Резюме

Долгосрочное опережение индекса S&P 500 — задача непростая, но за последние десять лет немногие технологические, полупроводниковые, фонды роста и факторные стратегии демонстрировали заметную избыточную доходность. Мнение сообщества заключается в том, что доля активно управляемых фондов, которые на длительном периоде стабильно опережают S&P 500, очень мала, а стратегии, способные пройти через циклы и обеспечить долгосрочную сложную прибыль, чаще всего сосредоточены в сферах технологического роста, полупроводников, высококачественных лидеров и моментов. Вместо стремления к краткосрочной высокой доходности, постоянное захватывание высокоростовых отраслей и достижение сложной прибыли за счет долгосрочного удержания, вероятно, является ключом к получению долгосрочной избыточной доходности.

Наблюдение за портфелем KTX Crypto

Для портфеля KTX Crypto более важным в этом мнении сообщества является вопрос «откуда берется долгосрочная избыточная доходность», а не простое копирование какого-либо фонда или ETF:

• Технологии и полупроводники остаются основным источником избыточной доходности: за последние десять лет американский рынок акций был сильно сосредоточен на технологических лидерах, а полупроводниковый и ИТ-секторы продемонстрировали долгосрочные результаты, заметно превосходящие рынок в целом.
• Стиль роста обладает высокой долгосрочной эластичностью: крупные фонды роста, концентрируя вложения в высокоростовые компании, получили значительную избыточную доходность в циклах технологического бума.
• Стоит обратить внимание на концентрированное распределение и факторные стратегии: с помощью отбора по рыночной капитализации, моментуму, росту и другим факторам есть возможность захватить немногие сильные активы, которые вносят основной вклад в доходность рынка.
• Краткосрочная высокая доходность не равна долгосрочной эффективности: удвоение или даже десятикратный рост за год встречается нечасто, но активы, способные поддерживать высокий сложный рост в течение десяти лет, крайне редки; способность к долгосрочной сложной прибыли важнее краткосрочных всплесков.
• При реализации портфеля можно использовать рамки «долгосрочные тренды + высокоростовые отрасли + способность к сложной прибыли», одновременно остерегаясь рисков концентрации в одной отрасли, завышенных оценок и смены рыночных стилей.

Исходный текст

Какие фонды, управляемые лучшими финансовыми специалистами мира, способны долго опережать индекс S&P 500?

Авторы сообщества, проанализировав долгосрочные данные, считают, что с течением времени активному управлению очень сложно стабильно опережать S&P 500. Когда период превышает 15 лет, подавляющее большинство активно управляемых фондов не способно сохранять избыточную доходность.

Однако если рассматривать период от 10 до 20 лет, под управлением определённых инвестиционных стратегий, отраслевых тем и талантливых управляющих, всё же существуют единичные примеры долгосрочного опережения S&P 500.

Автор условно разделил эти фонды и ETF с хорошими долгосрочными результатами на четыре категории.

1. Технологии и полупроводниковая индустрия

За последние десять лет доходность американского рынка акций была сильно сконцентрирована в технологических гигантах, поэтому фонды, связанные с технологиями и полупроводниками, получили заметную долгосрочную избыточную доходность.

Например, SMH в основном инвестирует в цепочку поставок полупроводников; VGT фокусируется на американском ИТ-секторе. Сообщество считает, что эти продукты выиграли от продолжающегося расширения технологической отрасли за последние десять лет и показали результаты, заметно превосходящие S&P 500.

2. Крупные фонды роста

S&P 500 — это индекс с рыночной капитализацией, включающий как акции стоимости, так и роста.

Крупные фонды и индексные продукты роста более сконцентрированы на технологических, потребительских и инновационных лидерах, и в условиях низких процентных ставок и быстрого развития технологической индустрии стиль роста получил более высокую доходность.

Например, QQQ отслеживает индекс Nasdaq 100, сосредоточенный на крупных технологических и инновационных компаниях; VUG отслеживает крупные американские акции роста.

Кроме того, некоторые активно управляемые фонды роста, долгое время инвестирующие в Microsoft, Amazon, Nvidia и другие крупные технологические компании, также показали хорошие долгосрочные результаты.

3. Классические активно управляемые фонды

Третья категория — это активно управляемые фонды, которые последовательно придерживаются определённой инвестиционной стратегии.

Сообщество отмечает, что некоторые управляющие достигают устойчивой избыточной доходности за счёт отбора высококачественных компаний, концентрации позиций и долгосрочного удержания.

Например, инвестиционная философия британского инвестора Терри Смита подчёркивает покупку качественных компаний, контроль оценки и долгосрочное удержание; некоторые старые фонды роста получают высокую долгосрочную доходность, концентрируя вложения в немногих высокоростовых компаний.

4. Факторные и динамические ETF

Помимо традиционных отраслей и активного управления, некоторые факторные ETF, которые перераспределяют акции S&P 500, также могут долго показывать избыточную доходность.

Например, XLG выбирает крупнейшие компании в составе S&P 500; SPMO использует фактор моментума, предпочитая акции с лучшей недавней динамикой.

Идея в том, что долгосрочная доходность рынка не распределяется равномерно между всеми акциями, а создаётся небольшой группой высокоростовых и высокопроизводительных компаний.

Автор в итоге считает, что одной из ключевых причин опережения S&P 500 за последние десять лет стала способность этих стратегий в значительной степени использовать долгосрочный тренд роста технологической индустрии.

Даже при высоком инфляционном давлении и других макроэкономических вызовах технологический сектор продолжает демонстрировать сильный долгосрочный рост благодаря повышению производительности, техническим инновациям и обновлению бизнес-моделей.

Вместо погонь за «десятикратным ростом за год» действительно важна способность к сложному росту на горизонте в десять лет.

Активы, удваивающиеся или увеличивающиеся в десять раз за год, встречаются нечасто, но активы, способные поддерживать десятикратный рост в течение десяти лет, крайне редки. Главным фактором долгосрочного роста богатства является не однократная высокая доходность, а способность постоянно находить быстрорастущие активы и реинвестировать доходы в следующий цикл роста.

С более долгосрочной точки зрения развитие человеческого общества по сути также является процессом постоянного технологического прогресса, повышения эффективности и роста производительности. Поэтому долгосрочные инвестиции в технологическую индустрию — это ставка на устойчивый рост производительности в будущем.

В конечном счёте стоит задуматься не о том, кто сейчас растёт быстрее всех, а о том, кто сможет сделать одно и то же лучше с меньшими затратами.

Автор оригинала: профессор Цикл

Аккаунт X: @Zhouqi2013

Ссылка на оригинал: https://x.com/Zhouqi2013/status/2085247111436943399 

Предупреждение о рисках: данная статья представляет собой мнение сообщества и не является инвестиционной рекомендацией, DYOR (Do Your Own Research — проводите собственное исследование).