Um token pode apresentar um preço de 100 USDT, enquanto comprá-lo custa 100,10 e vendê-lo rende apenas 99,90. Mesmo antes das comissões, uma compra e revenda imediatas resultariam numa perda. A diferença deve-se ao diferencial entre compra e venda: a diferença entre as melhores cotações de compra e venda disponíveis.

Para os traders, essa diferença faz parte do custo de executar uma negociação imediatamente. A sua importância depende do tamanho da ordem, da profundidade disponível e da frequência das negociações. Uma comissão anunciada baixa não estabelece, por si só, um custo total de execução baixo.

O preço a que pode comprar é diferente do preço a que pode vender

Num mercado com livro de ordens, a melhor oferta de compra é o preço mais elevado atualmente oferecido por um comprador. A melhor oferta de venda é o preço mais baixo atualmente oferecido por um vendedor. Uma compra imediata utiliza as ofertas de venda disponíveis; uma venda imediata utiliza as ofertas de compra disponíveis. Cada cotação aplica-se apenas à quantidade aí oferecida.

Esta é a mesma distinção básica descrita no glossário de ofertas de compra e venda do Investor.gov, que aborda os mercados de valores mobiliários. Aqui, os exemplos aplicam os cálculos a um livro de ordens de cripto hipotético; não implicam que as regras dos mercados de valores mobiliários regulem todas as plataformas de cripto.

O último preço negociado regista uma transação concluída. O ponto médio corresponde à média de duas cotações atuais. Nenhum dos dois garante uma nova execução. O guia da KTX sobre como ler um livro de ordens de cripto explica como estes campos se relacionam.

Um diferencial de 0,20 USDT corresponde a 20 pontos base neste exemplo

Suponha que um token hipotético tenha uma melhor oferta de compra de 99,90 USDT e uma melhor oferta de venda de 100,10 USDT. Assuma que o livro permanece inalterado e tem quantidade suficiente para as transações descritas.

Um ponto base corresponde a 0,01 pontos percentuais. Expressar o diferencial relativamente ao preço facilita a comparação entre diferentes mercados: uma diferença de um cêntimo tem uma importância muito diferente para um token cotado perto de um dólar e para um ativo cotado perto de cem dólares. Verifique o denominador ao comparar percentagens apresentadas; algumas visualizações utilizam a oferta de compra ou a oferta de venda em vez do ponto médio.

Um comprador que pague 100,10 incorre numa diferença de 0,10 USDT em relação ao ponto médio inicial. Isso corresponde a metade do diferencial cotado. Comprar e vender imediatamente através do livro inalterado implica o diferencial total de 0,20 USDT por token. Considerar todas as transações de sentido único como tendo um custo equivalente ao diferencial total exageraria esta comparação com o ponto médio.

Separe o diferencial das comissões e do deslizamento adicional

Compre 10 tokens a 100,10 e venda-os imediatamente a 99,90. A compra custa 1 001 USDT; a venda devolve 999 USDT. A diferença de 2 USDT corresponde aproximadamente a 0,1998% do valor da compra, excluindo comissões. Não é necessária qualquer evolução desfavorável do mercado para produzir essa perda.

Agora suponha uma comissão ilustrativa de 0,10% sobre o valor nominal executado de cada operação, cobrada separadamente em USDT. A comissão da compra é de 1,001 USDT e a da venda é de 0,999 USDT. As comissões totais são de 2 USDT, elevando a perda da operação de ida e volta para 4 USDT. Estas são premissas didáticas, não uma declaração sobre a tabela de comissões da KTX.

O deslizamento mede a execução em comparação com uma expectativa escolhida. Comparar uma compra com a oferta de venda inicial isola a deterioração para além dessa oferta; compará-la com o ponto médio já inclui atravessar o diferencial. O guia de deslizamento da KTX aborda a distinção entre o esperado e o efetivo. Defina o referencial antes de adicionar custos.

Ao calcular o lucro realizado a partir dos valores efetivamente recebidos na compra e na venda, o diferencial e o deslizamento de execução já estão incluídos nesses preços de execução. Subtraia as comissões cobradas separadamente, conforme apropriado, mas não subtraia novamente o diferencial ou o deslizamento.

Um diferencial estreito pode ainda ocultar o custo elevado de uma ordem maior

Mantenha a mesma oferta de compra de 99,90 e oferta de venda de 100,10, mas altere as quantidades de venda disponíveis: são oferecidos quatro tokens a 100,10 e outros seis a 100,60. Uma compra a mercado de 10 tokens, sem alterações entretanto, gasta 400,40 mais 603,60, ou 1 004 USDT antes das comissões. O seu preço médio é de 100,40.

Em relação ao ponto médio inicial, esta compra custa mais 4 USDT: 1 USDT por atravessar metade do diferencial em 10 tokens, mais 3 USDT por consumir a oferta de venda mais elevada. Em relação à melhor oferta de venda inicial, a diferença desfavorável é de 0,30 por token, aproximadamente 0,2997%. Estas são duas descrições da mesma execução, não duas cobranças adicionais.

É por isso que o diferencial e a profundidade devem ser considerados em conjunto. O guia de liquidez da KTX analisa como a quantidade disponível altera o preço alcançável para um determinado tamanho de ordem. O volume diário não pode substituir a profundidade atual do lado que está a ser consumido.

O controlo do preço implica a possibilidade de não negociar

Uma ordem de compra convencional com limite a 100,10 não pode ser executada acima desse limite. No exemplo de um livro pouco profundo, poderia comprar os quatro tokens disponíveis e deixar o restante por preencher, dependendo da sua validade. Uma ordem de compra com limite submetida a um preço imediatamente executável pode ainda consumir liquidez; “com limite” não significa automaticamente “maker”. A explicação dos tipos de ordem do Investor.gov descreve a distinção subjacente relativa ao limite de preço.

Colocar uma ordem abaixo da oferta de venda pode melhorar a entrada eventual, mas introduz riscos de espera, execução parcial e não execução. Dividir uma ordem pode reduzir o seu impacto imediato, mas as parcelas posteriores ficam sujeitas a um mercado em mudança. Nenhuma destas opções garante uma negociação concluída mais barata.

Os diferenciais podem aumentar quando os fornecedores de liquidez enfrentam uma maior incerteza, reduzem a exposição ao inventário ou cancelam cotações. O tamanho do tick também limita a proximidade com que os preços podem ser cotados. Compare o diferencial, a quantidade próxima e as comissões para o mesmo par, plataforma, momento e tamanho pretendido. Uma cotação de outro mercado não estabelece o preço disponível para a sua ordem.

No mercado à vista BTC/USDT da KTX, os leitores podem analisar as cotações de compra e venda juntamente com as quantidades apresentadas. Os novos utilizadores elegíveis podem registar uma conta KTX. Antes de submeter uma ordem, compare o seu preço médio de execução estimado e as comissões aplicáveis com o preço utilizado na decisão de negociação.

Duas perguntas para além do livro de ordens

Uma comissão de negociação zero significa um custo de negociação zero?

Não. A isenção de comissão não elimina a diferença entre os preços de compra e venda executáveis. Um produto de conversão instantânea também pode incluir uma margem na sua cotação. Compare a quantidade de ativos recebida e o montante final pago, em vez de presumir que todos os produtos apresentam os custos da mesma forma.

O mesmo cálculo aplica-se a um criador de mercado automatizado?

Um AMM não tem necessariamente de apresentar uma escada convencional de ofertas de compra e venda. As suas cotações de compra e venda executáveis dependem do tamanho da transação, das regras da pool e do encaminhamento. Compare as cotações para a mesma quantidade e separe as comissões da pool, as comissões de rede e qualquer impacto no preço incluído; o preço principal da pool, por si só, é insuficiente.

Apenas para fins educativos; não constitui aconselhamento de investimento. A negociação de cripto envolve riscos de preço, liquidez e execução.