Recentemente, Michael Saylor partilhou as suas opiniões sobre a lógica de valorização da Bitcoin a longo prazo e a possível evolução do sistema financeiro global, numa entrevista recente.
O seu principal argumento pode ser resumido da seguinte forma:
A Bitcoin ainda se encontra nas primeiras fases da monetização, mas a próxima década poderá representar um período importante de reavaliação dos ativos.
Saylor acredita que o período entre o presente e 2035 poderá constituir uma importante “janela de oportunidade” para a Bitcoin.
Naturalmente, esta é fundamentalmente a sua perspetiva de longo prazo para o mercado e não significa que a BTC siga necessariamente este calendário.
Sem considerar o facto de Saylor e a sua empresa deterem uma quantidade substancial de BTC, várias das ideias discutidas na entrevista relativamente à oferta, aos custos de capital, às infraestruturas financeiras e à escassez de ativos merecem ser analisadas com maior detalhe.
Porque considera Saylor 2035 um marco importante?
Uma das características mais fundamentais da Bitcoin é o seu limite de oferta predeterminado.
Com o passar do tempo, a taxa a que novas BTC entram em circulação continua a diminuir.
De acordo com o atual mecanismo de emissão da Bitcoin, prevê-se que a grande maioria das BTC tenha sido minerada por volta de 2035.
Isto significa que:
A nova oferta terá um impacto cada vez menor na oferta total existente.
Saylor acredita que, à medida que a BTC passa gradualmente de um ativo emergente para o sistema financeiro global, a sua dinâmica de crescimento e valorização também poderá mudar.
Nas primeiras fases, a combinação de:
Escassez + adoção pelos utilizadores + entradas de capital
pode impulsionar uma rápida expansão do valor de mercado do ativo.
Contudo, à medida que o mercado aumenta, a taxa de crescimento da BTC poderá teoricamente começar a amadurecer.
Na sua projeção de longo prazo, os retornos anualizados da Bitcoin poderão diminuir gradualmente nas próximas décadas e, eventualmente, aproximar-se do perfil de retorno de um ativo mais maduro.
É por este motivo que considera 2035 um limite temporal importante.
No entanto, é importante salientar que:
A ideia de que o crescimento da Bitcoin abrandará depois de 2035 é uma projeção de longo prazo de Saylor, e não um resultado de mercado já validado.
O desempenho futuro efetivo da Bitcoin continuará a depender de fatores que incluem a liquidez global, a adoção, a regulamentação, as infraestruturas financeiras e a procura do mercado.
O próximo motor de valorização da Bitcoin: poderão os bancos começar a conceder empréstimos garantidos por BTC?
Outra ideia importante apresentada por Saylor é que a monetização da Bitcoin poderá avançar através de várias fases.
Descreve o processo de forma geral como:
ETFs → Reservas empresariais/de tesouraria → Crédito digital → Empréstimos bancários
As primeiras fases já estão a emergir.
Os ETFs de Bitcoin permitem que o capital tradicional obtenha exposição à BTC através de uma estrutura de produto financeiro mais familiar.
As estratégias de tesouraria empresariais e institucionais também expandiram o papel da Bitcoin nos balanços das empresas.
Saylor acredita que o próximo desenvolvimento capaz de expandir ainda mais o papel financeiro da Bitcoin é:
A aceitação da BTC pelos bancos como garantia para empréstimos.
A lógica apresenta algumas semelhanças com o imobiliário.
Um imóvel pode ser detido como ativo, mas também pode ser utilizado como garantia para obter crédito e passar a fazer parte de um sistema financeiro mais amplo.
Se a BTC acabar por se tornar uma forma de garantia mais amplamente aceite, o processo potencial poderá ser semelhante a:
Ativo BTC
↓
Garantia
↓
Acesso a crédito
↓
O capital regressa ao mercado
↓
Expansão da atividade dos ativos financeiros
Isto poderia aumentar a eficiência com que a BTC é utilizada no sistema financeiro.
No entanto, este continua a ser um possível desenvolvimento futuro das infraestruturas financeiras.
A necessidade de observar mais atentamente se os bancos aceitarão amplamente a BTC como garantia e a forma como os reguladores irão definir os requisitos de capital, os controlos de risco e os enquadramentos de concessão de crédito.
Porque poderá uma inflação do IPC de 3% não ser a inflação que realmente preocupa o capital?
Saylor estabelece também uma distinção interessante entre a inflação dos consumidores e a inflação dos preços dos ativos.
Os consumidores tendem a concentrar-se na inflação dos bens e serviços, enquanto o capital poderá prestar mais atenção à valorização dos ativos escassos.
Por exemplo, a inflação medida pelo IPC poderá situar-se em torno de 3%.
Mas, se determinados ativos escassos subirem 10% ou mais por ano, os investidores que detenham grandes quantidades de dinheiro poderão enfrentar uma pressão de afetação de ativos muito superior à sugerida pelo valor do IPC.
O seu argumento é que:
A IA pode tornar muitos bens e serviços mais baratos, mas a tecnologia não pode criar uma oferta ilimitada de recursos absolutamente escassos.
Considere-se:
Imóveis de primeira qualidade nos centros das grandes cidades, obras de arte raras e outros ativos cuja oferta é inerentemente limitada.
A IA pode aumentar a produtividade.
Mas uma maior produtividade não significa que:
Os ativos absolutamente escassos possam ser subitamente produzidos sem limite.
Por conseguinte, numa economia em que a produtividade geral continua a aumentar enquanto o capital procura reservas de valor de longo prazo, os ativos escassos poderão continuar a atrair capital.
Esta é também uma parte importante do argumento de Saylor a favor da proposta de valor da Bitcoin a longo prazo:
À medida que os ativos tradicionais são continuamente afetados pela expansão monetária e pela reavaliação do capital, os ativos digitais com oferta fixa poderão atrair uma atenção crescente.
Porque poderá o ouro enfrentar um problema de crescimento da oferta?
Saylor compara também a Bitcoin com o ouro.
Tradicionalmente, o ouro tem sido considerado um ativo escasso e uma reserva de valor.
No entanto, uma característica importante do ouro é:
É possível continuar a extrair novo ouro e adicioná-lo à oferta existente.
Se a produção anual de ouro aumentar o stock existente em cerca de 2%, a oferta total de ouro continua a crescer ao longo do tempo.
Numa perspetiva de longo prazo, isto significa que:
A oferta existente de ouro não é completamente fixa.
O mecanismo de oferta da Bitcoin é fundamentalmente diferente.
À medida que o ciclo de halving da Bitcoin prossegue, a taxa de emissão de novas BTC continua a diminuir.
Eventualmente, a emissão de novas BTC aproximar-se-á de zero.
De uma perspetiva baseada puramente na oferta:
O ouro é escasso, mas a sua oferta pode continuar a aumentar, enquanto a Bitcoin tem um limite máximo de oferta e uma taxa de emissão que, em última análise, se aproxima de zero.
Este é um dos principais argumentos utilizados pelos defensores da Bitcoin quando discutem o seu potencial como reserva de valor a longo prazo.
No entanto, a escassez, por si só, não se traduz automaticamente em preços mais elevados.
O valor de mercado de um ativo depende, em última análise, de:
Oferta × Procura × Liquidez × Consenso do mercado
Se a procura por BTC crescer mais lentamente do que o esperado no futuro, a escassez, por si só, não pode garantir uma valorização sustentada do preço.
KTX Crypto Market Watch: Estão a mudar as variáveis de longo prazo da Bitcoin?
Na perspetiva da KTX Crypto, a parte mais interessante do enquadramento de Saylor não é qualquer objetivo de preço específico, mas a ideia mais ampla de que:
A Bitcoin poderá estar a evoluir gradualmente de um ativo de negociação para um ativo financeiro e de garantia.
No nosso artigo anterior sobre o CLARITY Act, o foco estava em:
Como os desenvolvimentos regulamentares podem afetar os movimentos de curto prazo do preço da Bitcoin.
Desta vez, merece atenção uma questão diferente:
Se a BTC continuar a entrar em ETFs, tesourarias empresariais e, potencialmente, no sistema de crédito, poderá também mudar a lógica de valorização do mercado?
Em última análise, isto poderá ser mais importante do que simplesmente concentrar-se em saber se a BTC sobe ou desce num determinado dia.
A curto prazo, o mercado continua a ter de acompanhar:
Preço da BTC → Fluxos de ETFs → Liquidez do mercado → Interesse aberto → Sentimento do mercado
Numa perspetiva de mais longo prazo, os investidores podem também acompanhar:
Afetação institucional → Procura de tesouraria → BTC como garantia → Crédito bancário → Afetação global de capital
Se a BTC continuar a entrar em mais áreas das infraestruturas financeiras, os seus participantes no mercado e as fontes de capital poderão potencialmente expandir-se ainda mais.
Ao mesmo tempo, o mercado deve reconhecer que:
Uma maior financeirização não significa que o risco desapareça.
Uma utilização mais ampla da alavancagem, dos empréstimos garantidos e da participação institucional também poderá amplificar a pressão sobre o financiamento durante períodos de tensão no mercado.
Por conseguinte, será o mercado a determinar, ao longo do tempo, se a financeirização da Bitcoin acabará por criar uma maior estabilidade ou amplificar a volatilidade durante determinados períodos.
Os utilizadores podem visitar o KTX Market para acompanhar os preços em tempo real da BTC, ETH e de outros ativos, bem como o sentimento do mercado, o interesse aberto, os dados de liquidações e os fluxos dos ETFs de BTC.
Para os utilizadores que pretendam explorar mais opções, o site oficial da KTX disponibiliza acesso a produtos de negociação à vista, futuros perpétuos em USDT e outros produtos.
Ao utilizar futuros perpétuos ou outros produtos alavancados, os utilizadores devem prestar muita atenção aos requisitos de margem, às taxas de financiamento e aos riscos de liquidação.
Perguntas frequentes
Porque considera Saylor 2035 um marco importante para a Bitcoin?
À medida que a Bitcoin continua a aproximar-se da sua oferta máxima, as BTC recém-emitidas representarão uma parte cada vez menor da oferta total. Saylor acredita que isto poderá marcar uma transição de uma fase de elevado crescimento para uma fase mais madura do ativo.
Tornar-se-ão os empréstimos bancários o maior futuro motor de valorização da Bitcoin?
Esta é a perspetiva de Saylor. Acredita que os ETFs e a adoção por parte das tesourarias empresariais representam fases anteriores da monetização da Bitcoin, enquanto a aceitação da BTC pelos bancos como garantia poderá tornar-se uma aplicação financeira importante na fase seguinte. No entanto, este continua a ser um possível desenvolvimento futuro.
Porque salienta Saylor a “inflação do custo do capital”?
O seu argumento é que os consumidores se concentram sobretudo em indicadores como o IPC, enquanto os mercados de capitais também precisam de considerar a valorização dos ativos escassos. Quando o capital continua a procurar ativos escassos, os seus preços poderão subir muito mais rapidamente do que a inflação dos consumidores.
É a Bitcoin mais escassa do que o ouro?
Os dois ativos têm mecanismos de oferta fundamentalmente diferentes. A oferta de ouro pode continuar a aumentar através da mineração, enquanto a Bitcoin tem uma oferta máxima de 21 milhões de moedas e a sua taxa de emissão continua a diminuir através do mecanismo de halving. No entanto, a escassez, por si só, não determina o preço de um ativo; a procura também é importante.
A perspetiva de Saylor significa que a Bitcoin irá certamente subir no futuro?
Não. As opiniões de Saylor representam a sua avaliação de longo prazo do valor da Bitcoin e da possível evolução do sistema financeiro. O desempenho efetivo do mercado continuará a depender das condições macroeconómicas, da liquidez, da regulamentação, do desenvolvimento tecnológico, da procura do mercado e do comportamento dos investidores.
Conclusão
A tese de longo prazo de Saylor sobre a Bitcoin assenta essencialmente em três ideias fundamentais:
Uma escassez crescente, a expansão das aplicações financeiras e a procura de ativos escassos por parte do capital global.
Desde os ETFs e as tesourarias empresariais até à possibilidade de empréstimos garantidos por BTC no futuro, a Bitcoin está gradualmente a entrar numa gama mais ampla de aplicações financeiras.
O marco de 2035 representa a projeção de longo prazo de Saylor para as alterações na estrutura de oferta da Bitcoin e para a maturação do ativo.
Mas a questão mais importante não é:
“Quanto irá a BTC subir certamente até 2035?”
Em vez disso, é:
Poderá a Bitcoin continuar a evoluir de um ativo digital emergente para uma garantia, um ativo de reserva e um instrumento de afetação de capital no sistema financeiro global?
Se este processo continuar, a lógica de valorização futura da Bitcoin poderá depender cada vez mais não só da atividade de negociação, mas também da afetação global de capital e das infraestruturas financeiras.
Fonte original
Numa entrevista recente, Saylor apresentou um enquadramento detalhado das suas opiniões sobre a lógica de valorização e o horizonte temporal da Bitcoin, defendendo que a janela de oportunidade de investimento da Bitcoin poderá ser inferior a 10 anos.
Sem considerar a sua posição de 840 000 BTC, vale a pena analisar estes quatro argumentos baseados na matemática e no ambiente macroeconómico:
- Um limite temporal claro:
O período entre o presente e 2035 poderá ser a última grande janela de oportunidade. Até 2035, 99% da Bitcoin terá sido minerada. Depois disso, a curva de crescimento da BTC irá achatar-se gradualmente. Cerca de 20 anos mais tarde, o seu retorno anualizado poderá descer para apenas 3–5 pontos percentuais acima do S&P 500, assinalando o fim do seu período de retornos excedentários.
- O próximo motor de valorização:
A monetização da Bitcoin pode ser dividida em quatro fases: ETFs, reservas de tesouraria, crédito digital e empréstimos bancários. As três primeiras já surgiram. Nos próximos 36 meses, o principal motor poderá ser a “concessão de empréstimos bancários”. A lógica é semelhante à do imobiliário: quando os bancos começarem a aceitar BTC como garantia para empréstimos, a alavancagem financeira do ativo poderá aumentar significativamente.
- O verdadeiro cálculo da inflação:
Os consumidores comuns concentram-se numa inflação do IPC de 3%, enquanto o capital se concentra numa “inflação do custo do capital” de 15%, refletida na valorização dos ativos escassos.
A IA poderá tornar os serviços mais baratos, mas não pode criar uma oferta ilimitada de imóveis de primeira qualidade nos centros das cidades ou de obras originais de Picasso. À medida que a produtividade se torna mais abundante, os ativos absolutamente escassos poderão tornar-se cada vez mais valiosos.
- A desvantagem matemática do ouro:
O ouro tem aproximadamente 2% de nova oferta por ano, o que significa que o poder de compra armazenado em ouro poderá ser diluído para metade ao longo de cerca de 36 anos, enquanto a taxa de inflação da Bitcoin acabará por se aproximar de zero.
A compreensão deste enquadramento ajuda a explicar a lógica subjacente à estratégia de Saylor de angariar capital através de ações e dívida para adquirir Bitcoin. Consulte o vídeo para obter a discussão completa.
As declarações relativas à “janela de oportunidade de 2035”, aos “empréstimos bancários como principal motor nos próximos 36 meses” e aos retornos futuros da Bitcoin são opiniões e projeções do próprio Saylor e não representam resultados certos do mercado.
Isenção de responsabilidade sobre riscos: Os mercados de criptomoedas são altamente voláteis. Este artigo é fornecido apenas para fins informativos e educativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento.