Resumo:
Se o mercado das criptomoedas passou a última década à procura da “próxima Bitcoin”, a próxima década poderá procurar uma resposta mais direta: quem consegue lucrar de forma consistente com a crescente procura por especulação? No seu mais recente relatório extenso, The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade, a Delphi Digital defende que a especulação poderá estar a tornar-se um dos temas definidores da próxima década. A razão não é simplesmente o facto de as moedas meme, a IA, os mercados de previsão e a negociação alavancada estarem a tornar-se mais populares. Pelo contrário, o progresso tecnológico e a crescente pressão sobre os meios tradicionais de criação de riqueza estão simultaneamente a canalizar mais capital para mercados de alto risco e elevada volatilidade. Ao mesmo tempo, plataformas como a Robinhood, a Kalshi, a Polymarket e a Hyperliquid estão a demonstrar que o negócio mais duradouro poderá não ser prever corretamente o próximo ativo com uma valorização de 100x, mas sim fornecer a infraestrutura para negociação, execução, liquidez, liquidação e acesso dos utilizadores. Para as criptomoedas, isto aponta para uma mudança importante: as narrativas podem rodar constantemente e ativos individuais podem ir a zero, mas, enquanto a procura por especulação se mantiver, a infraestrutura que facilita essas transações pode continuar a gerar comissões e atividade.
À medida que o caminho de investimento “normal” se torna mais difícil, por que razão a especulação se está a tornar mais comum?
A Delphi Digital publicou recentemente um relatório de investigação fascinante, The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade.
O título é já extraordinariamente direto: por que razão poderá a especulação tornar-se um dos temas definidores da próxima década?
O que torna o relatório interessante não é o facto de ter descoberto outro novo setor das criptomoedas. Muito pelo contrário.
Explora uma questão muito mais profunda: por que razão cada vez mais pessoas estão dispostas a especular?
Pensamos frequentemente na especulação como um produto do sentimento do mercado.
Quando chega um mercado em alta, as pessoas correm atrás das moedas meme.
Quando a IA ganha força, o capital flui para a IA.
Quando os mercados de previsão se tornam populares, as pessoas começam a apostar em eleições, desporto e acontecimentos macroeconómicos.
Quando um determinado token dispara subitamente, o capital começa a procurar a próxima oportunidade de 100x.
À primeira vista, cada vaga especulativa parece ter uma história completamente diferente.
Mas o argumento da Delphi é que todas estas histórias poderão ser impulsionadas pela mesma procura, cada vez mais poderosa: as pessoas estão à procura de oportunidades para criar riqueza fora dos caminhos tradicionais, através de ativos de maior risco.
É também por isso que esta vaga de especulação poderá ser diferente dos ciclos anteriores.
Historicamente, a especulação tem sido frequentemente impulsionada por duas forças principais.
A primeira é o entusiasmo pela infraestrutura e pelo investimento criado pelas novas tecnologias.
Os caminhos-de-ferro, a internet, a internet móvel e agora a IA convenceram os investidores de que uma nova revolução tecnológica estava a criar a próxima vaga de riqueza.
O capital correu então para os ativos associados a essa transformação.
A segunda força surge quando os caminhos tradicionais se tornam cada vez mais difíceis e as pessoas começam a procurar alternativas.
Se acumular riqueza através de salários, da aquisição de casa própria e de poupanças a longo prazo se tornar mais difícil, então, para algumas pessoas mais jovens, “esperar que a riqueza se componha lentamente” poderá parecer menos atrativo do que “encontrar uma oportunidade que possa mudar radicalmente a trajetória da riqueza”.
Esta é uma opção. As moedas meme, os mercados de previsão, as apostas desportivas e a negociação alavancada estão a atrair cada vez mais participantes jovens.
Isso não significa que todos os jovens estejam a jogar.
Significa que a especulação poderá estar a passar de um comportamento marginal para uma forma mais generalizada de consumo financeiro.
A IA poderá não só criar riqueza. Poderá também encaminhar mais pessoas para a “mesa de apostas”
Esta poderá ser uma das partes mais interessantes do relatório da Delphi.
Quando falamos de IA, pensamos normalmente em aumentar a produtividade, reduzir custos, criar novos setores e melhorar os lucros das empresas.
Mas, de outra perspetiva, a IA poderá também estar a mudar a forma como as pessoas comuns encaram as suas próprias perspetivas de riqueza.
Por um lado, a IA está a criar um enorme ciclo de despesas de capital.
Por outro lado, poderá estar a reformular a trajetória profissional e de rendimentos dos trabalhadores mais jovens.
Um estudo atualizado pelo Stanford Digital Economy Lab em agosto de 2026 concluiu que o emprego entre trabalhadores com idades compreendidas entre os 22 e os 25 anos em profissões altamente expostas à IA estava cerca de 19% abaixo do nível que teria atingido se tivesse acompanhado o ritmo de trabalhadores de idade semelhante em profissões menos expostas. Os investigadores salientaram também que esta é uma conclusão descritiva e que, por si só, não prova que a IA tenha causado toda a diferença.
O que realmente importa aqui não é saber se a IA deixará todos os jovens desempregados.
A questão mais importante é: se as carreiras tradicionais mudarem, onde procurarão os trabalhadores mais jovens oportunidades para aumentar a sua riqueza?
Esta poderá ser uma das razões pelas quais os mercados especulativos estão a tornar-se cada vez mais importantes.
Para alguém que está a entrar agora no mercado de trabalho, se o crescimento salarial for lento, os preços da habitação e dos ativos já forem elevados e for improvável que as poupanças tradicionais alterem rapidamente a sua situação financeira, os ativos de elevada volatilidade podem tornar-se especialmente atrativos.
Pelo menos, oferecem a possibilidade de mudar rapidamente o resultado.
É também por isso que as moedas meme, as opções, os mercados de previsão e as criptomoedas podem continuar a atrair novos participantes.
Não porque todos acreditem que conseguem ganhar dinheiro de forma consistente, mas porque acreditam que ainda têm uma oportunidade.
O que poderá importar mais do que o próximo token com uma valorização de 100x é quem cobra as comissões
Isto conduz-nos ao argumento central da Delphi.
Em vez de comprar simplesmente as fichas, por que não comprar o “casino”?
A ideia poderá parecer provocadora, mas a lógica é simples.
Suponhamos que grandes quantidades de capital estão a especular diariamente.
Hoje, as pessoas negoceiam IA.
Amanhã, negoceiam moedas meme.
No dia seguinte, negoceiam mercados de previsão.
Alguns dias depois, outra narrativa on-chain assume o controlo.
Se identificarmos corretamente um ativo vencedor, o potencial de valorização pode ser obviamente enorme.
Mas existe um problema: temos de acertar.
Uma plataforma de negociação, contudo, não precisa necessariamente de saber se a BTC vai subir ou descer a seguir.
Não é necessário saber se uma determinada moeda meme acabará por valorizar 100x.
Enquanto as pessoas continuarem a negociar, a plataforma poderá potencialmente cobrar comissões por essa atividade.
Essa é a “Casa”.
Por outras palavras, o próprio casino.
O mercado pode, portanto, ser visto através de dois grandes grupos.
O primeiro grupo é composto pelas pessoas que participam na especulação.
Compram BTC, ETH, moedas meme, tokens de IA, opções ou contratos de mercados de previsão, assumindo riscos direcionais.
O segundo grupo é composto pelas plataformas que fornecem a infraestrutura para a especulação.
Fornecem execução, liquidação, liquidez, livros de ordens, mercados de previsão, derivados, emissão de ativos e acesso dos utilizadores.
A sua aposta central não é que um determinado ativo irá subir.
É que as pessoas continuarão a negociar.
Essa poderá ser a parte mais importante de toda a tese.
A Robinhood está a demonstrar que os mercados de previsão estão a tornar-se um negócio real
A Robinhood fornece um dos exemplos mais claros.
No segundo trimestre de 2026, a Robinhood gerou 156 milhões de dólares em receitas de contratos de eventos, mais de 10 vezes o valor registado um ano antes.
Ainda mais interessante é o facto de esse valor ter sido superior às receitas de transações de criptomoedas da Robinhood, que ascenderam a 100 milhões de dólares durante o mesmo trimestre.
De acordo com os resultados oficiais do segundo trimestre de 2026 da Robinhood, as receitas baseadas em transações atingiram 776 milhões de dólares, com os contratos de eventos a tornarem-se um contributo importante.
O que nos diz isto?
No mínimo, demonstra que os utilizadores estão dispostos a pagar para expressar opiniões sobre o que poderá acontecer no futuro.
E esta procura já não está limitada aos utilizadores de criptomoedas.
O desporto, a política, os dados económicos, as taxas de juro, o clima e inúmeros outros acontecimentos podem potencialmente tornar-se resultados transacionáveis.
O mercado financeiro está, portanto, a atravessar uma transformação interessante.
Anteriormente:Ativo → Negociação
Agora:Acontecimento → Negociação
E cada vez mais:Qualquer coisa à qual possa ser atribuída uma probabilidade → Resultado financeirizado
Por que razão os mercados de previsão se tornaram subitamente tão grandes?
A Kalshi e a Polymarket são duas outras plataformas que vale a pena acompanhar.
De acordo com uma análise do Pew Research Center de dados do The Block, o volume mensal combinado de negociação global da Kalshi e da Polymarket mais do que duplicou, passando de aproximadamente 26 mil milhões de dólares em maio de 2026 para 53 mil milhões de dólares em julho.
Existe aqui uma distinção importante.
O valor de 53 mil milhões de dólares refere-se ao volume nocional de negociação de contratos, não a 53 mil milhões de dólares em dinheiro efetivamente depositado pelos utilizadores. O valor deve, portanto, ser entendido como uma medida da atividade do mercado e não como entradas líquidas diretas de capital.
Mesmo com essa distinção, a tendência é difícil de ignorar.
E a política não é o único fator impulsionador.
Durante o verão de 2026, os contratos relacionados com o desporto tornaram-se a maior categoria de atividade dos mercados de previsão.
Isto sugere que os mercados de previsão estão a evoluir de uma ferramenta de previsão política de nicho para um produto de negociação mais abrangente.
As pessoas já não perguntam simplesmente quem vai ganhar.
Perguntam coisas como: quem vai ganhar, quando irá acontecer, irá acontecer e qual é a probabilidade de acontecer?
Isto está extraordinariamente próximo de uma das ideias centrais das criptomoedas:
transformar a incerteza sobre o futuro num preço que pode ser negociado hoje.
As criptomoedas poderão ter sido, desde sempre, a infraestrutura especulativa definitiva
Se levarmos esta lógica um passo mais longe, surge uma conclusão ainda mais interessante.
Desde o seu nascimento, as criptomoedas oferecem várias características que os mercados financeiros tradicionais têm tido dificuldade em proporcionar simultaneamente.
Funcionam 24 horas por dia, 7 dias por semana.
São globais.
A barreira à entrada é relativamente baixa.
Novos ativos podem ser emitidos rapidamente.
Os utilizadores podem participar diretamente.
Os mercados à vista e os derivados podem ser combinados no mesmo ecossistema.
Isto torna as criptomoedas naturalmente adequadas para apoiar a atividade especulativa.
Nos mercados financeiros tradicionais, um novo ativo tem frequentemente de passar por emissão, cotação, corretores, bolsas, compensação, regulamentação e horários de negociação limitados.
Nas criptomoedas, um novo token pode ser emitido e negociado num período de tempo muito curto, podendo obter liquidez global quase de imediato.
Esta é uma das razões pelas quais as moedas meme, os futuros perpétuos, as opções on-chain e os mercados de previsão podem desenvolver-se tão rapidamente.
As criptomoedas não precisam necessariamente de provar que todos os tokens têm valor fundamental a longo prazo.
Precisam apenas de provar que as pessoas estão dispostas a negociar.
Essa é também a redefinição mais profunda das criptomoedas apresentada pela Delphi.
Uma das formas mais práticas de utilidade das criptomoedas poderá ser o facto de fornecerem uma infraestrutura global, permanentemente ativa e com poucas barreiras à entrada para a especulação.
Mas os dados brutais são estes: a maioria das pessoas não é a “Casa”
Se os mercados especulativos continuarem a expandir-se, há outra questão que tem de ser colocada:
Quem ganha realmente dinheiro?
A Pump.fun oferece um exemplo particularmente impressionante.
Uma investigação anterior citada pela Delphi, utilizando dados on-chain, concluiu que apenas cerca de 0,4% das carteiras que negociavam tokens da Pump tinham realizado mais de 10 000 dólares de lucro.
A mensagem é simples: todos podem participar na especulação, mas participar não significa ser rentável.
Na realidade, os mercados especulativos têm frequentemente uma estrutura muito clara:
Quanto mais pessoas entram no casino, mais fácil pode ser para o casino ganhar dinheiro.
O casino não precisa de prever quem ganhará a próxima ronda.
Só precisa que a próxima ronda aconteça.
A Hyperliquid mostra outra forma de “comprar o casino”
A Hyperliquid é outro exemplo desta tese no universo das criptomoedas.
O que a torna interessante não é simplesmente o token HYPE.
É o facto de a Hyperliquid estar a tornar-se uma importante peça de infraestrutura de negociação on-chain.
Em 23 de agosto de 2026, a Hyperliquid tinha processado mais de 5,4 biliões de dólares em volume acumulado de negociação de futuros perpétuos, representando aproximadamente 40,1% do volume global de perpétuos on-chain em 24 horas e 62,5% dos juros em aberto de perpétuos on-chain.
Mais importante ainda, o seu modelo de negócio enquadra-se notavelmente bem no modelo do “casino”.
Os utilizadores negoceiam.
A plataforma gera comissões.
O protocolo gera receitas.
Parte dessa atividade económica pode fluir de volta para o HYPE através dos seus mecanismos de captura de valor.
Isto cria uma cadeia interessante:
Especulação → Volume de negociação → Comissões → Receitas da plataforma → Captura de valor do token
Isto é fundamentalmente diferente de simplesmente comprar uma moeda meme.
A tese da moeda meme é:
Esperar que outra pessoa a compre a um preço mais elevado.
A tese da plataforma de negociação é:
Esperar que as pessoas continuem a negociar.
É por isso que o relatório da Delphi destaca plataformas como a Robinhood, a Hyperliquid e a Lighter como exemplos do lado da “Casa” do mercado.
Isto também explica por que razão as narrativas poderão importar menos ao longo do tempo
Os mercados de criptomoedas têm tradicionalmente ficado obcecados com questões como:
Quem será a próxima Ethereum?
Quem será a próxima Solana?
Qual é o próximo token de IA?
Qual é a próxima moeda meme?
Mas, se a tese da Delphi estiver correta, as questões mais importantes poderão mudar.
Não:
“Qual é o próximo ativo com uma valorização de 100x?”
Mas sim:
“Onde está a próxima geração de infraestrutura de negociação?”
Os ativos continuarão a mudar.
Este ano poderá ser a IA.
No próximo ano poderá ser a robótica.
No ano seguinte, a DePIN.
Depois, talvez os agentes de IA.
Mas, independentemente do que as pessoas negoceiem, continuarão a precisar de bolsas, liquidez, compensação, execução e acesso dos utilizadores.
Assim, embora os ativos rodem constantemente, a procura por negociação poderá persistir.
É por isso que a Delphi defende que, em vez de se concentrarem apenas no “inventário” detido pelos participantes no mercado, os investidores devem prestar atenção à “Casa”, que pode captar continuamente uma comissão da atividade especulativa.
KTX Crypto Insight: Se a especulação se tornar o tema principal, de onde vem o valor de uma bolsa?
Para os utilizadores da KTX, esta tendência merece particular atenção.
Independentemente de o mercado estar a negociar BTC, ETH, moedas meme, ativos de IA, mercados de previsão ou algo completamente novo, acaba por surgir a mesma questão:
Onde é que o capital é efetivamente negociado?
Essa é uma das maiores diferenças entre uma plataforma de negociação e um ativo individual.
O ciclo de vida de um ativo pode ser extremamente curto.
Uma narrativa poderá durar apenas alguns dias.
Uma moeda meme poderá completar todo o seu ciclo de vida em poucas horas.
Mas a infraestrutura de negociação pode continuar a captar atividade do mercado ao longo de vários ciclos.
Os traders podem utilizar a página de negociação à vista BTC/USDT da KTX para consultar o preço da BTC em tempo real, a variação em 24 horas, o volume de negociação, o livro de ordens e as transações mais recentes.
Para mais informações sobre os produtos e serviços de negociação da KTX, visite o site oficial da KTX.
Isto também prolonga a questão levantada no artigo anterior sobre a correção da BTC.
O artigo anterior perguntava:
“Depois da liquidação, há dinheiro real a permanecer no mercado?”
A questão seguinte é:
“Onde é que esse dinheiro acaba por ser negociado?”
Se a procura especulativa se tornar realmente um tema de longo prazo da próxima década, o volume de negociação, os utilizadores, a liquidez e a geração de comissões poderão importar mais do que qualquer narrativa individual de curto prazo.
Perguntas frequentes
Por que razão a Delphi Digital acredita que a especulação poderá tornar-se um tema importante da próxima década?
O argumento central é que duas forças estão a atuar simultaneamente. Por um lado, as novas tecnologias estão a criar novos ativos especulativos e oportunidades de negociação. Por outro lado, os caminhos tradicionais de criação de riqueza estão a tornar-se mais difíceis para algumas pessoas mais jovens. Em conjunto, estas forças poderão sustentar uma procura persistente por especulação.
O que significa “comprar o casino”?
O “casino” não significa simplesmente uma plataforma de jogo. Refere-se à infraestrutura que capta a procura por especulação, incluindo bolsas, mercados de previsão, plataformas de derivados e outros locais capazes de gerar receitas a partir da atividade de negociação.
Por que razão as plataformas de negociação poderão ser mais duradouras do que os tokens individuais?
Uma plataforma de negociação não precisa necessariamente de prever se um determinado ativo irá subir ou descer. Enquanto a atividade de negociação continuar, a plataforma poderá potencialmente cobrar comissões.
Isso não significa que todas as plataformas terão sucesso. A concorrência, a regulamentação, a compressão das comissões, o crescimento dos utilizadores e os ciclos do mercado podem todos afetar o modelo de negócio.
O que nos dizem os dados da Pump.fun?
A investigação on-chain relevante sugere que apenas uma parcela muito reduzida das carteiras gerou mais de 10 000 dólares de lucro realizado, cerca de 0,4% no conjunto de dados citado. A metodologia tem limitações, incluindo a forma como as carteiras, os lucros realizados e a atividade de negociação são identificados.
A lição mais abrangente é simples: participar na especulação é fácil; ganhar dinheiro de forma consistente com a especulação é muito mais difícil.
Por que razão a IA está relacionada com a especulação?
A IA está a criar novas tecnologias, oportunidades de investimento e ciclos de despesas de capital, ao mesmo tempo que pode estar a alterar as trajetórias profissionais e de rendimentos dos trabalhadores mais jovens.
O Stanford Digital Economy Lab concluiu que o emprego entre trabalhadores com idades compreendidas entre os 22 e os 25 anos em profissões altamente expostas à IA estava cerca de 19% abaixo do nível implícito pela trajetória de emprego de trabalhadores de idade semelhante em profissões menos expostas. No entanto, os investigadores alertam explicitamente que esta diferença descritiva, por si só, não estabelece que a IA tenha causado toda a diferença.
Por isso, é mais correto afirmar que a IA e as alterações no mercado de trabalho poderão ser um dos fatores de fundo que levam algumas pessoas a procurar oportunidades de maior risco e maior potencial de valorização.
Conclusão: a verdadeira questão poderá não ser “quem consegue fazer 100x?”, mas sim “quem continua a cobrar as comissões?”
A parte mais interessante do relatório da Delphi Digital não é dizer aos leitores para comprarem um determinado ativo.
Muito pelo contrário.
Coloca uma questão mais profunda:
Se a especulação persistir realmente durante a próxima década, quem poderá beneficiar mais?
Poderão não ser todas as pessoas que correm atrás de moedas meme.
Poderão não ser todos os investidores que compram tokens de IA.
E poderão nem sequer ser todos os vencedores nos mercados de previsão.
Porque a essência da especulação é simples:
Alguém ganha. Alguém perde. Mas a negociação pode continuar.
Isto cria uma lógica simples.
Os ativos rodam.
As narrativas rodam.
Os setores quentes rodam.
Mas, enquanto as pessoas continuarem a negociar, o casino permanece aberto.
Essa poderá ser uma das formas mais realistas de compreender as criptomoedas.
Não precisam necessariamente que todos os tokens tenham valor fundamental a longo prazo.
Precisam de uma procura contínua por negociação.
Desta perspetiva, o mercado das criptomoedas da próxima década poderá não consistir simplesmente em encontrar a próxima Bitcoin.
Poderá consistir em descobrir quem conseguirá tornar-se a próxima geração de infraestrutura especulativa global.
Isto também nos dá uma nova resposta à questão levantada no artigo anterior.
Costumávamos perguntar:
“Quem está a comprar quando a BTC cai?”
Talvez a próxima pergunta devesse ser:
“Onde é que esse dinheiro acaba por ser negociado?”
Porque aquilo que dura mais tempo poderá nunca ser uma determinada narrativa.
Poderá simplesmente ser o facto de as pessoas quererem sempre apostar no futuro.
E, quando mais pessoas querem apostar no futuro, a questão mais interessante poderá não ser quem previu corretamente o próximo movimento do mercado.
Poderá ser:
Quem continua sentado à mesa?
Fonte original
O mais recente relatório da Delphi Digital, The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade, analisa a possibilidade de a especulação se tornar um dos temas definidores da próxima década.
O relatório defende que o progresso tecnológico e a pressão sobre os caminhos tradicionais de criação de riqueza estão simultaneamente a sustentar a procura por especulação. A IA, os mercados de previsão, as opções, as moedas meme e as criptomoedas são simplesmente expressões diferentes do mesmo comportamento mais abrangente.
A questão mais importante poderá, portanto, ser quem fornece a infraestrutura para esta procura.
À medida que os utilizadores alternam entre diferentes ativos e narrativas, os próprios ativos podem mudar constantemente, enquanto as plataformas de negociação podem continuar a captar receitas através da execução, da liquidez e das comissões.
Em vez de procurar constantemente o próximo ativo com uma valorização de 100x, poderá ser mais útil perguntar:
Quem está a tornar-se o “casino” desta era?
Título original: The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade
Autor: Delphi Digital Data de publicação: outubro de 2026
Fonte original: https://x.com/TechFlowPost/status/2112831272301252756
Declaração de risco:
Os mercados de criptomoedas são altamente voláteis. Os preços dos ativos digitais podem ser afetados por condições macroeconómicas, política monetária, liquidez do mercado, fluxos de capital, sentimento do mercado e comportamento dos investidores, entre outros fatores. Este artigo é fornecido apenas para fins informativos e educativos e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento ou de negociação. Os mercados de previsão, os derivados, os produtos alavancados e outros produtos de alto risco podem envolver perdas substanciais. Os investidores devem avaliar a sua própria tolerância ao risco de forma independente e compreender plenamente os mecanismos e os potenciais riscos dos produtos que negoceiam.