Resumo
Após as quedas consecutivas da Bitcoin, estará finalmente a começar a diminuir a pressão de venda? Dados recentes sobre a distribuição do custo de aquisição on-chain mostram que a oferta dos detentores de curto prazo (STH) se manteve relativamente estável desde o início de novembro. Entretanto, as participações de BTC adquiridas acima dos 81 000 dólares diminuíram 16,5% nos últimos 14 dias, embora o ritmo das saídas tenha abrandado significativamente. Ao mesmo tempo, a proporção da oferta de STH detida com prejuízo aumentou de 33% para 67%, sugerindo que o mercado está gradualmente a passar de uma distribuição de moedas em grande escala para uma fase de absorção da oferta existente. No entanto, uma diminuição da pressão de venda não significa necessariamente que a BTC tenha atingido o fundo. A continuidade da manutenção das posições pelos detentores em torno dos 77 000 dólares e a estabilidade da oferta recém-acumulada a custos mais baixos serão indicadores importantes da mudança do sentimento do mercado.
A maior parte das vendas já aconteceu?
Após as quedas consecutivas da Bitcoin, está a surgir uma questão importante:
A maioria dos investidores dispostos a vender durante esta fase de queda já saiu do mercado?
À medida que os preços continuam a cair, diferentes grupos de investidores tendem a reagir de formas distintas.
Alguns detentores de longo prazo (LTH) podem optar por realizar lucros ou reduzir a exposição durante as primeiras fases de uma queda. Os detentores de curto prazo (STH) que compraram a preços mais elevados podem começar a realizar perdas à medida que as suas perdas não realizadas aumentam. Entretanto, alguns investidores iniciais com custos de aquisição mais baixos podem decidir realizar lucros perante a volatilidade do mercado.
No entanto, estas moedas não desaparecem simplesmente. São redistribuídas entre diferentes participantes do mercado.
Por conseguinte, avaliar se a pressão de venda está a enfraquecer exige mais do que observar apenas a dimensão da queda da BTC. É também importante analisar a quantidade de BTC detida em diferentes intervalos de custo de aquisição e a forma como essas participações se alteram ao longo de uma fase de queda.
Os dados recentes que acompanham a distribuição do custo de aquisição dos STH ajustada por entidade desde 28 de outubro fornecem uma perspetiva útil.
Destacam-se vários desenvolvimentos:
- A oferta externa dos detentores de longo prazo diminuiu significativamente desde o início de novembro.
- As participações de BTC adquiridas acima dos 81 000 dólares continuam a diminuir, mas o ritmo das saídas abrandou.
- As participações de menor custo no intervalo entre 58 000 e 72 000 dólares mantiveram um padrão de saída relativamente consistente.
- A BTC caiu abaixo do custo médio de aquisição dos STH, com a proporção da oferta de STH detida com prejuízo a aumentar de 33% para 67%.
Em conjunto, estes desenvolvimentos sugerem que o mercado poderá estar a passar de uma redistribuição de moedas em grande escala para uma fase de absorção da oferta existente.
Mas será que isto significa que a mais recente onda de vendas motivadas pelo pânico está perto do fim? É necessária uma análise mais detalhada dos dados.
Menor distribuição por parte dos detentores de longo prazo: o mercado está a avançar para uma redistribuição interna entre STH
O primeiro desenvolvimento que merece ser analisado é a alteração da oferta total de STH.
Desde 28 de outubro, a quantidade total de BTC detida por detentores de curto prazo aumentou aproximadamente 93 000 BTC.
Isto sugere que algumas moedas anteriormente detidas por detentores de longo prazo poderão ter sido transferidas para novos compradores durante a primeira fase da queda do mercado.
No entanto, o momento deste aumento é mais importante do que o valor global.
Os dados mostram:
- Aproximadamente 78 000 BTC do aumento da oferta de STH ocorreu antes de 2 de novembro.
- Desde 5 de novembro, a oferta total de STH manteve-se praticamente inalterada.
- O ritmo das transferências de moedas dos detentores de longo prazo para os detentores de curto prazo abrandou consideravelmente.
Isto sugere que a primeira fase da correção do mercado foi acompanhada por uma distribuição significativa dos LTH para novos compradores.
À medida que novembro avançou, a oferta externa começou a diminuir, enquanto a atividade do mercado se deslocou cada vez mais para a redistribuição entre os detentores de curto prazo existentes.
Em termos simples, a fase inicial envolveu a venda de moedas pelos detentores de longo prazo a novos compradores, enquanto a fase posterior se caracterizou mais pela negociação e redistribuição entre detentores de curto prazo.
Estas duas situações refletem condições de mercado diferentes.
Quando os detentores de longo prazo continuam a colocar quantidades substanciais de BTC no mercado, ainda existe uma quantidade considerável de oferta externa que precisa de ser absorvida.
À medida que esta oferta diminui gradualmente, a pressão de venda futura depende cada vez mais do comportamento dos detentores existentes.
Naturalmente, uma oferta de STH estável não prova que o mercado tenha concluído a sua fase de distribuição. No entanto, indica que a estrutura subjacente da oferta está a mudar.
As participações acima dos 81 000 dólares estão a diminuir, mas a pressão de venda está a abrandar
O segundo desenvolvimento importante diz respeito ao comportamento dos investidores que compraram BTC a preços mais elevados.
De acordo com os dados de distribuição do custo de aquisição, as participações de BTC com custos de aquisição superiores a 81 000 dólares diminuíram aproximadamente 16,5% nos últimos 14 dias.
Observado isoladamente, este valor indica saídas substanciais por parte dos detentores com custos mais elevados.
No entanto, a análise das variações diárias revela um sinal mais importante:
O ritmo das saídas das participações de custo mais elevado está a abrandar.
A repartição é a seguinte:
- Durante os primeiros sete dias, aproximadamente 88 000 BTC saíram deste intervalo de custo de aquisição.
- Durante os seis dias seguintes, as saídas totalizaram aproximadamente 39 000 BTC.
- De 7 a 9 de novembro, as saídas diárias permaneceram abaixo dos 4 000 BTC.
Um pormenor particularmente digno de nota é que a BTC atingiu um novo mínimo local em 8 de novembro, mas as participações de custo mais elevado não registaram um aumento correspondente das saídas.
O que indica isto?
Durante as primeiras fases de uma queda do mercado, os investidores que compraram a preços mais elevados enfrentam frequentemente perdas não realizadas significativas. Quando os preços permanecem abaixo do seu custo de aquisição, alguns podem optar por vender para evitar perdas adicionais.
No entanto, à medida que alguns destes investidores abandonam gradualmente as suas posições, o comportamento dos detentores remanescentes pode começar a mudar.
Alguns já realizaram as suas perdas, outros decidiram continuar a manter as suas posições, enquanto alguns podem simplesmente estar a reduzir a sua atividade de negociação e a aguardar que o mercado estabilize.
Como resultado, mesmo que a BTC continue a cair, as participações de custo mais elevado podem não continuar necessariamente a sair ao mesmo ritmo.
É por isso que acompanhar as alterações na taxa marginal de saída de moedas pode ser mais informativo do que observar apenas as reduções acumuladas.
Se a BTC voltar a cair, mas as participações acima dos 81 000 dólares não registarem outra aceleração significativa das saídas, a pressão de venda concentrada dos compradores de custo mais elevado poderá estar a diminuir ainda mais.
No entanto, saídas mais lentas não significam que todos os investidores de custo elevado tenham concluído as suas vendas. Novas quedas de preço ainda poderão desencadear atividade de venda adicional.
As participações de menor custo continuam a diminuir: a realização de lucros e as alterações no período de detenção são importantes
Ao contrário das participações de custo mais elevado, a oferta de BTC no intervalo de custo de aquisição entre 58 000 e 72 000 dólares apresentou um padrão diferente.
Este grupo manteve um ritmo de saída relativamente consistente nas últimas semanas.
De acordo com os dados, saem diariamente deste intervalo aproximadamente 4 000–11 000 BTC. A diferença entre as saídas nos dias de recuperação do mercado e nos dias de queda não foi particularmente significativa.
Apenas nos dois dias mais recentes o ritmo das saídas acelerou ligeiramente.
Este comportamento difere da queda concentrada das participações de custo mais elevado durante as primeiras fases da descida.
Os investidores com custos de aquisição mais baixos dispõem geralmente de uma margem de lucro maior. Quando o mercado corrige, não são necessariamente obrigados a sair apenas porque os preços descem no curto prazo.
Em vez disso, vários fatores podem explicar a alteração das suas posições.
Em primeiro lugar, alguns investidores iniciais poderão estar a realizar lucros.
Para os investidores que acumularam BTC a preços mais baixos, o preço atual do mercado pode continuar significativamente acima do seu custo de aquisição original, mesmo após uma correção substancial.
Quando a incerteza do mercado aumenta, optar por realizar lucros pode ser uma parte normal da gestão de uma carteira.
Em segundo lugar, algumas moedas poderão estar a passar para a oferta de detentores de longo prazo.
De acordo com os métodos de classificação on-chain normalmente utilizados, a BTC detida durante aproximadamente 155 dias ou mais pode ser reclassificada da oferta de detentores de curto prazo para a oferta de detentores de longo prazo.
Por conseguinte, uma diminuição das participações de STH não significa necessariamente que todas essas moedas tenham sido vendidas.
Algumas reduções podem resultar de transações e transferências efetivas, enquanto outras podem estar relacionadas com alterações do período de detenção e ajustes na classificação dos detentores.
Esta distinção é importante ao interpretar dados on-chain: nem todas as reduções na oferta de moedas devem ser automaticamente consideradas vendas no mercado.
Se as participações de menor custo continuarem a diminuir a um ritmo relativamente estável, enquanto a venda concentrada dos detentores de custo mais elevado enfraquece, a estrutura geral da oferta do mercado poderá tornar-se gradualmente mais estável.
A oferta de STH detida com prejuízo sobe para 67%: por que razão a zona de custo de aquisição dos 77 000 dólares é importante
Embora os indicadores anteriores reflitam principalmente alterações do lado da oferta, a proporção da oferta de STH detida com prejuízo fornece informações adicionais sobre a pressão psicológica enfrentada pelos investidores atuais.
À medida que a BTC continua a cair, o seu preço de mercado desceu abaixo do custo médio de aquisição dos detentores de curto prazo.
Os dados mostram:
- A proporção da oferta de STH detida com prejuízo aumentou de 33% para 67%.
- Aproximadamente dois terços da oferta de detentores de curto prazo estão agora em situação de prejuízo.
- Formou-se uma concentração significativa de BTC recentemente acumulada em torno do intervalo de custo de aquisição dos 77 000 dólares.
As participações em torno dos 77 000 dólares merecem especial atenção.
De acordo com os dados originais, a oferta de BTC neste intervalo atingiu um máximo de aproximadamente 260 000 BTC em 3 de novembro. Atualmente, permanecem neste intervalo cerca de 235 000 BTC.
Por outras palavras, aproximadamente 90% das moedas não apresentaram saídas significativas.
Estas participações enfrentam atualmente perdas não realizadas de aproximadamente 4%–6%.
Por que razão este intervalo de preços é tão importante?
As participações em torno dos 77 000 dólares representam um grupo de compradores relativamente recentes que entraram no mercado durante a mais recente fase de queda.
Na altura, estes investidores poderão ter considerado o preço da BTC suficientemente atrativo para começarem a acumular durante a correção.
No entanto, à medida que os preços continuaram a cair, algumas destas posições passaram de lucros não realizados ou de um ponto próximo do equilíbrio para perdas não realizadas.
Os seus próximos movimentos poderão tornar-se uma variável importante com impacto na oferta do mercado a curto prazo.
Se a BTC continuar a cair, mas estes investidores optarem por manter as suas posições, o mercado poderá absorver gradualmente a oferta em situação de prejuízo ao longo do tempo.
No entanto, se os preços caírem mais e mais investidores perderem a paciência e começarem a vender, o intervalo de custo de aquisição dos 77 000 dólares poderá tornar-se outra fonte de pressão de venda.
Por conseguinte, dois desenvolvimentos merecem especial atenção:
- Se as participações de BTC em torno dos 77 000 dólares permanecem estáveis ou começam a diminuir significativamente.
- Se a proporção da oferta de STH detida com prejuízo continua a aumentar durante outra queda da BTC, particularmente se acompanhada por saídas maiores de moedas.
Atualmente, este é um dos intervalos individuais de custo de aquisição mais concentrados do mercado. O comportamento dos seus detentores poderá influenciar significativamente a próxima fase da oferta e da procura.
Uma diminuição da pressão de venda significa que a BTC atingiu o fundo? O que devem os investidores acompanhar a seguir?
Com base nos dados acima, as alterações recentes na estrutura da oferta da Bitcoin podem ser divididas em duas fases.
Fase 1: distribuição dos detentores de longo prazo para os detentores de curto prazo
Do final de outubro ao início de novembro, a oferta de STH aumentou significativamente, indicando uma redistribuição substancial de moedas. Alguns detentores de longo prazo distribuíram as suas participações, enquanto novos compradores absorveram a oferta disponível.
Fase 2: redistribuição interna entre detentores de curto prazo
Desde novembro, a oferta total de STH manteve-se relativamente estável, sugerindo que a oferta externa diminuiu. Embora as participações de custo mais elevado continuem a diminuir, o ritmo abrandou consideravelmente e o mercado está cada vez mais concentrado na absorção da oferta existente.
Com base nos dados atuais, existem sinais de que a pressão de venda marginal está a enfraquecer.
No entanto, é necessário distinguir claramente dois conceitos:
Uma diminuição da pressão de venda não significa que a procura de compra esteja a aumentar.
Mesmo que menos investidores estejam dispostos a vender, os preços da BTC podem continuar sob pressão se não houver entrada de capital novo suficiente no mercado para absorver a oferta disponível.
Por conseguinte, há três desenvolvimentos que merecem especial atenção:
- Se as saídas das participações de custo mais elevado continuam a abrandar
Se as saídas das participações acima dos 81 000 dólares continuarem a enfraquecer, isso poderá indicar que a pressão de venda concentrada resultante da atividade anterior de stop-loss está a ser gradualmente absorvida.
- Se a acumulação em torno dos 77 000 dólares permanece estável
Este grupo de participações continua relativamente concentrado. Se a BTC voltar a cair, mas a quantidade de oferta neste intervalo permanecer praticamente inalterada, isso poderá indicar que os compradores recentes têm uma convicção relativamente forte em manter as suas posições.
- Se novos compradores começam a absorver a oferta disponível no mercado
Esta é uma condição essencial para determinar se o mercado pode estabelecer uma base de preços mais estável. Uma redução da pressão de venda é apenas um lado da equação. Também é necessária uma procura sustentável.
Por conseguinte, os investidores não devem concentrar-se exclusivamente em saber se a BTC regista outro novo mínimo. É igualmente importante observar se novas quedas de preço desencadeiam outra onda de saídas on-chain concentradas.
Se os preços continuarem a cair sem desencadear uma distribuição de moedas significativamente maior, a atual onda de vendas motivadas pelo pânico poderá estar a aproximar-se das suas fases finais.
No entanto, se as participações de custo mais elevado voltarem a diminuir rapidamente, ou se as posições em torno dos 77 000 dólares começarem a apresentar saídas substanciais, o mercado poderá ainda enfrentar outra ronda de pressão de venda.
KTX Crypto Insights: mais importante do que saber quanto a BTC caiu é saber quem continua a vender
Para os investidores que acompanham o mercado da BTC, a questão mais importante após quedas consecutivas poderá já não ser simplesmente para onde o preço se dirige, mas o que estão efetivamente a fazer os detentores nos diferentes intervalos de custo de aquisição.
Os dados recentes sobre a distribuição da oferta de STH revelam vários desenvolvimentos importantes:
A distribuição dos detentores de longo prazo para os detentores de curto prazo diminuiu. A venda concentrada por parte dos compradores de custo mais elevado está a abrandar. As participações de menor custo mantêm um padrão de saída relativamente consistente. Entretanto, a proporção da oferta de STH detida com prejuízo aumentou significativamente.
Em conjunto, estes indicadores sugerem que o mercado poderá estar a passar de uma redistribuição de moedas em grande escala para uma fase de absorção da oferta existente.
No entanto, determinar se o mercado entrou verdadeiramente numa fase de formação de fundo exige uma avaliação mais abrangente da ação dos preços, do volume de negociação, dos fluxos de capital e da atividade do mercado de derivados.
Os investidores podem acompanhar o preço em tempo real e a atividade de negociação da BTC através da Página de Negociação à Vista BTC/USDT da KTX. Podem também visitar a Página do Mercado de Criptomoedas da KTX para consultar o desempenho das principais criptomoedas.
Para obter informações adicionais sobre a plataforma e os mercados de criptomoedas suportados, visite o Website Oficial da KTX em Inglês.
Para os investidores de Bitcoin a longo prazo, a verdadeira prioridade não é prever o fundo sempre que os preços descem, mas compreender como está a mudar a estrutura de oferta e procura do mercado.
Quando os vendedores começam a desaparecer, o mercado poderá estar mais próximo do fim da sua queda impulsionada pelo sentimento.
Mas só quando novos compradores absorverem consistentemente a oferta disponível poderão os preços estabelecer uma base mais sustentável.
Um fundo de mercado não é determinado apenas pelo menor número de pessoas dispostas a vender. Também exige compradores dispostos a acumular aos novos níveis de preço.
Perguntas frequentes
Por que razão devem os investidores acompanhar a distribuição da oferta on-chain durante quedas consecutivas da BTC?
Os movimentos de preços refletem o resultado das transações de mercado, enquanto a distribuição da oferta on-chain ajuda os investidores a analisar o comportamento dos detentores em diferentes intervalos de custo de aquisição. Ao comparar as alterações nas participações de moedas, os investidores podem obter informações adicionais sobre a oferta do mercado, os custos de aquisição e o sentimento.
O que significam STH e LTH?
STH significa detentores de curto prazo, enquanto LTH significa detentores de longo prazo. Os métodos de classificação on-chain comuns utilizam aproximadamente 155 dias como limiar de referência do período de detenção, embora a metodologia exata possa variar entre fornecedores de dados.
Uma diminuição de 16,5% nas participações de custo elevado significa que a pressão de venda terminou?
Não. Uma diminuição das participações num determinado intervalo de custo de aquisição indica que a quantidade de oferta nesse intervalo diminuiu. No entanto, isto pode envolver vendas efetivas, transferências de moedas e alterações na classificação dos detentores. A recente desaceleração das saídas sugere que a pressão de venda marginal poderá estar a diminuir, mas não confirma que as vendas tenham terminado.
Por que razão vale a pena acompanhar as participações de BTC em torno dos 77 000 dólares?
Este intervalo de preços representa um grupo relativamente concentrado de participações de curto prazo acumuladas recentemente. De acordo com os dados originais, permanecem aproximadamente 235 000 BTC neste intervalo. Se os preços continuarem a cair, a decisão destes detentores de sair ou não poderá influenciar a oferta futura do mercado.
Ter 67% da oferta de STH em situação de prejuízo é um sinal de que a BTC atingiu o fundo?
Não por si só. Uma proporção maior da oferta de STH em situação de prejuízo indica uma pressão crescente dos preços sobre os investidores de curto prazo, mas não significa que estes irão necessariamente vender. Também é necessário considerar as saídas efetivas de moedas, o volume de negociação e a procura do mercado.
A BTC vai recuperar quando a pressão de venda começar a diminuir?
Não necessariamente. Uma pressão de venda reduzida é um desenvolvimento positivo do lado da oferta, mas, sem uma procura de compra suficiente, os preços podem continuar a cair ou movimentar-se lateralmente. Uma recuperação mais sustentável exige melhorias tanto na oferta como na procura.
O que devem os investidores acompanhar para avaliar o próximo movimento da BTC?
Os investidores podem acompanhar o custo médio de aquisição dos STH, as alterações na distribuição de moedas entre diferentes intervalos de custo de aquisição, o volume de negociação, os fluxos de capital no mercado à vista e indicadores de derivados, como o interesse aberto e as taxas de financiamento. A direção do mercado não deve ser determinada por um único indicador on-chain.
Conclusão: um fundo de mercado pode começar com o esgotamento gradual da pressão de venda
Após as quedas consecutivas da Bitcoin, estão a surgir várias alterações importantes no mercado.
Desde a redução da distribuição por parte dos detentores de longo prazo até ao abrandamento das saídas das participações de custo mais elevado e ao aumento da proporção da oferta de STH detida com prejuízo, os dados sugerem que a estrutura da oferta da Bitcoin está a passar por outra ronda de ajustamentos.
No entanto, continua incerto se estes desenvolvimentos indicam que a atual fase de queda se aproxima do fim.
A estabilidade da acumulação em torno dos 77 000 dólares, a continuidade da redução da atividade de venda por parte dos detentores de custo mais elevado e a entrada de novo capital no mercado para absorver a oferta disponível serão variáveis importantes a acompanhar.
Os investidores devem evitar declarar um fundo de mercado com base num único abrandamento da pressão de venda. Ao mesmo tempo, a continuação das quedas de preço não deve distraí-los das alterações significativas na dinâmica da oferta on-chain.
O preço diz-nos até que ponto o mercado caiu. A distribuição de moedas ajuda-nos a compreender quantos detentores poderão ainda estar dispostos a vender.
Antes de o mercado estabelecer uma base mais sustentável, manter a paciência, gerir a exposição e acompanhar as alterações na oferta e na procura poderá ser mais valioso do que tentar prever apressadamente a próxima recuperação.
Fonte original
Após as quedas consecutivas da BTC, a estrutura da pressão de venda do mercado está a mudar.
De acordo com a distribuição do custo das participações de STH desde 28 de outubro, o total de detentores de curto prazo aumentou aproximadamente 93 000 BTC, dos quais cerca de 78 000 BTC foram registados antes de 2 de novembro. Depois de 5 de novembro, o total de STH manteve-se praticamente estável, indicando que o ritmo de transferência de participações dos detentores de longo prazo para os detentores de curto prazo abrandou.
Ao mesmo tempo, as participações acima dos 81 000 dólares diminuíram 16,5% em 14 dias, mas o volume de saídas nos seis dias seguintes foi claramente inferior ao dos sete dias anteriores. Mesmo quando o preço da BTC atingiu um novo mínimo em 8 de novembro, as participações de preço elevado não registaram saídas de dimensão semelhante.
As participações de baixo custo entre 58 000 e 72 000 dólares mantiveram um ritmo de saída relativamente estável, possivelmente refletindo simultaneamente a realização de lucros e o impacto das alterações no período de detenção.
Atualmente, o preço da BTC já caiu abaixo do custo médio dos STH, e a proporção de participações com perdas não realizadas aumentou de 33% para 67%. Entre estas, permanecem aproximadamente 235 000 BTC em torno dos 77 000 dólares, e cerca de 90% das participações ainda não registaram saídas significativas.
Em termos gerais, o mercado poderá estar a passar gradualmente de uma transferência de participações em grande escala na fase inicial para uma fase de absorção das participações existentes, com a pressão de venda marginal a diminuir.
No entanto, uma diminuição da pressão de venda não significa que o preço vá inverter-se imediatamente. A estabilidade das participações em torno dos 77 000 dólares e a possibilidade de uma nova descida de preço desencadear uma liquidação de participações em maior escala serão pistas importantes para determinar se o sentimento do mercado está próximo do fim.
Autor original: Murphy
Data de publicação original: 12 de novembro de 2026
Fonte original: https://x.com/Murphychen888/status/2120698098989351325
Aviso de risco
Os mercados de criptomoedas são altamente voláteis. Os preços da BTC podem ser afetados por vários fatores, incluindo condições macroeconómicas, política monetária, liquidez do mercado, fluxos de capital institucionais, desenvolvimentos regulamentares e sentimento dos investidores. A distribuição de moedas on-chain é uma ferramenta analítica e não deve ser utilizada de forma independente para prever movimentos de preços. As alterações nas participações de moedas também podem ser afetadas pela consolidação de endereços, pelas classificações dos períodos de detenção e pelas diferenças entre as metodologias dos fornecedores de dados.
Este artigo destina-se apenas a fins informativos e educativos e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento ou de negociação. Os investidores devem realizar uma pesquisa independente e tomar decisões com base na sua situação financeira individual e tolerância ao risco.