый компонент соответствовал самым высоким стандартам точности в отрасли, конечный продукт, скорее всего, будет чрезвычайно дорогим, и размер рынка будет трудно быстро расширить.

Напротив, если больше внимания уделяется низкой стоимости и быстрой массовой продукции, необходимо компенсировать часть разрыва в аппаратных характеристиках за счет конструктивного проектирования, программного управления и управления цепочкой поставок.

Текущий подход Unitree явно ближе ко второму варианту.

Судя по результатам, эта стратегия действительно помогла компании быстро расширить масштаб бизнеса.

Однако, когда гуманоидные роботы выйдут на стадию действительно масштабного применения, их надежность, уровень обслуживания, продолжительность непрерывной работы и срок службы продукта станут все более важными.

Поэтому то, что Unitree действительно нужно доказать в будущем, это не:

«Можно ли сделать роботов еще более доступными?»

А именно:

«Могут ли роботы соответствовать все более строгим требованиям промышленного и коммерческого применения при сохранении низких затрат?»

Именно это определит конкурентоспособность компании на следующем этапе.

KTX Crypto Watch: Что действительно торгуется на фоне отката акций робототехнических компаний?

Unitree официально вышла на листинг на Научно-технической инновационной бирже 19 августа 2026 года. Согласно объявлению Шанхайской фондовой биржи, код компании — 688836. (China Southern Power Grid)

После листинга Unitree однажды достигла чрезвычайно высокой рыночной оценки.

Caijing сообщил, что рыночная капитализация компании достигла примерно 440 млрд юаней после листинга, но по состоянию на 28 августа капитализация составляла около 248,8 млрд юаней, значительно снизившись с пика.

На закрытии торгов 1 сентября цена акций Unitree составляла около 571,1 юаня, а рыночная капитализация — примерно 231 млрд юаней.

Для KTX Crypto более примечательно не конкретное повышение или падение какой-либо отдельной компании с акциями класса A, а то, что оценка AI и робототехники постепенно переходит от «фазы рассказа историй» к «фазе проверки монетизации».

Ранее рынок охотно присваивал очень высокие оценки гуманоидным роботам, с основным ожиданием:

Улучшение возможностей AI → умнее роботы → массовое производство → снижение затрат → взрыв коммерческих сценариев использования.

Однако после выхода компании на фондовый рынок рынок постепенно начинает задаваться вопросами:

Растут ли доходы достаточно быстро?

Где реальные сценарии применения роботов?

Устойчивы ли прибыли?

Можно ли сохранить преимущество в стоимости?

Уже ли оценка учла рост на ближайшие несколько лет?

Это на самом деле следует аналогичной логике с нарративами AI, DePIN и робототехники на крипторынке.

Хотя цены на ранних этапах могут формироваться больше ожиданиями, окончательными факторами долгосрочной ценности остаются продукты, пользователи, доходы и реальный спрос.

Текущая страница рынка KTX предлагает разные категории рынков, такие как Crypto, TradFi и акции, которые можно использовать для наблюдения за изменениями настроений на рынке среди различных рисковых активов.

Для пользователей, которые еще не использовали KTX, можно создать аккаунт через официальную страницу регистрации KTX, чтобы узнать больше о продуктах на разных рынках. Фактический статус листинга конкретных активов следует проверять на странице KTX в реальном времени.

Часто задаваемые вопросы

1. Требует ли Unitree Robotics действительно одобрения Ван Синсина для любого возмещения свыше 100 юаней?

В отчете Caijing цитируется сотрудник, утверждающий это, но Unitree Robotics ответила 1 сентября, что «многое из распространяемого в интернете не соответствует действительности и не следует воспринимать это всерьез». Следовательно, в настоящее время это нельзя считать официально подтвержденной политикой компании.

2. Сколько сотрудников сейчас работает в Unitree Robotics?

Согласно официальному проспекту, по состоянию на конец 2025 года в компании работало всего 516 сотрудников, из которых 184 — специалисты R&D, что составляет 35,66%. Последние данные по численности сотрудников за 2026 год будут доступны после новых официальных раскрытий.

3. Почему Unitree может держать цены на роботов относительно низкими?

Публичные отчеты и проспекты показывают, что ее преимущества больше связаны с выбором продуктовых решений, конструктивным проектированием, контролем цепочки поставок, крупномасштабными отгрузками и быстрыми итерациями, а не просто с закупкой более дешевых компонентов.

4. Была ли Unitree Robotics листингована?

Да. Согласно объявлению Шанхайской фондовой биржи, Unitree Robotics была листингована на Научно-технической инновационной бирже 19 августа 2026 года под кодом 688836.

5. Означает ли падение цены акций Unitree Robotics, что индустрия робототехники в упадке?

Такого вывода делать нельзя. Цена акций одной компании также зависит от оценки при IPO, настроений капитала, ожиданий по доходам и рыночного аппетита к риску. Долгосрочное развитие индустрии робототехники необходимо оценивать с точки зрения реальных отгрузок, сценариев применения, роста доходов и технологических обновлений.

6. Обязательно ли низкая стоимость ведет к снижению качества роботов?

Не обязательно. Снижение затрат может происходить за счет оптимизации конструкции, эффекта масштаба и эффективности цепочки поставок, а не просто сокращения инвестиций в качество. Однако чрезмерное стремление к скорости поставки и снижению затрат может увеличить давление на надежность и контроль качества. Поэтому оценка должна проводиться с учетом показателей ремонта, срока службы и отзывов клиентов.

Заключение

По-настоящему ценная часть текущих обсуждений контроля затрат Unitree Robotics — это не «одобряет ли Ван Синсин возмещение в 100 юаней или нет».

Эти рассказы сотрудников остаются спорными, и Unitree четко заявила, что многие утверждения не соответствуют действительности.

Более определенно:

Unitree действительно разработала очень отличительный подход низких затрат, высокой производительности и быстрой итерации.

В 2025 году выручка компании приблизилась к 1,7 млрд юаней, валовая прибыль основного бизнеса превысила 60%, а специалисты R&D составили более трети персонала. (DataClouds)

Это показывает, что «низкие затраты» сами по себе не означают отсутствие технического содержания.

Наоборот, в аппаратной индустрии настоящая задача часто заключается не в том, чтобы использовать самые дорогие компоненты, а в поиске масштабируемой точки баланса между затратами, производительностью, надежностью и поставками.

Для рынков капитала следующим шагом проверки будет не вопрос, сможет ли Unitree продолжать создавать хайп, а сможет ли она продолжать переводить свое преимущество низких затрат в масштаб, прибыль и реальные сценарии применения.

Это и есть настоящая инвестиционная логика контроля затрат Unitree Robotics, заслуживающая долгосрочного внимания.

Включенный исходный текст

Эта статья по финансам и экономике довольно интересна. По мере того как цена акций Unitree Robotics, ведущей робототехнической компании, продолжает падать, различные сотрудники начали делиться своими первыми впечатлениями.

1. В компании почти 1000 сотрудников, но любое возмещение свыше 100 юаней должно быть лично одобрено боссом, Ван Синсином.
2. Сотрудник раскрыл механизм поощрений и наказаний компании, который предусматривает только штрафы без каких-либо наград. Большинство сотрудников R&D имеют показатели ниже 1, и критика — обычное дело.
3. Все внешние видео, производимые компанией, должны быть одобрены боссом Ван Синсином, который часто тщательно проверяет каждую деталь сцен, кадров и освещения.
4. Что касается компенсаций, хотя компания и является ведущей, среднее повышение зарплаты обычно ниже отраслевого уровня, а нагрузка на сотрудников довольно высокая.
5. Компания уделяет крайнее внимание контролю затрат. Вместо стремления к высочайшему качеству и точности она фокусируется на экстремальном снижении затрат и быстро итеративно обновляет аппаратное обеспечение через масштаб поставок и скорость доставки.

Оригинальный автор: AB Kuai. Dong 

X Account:@_FORAB

Ссылка на источник: https://x.com/_FORAB/status/2094773209296192000

Акции, технологический сектор и рынок криптовалют несут значительные риски волатильности. Часть информации о внутреннем управлении, использованная в этой статье, получена из интервью СМИ и подборок сообщества, и соответствующие утверждения могут содержать неполные данные или споры. Официальные раскрытия компании и нормативные документы имеют приоритет. Эта статья предназначена только для информационных и образовательных целей и не является финансовым или инвестиционным советом.