Резюме
USDC, USDT и USD1 — все являются централизованными стабильными монетами, эмитенты сохраняют определённые управляющие права на смарт-контракты, но согласно анализу открытого кода контрактов в этом сообществе, существуют заметные различия в возможностях трёх монет по дальнейшей обработке замороженных активов.
В текущей версии USDC в основном может ограничивать адреса в отправке и получении активов через чёрный список и обладает возможностями приостановки и другими административными функциями; USDT помимо заморозки имеет механизм уничтожения балансов на адресах из чёрного списка; а в статье отмечается, что StablecoinV2 USD1 дополнительно включает функции drain, reallocate, которые при выполнении соответствующих условий позволяют распоряжаться замороженными USD1, включая их передачу или перераспределение.
Поэтому при обсуждении «степени децентрализации» стабильных монет нельзя смотреть только на то, находятся ли активы в кошельках с самоконтролем, необходимо также учитывать: насколько велик контроль эмитента над активами на уровне смарт-контрактов.
Важно подчеркнуть, что административные права сами по себе не равны злонамеренной «закладке». Если соответствующие функции открыто присутствуют в смарт-контракте в цепочке, правильнее обсуждать централизованный контроль эмитента и границы прав на контракт, а не автоматически предполагать скрытый вредоносный код.
Наблюдение по портфелю KTX Crypto
Для портфеля KTX Crypto данная точка зрения сообщества относится к наблюдению **«Права эмитентов стабильных монет и риски контроля активов»**, основная задача — не просто определить, какая стабильная монета безопаснее, а понять, что самоконтроль не означает полного выхода из-под контроля эмитента:
- USDC: преимущественно права на заморозку. Текущий контракт может ограничивать адреса через чёрный список, но в статье указано, что в текущей версии нет функции администратора, которая напрямую переводит замороженный баланс.
- USDT: кроме заморозки возможна и ликвидация. Механизм чёрного списка ограничивает использование USDT адресом и предусматривает возможность дальнейшей ликвидации балансов на таких адресах.
- USD1: права распоряжения активами заслуживают особого внимания. По анализу StablecoinV2, помимо заморозки, есть механизмы drain, reallocate, позволяющие дополнительно переводить или перераспределять соответствующие балансы.
- Контроль приватных ключей ≠ абсолютный контроль над стабильной монетой: даже если активы хранятся в холодном или мультиподписном кошельке, права администратора на уровне смарт-контракта централизованной стабильной монеты могут влиять на токены.
- В реализации портфеля: помимо рисков резервов, ликвидности и потери привязки, следует учитывать механизмы чёрного списка, права на обновление, роли администраторов и механизмы распоряжения замороженными активами при оценке рисков стабильных монет.
Оригинальный текст
Сравнение степени централизации стабильных монет USD1, USDT и USDC
Недавние обсуждения прав USD1 вернули в поле зрения вопрос, который часто упускают из виду:
Какую степень контроля над активами имеет пользователь, когда стабильные монеты находятся в его собственном кошельке в цепочке?
USDC, USDT и USD1 — все централизованные стабильные монеты, и наличие у эмитента определённых управляющих прав — не редкость. Важнее сравнить, что они могут делать с замороженными активами.
USDC: преимущественно «заморозка»
По анализу текущего контракта USDC, Circle может добавить адрес в чёрный список.
После попадания в чёрный список возможности перевода USDC адресом ограничиваются, контракт также имеет механизмы приостановки и другие административные функции.
Однако в статье отмечается, что в проверенной версии контракта отсутствует функция, аналогичная destroyBlackFunds у USDT, которая могла бы напрямую уничтожить весь баланс адреса из чёрного списка; также нет функции, которая бы напрямую переводила USDC с этого адреса на адрес администратора.
Но есть важный нюанс:
USDC — это обновляемый контракт.
Поэтому при обсуждении этих прав нужно различать «функционал текущего контракта» и «возможные изменения после будущих обновлений».
USDT: после заморозки возможна дальнейшая обработка
В сравнении, у USDT права более расширены.
Кроме ограничения адресов через чёрный список, контракт USDT имеет функцию destroyBlackFunds и другие механизмы, позволяющие дополнительно распоряжаться балансами адресов из чёрного списка.
Это означает, что даже если USDT находится в холодном кошельке под контролем пользователя, токен всё равно подчиняется правилам контракта эмитента.
Здесь важно понять одно часто путаемое понятие:
Контроль приватных ключей кошелька не равен контролю над смарт-контрактом стабильной монеты.
Пользователь управляет правом подписи адреса, а эмитент контролирует сам контракт токена — это разные уровни прав.
USD1: после заморозки возможен перевод и перераспределение
Ситуация с USD1 заслуживает особого внимания.
По анализу текущего контракта StablecoinV2, помимо обычных прав администратора — заморозки, разморозки, приостановки, эмиссии и уничтожения — есть функции drain и reallocate.
В статье говорится, что эти функции означают, что при выполнении соответствующих условий администратор не только может заморозить адрес, но и переводить или перераспределять замороженные USD1.
Если обобщить структуру прав, различия трёх монет можно представить так:
USDC: заморозка
USDT: заморозка + уничтожение
USD1: заморозка + перевод/перераспределение
Это наиболее важный аспект в обсуждении USD1.
Самоконтроль не означает полного выхода из-под контроля эмитента
Многие пользователи считают:
Если монеты находятся в холодном кошельке и приватные ключи есть только у меня, значит никто третий не сможет распоряжаться этими активами.
Для BTC и других нативных активов цепочки это понимание близко к их дизайну.
Но для централизованных стабильных монет ситуация иная.
Приватные ключи кошелька дают право подписи адреса, а администратор смарт-контракта стабильной монеты контролирует правила токена.
Поэтому, даже без утечки приватных ключей, если контракт стабильной монеты даёт эмитенту права заморозки, уничтожения или перераспределения, эмитент может влиять на состояние токенов в соответствии с этими правами.
«Права администратора» и «закладки» — разные вещи
Вопрос о том, есть ли у USD1 так называемая «закладка», требует осторожного разграничения понятий.
Если под «закладкой» понимать тайный вредоносный код, который нельзя обнаружить извне, то на основании представленной информации нельзя утверждать о наличии такого скрытого бэкдора.
Если функции действительно открыто присутствуют в работающем смарт-контракте, то правильнее сказать:
USD1 обладает сильными централизованными правами администратора.
Важно не навешивать ярлык «закладки», а разобраться, понимают ли инвесторы эти права и в каких случаях эмитент может их применять.
Ещё один важный вопрос: совпадает ли исходный код с реальной реализацией
В статье отмечается более важное наблюдение:
По исследованию, исходный код USD1 на официальном GitHub World Liberty может отличаться от фактической работающей версии StablecoinV2 в сети.
По словам автора, публичная версия на GitHub не содержит drain и reallocate, а обновлённый в апреле 2026 года контракт StablecoinV2 уже включает эти функции.
Если это подтвердится проверкой адресов контрактов в сети, прокси и истории обновлений, то вопрос касается не только «насколько велики права», но и:
следует ли инвесторам ориентироваться на официальный репозиторий кода или на реальный контракт реализации в сети?
Ответ очевидно склоняется к последнему.
Для обновляемых стабильных монет анализ рисков требует не только просмотра GitHub, но и учёта текущего контракта реализации, ролей администраторов, истории обновлений и кода, развернутого в сети.
Таким образом, анализ рисков стабильных монет расширяется от простой оценки «возможен ли срыв привязки» к:
достаточности резервов, кто имеет право на обновление, кто может замораживать активы и что эмитент может делать с замороженными активами.
Предупреждение о рисках:
Данная статья представляет собой сбор и систематизацию мнений сообщества. Конкретные права контрактов USD1, USDT и USDC должны проверяться по актуальным версиям, развернутым в сети, и официальным раскрытиям; контракты могут обновляться, и права могут изменяться. Статья не является инвестиционной рекомендацией, DYOR.
Автор оригинала: Phyrex
Аккаунт в X: @PhyrexNi
Ссылка на оригинал: https://x.com/PhyrexNi/status/2090756310946164877
Предупреждение о рисках: данная статья отражает мнение сообщества, не является инвестиционной рекомендацией, DYOR.